Der CEO von BlackRock veröffentlicht seinen jährlichen offenen Brief: Die Tokenisierungswelle hat begonnen, und wir werden diesen Trend anführen.

Verfasst von: Larry Fink, BlackRock

Zusammengestellt von: AididiaoJP, Foresight News

Jedes Jahr schreibe ich diesen Brief, um die Kernaussagen meiner Kommunikation des vergangenen Jahres mit Kunden, Mitarbeitern, Führungskräften aus aller Welt, CEOs und Anlegern, die für den Ruhestand sparen, zusammenzufassen. In letzter Zeit höre ich immer wieder dieselbe Meinung, egal mit wem ich spreche: Wir sind unsicher, wie wir auf die aktuelle Situation reagieren sollen.

Dieses Gefühl ist verständlich. Wir erleben eine einzigartige Zeit – bedeutende Ereignisse, die einst ganze Jahrzehnte prägten, sind heute alltäglich: Kriege, die den Globus betreffen, Unternehmen mit Billionen-Dollar-Bewertungen, eine grundlegende Umgestaltung der internationalen Handelsmuster und vielleicht die disruptivsten technologischen Innovationen seit dem Aufkommen von Computern.

Leider werden diese Phänomene oft kurzfristig interpretiert. Tägliche Marktschwankungen gelten als Vorboten langfristiger Trends, und komplexe wirtschaftliche oder technologische Umbrüche werden in reißerischen Schlagzeilen zusammengefasst. Wir leben in einer Welt, in der Informationen blitzschnell verbreitet werden und Reaktionen ebenso schnell erfolgen. Manchmal fühlt es sich an wie eine von Dopamin getriebene Welt – ein endloser Informationsstrom stimuliert die kurzfristigen Impulse. Doch diese Geschwindigkeit kann leicht die Perspektive verzerren und langfristiges Denken verdrängen.

Fairerweise muss man sagen, dass kurzfristiges Verhalten an den Finanzmärkten durchaus seinen Wert hat. Es ist ein notwendiger Mechanismus, um neue Informationen aufzunehmen, Risiken einzuschätzen und Kapital zu allokieren.

Langfristig ist jedoch eine konsequente Anlagestrategie weitaus wichtiger als der exakte Zeitpunkt für Ein- und Ausstieg. In den letzten zwanzig Jahren hat sich jeder in den S&P 500 investierte Dollar mehr als verachtfacht. Verpasst man die zehn besten Handelstage, fällt die Rendite weniger als halb so hoch aus¹. Hinzu kommt, dass einige der stärksten Markterholungen genau dann stattfinden, wenn die Nachrichtenlage besonders turbulent ist.

Die Gefahr besteht darin, dass wir uns zu sehr auf den Lärm konzentrieren und die wirklich wichtigen Kernfragen aus den Augen verlieren. Die Kräfte hinter den heutigen Schlagzeilen haben sich über lange Zeit aufgebaut. Das alte Modell des globalen Kapitalismus zerfällt. Staaten investieren massiv, um in kritischen Bereichen wie Energie, Verteidigung und Technologie Autonomie zu erlangen.

Gleichzeitig fließt der Großteil des Vermögens an Vermögensbesitzer statt an diejenigen, die primär auf Erwerbsarbeit angewiesen sind. Seit 1989 hat sich der Wert eines in den US-Aktienmarkt investierten Dollars mehr als 15-mal so stark entwickelt wie der eines Dollars, der an den Medianlohn gekoppelt ist². Künstliche Intelligenz könnte dieses Muster heute in einem beispiellosen Ausmaß wiederholen und den Reichtum in den Händen von Unternehmen und Investoren mit einem Vorsprung als Pioniere konzentrieren.

Dies ist die Hauptursache der gegenwärtigen wirtschaftlichen Unsicherheit: das tiefsitzende Gefühl, dass der Kapitalismus zwar funktioniert, aber der breiten Öffentlichkeit nicht zugutekommt. Kurzfristige Investitionen allein werden dieses Problem nicht lösen. Im Gegenteil: Nur langfristige Investitionen können Staaten dabei helfen, heimische Industrien aufzubauen, Einzelpersonen beim Vermögensaufbau zu unterstützen und ihnen zu zeigen, wie auch sie von den Früchten der nationalen Entwicklung profitieren können.

Ideale langfristige Investitionen können ein Wunder bewirken, vergleichbar mit einem Gesellschaftsvertrag. Wenn Menschen mit Blick auf Jahrzehnte statt auf Tage sparen und investieren, können die Kapitalmärkte diese Gelder effektiv für die Finanzierung von Unternehmen, Infrastruktur und Arbeitsplätzen einsetzen. Wenn dieser Kreislauf im Inland stattfindet, ist die Zukunft der Einzelnen eng mit der Zukunft ihres Landes verknüpft. Sie finanzieren die nationale Entwicklung, und diese Entwicklung wiederum trägt zu Ihrem Vermögenswachstum bei.

Mein Glaube an dieses gesellschaftliche Wunder ist sicherlich von meinem beruflichen Hintergrund geprägt. Ich spreche hier aber nicht nur als CEO von BlackRock – dieser Glaube wurzelt in meiner jahrzehntelangen persönlichen Erfahrung, wie Investitionen dazu beitragen, dass mehr Menschen am Wirtschaftswachstum teilhaben.

Diese Überzeugung wurzelt auch in den Erfahrungen meiner Familie. Mein Vater wurde 1925, meine Mutter 1930 geboren; sie stammten aus einfachen Verhältnissen. Mein Vater betrieb ein Schuhgeschäft, meine Mutter unterrichtete Englisch. Doch sie lebten bescheiden und legten Wert auf Sparen und Investieren.

Das war in den 1950er- und 1960er-Jahren, einer Zeit, in der das US-amerikanische Fernstraßennetz gebaut wurde, der industrielle Aufschwung der Jahrhundertmitte florierte und die Automobilindustrie den nationalen Lebensstil prägte. Sie beteiligten sich auf ihre Weise an all dem und unterstützten es. Sie waren Teil des modernen amerikanischen Kapitalflusses. Mit der Zeit profitierten auch sie vom Wachstum. Als sie in Rente gingen, reichten ihre Ersparnisse aus, um ihnen ein komfortables Leben bis weit in ihre Neunziger zu ermöglichen. Ihr Vermögenszuwachs verlief stets parallel zum Wachstum der amerikanischen Wirtschaft.

Dieses Phänomen ist keineswegs auf die USA beschränkt. In verschiedenen Ländern und Generationen sind die Muster bemerkenswert ähnlich. Familien, die breit gestreut und beständig investierten und dabei die Weltwirtschaftskrise, Kriege, Inflation, Finanzkrisen und sogar eine globale Pandemie überstanden, hatten die Möglichkeit, ihr Vermögen im Einklang mit der Entwicklung ihrer nationalen Wirtschaft zu vermehren. Diese Geschichte lässt mich langfristig optimistisch bleiben. Nicht weil der Weg in die Zukunft einfach ist, sondern weil Märkte diejenigen belohnen, die auch in unsicheren Zeiten an ihren Investitionen festhalten.

Das ist die Herausforderung unserer Zeit: Chancen zu erweitern und sicherzustellen, dass mehr Menschen an der nationalen Entwicklung teilhaben können. Denn heute werden zu viele ausgeschlossen.

Vielen Menschen fehlt zunächst das nötige Kapital zum Investieren – insbesondere Familien, die von Gehaltszahlung zu Gehaltszahlung leben. Wer nicht einmal die Miete für den nächsten Monat, die Lebensmittel für die nächste Woche oder unerwartete Rechnungen bezahlen kann, für den ist Investieren undenkbar. Daher sollte der erste Schritt darin bestehen, Menschen beim Aufbau eines grundlegenden finanziellen Sicherheitsnetzes zu unterstützen.

In diesem Bereich werden bereits Fortschritte erzielt. Notfallsparkonten, die Arbeitgeberzuschüsse ermöglichen und Arbeitnehmern straffreie Abhebungen gestatten, werden immer häufiger. Immer mehr Länder bemühen sich um die Einrichtung von Anlagekonten, die bereits bei der Geburt verfügbar sind und Kindern so vom ersten Moment ihrer Entlassung aus dem Krankenhaus an eine Beteiligung an der zukünftigen Entwicklung ihres Landes ermöglichen.

Selbst mit Ersparnissen bleibt die Marktteilnahme begrenzt. Die USA weisen zwar die weltweit höchste Marktteilnahmequote auf, dennoch haben sich rund 40 % der Bevölkerung nicht an den Kapitalmärkten beteiligt³. Weltweit sind die Beteiligungsquoten deutlich niedriger⁴. Milliarden von Menschen beobachten das Wachstum ihrer nationalen Wirtschaft, können ihre Ersparnisse aber lediglich auf niedrig verzinsten Bankkonten anlegen, anstatt durch Investitionen an der Entwicklung teilzuhaben.

