Un investisseur légendaire parie sur une récession américaine l'an prochain : la hausse de l'inflation pourrait faire chuter les valorisations boursières américaines.

L'investisseur milliardaire Cooperman a mis en garde le marché contre toute sous-estimation du risque de rebond de l'inflation et a averti que l'effondrement des valorisations des actions de croissance des années 1970 pourrait se reproduire. Parallèlement, un signal historique intrigant se dessine sur le marché obligataire.

L'investisseur milliardaire Leon Cooperman, PDG d'Omega Advisors et ancien PDG de Goldman Sachs, a lancé cette semaine un nouvel avertissement concernant l'économie et le marché boursier américains. Il prévoit que l'économie américaine pourrait entrer en récession dans l'année à venir, ce qui risquerait d'entraîner une chute du marché boursier.

Dans une interview accordée à CNBC, Cooperman a déclaré que le marché actuel présente des similitudes avec les cycles historiques de croissance et de récession, notamment l'effondrement des valeurs vedettes (« Nifty Fifty ») au début des années 1970. Il estime que l'optimisme du marché concernant les investissements dans l'IA pourrait également commencer à s'estomper.

« Je pense que nous connaîtrons une récession l'année prochaine, ce qui pourrait entraîner une chute du marché. » Cooperman estime également que les attentes actuelles du marché concernant la croissance des bénéfices du S&P 500 sont erronées.

Selon les dernières données de FactSet, les bénéfices des entreprises du S&P 500 devraient augmenter de plus de 50 % en glissement annuel ce trimestre, soit le niveau le plus élevé depuis le boom boursier survenu pendant la pandémie.

L'analyse de Cooperman diffère sensiblement de l'opinion générale de Wall Street. La plupart des analystes restent optimistes quant à la demande en IA et aux rendements des investissements associés, l'indice Nasdaq 100 ayant déjà progressé de 19 % cette année et s'apprêtant à enregistrer une deuxième année consécutive de croissance à deux chiffres.

La croissance économique fait également preuve de résilience pour le moment. Selon les dernières prévisions des économistes de la Réserve fédérale d'Atlanta, le PIB américain devrait croître de 4,3 % au troisième trimestre.

Cooperman estime que les investisseurs négligent le risque d'une nouvelle inflation . Les prix du pétrole restent élevés après la guerre Iran-Irak, le Brent se négociant autour de 90 dollars le baril mardi, soit plus de 20 % de plus qu'avant le conflit.

La demande des consommateurs est déjà sous pression. Les données du département du Commerce américain montrent que les ventes au détail aux États-Unis ont chuté de 0,6 % en juillet par rapport au mois précédent, un chiffre bien inférieur aux prévisions du marché qui tablaient sur une hausse de 0,1 %.

Cooperman soutient qu'une inflation plus élevée pourrait également nuire à la valorisation des actions. Il cite l'exemple des « Nifty Fifty », soulignant qu'après la hausse des prix du pétrole dans les années 1970, ces valeurs de forte croissance ont fini par connaître une forte baisse.

« La phrase la plus dangereuse en matière d'investissement est : "Cette fois, c'est différent" », a déclaré Cooperman, ajoutant qu'il a actuellement une vision « négative » du marché dans son ensemble, et qu'il évite particulièrement les valeurs technologiques.

Il a également souligné que le marché est actuellement presque unanimement haussier, mais que les investisseurs pourraient rapidement vendre leurs actions si un catalyseur négatif apparaissait.

Cooperman avait déjà mis en garde contre le risque de bulle spéculative. Dans une interview accordée à Fox Business en début d'année, il avait souligné les similitudes entre la situation actuelle du marché et les bulles spéculatives historiques, et prédit que les États-Unis pourraient entrer en récession dès la fin de 2026.

Parallèlement, les fortes fluctuations du marché obligataire exercent une pression supplémentaire sur les actions américaines.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans approche les 6 %, ce qui exerce une pression à la baisse sur les valorisations boursières.

Les marchés obligataires mondiaux ont connu une vague de ventes mardi, et les principaux indices boursiers américains ont reculé pour la troisième séance consécutive. Jonathan Krinsky, stratège technique en chef chez BTIG, a déclaré à MarketWatch que, techniquement, la chute du marché obligataire pourrait encore s'aggraver.

Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint 5,33 % mardi, son plus haut niveau depuis juin 2007. Depuis août de cette année, ce rendement a franchi à la hausse sa fourchette de négociation des trois dernières années.

Klinsky a déclaré : « Nous pensons que le marché boursier n'est pas préparé à une hausse rapide des rendements à long terme, comme par exemple le passage du rendement à 30 ans aux alentours de 6 %. »

Une hausse rapide des rendements affectera les actions de deux manières : d’une part, des rendements obligataires plus élevés accroissent l’attrait des actifs à revenu fixe, ce qui peut inciter les fonds à passer des actions aux obligations ; d’autre part, le taux d’actualisation utilisé dans les modèles d’évaluation des actions augmentera en conséquence, ce qui diminuera la valeur théorique des actions.

Toutefois, la hausse des rendements n'entraîne pas nécessairement un repli du marché boursier. Depuis fin 2022, les actions américaines ont continué de progresser, malgré la hausse générale des rendements obligataires sur la même période ; la correction du S&P 500 à l'automne 2023 a coïncidé avec une forte augmentation des rendements.

Klinsky estime que ce qui est véritablement alarmant, ce n'est pas seulement le niveau absolu des rendements, mais aussi la rapidité avec laquelle ils augmentent . Les données montrent que le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans était inférieur à 4,6 % en mars dernier.

Le site d'analyse de marché Oddstats souligne que la seule fois dans l'histoire où le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans est passé d'environ 4 % à environ 6 % en six mois remonte à juin 1999. Moins de quatre mois plus tard, le S&P 500 entrait en phase de correction ; neuf mois plus tard, l'indice atteignait son dernier plus haut historique, avant d'entrer dans un marché baissier qui a duré plusieurs années après l'éclatement de la bulle Internet.