Las acciones de IA en EE. UU. caen en bloque mientras el mercado espera a la Fed

Al despertar esta mañana, las acciones estadounidenses que habían subido de precio o se habían financiado gracias a la narrativa de la IA siguieron sufriendo correcciones.

Ya sea Nvidia, que recientemente subió más del 15% el precio de sus servidores equipados con chips de IA, o Alibaba, que acaba de anunciar una emisión de nuevas acciones para financiar infraestructura de IA, tanto las que suben precios como las que buscan financiación por la narrativa de la IA están sufriendo correcciones continuas.

Al cierre de anoche, Nvidia cayó un 3%, encadenando su séptima sesión consecutiva de pérdidas, la racha más larga desde 2022; y los valores de chips de memoria y comunicaciones ópticas, que antes subían sin freno ante cualquier narrativa de IA, volvieron a corregir. SanDisk cayó un 6,45%, Micron un 5,83% y SK Hynix un 5%.

Para entender la actitud actual del mercado hacia la narrativa de la IA, el caso de Alibaba es el mejor punto de partida.

1. Alibaba recauda 80.000 millones de HKD para IA y su acción en Hong Kong se desploma un 10%

Alibaba anunció una colocación de nuevas acciones en Hong Kong por un total de 80.000 millones de HKD (unos 10.200 millones de dólares), destinados a infraestructura de IA. Es la primera emisión de acciones desde su salida a bolsa en Hong Kong en 2019, y todas las fichas están puestas en la IA.

Hace medio año, esto habría sido un catalizador alcista. Pero la realidad es que la acción se desplomó un 10% en Hong Kong. Ante la crisis, la dirección salió al rescate: el presidente Joe Tsai y el CEO Eddie Wu compraron acciones propias por unos 120 millones de HKD, logrando estabilizar la situación y evitar que la acción de Alibaba en EE. UU. cayera aún más.

Que los jefes tengan que poner dinero de su bolsillo para sostener el precio lo dice todo.

2. El gusto del mercado ha cambiado por completo

¿Cómo era el trading de IA en el primer semestre? Sin mirar beneficios ni flujo de caja, solo mirando las estrellas y comparando quién tenía más imaginación. Si la historia era lo bastante sexy, el capital se atrevía a pagar cualquier valoración.

Ahora, ese juego ya no convence. El mercado abre los libros: ingresos, flujo de caja, y además exige dividendos y recompras. Cuando Alibaba anunció la emisión de 80.000 millones de HKD, la primera reacción de los inversores no fue "la infraestructura de IA tiene futuro", sino "otra vez diluyendo mis acciones".

Nvidia es la otra cara de la misma moneda. Subir los precios de los servidores más del 15% antes se interpretaba como la señal más alcista de la cadena: si el proveedor sube precios, es que la demanda es fuerte y la memoria se beneficia. Pero ahora, esa noticia encendió dos miedos a la vez: los clientes temen que los costes del hardware de IA se descontrolen y la rentabilidad sufra; y los accionistas se preguntan si la empresa solo piensa en expandir producción y se olvida de los dividendos.

La misma acción, hace medio año era alcista y hoy es bajista. Lo que ha cambiado son las reglas que el mercado aplica a la narrativa de la IA.

3. El Tesoro de EE. UU. intenta otro rescate y el mercado no le cree

Además de la debilidad de la narrativa de IA, la presión macro de la deuda estadounidense sigue lastrando al mercado.

Anoche, el Tesoro de EE. UU. volvió a intentar un rescate: funcionarios declararon que usarían la cuenta TGA —la "cuenta corriente" del Tesoro en la Reserva Federal, con casi un billón de dólares— para comprar directamente bonos a largo plazo y bajar los rendimientos.

Suena impresionante, pero el mercado lo sabe: ese dinero no puede usarse todo para comprar bonos, porque los gastos corrientes del gobierno y el pago de intereses y principal de la deuda salen de ahí. Lo que realmente se puede movilizar es mucho menos. La reacción fue fría: los rendimientos de la deuda bajaron brevemente y rebotaron rápido, y el rendimiento a 30 años sigue clavado cerca del 5,246%.

4. Todas las miradas, puestas en Warsh el viernes

Con la política fiscal fallando una y otra vez, la atención del mercado se centra por completo en la Reserva Federal.

Este viernes, el presidente de la Fed, Warsh, hablará en el simposio económico de Jackson Hole. Será el discurso de banco central más esperado del año: desde que asumió en mayo, Warsh apenas ha dado orientación futura al mercado, así que cada palabra será analizada al detalle.

La única respuesta que el mercado quiere: con la inflación aún por encima del objetivo del 2% y unas finanzas públicas cada vez peores, ¿qué piensa hacer la Fed?

Al fin y al cabo, el secretario del Tesoro, Bessent, solo puede hacer ajustes técnicos como cambiar la estructura de vencimientos de la deuda; pero la única capaz de anclar las expectativas de inflación es la Fed. Hasta el viernes, lo más probable es que el mercado se mueva lateralmente con nerviosismo.

5. Para terminar

Si miramos el panorama reciente, el mercado está viviendo dos "revaluaciones de confianza" a la vez.

Una, sobre la narrativa de IA: de escuchar historias y valorar sueños, a revisar cuentas y exigir flujo de caja. La caída de Alibaba tras la emisión y el pánico con la subida de precios de Nvidia son en el fondo la misma pregunta: ¿dónde está la rentabilidad de la inversión en IA? Esta revaluación no terminará en uno o dos días, y la fuerte volatilidad en los sectores más populares probablemente seguirá siendo la norma.

La otra, sobre las finanzas de EE. UU.: el Tesoro ha intervenido dos veces y el mercado le ha dado la espalda dos veces. Las recompras técnicas y los anuncios sobre la TGA no pueden contener unos rendimientos empujados por inflación, déficit y emisión de deuda. Las herramientas se agotan y la paciencia del mercado se acaba.

El punto de encuentro de ambas revaluaciones es el Jackson Hole de este viernes. Una frase de Warsh podría decidir a la vez el ancla de valoración de las acciones de IA y el ancla de tipos de la deuda estadounidense.

Aviso de riesgos: El autor de este artículo es un colaborador externo. Las opiniones, análisis y predicciones expresadas reflejan únicamente su punto de vista personal y no representan la opinión de [nombre de la plataforma]. Los datos de mercado, información corporativa y movimientos de precios mencionados proceden de fuentes públicas y BIT no garantiza su exactitud, integridad o puntualidad. Este contenido es solo informativo y no constituye asesoramiento de inversión ni una oferta o solicitud de compra o venta de productos financieros. Los mercados conllevan riesgos; invierta con prudencia y tome sus propias decisiones asumiendo las consecuencias.