Die Grundlage eines gut funktionierenden Marktes ist das Vertrauen der Anleger, dass sie zu fairen Preisen handeln können. Dieses Vertrauen hilft Unternehmen, das für ihr Wachstum benötigte Kapital zu beschaffen, und ermöglicht es Familien, ihre Anlagen kostengünstig zu diversifizieren, anstatt sich ausschließlich auf eine einzige Immobilie zu konzentrieren. Die Ausweitung dieses Systems durch technologische Fortschritte und Finanzbildung kann mehr Menschen die Teilhabe am Wirtschaftswachstum ermöglichen. Im Laufe der Zeit werden dieselben technologischen Fortschritte auch zu mehr Transparenz in bestimmten Bereichen privater Märkte – wie Infrastruktur und privater Kreditvergabe – beitragen und voraussichtlich Türen öffnen, die den meisten Privatanlegern bisher verschlossen waren.

Die Hälfte der Weltbevölkerung nutzt digitale Geldbörsen auf ihren Smartphones⁵. Stellen Sie sich vor, mit derselben digitalen Geldbörse könnten Sie genauso einfach in ein diversifiziertes Aktienportfolio investieren wie Sie eine Zahlung tätigen. Tokenisierungstechnologie kann diese Vision beschleunigen, indem sie die zugrundeliegende Architektur des Finanzsystems modernisiert und so die Ausgabe, den Handel und den Zugang zu Investitionen vereinfacht.

Ich beginne diesen Brief mit einigen Faktoren, die die aktuelle Diskussion besonders dringlich machen: die Umstrukturierung der globalen Handelsmuster, die zunehmende Ungleichheit, die sich in der vergangenen Generation noch verschärft hat, und das Risiko, dass künstliche Intelligenz ohne breite Marktteilnahme die Kluft weiter vergrößern könnte.

Im nächsten Schritt werde ich anhand von Beispielen aus vier Ländern – von denen es unzählige gibt – veranschaulichen, wie Länder daran arbeiten, die Marktteilnahme auszuweiten und ihren Bürgern zu helfen, sich parallel zu ihren nationalen Volkswirtschaften zu entwickeln.

Im letzten Teil des Briefes wird darauf eingegangen, wie BlackRock mit seinen Kunden zusammenarbeitet, um diese Ziele zu erreichen.

Warum das gemeinsame Wachstum mit der Nation noch nie so wichtig war

Erstens wird die Welt auf „Selbstversorgung“ umstrukturiert, was mehr langfristige Investitionen erfordert.

Wo immer ich hinkomme, höre ich ähnliche Ansichten. Europa arbeitet am Aufbau einer autarken Verteidigungsindustrie, Schwellenländer konzentrieren sich auf die Entwicklung heimischer Energiequellen, und die USA versuchen, ihre Produktionsbasis wiederaufzubauen. Auch wenn die Details variieren, ist der Trend eindeutig: Länder erhöhen ihre Investitionen, um die gegenseitige Abhängigkeit zu verringern.

Es gibt Gründe für diese Maßnahmen. Viele Regierungen sehen die Akzeptanz höherer Kosten im Streben nach Selbstversorgung als Investition in Widerstandsfähigkeit und langfristige Wettbewerbsfähigkeit – die Stärkung der heimischen industriellen Kapazitäten, die Sicherung von Arbeitsplätzen und Investitionen im Inland und die Verbesserung der Kontrolle über kritische Sektoren.

Diese Transformation hat jedoch ihren Preis. Die Kosten für die Gewinnung kritischer Mineralien wie Seltenerden außerhalb Chinas und für den Bau von Chipfertigungsanlagen außerhalb Taiwans sind deutlich gestiegen. Jeder Schritt in Richtung Selbstversorgung bedeutet, zumindest vorübergehend auf die globalen Skaleneffekte zu verzichten, die jahrzehntelang für niedrige Kosten gesorgt haben. Kurz gesagt: Selbstversorgung ist kurzfristig teuer.

Woher kommt also die Finanzierung? Traditionell stammen die Mittel für große wirtschaftliche Umwälzungen von Banken, Unternehmen und Regierungen – nicht von den Kapitalmärkten, was auch einleuchtend ist. Dort bewahren die Menschen ihr Geld auf. Sie zahlen Ersparnisse auf Bankkonten ein, fördern das Wirtschaftswachstum durch den Kauf von Waren und Dienstleistungen und zahlen Steuern zur Finanzierung öffentlicher Investitionen.

Diese Kanäle sind jedoch mittlerweile überlastet; Banken allein können den Bedarf wachsender Volkswirtschaften nicht decken. Regierungen sind mit Rekordschulden belastet, und selbst die Golfstaaten mit beträchtlichem Staatsvermögen können ihre Ziele nicht allein mit öffentlichen Mitteln erreichen. Wenn die sieben großen Technologiekonzerne Rechenzentren errichten oder die Energieinfrastruktur ausbauen, werden auch sie auf die Kapitalmärkte zurückgreifen müssen⁶.

Die für die Selbstversorgung notwendige Finanzierung hängt zunehmend vom Markt ab. Es ist daher nur logisch, sicherzustellen, dass ein größerer Anteil von inländischen Investoren stammt.

Seit Jahrzehnten jagt Kapital weltweit Renditen hinterher – während die lokale Bevölkerung oft nicht ausreichend davon profitiert. Gelder sollten weiterhin frei dorthin fließen, wo sich Chancen bieten; dies ist der Schlüssel zum effektiven Funktionieren der Märkte. Das bedeutet jedoch nicht, dass Länder nicht mehr Maßnahmen ergreifen können, um Kapital gezielter für ihre eigene Entwicklung einzusetzen.

Energie im Überfluss und zur Bezahlbarkeit

Seit Jahren setze ich mich für einen „Energiepragmatismus“ ein. Um die steigende Nachfrage zu decken, ist der Ausbau des Angebots verschiedener Energiequellen erforderlich, darunter Öl, Erdgas, erneuerbare Energien, Energiespeicher, Kernkraft und das Stromnetz; keine einzelne Energiequelle kann alle Probleme allein lösen.

In den USA lässt sich jedoch ein Punkt immer schwerer ignorieren: Um die Energiekosten für die Haushalte bezahlbar zu halten, müssen wir die Stromversorgung rasch ausbauen.

Nach Jahren relativer Stabilität ist der Strombedarf wieder gestiegen⁷. Die Elektrifizierung von Haushalten nimmt zu, die Industrie expandiert weiter und Rechenzentren benötigen große Mengen an stabiler Energie. Gleichzeitig benötigt der Aufbau neuer Erzeugungs- und Übertragungskapazitäten Jahre. Wenn das Angebot nur langsam wächst, die Nachfrage aber rasant zunimmt, sind Preiserhöhungen unvermeidlich.

Erdgas bleibt entscheidend für die Zuverlässigkeit des Stromnetzes, und die USA verfügen über reichhaltige Erdgasvorkommen⁸. Eine alleinige Abhängigkeit von Erdgas wird jedoch den erwarteten Anstieg des Strombedarfs in den verschiedenen Regionen möglicherweise nicht decken können. Daher ist ein umfassenderer Ausbau der Stromversorgungsstruktur notwendig. Kernenergie ist langfristig unerlässlich, doch der Aufbau neuer Kapazitäten benötigt Zeit, was die Dringlichkeit der Entwicklung alternativer Energiequellen umso mehr unterstreicht.

Solarenergie dürfte in diesem Ausbauprozess eine wichtige Rolle spielen. Sie zählt zu den am schnellsten verbreiteten neuen Energiequellen, und die Kosten sind im letzten Jahrzehnt deutlich gesunken⁹. Solarenergie ist kein Ersatz für andere Energiequellen, sondern eine sinnvolle Ergänzung. In Kombination mit Batteriespeichern und Netzausbauten kann Solarenergie dazu beitragen, die Gesamtstromversorgung zu erhöhen und den Preisdruck langfristig zu verringern.

Lieferketten sind von entscheidender Bedeutung. Derzeit konzentriert sich der Großteil der weltweiten Produktionskapazitäten für Solarzellen und Batterien in China¹⁰. Aus Gründen der Resilienz und Sicherheit investieren die USA und ihre Partnerländer in die Diversifizierung der Produktion und den Ausbau der heimischen Fertigung. Während die Solarenergie in den USA gefördert wird, ist es unerlässlich, gleichzeitig eine stärkere und diversifiziertere Lieferkettengrundlage zu schaffen, die auch die Batterieherstellung sowie die dafür benötigten kritischen Mineralien und Komponenten umfasst. Diese sind zunehmend wichtig für die Energiesicherheit und die industrielle Wettbewerbsfähigkeit.

