Memes im langen Zyklus: Gemeinsamkeiten und Unterschiede zu früheren Runden

Original von Alex Xu, Alex' Investment-Research-Memo
In meiner persönlichen Erfahrung mit den Krypto-Zyklen (2016–2026) hat jede Runde ihren eigenen Platz für Memes.

Allerdings war die Präsenz von Memes in den vergangenen Bullenmärkten sehr unterschiedlich. Mein persönlicher Eindruck ist:

Bullenmarkt 2016–2018: Die Präsenz war relativ gering; außer Doge kann ich mich kaum an Meme-Assets aus dieser Runde erinnern (möglicherweise liegt es auch einfach daran, dass die Zeit einfach zu lange her ist).

Bullenmarkt 2020–2022: Die Präsenz nahm etwas zu, stand aber noch nicht im Mittelpunkt (der ursprüngliche Doge und der neue Shib schnitten gut ab; in den 4–5 Monaten vor dem Crash am 19. Mai 2021 grassierte die Meme-Dynamik).

Bullenmarkt 2023–2025: Der wahre Mittelpunkt, mit deutlich längerer Haltedauer und Präsenz sowie einer reichen Vielfalt an mutierten Formen (von den frühesten Bitcoin-Inscriptions-Memes über politische Memes, Kult-Memes, Social-Media-Memes, Memes auf Präsidentenebene bis hin zu KI-Agenten-Memes).

Eine Frage, die es wert ist, durchdacht und beantwortet zu werden: Was bestimmt die Präsenz und den Stellenwert von Memes in jeder Runde des Krypto-Bullenmarktzyklus?

Diese Frage wird beeinflussen, wie wir unsere Anlagethemen im gesamten Krypto-Bullenmarkt auswählen, nämlich: Sollten wir in dieser Bullenmarktrunde weiterhin Memes in Bezug auf Aufmerksamkeit und Kapital übergewichten?

Aus den obigen Beispielen für Meme-Typen in jeder Runde geht hervor, dass meine Definition von Memes recht allgemein ist. So werden etwa Inscription-Assets und KI-Launchpad-Projekte mit Agenten-Thema alle als Memes kategorisiert.

Denn in meiner Definition lassen sich Krypto-Assets grob in geschäfts- oder produktionsorientierte Assets und Meme-Assets unterteilen:

Wenn der Hauptfokus der Aufmerksamkeit und des Handels auf den geschäftlichen Aspekten liegt, wie etwa dem Product-Market-Fit eines Protokolls, dem AUM, der Fähigkeit zur Umsatzgenerierung sowie Token-Rückkauf und -Burn, nähert sich das Asset der Kategorie der geschäfts- oder produktionsorientierten Assets an. Diese Assets können kurzfristig von verschiedenen Narrativen getrieben werden, aber die ultimative Frage, die sie beantworten müssen, lautet: Wie profitabel bin ich bzw. wie hoch ist meine Token-Rendite? Dies ähnelt den meisten börsennotierten Unternehmen.

Wenn der Hauptfokus des Handels auf dem Konsensaspekt des Assets liegt, nämlich: der Umfang der Verbreitung und des Verständnisses dieses Assets sowie die Stärke der Anerkennung durch Investoren und potenzielle Investoren, nähert sich dieser Asset-Typ den Meme-Assets an. Aus dieser Perspektive ist Konsens die „Fundamentaldaten“ von Meme-Assets.

In dieser scheinbar binären Klassifizierung gibt es auch einige Grauzonen, wie etwa eine große Anzahl von KI-Agenten-Projekten, die 2025 auf Basis von Virtual und ai16z entstanden sind (erinnern Sie sich noch an die Web3-Influencerin Luna, die live sang und tanzte? Und den Web3-Recherche-KI-Chatbot aixbt?).

Diese Projekte entstanden meist mit einer geschäftsbezogenen Positionierung, wurden aber anfangs stärker durch narrative Konsensbildung getrieben. Bis zu ihrem Ende waren sie noch weit davon entfernt, echten Product-Market-Fit und eine bedeutende Umsatzgröße zu erreichen, daher sind sie in meiner Definition eher Memes als geschäftsbezogene Projekte.

