Bessent, US-Staatsanleihen und Bitcoin

Autor: Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise

Übersetzung: Chopper, Foresight News

Der jüngste Anstieg von Bitcoin und Kryptowährungen hat mehrere Treiber. Letzte Woche veröffentlichte die US-Börsenaufsicht SEC einen Vorschlag für Regeln zu Krypto-Assets, der neuen Krypto-Projekten einen Compliance-Pfad eröffnet; das Weiße Haus lud Führungskräfte der Krypto-Branche zu einem Treffen ein und sendete positive Signale an die Branche. Nach diesen Nachrichten stiegen die Kryptomärkte schnell, Leerverkäufer saßen in der Falle und mussten ihre Positionen schließen.

Der wichtigste Katalysator kam jedoch von US-Finanzminister Scott Bessent, der die Rally der vergangenen Woche auslöste und Bitcoin auf den Weg zu einem neuen Allzeithoch brachte.

Lassen Sie uns die Woche Revue passieren – die wichtigste Woche für Bitcoin im vergangenen Jahr.

Schritt eins: Intervention bei langlaufenden Staatsanleihen

Bessents erste Maßnahme war die Ankündigung, in den Markt für langlaufende US-Staatsanleihen einzugreifen.

Am vergangenen Mittwoch gab der Finanzminister bekannt, dass das Finanzministerium das Volumen seiner regelmäßigen Rückkäufe langlaufender Staatsanleihen von 2 Milliarden auf 4 Milliarden Dollar verdoppeln werde. Gleichzeitig erreichte die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen den höchsten Stand seit 2007.

Für sich genommen ist dieser Schritt nicht bedeutend. Das US-Finanzministerium emittiert jedes Jahr Schulden in Billionenhöhe, ein Rückkauf von einigen Milliarden ist nur ein Tropfen auf den heißen Stein. Entscheidend ist nicht das Volumen, sondern das Signal. Obwohl Bessent die Maßnahme als „Liquiditätssteuerung“ bezeichnete, interpretierte der Markt sie als künstliche Senkung der langfristigen Zinsen – eine typische finanzielle Repression. Und genau diese Art von finanzieller Repression mag Bitcoin am liebsten.

Wenn die Regierung die langfristigen Zinsen drückt, sinken die Erträge sicherer Anlagen für Sparer, während die Inflation die Kaufkraft aushöhlt. Kapital fließt dann oft in knappe Vermögenswerte wie Gold und Bitcoin. Erwartungsgemäß stiegen Gold und Bitcoin nach der Ankündigung gemeinsam.

Schritt zwei: Nachlegen zur Stützung

Anfangs zeigte Bessents Vorgehen Wirkung. Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen fiel kurzfristig von 5,29 % auf 5,20 %, die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen Anleihen von 4,70 % auf 4,65 %.

Doch die Bewegung hielt nicht an, die Renditen erholten sich schnell und kehrten auf ihre vorherigen Höchststände zurück. Es zeigte sich, dass ein Schuldenberg von 40 Billionen Dollar nicht mit Rückkäufen von 4 Milliarden Dollar zu bewegen ist.

Bessent gab nicht auf, sondern deutete an, dass das Rückkaufvolumen 4 Milliarden Dollar übersteigen könnte. Als auch diese Aussage den Anleihemarkt nicht stabilisierte, schlug er vor, dass das Finanzministerium fast 1 Billion Dollar aus dem Treasury General Account für größere Rückkäufe einsetzen könnte.

Innerhalb von etwa 48 Stunden wandelte sich die Markterwartung von einer Liquiditätsoperation über 2 Milliarden Dollar zur Möglichkeit, langlaufende Staatsanleihen mit 1 Billion Dollar zu stützen. Diese Erwartung erschütterte die gesamte Investmentwelt.

Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, erklärte öffentlich, Anleger sollten Gold und Bitcoin beimischen; der Makro-Hedgefondsmanager Stanley Druckenmiller kritisierte das Vorgehen als „Preiskontrolle“ und sagte, die negativen Auswirkungen gingen weit über die 4 Milliarden Dollar hinaus; der Ökonom Mohamed El-Erian verglich das Experiment mit der japanischen Geldpolitik, die schwerwiegende Folgen hatte.

Diese Debatte rückte das Problem der 40 Billionen Dollar schweren US-Staatsverschuldung wieder ins öffentliche Bewusstsein, und die Geldentwertung wurde zu einem heißen Thema unter Ökonomen weltweit. Zweifellos profitierte Bitcoin voll von dieser Erzählung.

Schritt drei: Das Dollar-Finanzsystem als Waffe

Nicht nur am Anleihemarkt wurde Bessent aktiv: Am Montag hielt er eine Pressekonferenz ab und kündigte einen von ihm so genannten „wirtschaftlichen Großangriff“ auf die globalen Finanzverbindungen des Iran an.

Er bezeichnete die Aktion als „D-Day im Finanzbereich“ und sagte, die Regierung werde die Verbindungen des Iran zur Weltwirtschaft kappen und Sanktionen gegen alle Unternehmen und Länder verhängen, die Geschäfte mit dem Iran machen. „Jede Einrichtung, die Geldwäsche für den Iran erleichtert, wird aus dem Dollar-System ausgeschlossen – der Countdown läuft.“

Mit diesen Äußerungen machte er explizit, was bisher implizit war: Der Zugang zum Dollar-Finanzsystem ist ein Machtinstrument der USA. Entscheidender ist, dass die USA bereit sind, diese Waffe aktiv einzusetzen.

Das erinnert an das Einfrieren der russischen Währungsreserven nach dem Russland-Ukraine-Konflikt 2022 – ein Ereignis, das in der Folge einen starken Anstieg von Gold und Bitcoin auslöste.

Wenn Länder Zahlungssysteme geopolitisch instrumentalisieren, sucht der Markt zwangsläufig nach neutralen Alternativen. Bitcoin ist der einzige monetäre Vermögenswert, der direkt selbst verwahrt werden kann, knapp ist, global transferierbar ist und nicht vom Banken- oder Verwahrungssystem einer einzelnen politischen Einheit abhängt. Gold ist zwar ein guter Wertspeicher, aber schwer, schwer zu bewegen und zu teilen und daher kaum für Transaktionen geeignet.

Je mehr das globale Finanzsystem zum geopolitischen Spielball wird, desto wertvoller werden neutrale Finanznetzwerke.

Ein stark positives Umfeld

Innerhalb einer Woche hat Bessent mit den politischen Maßnahmen der US-Regierung unbeabsichtigt zwei Kernargumente für Bitcoin gestärkt: Einerseits hat er eine weiche Kontrolle der Renditekurve umgesetzt, die Kapital in harte Vermögenswerte treibt; andererseits hat er der Welt vor Augen geführt, dass der Wert einer neutralen Abwicklungsschicht für Geld steigt.

Zusammen mit der anhaltenden globalen Bilanzausweitung, den sich stetig verbessernden Zugangskanälen zu Bitcoin und der Aufnahme von Bitcoin in Standardportfolios führender Vermögensverwalter ergibt sich derzeit ein äußerst positives Umfeld für Bitcoin.