Das Prinzip ist einfach und klar: Bezahlbare Energie hängt von einem reichlichen Energieangebot ab. Bei Stromknappheit spüren die Haushalte die Folgen zuerst – was sich in höheren monatlichen Rechnungen und steigenden Lebenshaltungskosten niederschlägt. Wenn das Angebot zuverlässig wächst, kann sich die Wirtschaft entwickeln, und auch die Haushalte profitieren davon.

Ziel ist es nicht, eine bestimmte Technologie zu bevorzugen, sondern sicherzustellen, dass die USA ausreichend zuverlässigen und kostengünstigen Strom produzieren können, um die Haushaltsbudgets zu decken und die langfristige Wettbewerbsfähigkeit zu sichern. Dies erfordert Schnelligkeit, Umfang und nachhaltige Investitionen in verschiedene Energiequellen – einschließlich eines signifikanten Ausbaus der Solarenergie.

Zweitens kann eine Ausweitung der Investitionsbeteiligung dazu beitragen, die Vermögensungleichheit zu beheben, die die vorherige Ära des globalen Kapitalismus hinterlassen hat.

Seit dem Fall der Berliner Mauer hat der weltweit geschaffene Reichtum den gesamten jemals in der Menschheitsgeschichte entstandenen Reichtum übertroffen¹¹. Mehr als eine Milliarde Menschen in Entwicklungsländern sind der extremen Armut entkommen und in die Mittelschicht aufgestiegen¹². Unternehmen in Industrieländern haben Zugang zu riesigen neuen Märkten erhalten, und Verbraucher profitieren von günstigeren Waren. In den reichen Ländern konzentriert sich der Wohlstand jedoch in den Händen weniger.

Es gibt eine Fülle wirtschaftswissenschaftlicher Literatur, die die Ursachen dieses Phänomens erklärt. Die einfachste – und vielleicht am wenigsten beachtete – Erklärung lautet jedoch, dass der Großteil des Vermögens in die Kapitalmärkte geflossen ist, während zu wenige Menschen daran teilgenommen haben.

Für viele Familien beruht der Vermögensaufbau primär auf einem einzigen Vermögenswert. Der Kauf von Immobilien war und ist nach wie vor der wichtigste Weg für Familien der Mittelschicht, Vermögen anzuhäufen.

Allerdings ist Wohneigentum nicht zwangsläufig eine renditestarke Anlage. Berücksichtigt man Grundsteuern, Versicherungen, Instandhaltung und Transaktionskosten – die in vielen Gebieten deutlich gestiegen sind –, können die langfristigen Renditen geringer ausfallen als die nominalen Preissteigerungen und zudem stärkeren Schwankungen unterliegen.

Dies ist kein Phänomen, das nur in den USA auftritt. In vielen entwickelten Volkswirtschaften haben steigende Wohnkosten und verschärfte Kreditbedingungen den Erwerb von Wohneigentum zunehmend erschwert, insbesondere für junge Menschen.

Wohnraum bietet ein sicheres Zuhause, ein Gemeinschaftsgefühl und einen erzwungenen Sparmechanismus – sein Nutzen geht weit über den wirtschaftlichen Ertrag hinaus. Wenn wir jedoch erwarten, dass mehr Menschen am Wirtschaftswachstum teilhaben, können wir uns nicht allein auf ein einzelnes Gut verlassen, das zunehmend erst im höheren Alter erworben wird, um diese Last zu tragen.¹³

Man kann diese Zwickmühle gut nachvollziehen. Wenn man nicht mehr daran glaubt, dass Arbeit der Weg zum Erfolg ist, wenn man sich machtlos fühlt, ein Haus zu kaufen, oder selbst wenn man es sich leisten könnte, aber Schwierigkeiten hat, nennenswertes Vermögen anzuhäufen, dann wird man das Gefühl haben, dass die Wirtschaft einem nicht dient. Wenn die breite Bevölkerung so empfindet, kann kein Land florieren.

Es wurden bereits viele Vorschläge zur Lösung dieses Problems unterbreitet. Wenn jedoch zunehmend Vermögen auf den Kapitalmärkten geschaffen wird, liegt ein Teil der Lösung darin, sicherzustellen, dass mehr Menschen daran teilhaben können.

Dies soll weder die realen Herausforderungen der Wohnraumbezahlbarkeit herunterspielen, noch leugnen, dass die Einkommen vieler Familien mit dem Wachstum der Vermögenswerte nicht Schritt gehalten haben. Es bedeutet lediglich, dass ein wesentlicher Teil der Lösung darin besteht, mehr Menschen den Zugang zu den Kapitalmärkten zu ermöglichen – damit sie am Wachstum teilhaben können, anstatt es nur von außen zu beobachten.

Wenn Wohlstand zunehmend auf den Kapitalmärkten geschaffen wird, dann liegt ein Teil der Lösung darin, sicherzustellen, dass mehr Menschen daran teilhaben können.

Drittens besteht die Gefahr, dass künstliche Intelligenz die Vermögensungleichheit verschärft, wenn sich die Eigentumsverhältnisse nicht entsprechend ausweiten.

Bei der Diskussion über die wirtschaftlichen Auswirkungen künstlicher Intelligenz steht oft die Beschäftigung im Mittelpunkt. Dies ist zweifellos ein äußerst wichtiges Thema mit weitreichenden Implikationen, die weit über den wirtschaftlichen Bereich hinausgehen. Arbeit sichert Einkommen, Sinn und Würde.

Die Geschichte zeigt jedoch, dass transformative Technologien einen immensen Wert schaffen können – und der größte Teil dieses Wertes kommt den Unternehmen zugute, die die Technologie entwickeln und einsetzen, sowie den Investoren, die deren Aktien halten.

Die Wirtschaft belohnt Größe in einem noch nie dagewesenen Ausmaß. In vielen Branchen beobachten wir zunehmend divergierende „K-förmige“ Entwicklungen: Führende Unternehmen sind weit voraus, während andere Mühe haben, aufzuholen. Der Kontrast ist eklatant: Der Marktwert von Walmart hat ein Allzeithoch erreicht, während Saks Fifth Avenue erst vor zwei Wochen Insolvenz angemeldet hat¹⁴.

Künstliche Intelligenz könnte diesen Trend weiter beschleunigen. Unternehmen, die über die Daten, die Infrastruktur und das Kapital verfügen, um KI in großem Umfang einzusetzen, werden einen überproportionalen Anteil der Gewinne einstreichen. Das ist weder ungewöhnlich noch ein systembedingter Fehler. Marktführerschaft verschiebt sich mit dem technologischen Wandel; das war schon immer so. Die entscheidende Frage ist jedoch: Wer profitiert von diesen Gewinnen? Steigen die Marktwerte, bleibt der Besitz aber in wenigen Händen konzentriert, so wird der Wohlstand für diejenigen, die außen vor bleiben, immer ferner.

Künstliche Intelligenz ist ein unaufhaltsamer Trend. Sie steht im Zentrum des strategischen Wettbewerbs zwischen den USA und China. Die USA erkennen klar an, dass die Aufrechterhaltung der Führungsrolle im Bereich KI entscheidend ist und nachhaltige Investitionen erfordert – in Forschung, Infrastruktur, Fachkräfte und Kapitalmärkte, die Innovationen im großen Stil finanzieren können.

Künstliche Intelligenz verändert auch die Investmentbranche selbst. Schon bevor generative KI ins öffentliche Bewusstsein rückte, veränderten Fortschritte in der Datenwissenschaft und Informatik die Art und Weise, wie Anleger Märkte analysieren, Risiken managen und Kapital allokieren. Eine Folge davon war der Aufstieg des „systematischen Investierens“ – ein Ansatz, der riesige Datenmengen, forschungsbasierte Modelle und strenge Prozesse nutzt, um Tausende von Wertpapieren umfassend und konsistent zu bewerten, anstatt sich allein auf individuelle Einschätzungen zu verlassen.

BlackRock baut diese Kompetenzen seit vierzig Jahren aus: durch die Erweiterung der Datenbasis, die Verfeinerung von Modellen und den Einsatz von Technologie zur Mustererkennung und zum Risikomanagement, um Kunden zu besseren langfristigen Ergebnissen zu verhelfen. Wir sind überzeugt, dass die Kombination aus systematischen Erkenntnissen und menschlicher Expertise die nächste Ära des Investierens prägen wird, sobald diese Instrumente leistungsfähiger werden.