Ein weiterer Marker-Typ ist das Meme-Launchpad, wie etwa Pumps und Pons. Obwohl sie zur Meme-Infrastruktur gehören, gehören sie im Wesentlichen zu geschäftsbezogenen Projekten. Die Beteiligungshöhe von Memes ist jedoch ihre zentrale Geschäftskennzahl und bestimmt ihr Bewertungsniveau.

Zurück zur Schlüsselfrage: Was bestimmt die Positionierung und das Gewicht von Memes in jedem Marktzyklus? Unter welchen Umständen werden Memes zum Hauptthema des Marktes?

Ich glaube, der Kernfaktor ist hauptsächlich: das Angebot und die Qualität geschäfts- oder produktionsorientierter Assets im jeweiligen Zyklus.

Wenn das Narrativ der geschäftsbezogenen Assets in diesem Zyklus explodiert und die Geschäftsentwicklung reibungslos verläuft, wird es zur Hauptrichtung für spekulative Gelder im Krypto-Bereich. Wenn geschäftsbezogene Projekte zurückgehen, qualitativ hochwertige Produktinnovationen knapp sind und die Geschäftsdaten allgemein schwach sind, werden Krypto-Gelder in Meme-Asset-Kategorien fließen, die nichts mit traditionellen Fundamentaldaten zu tun haben.

Denn FOMO-Emotionen und der Wunsch nach plötzlichem Reichtum erwachen mit den Zyklen immer wieder, und der Zufluss von Geldern und Emotionen, den Bullenmärkte mit sich bringen, muss irgendwohin fließen.

Deshalb war die Präsenz von Memes in den vergangenen Zyklen so unterschiedlich:

Bullenmarkt 2016–2018: Das Jahr der Explosion von Smart Contracts und Public Chains, der explosivste Zyklus in Bezug auf Narrativ und Vorstellungskraft, in dem das Narrativ der Public Chains und der zukünftige geschäftliche Vorstellungsraum groß genug waren, um selbst traditionelle VCs in den Wahnsinn zu treiben und fast alle spekulativen Gelder zu absorbieren;

Bullenmarkt 2020–2022: Das Jahr der Blockchain-Anwendungen, in dem das Narrativ immer noch stark war, mit DeFi, NFTs und GameFi, die abwechselnd auftraten, das Web3-Konzept weltweit populär wurde und beobachtbare Geschäftsdaten in die Höhe schossen (TVL, Handelsvolumen, Transaktionsgebühren, Anzahl aktiver Adressen und verrückte APRs), wodurch die vom Sektor angezogenen Mittel weiter zunahmen. Unter dem Einfluss von Prominenten wie Musk und Vitalik (dessen Adresse mit Coins beworfen wurde) begannen Memes jedoch, den Überfluss an Geldern zu absorbieren;

Bullenmarkt 2023–2025: Die schwächste Runde für geschäftsbezogene Narrative und Geschäfte im Blockchain-Bereich, in der die meisten Produktinnovationen der vorherigen Runde entlarvt wurden und es keine streng neuen Produkte gab. Die Wachstumsrate der vom Sektor absorbierten Gelder blieb zwar weit hinter den beiden vorherigen Runden zurück, war aber immer noch groß und floss größtenteils in Memes.

Was sind also die Hintergrundbedingungen, die die Positionierung von Memes im aktuellen Bullenmarktzyklus, der sich gerade zu entfalten scheint, bestimmen?

Derzeit ähneln viele Bedingungen dem vorherigen Zyklus, nämlich:

Qualitativ hochwertige geschäftsbezogene Narrative (Geschäftsmodelle, die Sinn ergeben) sind immer noch selten; die wenigen verfügbaren (RWA, Prognosemärkte) werden größtenteils von Unternehmen ohne Token-Emission oder börsennotierten Unternehmen kontrolliert, und es gibt nicht viele gute sekundäre Token-Träger (hauptsächlich Ondo, aber der Token-Wert muss noch erfasst werden);

FOMO und der Wunsch nach plötzlichem Reichtum bleiben unvermindert; in jedem Casino jeder Ära gibt es Spieler.

