Hyperliquid 也將迎來 Layer2，Elysium 是什麼？

8 月 22 日，HYPE 價格突破 80 美元，再度刷新歷史新高。資金與關注回流 Hyperliquid，HyperEVM 也迎來了久違的 meme 行情，出現了 egg 和 joff 兩個高市值標的。

熱度來得快，退得更快。

這幾乎成了 HyperEVM 上 meme 的固定劇本。去年 6 月第一輪 meme 季時，BUDDY 市值一度達到 3500 萬美元，此後卻難覓能持續的標的。HyperEVM 從不缺願意下注的散戶，缺的是能承接這股投機需求的交易基礎設施。

HyperEVM 採用雙區塊架構，連接 HyperCore 的同時，把複雜性留給了開發者與交易者。網路壅塞時，一筆簡單的兌換 gas 費可超過 10 美元，極端情況下甚至達到 20 美元。新幣發行後，要分別尋找 AMM、現貨流動性與永續合約市場，HyperEVM 上沒有一個統一的代幣發行平台來串聯這些環節。

Kinetiq 看到了這個缺口。作為 Hyperliquid 上最大的流動性質押協議，它宣布推出 Hyperliquid 的 L2——Elysium。消息公布後，圍繞 KNTQ 價值重估、HYPE 價值捕獲、新應用遷移的討論迅速在社群擴散。

從質押協議到 Hyperliquid 基礎設施

Kinetiq 最初解決的是 HYPE 質押後的流動性問題。用戶將 HYPE 質押給協議，獲得 k HYPE，後者可以進入借貸、收益策略等 DeFi 場景，讓同一份資產同時兼顧質押與流動性功能。

目前 Kinetiq 的 TVL 約為 12.14 億美元。除 kHYPE 外，Kinetiq 還推出了 Earn、kmHYPE、Launch、Markets 等產品。

根據 Kinetiq 揭露的設計，Elysium 將繼續使用 HYPE 作為 gas。用戶無需購買另一種基礎資產即可進入新網路，而 Elysium 產生的交易需求將直接增加 HYPE 的使用場景。

效能是第一層改造。Kinetiq 聲稱，Elysium 上線時的區塊速度與吞吐量將比 HyperEVM 高出數個數量級，長期目標是讓出塊時間接近 HyperCore。顯然，Kinetiq 想打造一個能承載高頻現貨交易、自動化做市以及需要持續狀態更新的應用的執行環境。

更關鍵的部分，是 Elysium 與 HyperCore 的連接。

HyperEVM 上現有的 L1 Read 預編譯合約允許智慧合約讀取 HyperCore 數據，但可見的訂單簿資訊主要是最優買賣價。Elysium 計畫改造 L1 Read，為開發者提供更豐富的市場深度與接近區塊頂端的新鮮報價。

對普通交易者而言，這只是多讀幾檔訂單簿。對做市商而言，意義完全不同。它可以在 Elysium 的 AMM 中持續報價，同時讀取 HyperCore 的深度與價格來完成對沖。

Kinetiq 將 Prop AMM 視為 Elysium 需要吸引的第一類應用。這類 AMM 使用專業做市商的自有資金進行報價，對延遲與對沖效率極度敏感。根據 Kinetiq 揭露的數據，Solana 上 Prop AMM 處理的現貨量長期遠高於 HyperCore。Elysium 的目標，就是複製這部分 Hyperliquid 錯失的現貨交易需求。

重構代幣生命週期

Hyperliquid 在現貨交易上的短板，遠不止交易速度。

在 HyperCore 上發行現貨資產，需要參與 Ticker 拍賣並重建訂單簿；在 HyperEVM 上發行代幣，開發者要自行尋找發射平台、AMM 與做市商。即便新幣短期獲得關注，也很難將這股流動性持續輸送至 HyperCore。現貨與永續合約看似同屬一個生態，實則走在兩條路上。

Elysium 提出了一條完整管線：新幣先在 Elysium 上產生，透過長尾 AMM 完成冷啟動；流動性擴大後進入 Prop AMM；接著建立 HyperCore 現貨訂單簿；最後以 HIP-3 推出永續合約市場。

這就是 Kinetiq 所說的「價值累積型 L2」。以太坊上的 L2 常被詬病搶走主網的活動與費用，而 Elysium 試圖將新的鏈上活動送回 HyperCore。它以 HYPE 為 gas，在 HyperCore 建立現貨市場，衍生品回到 HIP-3。Elysium 越活躍，HyperCore 理論上獲得的交易量就越多。

Kinetiq 的代幣 KNTQ 也有獨立的價值捕獲路徑。Elysium 的排序器收入計畫將 25% 分配給消耗區塊空間的應用，25% 進入 Kinetiq 金庫，剩餘 50% 用於從公開市場回購 KNTQ，隨後送入 Hyperliquid 援助基金銷毀。

支撐複雜應用場景

在 Elysium 的潛在用例中，meme 只是最好理解的一種。真正能考驗這條鏈極限的，是結算邏輯複雜的新型 Perp DEX，例如 PaperTrade。

我們先前介紹過 PaperTrade。它讀取 Hyperliquid 訂單簿價格，讓用戶直接與公開 LP 池結算盈虧。交易不進入 HyperCore 撮合，利潤隊列、LP 餘額、PAPER 代幣的鑄造邏輯都在 HyperEVM 智慧合約中運作。

這種設計天生依賴高頻狀態更新。每一次開倉、平倉、利潤排隊與後續支付都需要鏈上執行，而 HyperEVM 緩慢的交易確認與高昂的 gas 會直接侵蝕產品體驗。更現實的問題是，任何連接外部價格預言機的高效能鏈都可以複製 PaperTrade 的機制，提供更低的 gas 與更激進的代幣激勵。PaperTrade 選擇 Hyperliquid，依賴的是原生報價與原生用戶；然而 HyperEVM 的效能正在削弱這兩項優勢。

Elysium 提供了另一種可能。PaperTrade 可以繼續讀取 HyperCore 價格，利用擴充後的 L1 Read 獲得更豐富的訂單簿資訊，同時將結算與代幣邏輯放入更快的執行環境。它不必離開 Hyperliquid 去尋求效能，也不必把最關鍵的價格來源交給外部預言機。

難怪 Kinetiq 創辦人 Omnia 在 Elysium 發布後特別提到 PaperTrade：「它現在有家了。」

類似的機會也將出現在選擇權、自動化交易以及需要即時對沖的借貸協議中。HyperCore 已擁有最活躍的鏈上交易者與深度，Elysium 想做的，是讓開發者能在這份流動性旁邊運行更複雜的金融邏輯。