Eines ist sicher: Künstliche Intelligenz wird enormen wirtschaftlichen Wert schaffen. Sicherzustellen, dass mehr Menschen an diesem Wachstum teilhaben können, ist Herausforderung und Chance zugleich.

Ein paar Gedanken zu KI und der Arbeitswelt

Historisch gesehen hat die Automatisierung die Produktivität gesteigert und den Arbeitsbereich im Laufe der Zeit erweitert – auch wenn sie gleichzeitig einige Arbeitsplätze verdrängt hat. Künstliche Intelligenz könnte Ähnliches bewirken. Doch die Entstehung neuer Arbeitsplätze braucht Zeit, und der Übergang verläuft nicht immer reibungslos.

Über die Auswirkungen von KI auf den Arbeitsmarkt – insbesondere auf Einstiegspositionen im Büro – herrscht kein Konsens. Fakt ist: Niemand kann sie mit Sicherheit vorhersagen.

Kurzfristig sind bestimmte Berufe stark nachgefragt und gut bezahlt: qualifizierte technische Positionen, insbesondere solche, die mit dem Aufbau der physischen Infrastruktur für KI befasst sind, wie beispielsweise Rechenzentren, Stromversorgungssysteme und Stromnetze. In den USA ist die Beschäftigungswachstumsrate für Elektriker dreimal so hoch wie der nationale Durchschnitt¹⁵.

Diese Positionen sind deutlich besser bezahlt als der Medianlohn, viele Gehälter erreichen sechsstellige Beträge. Dies trifft auf viele westliche Volkswirtschaften zu¹⁶.

Wie mir Jensen Huang, Präsident und CEO von NVIDIA, sagte: „Jeder Mensch sollte ein menschenwürdiges Leben führen können. Dazu braucht man keinen Doktortitel in Informatik.“

Die Frage ist, wie mehr Menschen in diese Berufe gebracht werden können. Der Fachkräftemangel ist real, und es bedarf kontinuierlicher Investitionen in Aus- und Weiterbildungsprogramme. Genau aus diesem Grund hat die BlackRock Foundation die Initiative „Future Builders“ ins Leben gerufen – ein philanthropisches Programm mit einem Budget von 100 Millionen US-Dollar, das darauf abzielt, die wirtschaftlichen Chancen zu erweitern und die nächste Generation qualifizierter technischer Fachkräfte in den USA zu fördern. Geplant ist, in den nächsten fünf Jahren 50.000 Arbeitnehmern zu helfen.

Doch das Problem reicht über die Ausbildung hinaus. Jahrzehntelang haben viele Gesellschaften Erfolg mit einem Hochschulabschluss und qualifizierten Bürojobs gleichgesetzt. Da die Technologie Teile der Arbeitswelt verändert, brauchen wir eine breitere Diskussion über Chancengleichheit, Würde und den Wert verschiedener Arbeitsformen. Wie reagieren wir darauf?

Das ist ein Gespräch, das geführt werden sollte.

Das Wachstum der Beschäftigung in qualifizierten Handwerksberufen in den USA wird voraussichtlich 5 % betragen und damit über dem nationalen Durchschnitt von 3 % liegen (prognostiziertes Beschäftigungswachstum von 2024 bis 2034).

Quelle der Grafik: Occupational Outlook Handbook des US Bureau of Labor Statistics; BlackRock, 2026. Die Daten wurden zuletzt im August 2025 vom US Bureau of Labor Statistics aktualisiert. Der nationale Durchschnitt umfasst alle Lohn- und Gehaltsempfänger, Selbstständige sowie Beschäftigte in der Landwirtschaft und in Privathaushalten. Militärische Berufe sind nicht berücksichtigt.

Gemeinsam mit der Nation wachsen – Beispiele aus der Praxis in den Vereinigten Staaten

Viele Menschen möchten in die Finanzmärkte ihres Landes investieren, verfügen aber nicht über die nötigen Mittel. Eine Umfrage von BlackRock ergab, dass ein Drittel der Amerikaner nicht einmal 500 US-Dollar für Notfallausgaben wie Autoreparaturen aufbringen kann¹⁷. Tatsächlich sind viele gezwungen, Geld vom Markt zu nehmen, um ihren Lebensunterhalt zu bestreiten. Im vergangenen Jahr hoben so viele Arbeitnehmer wie nie zuvor Gelder aus ihren 401(k)-Konten ab, um finanzielle Notfälle zu bewältigen¹⁸.

Die erste Herausforderung besteht darin, Ersparnisse für Investitionen bereitzustellen. Dies beginnt mit Notfallsparkonten. Diese Konten bieten Steuervorteile und dienen der Deckung unvorhergesehener Ausgaben. Untersuchungen von BlackRock zeigen, dass Arbeitnehmer mit Notfallsparguthaben mit über 70 % höherer Wahrscheinlichkeit in Altersvorsorgepläne einzahlen¹⁹. In den USA wurden Maßnahmen ergriffen, um dies zu fördern. Derzeit können Arbeitnehmer bis zu 2.500 US-Dollar (inflationsbereinigt) auf Notfallkonten ansparen, die mit Altersvorsorgeplänen verknüpft sind. Arbeitgeber können die Einzahlungen bezuschussen, und Auszahlungen sind straffrei²⁰.

Eine weitere Möglichkeit, mehr Menschen zum Investieren zu bewegen, sind sogenannte „Frühspartiekonten“. Dabei handelt es sich um Anlagekonten, die für Kinder bei ihrer Geburt eingerichtet werden. Länder wie Kanada, Großbritannien und Singapur haben dieses Modell bereits erprobt, oft mit anfänglicher staatlicher Förderung. Zahlreiche Studien belegen, dass solche Anlagen gute Renditen erzielen: Im Durchschnitt haben Menschen mit Frühspartiekonten eine höhere Wahrscheinlichkeit, einen höheren Bildungsabschluss zu erlangen, ein eigenes Unternehmen zu gründen und Wohneigentum zu erwerben.²¹

Heute werden in den USA ähnliche Maßnahmen durch sogenannte „Trump-Konten“ umgesetzt. Die Finanzierungsquellen dieser Konten sind vielfältig. Teilweise handelt es sich um staatlich finanzierte Pilotprogramme, deren Verlängerung einer Genehmigung bedarf. Die Mittel können auch aus individuellen Beiträgen oder bestimmten Arbeitgeberzuschüssen stammen, wie wir sie beispielsweise unseren Mitarbeitern bei BlackRock anbieten. In anderen Fällen erfolgt die Finanzierung durch private Sponsoren.

Wie sich diese Konten entwickeln werden, bleibt abzuwarten. Doch wenn sie durchdacht gestaltet und effektiv in bestehende Bildungs- und Altersvorsorgeinstrumente (wie 529-Pläne und 401(k)-Pläne) integriert werden, könnten sie ein wichtiger Schritt sein, um mehr jungen Amerikanern zu helfen, sich gemeinsam mit ihrem Land weiterzuentwickeln.

Darüber hinaus gibt es noch einen weiteren, potenziell wirkungsvollen Hebel zur Schaffung von Wohlstand, der einer Diskussion wert ist – auch wenn es nicht einfach ist, darüber zu sprechen: das Sozialversicherungssystem.

Die Sozialversicherung zählt zu den wirksamsten Programmen zur Armutsbekämpfung in der Geschichte. Laut US-Volkszählung bewahrt sie jährlich fast 29 Millionen Amerikaner vor Armut². Dies ist eine außergewöhnliche Leistung.

Das Problem besteht darin, dass die Sozialversicherung zwar eine stabile Unterstützung bietet, den meisten Amerikanern aber keine Möglichkeit bietet, Vermögen so anzuhäufen, dass sie gemeinsam mit ihrer Nation wachsen können.

Das System funktioniert derzeit hauptsächlich nach dem Umlageverfahren. Die Lohnsteuer dient der Finanzierung der Rentenzahlungen an die Rentner, und der Sozialversicherungsfonds investiert vorwiegend in US-Staatsanleihen. Im Prinzip leihen die Arbeitnehmer dem Staat Geld und erhalten im Gegenzug garantierte Leistungen. Diese Struktur des Sozialversicherungssystems legt Wert auf Stabilität und Vorhersehbarkeit. Sie schafft es jedoch nicht, die Leistungen an das allgemeine Wirtschaftswachstum anzupassen. Die Frage ist, ob das Sozialversicherungssystem beides in Einklang bringen kann. Kann es einen Teil seiner Mittel wie andere langfristige Rentenpläne – umsichtig, breit gestreut und konjunkturübergreifend – anlegen und gleichzeitig sicherstellen, dass das Programm ein solides soziales Sicherheitsnetz bleibt?