Daher werden Memes, sofern nicht irgendwann eine Reihe qualitativ hochwertiger geschäftsbezogener Projekte wieder entsteht, wahrscheinlich weiterhin das Hauptthema dieses Bullenmarktes sein (wenn nicht das einzige).

Bedeutet das, dass Anleger Memes in dieser Runde übergewichten sollten? Nicht unbedingt.

Diese Runde bringt zwei neue Punkte mit sich, die die Schwierigkeit der Spekulation und das Überleben von Memes erhöhen werden:

Die Angebotsseite von Memes ist sehr reichhaltig: Nach dem vorherigen Zyklus sind die Meme-Emissionspipeline und der Ernteprozess stark industrialisiert worden, und das Angebot ist noch größer, nähert sich sogar der Unendlichkeit.

Die Mentalität der Nachfrageseite ist kurzsichtig und fragil: Nach mehreren Erntewellen verschiedener Narrative im vorherigen Zyklus hat die Investorenbasis mit ausreichendem Vertrauen in Memes deutlich abgenommen (erinnern Sie sich an Murads Eintreten für den Meme-Superzyklus in der letzten Runde?), das Wesen des Meme-Konsenses ist eine Form von Kapitalkollektiv, und Mentalitätsänderungen können zu Instabilität des Kollektivs führen, was zu einem Rückgang der Marktkapitalisierungsobergrenze und der medianen Lebensdauer von Memes führt.

Wichtiger noch: Die kurzsichtige Mentalität auf der Nachfrageseite und die Vorsicht gegenüber kollektivem Handeln werden wiederum dazu führen, dass die Angebotsseite (Entwickler) ihre Netze schneller enger zieht. Dies ist ein sich selbst verstärkender Prozess und zugleich die besorgniserregendste Situation für Meme-Launchpad-Projekte.

Tatsächlich lägen die Renditen des Meme-Sektors selbst bei Übergewichtung von Memes zu Beginn des letzten Meme-Superzyklus (Januar 2024) bis heute immer noch im Mittelfeld der Krypto-Sektoren, wären immer noch negativ und deutlich schlechter als BTC:

Hinweis: Basierend auf dem sosovalue Krypto-Track-Index; die Index-Statistiklogik basiert auf den Top-10-Werten im Track (monatliche Aktualisierung) und Marktkapitalisierungsgewichtung (alle fünf Minuten aktualisiert).

Es ist erwähnenswert, dass der obige Index, da er die Memes mit der höchsten Marktkapitalisierung erfasst, eine erhebliche Lücke zu den tatsächlichen Aktivitäten früher Meme-Nutzer on-chain aufweist. Die Ausfallrate und Volatilität (einschließlich der Aufwärtsvolatilität) früher On-Chain-Memes sind viel höher als die der Top-Memes. Obwohl es keine verlässlichen Statistiken gibt, vermute ich, dass es sich wahrscheinlich um ein Muster mit schlechteren zyklischen Renditen handelt.

Nachdem wir die Schwierigkeiten der Meme-Spekulation in dieser Runde besprochen haben, sprechen wir über die geringfügigen positiven Aspekte im Vergleich zur letzten Runde:

Hauptsächlich der Nettozufluss von Nutzern und Geldern on-chain durch den neuen Spieler Robinhood.

Natürlich ist die Zahl der Nutzer auf Robinhood, die traditionelle Brokerage-Apps nutzen, wahrscheinlich noch gering, aber wenn Robinhoods Memes weiterhin heiß bleiben, könnten Nutzer, die bei Halbleiteraktien kontinuierlich Verluste erleiden, versuchen, hier ihr Glück zu versuchen.