Dies bedeutet nicht, die Sozialversicherung zu privatisieren oder das gesamte Kapital in Aktien zu investieren. Vielmehr wird eine gewisse Diversifizierung vorgeschlagen, nach ähnlichen Prinzipien wie beim Pensionssystem für Bundesbedienstete (Federal Employees Retirement System), das die Altersvorsorge von Millionen von Bundesbediensteten verwaltet. Ziel ist es, die Nachhaltigkeit des Systems langfristig zu verbessern und gleichzeitig die grundlegenden Schutzmechanismen aufrechtzuerhalten.

Es wurden mehrere Vorschläge mit ähnlichen Ideen unterbreitet. So schlugen beispielsweise die Senatoren Bill Cassidy (Republikaner – Louisiana) und Tim Kaine (Demokrat – Virginia) die Einrichtung eines neuen Investmentfonds vor – parallel zum bestehenden Treuhandfonds und nicht als dessen Ersatz. Dieser Fonds solle in ein diversifiziertes Portfolio aus Aktien und Anleihen investieren, um höhere langfristige Renditen zu erzielen. Er würde ein anfängliches Kapital von rund 1,5 Billionen US-Dollar benötigen und eine Wachstumsphase von 75 Jahren haben. Während dieser Zeit würde das Finanzministerium die Leistungen weiterhin auszahlen. Nach Ablauf der Laufzeit würde der Fonds das Kapital an das Finanzministerium zurückzahlen und künftige Lohnsteuereinnahmen ergänzen, um die Finanzierungslücke des Systems zu schließen. Leistungen für alle, die derzeit Renten beziehen oder kurz vor dem Ruhestand stehen, wären davon nicht betroffen.

Marktbasierte Lösungen sind nicht nur Theorie. In einigen US-Bundesstaaten sind sie bereits Realität. Rund sechs Millionen Angestellte im öffentlichen Dienst, darunter viele Polizisten, Feuerwehrleute und Lehrer, sind nicht in der Sozialversicherung versichert.²³ Sie verlassen sich auf öffentliche Pensionsfonds, die in diversifizierte Portfolios investieren. Wenn langfristige Anlagen Millionen von Angestellten im öffentlichen Dienst geholfen haben, ihre Altersvorsorge zu sichern, stellt sich die berechtigte Frage: Warum können nicht mehr Amerikaner von denselben langfristigen Wachstumschancen profitieren?

Auch andere Länder ergreifen ähnliche Maßnahmen auf nationaler Ebene. So investiert beispielsweise das australische Altersvorsorgesystem die Beiträge zum Rentensparen am Markt und hat sich zu einem der größten Altersvorsorgepools weltweit entwickelt. Auch bei der Stärkung der sozialen Sicherheit könnten ähnlich umsichtige Modelle zum Einsatz kommen.

Ich verstehe, dass jede Diskussion über eine Reform der Sozialversicherung beunruhigend sein kann. Die Sozialversicherung ist eine zentrale Verpflichtung, und die Öffentlichkeit erwartet zu Recht, dass diese eingehalten wird. Im derzeitigen System kann Untätigkeit jedoch zu gebrochenen Versprechen führen. Aktuelle Prognosen deuten darauf hin, dass der Sozialversicherungsfonds ab 2033²⁴ nicht mehr in der Lage sein wird, die vollen Leistungen auszuzahlen. Viele junge Amerikaner bezweifeln, dass sie die vollen Leistungen erhalten werden. Um diese Lücke zu schließen, sind möglicherweise verschiedene Lösungsansätze erforderlich. Kluge, langfristige Investitionen könnten einer davon sein.

Ich habe schon oft über die Sozialversicherung geschrieben. Vor zwei Jahren betitelte ich einen Brief mit „Es ist Zeit, die Rente neu zu denken“. Schon die bloße Andeutung einer notwendigen Reform der Sozialversicherung stieß auf Kritik. Diese Aussage könnte erneut Kontroversen auslösen. Doch eines habe ich in meinen 50 Jahren im Finanzwesen gelernt: Die Themen, die wir meiden, sind oft diejenigen, die uns am meisten Sorgen bereiten sollten. Und genau deshalb müssen wir diesen Dialog jetzt führen – denn die Kosten des Zögerns werden nur steigen.

Die soziale Sicherheit ist eine zentrale Verpflichtung, und die Öffentlichkeit erwartet zu Recht, dass diese eingehalten wird. Im derzeitigen System kann Untätigkeit jedoch zu gebrochenen Versprechen führen.

Indien

Indien schlägt mit einer starken Aktienmarktentwicklung ein neues Kapitel wirtschaftlichen Wachstums auf. Wie mir der indische Industrielle Mukesh Ambani im Februar sagte: „Dies ist unsere Babyboomer-Generation – eine Generation, die daran glaubt, dass morgen besser sein wird als heute.“ Indien hat die finanziellen Grundlagen geschaffen, damit seine Bevölkerung an dieser Zukunft teilhaben kann.

Heute tragen rund eine Milliarde Inder quasi eine Bankfiliale in der Tasche²⁵. Mithilfe digitaler Geldbörsen auf ihren Smartphones können sie Zahlungen tätigen, sparen und digitale Transaktionen in Rupien durchführen. Obwohl diese Smartphones derzeit hauptsächlich für Zahlungen genutzt werden, können sie sich zu Toren zu den Kapitalmärkten entwickeln. Das Joint Venture JioBlackRock zwischen BlackRock und Mukesh Ambanis Reliance Group konzentriert sich genau darauf: mehr Indern den Zugang zu Investitionen zu ermöglichen. In weniger als einem Jahr hat dieses Joint Venture bereits über eine Million Anleger in ganz Indien betreut.

Dies ist nicht einfach nur eine Geschichte über Nachzügler, die zu den bestehenden Finanzsystemen aufschließen; es ist eine Geschichte über den Aufbau einer modernen Finanzinfrastruktur von Grund auf.

Es liefert zudem Erkenntnisse für die nächste Entwicklungsstufe der Marktinfrastruktur – die Tokenisierung. Tokenisierung reduziert Reibungsverluste, senkt Kosten und beschleunigt die Abwicklung durch die Erfassung von Eigentumsrechten in einem digitalen Register. Indiens System basiert nicht auf Blockchain – es hat tatsächlich einen grundlegend anderen Weg eingeschlagen. Doch genau dies verdeutlicht den Punkt. Sein Erfolg zeigt, dass neue Finanzkanäle nicht von einer einzigen Technologie abhängen. Erfolg stellt sich nur ein, wenn Politik, Technologie und Anwendung parallel weiterentwickelt werden.

Die Volkswirtschaften, die moderne Finanzsysteme aufgebaut haben – wie die USA, Großbritannien und die EU – arbeiten nun an der Modernisierung bestehender, ausgereifter Systeme, um das Nebeneinander von traditionellen und digitalen Märkten zu ermöglichen. Wenn die Kapitalmärkte weltweit eine beispiellose Tiefe erreichen, wird der Wandel naturgemäß schrittweiser verlaufen. Das Ziel sollte jedoch stets dasselbe bleiben: den Menschen Investitionen in die Entwicklung ihres Landes zu erleichtern.

Eine Smartphone-Wallet, die auch für Investitionen genutzt werden kann, ist schon bemerkenswert. Doch wenn Finanzanlagen selbst nativ digitalisiert werden, wird die Welt der investierbaren Vermögenswerte noch viel größer sein. Ihre Anleihen bleiben Anleihen – aber sie können dank moderner Infrastruktur effizienter zirkulieren.

Mit der Zeit kann eine einzige, regulierte digitale Geldbörse nicht nur Zahlungsguthaben, sondern auch eine breite Palette an Finanzanlagen enthalten. In derselben Geldbörse könnten beispielsweise börsengehandelte Fonds (ETFs), digitale Euros, tokenisierte Anleihen und Anteile an bisher unzugänglichen Vermögenswerten (wie Infrastruktur- oder Private-Equity-Fonds) gehalten werden. Durch die Senkung der Mindestanlagebeträge und die Vereinfachung der Vermögensaufteilung kann die Tokenisierung mehr Investoren anziehen. Sie ermöglicht es Investoren außerdem, Informationen bequemer zu erhalten und ihre Stimmrechte als Aktionäre auszuüben. Ziel ist nicht die Entwicklung neuer Technologien, sondern Sparern eine einfachere und nahtlose Möglichkeit zu bieten, an den Märkten teilzunehmen und Vermögen aufzubauen.

Wie Rob Goldstein und ich Ende letzten Jahres bereits erwähnten, befindet sich die Tokenisierung unserer Ansicht nach derzeit in einer ähnlichen Phase wie das Internet im Jahr 1996. Sie wird das bestehende Finanzsystem nicht über Nacht ersetzen. Stellen Sie sich eine Brücke vor, die gleichzeitig von beiden Flussufern aus gebaut wird und sich schließlich in der Mitte trifft. Auf der einen Seite befinden sich traditionelle Finanzinstitute, auf der anderen digital orientierte Innovatoren: Emittenten von Stablecoins, Fintech-Unternehmen und öffentliche Blockchains. Die Aufgabe der Politik besteht darin, den schnellen und sicheren Bau dieser Brücke zu ermöglichen.

Konsistenz ist entscheidend. Anstatt die Regeln für den digitalen Markt komplett neu zu verfassen, ist es sinnvoller, die bestehenden Regeln so anzupassen, dass traditionelle und tokenisierte Märkte harmonisch zusammenarbeiten können. Die Tokenisierung erfordert zudem klare Schutzmechanismen, wie beispielsweise transparente Käuferschutzklauseln, um die Sicherheit und Transparenz tokenisierter Produkte zu gewährleisten; strenge Standards für das Kontrahentenrisiko, um eine Ansteckung von Risiken zu verhindern; und die digitale Identitätsprüfung, um Risiken im Zusammenhang mit illegalen Finanzaktivitäten zu managen. Nur so können Verbraucher bei Transaktionen und Investitionen dasselbe Vertrauen haben wie beim Bezahlen mit Karte oder bei Überweisungen.

Dies ist nicht einfach nur eine Geschichte über Nachzügler, die zu den bestehenden Finanzsystemen aufschließen; es ist eine Geschichte über den Aufbau einer modernen Finanzinfrastruktur von Grund auf.

Japan

Jahrzehntelang hielten japanische Haushalte ihre Ersparnisse in bar und auf niedrig verzinsten Anlagen. Dies führte zu einem langsamen Wachstum der Altersvorsorge des Durchschnittsbürgers – eine spürbare Herausforderung für ein Land mit der ältesten Bevölkerung der Welt²⁶. Zudem mangelte es an dem für Wachstum notwendigen Kapital auf dem japanischen Markt, was die Grundlage für Japans wirtschaftliche Stagnation seit den späten 1980er Jahren bildete.

Im Jahr 2022 beschloss Japan jedoch, die Einzahlungslimits für das „Nippon Individual Savings Account“ (NISA), ein steuerbegünstigtes Anlagekonto²⁷, zu verdoppeln oder sogar zu verdreifachen. Diese Konten existieren bereits seit fast zehn Jahren, wurden aber aufgrund der niedrigen Anlagegrenzen von den meisten Menschen kaum genutzt. Die Anhebung der Limits hat die Attraktivität von Aktien deutlich gesteigert und einen positiven Kreislauf in Gang gesetzt: Mehr Anleger investieren mehr Kapital in den Markt, steigende Kurse machen Anlagen attraktiver, und Unternehmen beginnen, ihre Investitionen künftig zu erhöhen.

Seit der Ankündigung dieser Maßnahme ist der Nikkei-Index von rund 28.000 Punkten auf über 50.000 Punkte gestiegen, wovon viele NISA-Kontoinhaber profitierten²⁸. Innerhalb von drei Jahren sind fast zehn Millionen neue Anleger in den japanischen Markt eingetreten – das entspricht etwa 8 % der japanischen Bevölkerung²⁹. Mit dem Start des Kinder-NISA im Jahr 2027 wird ein exponentielles Wachstum des NISA-Programms erwartet, wodurch sichergestellt wird, dass zukünftige Generationen von Japanern zu erfolgreichen Anlegern heranwachsen³⁰.

Deutschland

Für viele ist der Ruhestand die erste – und oft einzige – sinnvolle Verbindung zu den Kapitalmärkten. Durch Altersvorsorgepläne werden Arbeitnehmer zu langfristigen Eigentümern von Unternehmen, Infrastruktur und Innovationen.

Deutschland untersucht derzeit, wie sich diese Verbindung weiterentwickeln soll. Wie die meisten europäischen Länder steht auch Deutschland vor demografischen Veränderungen: einer alternden Bevölkerung und einem sinkenden Verhältnis von Erwerbstätigen zu Rentnern³¹. EU-weit kommen derzeit weniger als drei Erwerbstätige auf jede Person ab 65 Jahren, während die Gesamtausgaben für öffentliche Renten, Gesundheitswesen und Langzeitpflege etwa ein Fünftel des EU-BIP ausmachen³².

Das deutsche Rentensystem basiert hauptsächlich auf der gesetzlichen Rente, die nach dem Umlageverfahren finanziert wird. Betriebliche und private Rentenversicherungen spielen ebenfalls eine Rolle, doch die angesammelten Rentenvermögen sind im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung relativ gering. Daher ist das gesamte Rentenvermögen in Deutschland, gemessen am BIP, niedriger als in vielen anderen europäischen Industrieländern.³³

Bis Ende 2025 schlug die Bundesregierung vor, die steuerlich begünstigte, staatlich geförderte private Altersvorsorge auszuweiten³⁴. Gleichzeitig wurde ein Ausschuss beauftragt, die langfristige Tragfähigkeit des gesamten Rentensystems (gesetzliche, betriebliche und private Säule) zu überprüfen³⁵. Ziel ist es nicht, das öffentliche System zu ersetzen, sondern zu prüfen, wie die Ansparungselemente künftig eine größere ergänzende Rolle spielen können.

Andere europäische Länder haben gezeigt, dass ein solches Gleichgewicht möglich ist. In den Niederlanden, Dänemark und Schweden haben kapitalbildende Rentensysteme große langfristige Vermögenswerte angehäuft und umfangreich in öffentliche und private Märkte investiert. Solche Systeme können die Altersversorgung sichern und gleichzeitig die heimischen Kapitalmärkte stärken.

Auch Irland geht diesen Weg. Anfang dieses Jahres führte das Land ein landesweites automatisches Anmeldeverfahren für die Altersvorsorge ein, das darauf abzielt, die Abdeckung von kapitalbildenden Renten auszuweiten und Hunderttausende von Arbeitnehmern erstmals in den Markt zu bringen³⁶.

Die Situation in Deutschland stellt sich jedoch etwas anders dar. Als größte Volkswirtschaft Europas wird die schrittweise Anpassung der Altersvorsorgestrukturen und Anlagemethoden Auswirkungen haben, die über die Landesgrenzen hinausreichen³⁷.

Die Sparquote der europäischen Haushalte ist insgesamt relativ hoch. Die politische Frage besteht darin, wie diese Ersparnisse effektiv eingesetzt werden können – zur Förderung von Beschäftigung, Infrastruktur und Innovation – und gleichzeitig die langfristige Altersvorsorge gestärkt werden kann.

Europas demografische Struktur macht dieses Problem zunehmend unausweichlich. Mit steigendem Verhältnis von Rentnern zur Erwerbsbevölkerung wird das Modell, in dem jede Generation die vorherige vollständig unterstützt, vor größeren Herausforderungen stehen. Die Stärkung der kapitalbildenden Altersvorsorge zielt nicht darauf ab, das europäische Sozialmodell zu ersetzen, sondern es zu unterstützen – durch die Verbindung von geteilter Verantwortung mit breiterer Teilhabe am langfristigen Wachstum.

Seit Jahren argumentieren der ehemalige EZB-Präsident Mario Draghi und andere, dass Europa tiefere und stärker integrierte Kapitalmärkte benötigt, um seine Wettbewerbsfähigkeit und strategische Autonomie zu erhalten³⁸. Eine Rentenreform – insbesondere in einer großen Volkswirtschaft wie Deutschland – könnte Europas langfristige Kapitalbasis deutlich erweitern und die enormen Ersparnisse Europas in die Wachstums- und Innovationsbereiche lenken, die seine nächste Entwicklungsphase bestimmen werden.

Eine Rentenreform – insbesondere in einer großen Volkswirtschaft wie Deutschland – könnte die langfristige Kapitalbasis Europas erheblich erweitern und die enormen Ersparnisse Europas in die Wachstums- und Innovationsbereiche lenken, die seine nächste Entwicklungsphase bestimmen werden.

250-jähriges Jubiläum

Im Juli dieses Jahres feiern die Vereinigten Staaten ihr 250-jähriges Bestehen, aber 2026 ist nicht nur für die USA ein Grund zum Feiern.