Darüber hinaus hat Robinhood noch einige Karten im Ärmel, wie etwa die Einführung eigener starker Memes und Meme-Launchpads auf der Hauptplattform, wodurch es die Fähigkeit hat, die On-Chain-Hitze anzuheizen.

Wenn diese Karten jedoch zu früh ausgespielt werden, könnte dies zu einem Mangel an späterer Vorstellungskraft führen, daher wirkt das Zurückhalten dieser Karten kurzfristig abschreckender auf die Bären.

Schauen wir uns an, welche neuen Narrative derzeit im Meme-Markt aufkommen.

Wie bereits erwähnt, sind Memes eine verallgemeinerte Asset-Klasse. In etwas mehr als zwei Jahren der letzten Runde hat sie Inscriptions, Politik, Kult-/Retro-Internetkultur, soziale Medien, Top-Influencer (Trump) und dann mehrere Iterationen von KI-Agenten durchlaufen.

Unter den aktuellen Kategorien von Memes ist „Bull Come“ als chinesisches Meme nicht schwer zu verstehen. Relativ neu sind die aktienbezogenen Memes auf Robinhood, auch als Stock-Memes bekannt. Zu den Kernpunkten dieser Memes gehören:

Gepaart mit Aktien börsennotierter Unternehmen: Wo Nvidia (NVDA) ist, ist auch AI (Artificial Inu), frei erfunden.

Gepaart mit On-Chain-RWA-Aktienpools auf Basis der AMM-Liquiditätspools von Uniswap.

Auf Basis der oben genannten Mechanismen haben die Schöpfer von Stock-Memes verschiedene Möglichkeiten, mit den aus Transaktionen generierten Gebühren umzugehen, etwa sie für den Rückkauf und die Vernichtung von Stock-Memes zu verwenden oder sie an die Inhaber von Stock-Memes auszuschütten.

Auf Basis der oben genannten Mechanismen ist das kürzlich im Markt entstandene Narrativ: „Coin-Stock-Memes treiben die Wall Street in die Enge.“

Im konkreten Ablauf: Begeisterte Meme-Händler kaufen Stock-Memes on-chain, weil die On-Chain-Liquidität von Stock-Memes hauptsächlich aus der Paarung mit Coin-Stocks stammt. Wenn Nutzer Stock-Memes mit Stablecoins oder ETH kaufen, müssen sie daher zuerst die gepaarten Coin-Stocks kaufen, was einseitigen Kaufdruck auf Coin-Stocks erzeugt. Wenn die On-Chain-Coin-Stocks aufgrund von Wochenenden oder anderen Gründen nicht reibungslos gemintet werden können und der gesamte On-Chain-Betrag gering ist und sie den On-Chain-Preis der Coin-Stocks nicht schnell durch Minten und Verkaufen an den normalen Preis an der Börse angleichen können, führt dies zu einer Situation, in der der On-Chain-Preis der Coin-Stocks kurzfristig um ein Vielfaches in die Höhe schießt.

Genau das ist kürzlich bei Boner (Stock-Meme) und Hims (Coin-Stock) auf Robinhood passiert.

Angesichts der Tatsache, dass Hims selbst eine große Short-Position an der Börse hat, hat das Narrativ „On-Chain-Finanzwesen schlägt die Wall Street zurück“ oder sogar „Die Wall Street in die Enge treiben“ Gestalt angenommen.

Wie ist also die Qualität dieser Art von Meme-Narrativ?

Im Allgemeinen mittelmäßig.

Ein gutes Meme-Narrativ braucht eine gute narrative Logik und Anziehungskraft, starke Kommunizierbarkeit und gute Anti-Falsifizierbarkeit.

Erstens stammt der kurzfristige Anstieg der HIMS-Coin-Stocks aus dem nicht reibungslosen Minting-Mechanismus von Coin-Stocks auf Robinhood, daher ist dieses Narrativ logisch schwach und leicht falsifizierbar (die Minting-/Burn-Tiefe der Coin-Stocks von Ondo ist besser, und die von ihm an diesem Tag bereitgestellten HIMS schwankten nicht stark).