Der historische Zufall besteht darin, dass im Jahr 1776, als Thomas Jefferson in Philadelphia die Unabhängigkeitserklärung entwarf, Adam Smith in Schottland „Der Wohlstand der Nationen“ veröffentlichte – das grundlegende Werk der modernen Volkswirtschaftslehre.

Was als Zufall begann, hat sich im Laufe der Zeit zu einer wechselseitigen Abhängigkeit entwickelt. Diese beiden Konzepte verstärken sich gegenseitig: Demokratische Systeme beruhen darauf, dass die Bevölkerung das Gefühl hat, ein echtes Interesse an der Zukunft ihres Landes zu haben. Und die Kapitalmärkte sind heute der Mechanismus, um dieses Interesse – durch die greifbaren Vorteile von Dollar, Euro und Yen – zu verwirklichen.

Man stelle sich vor, wie jung all das ist. 1776 gab es kein flächendeckendes Kapitalmarktsystem, das die Bürger am Wirtschaftswachstum beteiligte. Heute werden die globalen Kapitalmärkte – sowohl öffentliche als auch private – auf fast 300 Billionen US-Dollar geschätzt³⁹. Der größte Teil dieses Wachstums fand in den letzten vierzig Jahren statt.

BlackRock ist mit diesem Wandel mitgewachsen. In immer mehr Ländern sehen wir, dass die oben genannten Beispiele erst der Anfang sind. Viele Länder der Welt befinden sich noch in der Anfangsphase des Aufbaus von Märkten, die nicht nur die Wirtschaft ankurbeln, sondern auch der Öffentlichkeit eine bedeutende Teilhabe am Wachstum ermöglichen.

Dieses gesellschaftliche Wunder entfaltet sich weiterhin weltweit. Es auszuweiten – mehr Menschen die Möglichkeit zu geben, in das Wachstum ihres Landes zu investieren und an dessen Vorteilen teilzuhaben – ist unsere gemeinsame Mission.

Umsetzung unserer Ziele für 2030

Auf unserem Investorentag 2025 stellten wir die Ziele von BlackRock für 2030 vor. Unsere Stärken basieren auf soliden Säulen wie ETFs, Aladdin, dem gesamten Portfoliomanagement, festverzinslichen Wertpapieren und dem Cash-Management. Diese bilden eine starke Grundlage für die Betreuung unserer Kunden und das Erreichen unserer organischen Wachstumsziele.

Wir treiben außerdem den organischen Geschäftsausbau in strukturell wachstumsstarken Kategorien voran, darunter digitale Vermögenswerte, aktiv verwaltete ETFs, Modellportfolios und systematische Aktien.

Mit Blick auf 2030 streben wir einen Umsatz von über 35 Milliarden US-Dollar an, wovon mindestens 30 % aus den Bereichen Private Markets und Technologie stammen sollen. Wir gehen davon aus, dass das Umsatzwachstum durch unser Ziel eines organischen Basisgebührenwachstums von mindestens 5 % und eines jährlichen Vertragswertwachstums im Technologiebereich im niedrigen bis mittleren zweistelligen Bereich gestützt wird. Unser Ziel ist es, das bereinigte operative Ergebnis ab 2024 nahezu zu verdoppeln und gleichzeitig eine bereinigte operative Marge von mindestens 45 % über alle Marktzyklen hinweg zu halten. Wir erzielen bereits branchenführende Margen und sehen Potenzial für eine weitere Margensteigerung durch das gebührenbasierte Umsatzwachstum im Bereich Private Markets sowie durch unser hochskalierbares Kerngeschäft. Alle diese Ziele basieren auf der Annahme eines stagnierenden Marktumfelds. Sollte sich der Markt bis 2030 moderat positiv entwickeln, besteht erhebliches Aufwärtspotenzial.

BlackRocks Wachstumsprognose für 2025 ist breit gefächert und umfasst sowohl Kompetenzen, die wir seit Jahrzehnten besitzen, als auch solche, die wir in den letzten zwei Jahren aufgebaut oder erworben haben. Wir gehen davon aus, dass der Weg bis 2030 ähnlich verlaufen wird, mit Wachstum auf Basis unserer starken Kernbereiche – wie iShares und Aladdin – sowie durch Geschäftsfelder, die wir in neuen, wachstumsstarken Märkten der Branche erschließen. Private Märkte für Versicherungen, Private Märkte für Vermögensverwaltung, digitale Vermögenswerte und aktiv verwaltete ETFs – all diese Bereiche könnten unserer Ansicht nach innerhalb der nächsten fünf Jahre zu Umsatzquellen von 500 Millionen US-Dollar werden.

Wir sehen eine enorme Chance, mehr Anlegern den Zugang zu Private Markets zu ermöglichen. Diese Anlagen dienen als Portfolio-Optimierung, die eine Diversifizierung gegenüber öffentlichen Märkten bietet und gleichzeitig langfristiges Wachstums- und Ertragspotenzial eröffnet. Unsere Investitionen in Infrastruktur, Private Credit und alternative Anlagen unterstützen unser Ziel, bis 2030 400 Milliarden US-Dollar in Private Markets zu akquirieren. BlackRock verwaltet bereits 30 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten für Kunden aus den Bereichen Versicherung, Vermögensverwaltung und Outsourcing. Wir haben die großartige Möglichkeit, unseren Kunden im Bereich Private-Market-Investitionen bessere Ergebnisse und Erfahrungen zu bieten.

BlackRock ist beispielsweise der größte General Account Manager für Versicherungen⁴⁰ und verwaltet ein Vermögen von 700 Milliarden US-Dollar. Über HPS sind wir nun auch ein etablierter Anbieter von Asset-Backed-Finanzierungen und erstklassigen privaten Schuldtiteln. Wir konnten bereits erste Erfolge bei der Integration erstklassiger privater Schuldtitel in Portfolios verzeichnen, die in der Vergangenheit mit uns an den öffentlichen Märkten zusammengearbeitet haben.

Im Bereich Vermögensverwaltung sind wir stark vertreten. Unser Portfolio im Bereich Private Markets für Privatkunden umfasst über 30 Milliarden US-Dollar, ergänzt durch BlackRocks globale Vertriebsplattform und umfassende Beraterbeziehungen. Wir erweitern unser Angebot an Private Markets nun auf den Vermögensverwaltungsbereich und bieten eine breitere Produktpalette sowie alternative Multi-Asset-Modelle an. Kürzlich haben wir gemeinsam mit der Union Group die erste separat verwaltete Kontolösung für Private Markets eingeführt, um mehr Menschen Zugang zu Private Equity, Private Credit und Real Assets zu ermöglichen. Diese Anlagestrategien werden über ein einziges Zeichnungsdokument bereitgestellt, das auf die Ziele unserer Kunden zugeschnitten ist und gleichzeitig die operative Komplexität für Berater und deren Kunden minimiert. Diese kollektiven Produkte sind ein wichtiger Schritt, um mehr Anlegern die Vorteile von Private Markets zugänglich zu machen, insbesondere solchen, die für den Ruhestand oder andere finanzielle Ziele sparen.

BlackRock setzt sich seit Langem für den Ausbau der Altersvorsorge ein, sei es durch bereits bei der Geburt verfügbare Anlagekonten oder indem mehr Menschen den Übergang vom Sparen zum Investieren in die Kapitalmärkte ermöglichen. Mehr als die Hälfte der von uns verwalteten 14 Billionen US-Dollar entfallen auf die Altersvorsorge, sei es durch Privatanleger über ETFs oder 401(k)-Pläne oder durch Pensionskunden, die im Namen von Millionen von Lehrern, Feuerwehrleuten und Gewerkschaftsmitgliedern weltweit investieren⁴¹.

Wir sind der größte Anbieter von festverzinslichen Investments⁴² und verwalten über 600 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten im Rahmen unserer LifePath-Zielterminprodukte. Unsere innovative LifePath Paycheck-Lösung kombiniert die Flexibilität von Zielterminfonds mit Angeboten, die Arbeitnehmern ein verlässliches Einkommen im Ruhestand sichern.

Viele globale Altersvorsorgepläne, darunter auch festverzinsliche Anlagen, beinhalten mittlerweile Investitionen in private Märkte. Dies bietet Diversifizierung, Einkommen und potenziell höhere Renditen für Privatanleger (nicht nur für institutionelle Anleger). In den USA investieren die meisten Altersvorsorgesparer jedoch über 401(k)-Pläne in die Kapitalmärkte und haben keinen Zugang zu privaten Märkten. Wir erwarten bedeutende Änderungen im regulatorischen Rahmen, die diese Situation verändern könnten. Wir sind überzeugt, dass private Märkte, wenn sie umsichtig und verantwortungsvoll in professionell verwaltete Zielterminfonds integriert werden, das Potenzial haben, die Altersvorsorgeergebnisse der Teilnehmer zu verbessern. Die Integration privater Märkte in 401(k)-Pläne bietet Preqin zudem eine weitere Chance. Planverantwortliche benötigen umfangreiche Daten und standardisierte Benchmarks, und Preqin ist bestens positioniert, diese Daten bereitzustellen und diesen Wandel zu beschleunigen.

Mit Blick auf das Jahr 2030 ist unser Ziel, einen Umsatz von über 35 Milliarden US-Dollar zu erzielen, wobei 30 % oder mehr aus dem Bereich Private Equity und Technologie stammen sollen.

Anfang des Jahres haben wir die Daten von Preqin in die Aladdin-Plattform integriert. Durch die Kombination von Aladdin, eFront und Preqin haben wir eine Workflow- und Datenlösung für öffentliche und private Märkte auf einer einzigen Plattform geschaffen. Ich bin überzeugt, dass Aladdin maßgeblich von künstlicher Intelligenz profitieren wird. Sie ermöglicht es Kunden, effizienter mit stetig wachsenden Datensätzen zu arbeiten und Skaleneffekte in ihren Investitions- und Analyseprozessen zu erzielen. KI kann für Aladdin zu einem starken Wachstumstreiber werden und dessen Skalierbarkeit, Ressourcentiefe, proprietäre Daten und die Vorteile seines umfassenden Netzwerks im globalen Investitionsökosystem weiter ausbauen.

BlackRock entwickelt aktiv innovative Technologien für die Finanzmärkte, darunter digitale Vermögenswerte und tokenisierte Fonds. Traditionelle Anlageprodukte sind heute in digitalen Wallets kaum verfügbar. Wir wollen diesen Wandel anführen.

BlackRock hat sich frühzeitig als führender Anbieter institutioneller Produkte für digitale Märkte etabliert und verwaltet Vermögenswerte in Höhe von fast 150 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit digitalen Assets. Unser tokenisierter Treasury-Fonds ist zum weltweit größten tokenisierten Fonds gewachsen und verwaltet Stablecoin-Reserven im Wert von 65 Milliarden US-Dollar sowie börsengehandelte Produkte digitaler Assets im Wert von fast 80 Milliarden US-Dollar⁴³. Alle diese Geschäftsbereiche wurden in den letzten Jahren aufgebaut, und wir prüfen Möglichkeiten, unsere Wettbewerbsvorteile weiter auszubauen.

Unsere börsengehandelten Produkte für digitale Vermögenswerte sind ein weiteres Beispiel dafür, wie unsere iShares ETF-Plattform ein starkes Zentrum für Wachstum und Innovation bleibt und im Jahr 2025 ein zweistelliges organisches Wachstum des verwalteten Vermögens und der Basisgebühren erzielen wird. Trotz eines verwalteten Vermögens von über 5 Billionen US-Dollar erschließt iShares weiterhin neue Anwendungsmöglichkeiten für ETFs, bringt neue Investoren in die Kapitalmärkte und erweitert unsere Reichweite in verschiedenen Regionen.

Neben digitalen Assets stellen aktiv verwaltete ETFs einen aufstrebenden Wachstumskanal für iShares dar. Unsere Plattform für aktiv verwaltete ETFs hat sich 2025 verdoppelt und erreicht ein verwaltetes Vermögen von fast 100 Milliarden US-Dollar – mit erheblichem Wachstumspotenzial. Unsere Kunden integrieren zunehmend aktiv verwaltete ETFs in ihre Portfoliostrategien, einschließlich Modellportfolios, um Überrenditen zu erzielen, Abwärtsrisiken zu managen oder nachhaltige Erträge zu generieren. Wir bringen unsere Expertise im aktiven Management auf den ETF-Markt und machen unsere Portfoliomanager und Alpha-Chancen so einem breiteren Anlegerkreis weltweit zugänglich.

In Europa nutzen wir die wachsenden Marktchancen, da immer mehr Anleger über monatliche Sparpläne und digitale Produkte erstmals in die Kapitalmärkte einsteigen. 2025 verzeichnete iShares in Europa Nettozuflüsse, die 50 % höher lagen als 2024, und konnte damit über ein Drittel der in die Region fließenden Gelder für sich gewinnen. Wir nutzen die sich bietenden Chancen hier und weltweit, da ETFs bei Privatpersonen und Institutionen zunehmend an Bedeutung gewinnen, um unser Geschäft auszubauen.

Für unsere Aktionäre zielt unsere Strategie 2030 darauf ab, langfristig höheres und nachhaltigeres Wachstum sowie höhere Margen zu erzielen. Durch die Expansion von Geschäftsbereichen mit starken langfristigen Wachstumstreibern und wiederkehrenden Einnahmen erwarten wir ein stabileres organisches Wachstum, eine verbesserte Profitabilität über Marktzyklen hinweg und die Schaffung eines bedeutenden langfristigen Mehrwerts. Unsere diversifizierte Plattform, die disziplinierte Kapitalallokation und die konsequente Umsetzung unserer Strategie ermöglichen es BlackRock, ein exponentielles Gewinnwachstum zu erzielen und gleichzeitig in die Zukunft zu investieren. Diese Übereinstimmung zwischen Kundenerfolg und Aktionärsrendite ist Kern unserer Strategie und der Grund, warum wir überzeugt sind, dass wir ein BlackRock für 2030 aufbauen, das stärker, widerstandsfähiger und besser aufgestellt ist als je zuvor.

Gesamter durchschnittlicher jährlicher Ertrag vom Börsengang von BlackRock bis zum 31. Dezember 2025

Die Stärke unserer integrierten Plattform und die Vorteile unserer Kundenbeziehungen sind wesentliche Quellen für überdurchschnittliche Renditen für unsere Aktionäre. Seit unserem Börsengang im Jahr 1999 betrug unsere annualisierte Gesamtrendite 20 %, verglichen mit 9 % beim S&P 500 und 7 % im Finanzsektor.

Die Grafik vergleicht die durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von BlackRock von 20 % seit dem Börsengang mit 9 % beim S&P 500 und 7 % im Finanzsektor.

Quelle: S&P Global, Stand: 31. Dezember 2025. Performance-Charts lassen nicht unbedingt auf die zukünftige Wertentwicklung von Anlagen schließen.

Unser Wachstum und unser Erfolg basieren auf unseren erstklassigen Talenten, und unser Führungsteam bildet da keine Ausnahme. Im Jahr 2025 haben wir unser globales Führungsgremium um weitere aufstrebende Führungskräfte erweitert, die unsere Strategie in den kommenden Jahren vorantreiben werden. In den letzten 18 Monaten konnten wir ein talentiertes Führungsteam von GIP, Preqin und HPS gewinnen. Wir blicken auf eine lange Geschichte erfolgreicher Integration zurück, und viele unserer heutigen Führungskräfte kamen durch Akquisitionen zu uns. Wir profitieren bereits jetzt von den neuen Perspektiven und Erfahrungen unserer neuen Kollegen sowie von den Talenten, die wir lokal fördern.

Künstliche Intelligenz kann für Aladdin zu einem leistungsstarken Geschäftsbeschleuniger werden und dessen Umfang, Ressourcentiefe, firmeneigene Daten und die Vorteile seines umfangreichen Netzwerks im globalen Investitionsökosystem erweitern.

Blick in die Zukunft

BlackRock steht heute an der Schnittstelle der stärksten Kräfte, die das globale Finanzwesen umgestalten: langfristiges Wachstum der Kapitalmärkte, Modernisierung von Portfolios, Ausweitung privater Investitionen, die Entwicklung künstlicher Intelligenz und die digitale Transformation des Investierens selbst. Dank unserer diversifizierten Plattform können wir mit Kunden überall dort in Kontakt treten, wo Marktchancen mit ihren Portfoliozielen übereinstimmen – und zwar profitabel, verantwortungsvoll und skalierbar.

Deshalb sind wir überzeugt, dass jetzt ein äußerst attraktiver Zeitpunkt ist, um BlackRock-Aktionär zu werden. Wir starten mit starkem organischem Wachstum, einer soliden Gewinnbasis und zahlreichen strukturellen Vorteilen ins Jahr 2026. Unsere Strategie ist klar. Unsere Bilanz ist stark. Unser Ziel – mehr Menschen zu finanzieller Sicherheit zu verhelfen – bestimmt weiterhin unseren Wachstumskurs.

BlackRock war schon immer auf langfristiges Wachstum ausgerichtet. Die Performance im Jahr 2025 und die Dynamik, die wir heute beobachten, bestärken unser Vertrauen in die kommenden Jahre.