Zweitens ist „Die Wall Street in die Enge treiben“ eine alte Melodie mit mangelnder Neuheit, voller Spuren künstlicher Planung, ohne die ursprünglichen Bewegungsziele – GameStop 2021 –, die auf natürliche Weise durch Community-Fermentierung entstanden und der Öffentlichkeit Anziehungskraft und Selbstkommunikation brachten.

Darüber hinaus wird die narrative Vorlage der Stock-Memes auch schnell kopiert, Projekte wie SAYLORMOON entstehen schnell.

Am Ende des Artikels möchte ich erörtern, welche Art von Anlegern für Memes geeignet ist.

Ob Investition oder Spekulation, der Kern der ersteren besteht darin, den langfristigen inneren Wert von Assets zu bewerten, während der Kern der letzteren darin besteht, kurzfristige Kapitalflüsse vorherzusagen, obwohl sich Methoden und Schwerpunkte unterscheiden.

Es gibt jedoch eine Gemeinsamkeit in einem Aspekt: Wer in diesem Bereich kompetent und fokussiert ist, gewinnt Geld von denen, die nicht fokussiert oder kompetent sind.

Basierend auf meinen Beobachtungen exzellenter Meme-Spieler in meinem Umfeld besitzen sie oft mehrere oder alle der folgenden Vorteile:

Energiegeladen, aktive Denker, leidenschaftlich am Handel interessiert.

Einfallsreich, hochsensibel für Narrative.

Stabile, kontinuierliche Wachsamkeit vor Ort und on-chain sowie Reaktionsfähigkeit auf Markttemperatur und Richtungsänderungen.

Relativ geschlossene praktische kleine Kreise mit hohem Erkenntnisniveau, die Ziele und Erkenntnisse teilen, mit häufiger und intensiver Kommunikation.

Ein relativ systematischer spekulativer Rahmen, mit der Fähigkeit, schnell zu patchen und sogar insgesamt zu iterieren.

*Ein weiterer wichtiger Bonuspunkt:

Wenn Sie ein KOL mit einer ausreichenden Anzahl von Followern sind, haben Sie die Fähigkeit, Narrative zu verbreiten, die Konsensbildung zu beschleunigen und kollektives Handeln für einige kleinere, frühere Memes anzuziehen, um kleinen Projekten zu helfen, die kritische Phase des Überlebens zu überwinden. Wenn Sie auch über ein Netzwerk verfügen, das andere KOLs verbindet, können Sie Kräfte bündeln, um diese Fähigkeit zu verstärken.

Im Bereich des Value-Investing werden einige der oben genannten Vorteile wirkungslos oder haben sogar negative Auswirkungen. Ihre Verhaltensmuster sind:

Niedrige Handelsfrequenz, weniger Aktivität.

Unwillig, für die Imaginations- und Story-Prämie von Assets zu zahlen.

Sich von Mr. Market fernhalten, Schwankungen und Marktnotierungen nicht genau beobachten, sich von öffentlichen Emotionen abschotten.

Deshalb sind Value-Investing und Marktspekulation schwer in einer Person zu vereinbaren, da die erforderlichen Kernkompetenzen sich klar gegenseitig ausschließen.

Es ist schwer vorstellbar, dass jemand aktiv für die große Vision und Story von Asset A zahlt, während er bei Asset B vorsichtig und konservativ wird und nur an Logik mit ausreichender Evidenz glaubt.

Aber in jedem Fall erfordert sowohl Spekulation als auch Investition ein gründliches Selbstverständnis. Man sollte keine Anlagewege wählen, die mit den eigenen Begabungen und der eigenen Natur unvereinbar sind, Stärken voll ausspielen und Schwächen vermeiden, was auch eine Form des „Vermeidens schwieriger Probleme“ beim Investieren ist.

Dies ist nur eine Perspektive, nur zur Referenz.

Ich wünsche allen viel Erfolg bei der Jagd in diesem Bullenmarktzyklus.