KOL轮的真相：一场被流量包挟的财富实验

作者：Biteye 核心贡献者Viee

*全文约4800 字，预计阅读时间为12 分钟

曾几何时，一级市场的玩法相对清晰：VC 出钱、KOL 发声、散户提供流动性。

但今天，这套玩法似乎正在被打破。

VC 的背书不再万能，专案方开始围绕「影响力」重新设计游戏规则。而KOL，也不再只是单纯的流量角色。他们手持筹码，走进牌桌，甚至能决定一个专案的生死。

某种程度上，KOL 轮是VC 离场、散户失语之后，在「影响力至上」的叙事下，诞生的一种代币分发方式。过去7 天，XHunt 统计显示加密圈内提到「KOL」的推文多达3860 条，而「VC」有3078 条，一场围绕影响力的暗战，悄然开始。

这篇文章，不讲大道理，只讲KOL 轮背后的真实故事——它从何而来，谁在笑，谁在哭，谁在背后数钱，而谁，又在深夜失眠。

KOL 轮，是怎么一步步走进舞台中央的？

时间回到2022 年底。

加密VC 的寒冬来了。一级市场估值虚高，退出周期变长、二级市场接不住盘。大机构不敢出手，小专案融不到钱。

而另一边，散户却悄悄回来了。 Blast、ZKsync、Friend.tech……每一次流动性爆发，背后都是散户回归的讯号。

最容易影响这些人的，不是机构研报，而是那些看起来「懂行」、实际上在「带货」的KOL。

专案方也看明白了：VC 不一定能带我出圈，但KOL 可以。与其花钱投广告，不如把低价筹码塞进KOL 手里，让他们推，带节奏。

于是，一个新的玩法诞生了：

• 专案方给KOL 开额度，价格有时候比VC 还低；
• KOL 在TGE 前拼命喊单，制造FOMO；
• 解锁那一刻，流量爆炸，KOL 套现离场。

KOL 轮，就这么来了。你可以把它理解成一场「带任务的私募」。价格低、解锁快、甚至还有「保底条款」。

项目方算得很清楚：把币给那些有粉丝、有声量的人，上线之后，他们自然会带着人来推高价格。

KOL 也觉得不亏：低价拿币，带点流量，上线解锁一部分就能卖，听起来是稳赚的买卖。

但现实，真的如此吗？

KOL轮的真相：有人暴富，有人归零

KOL 轮的收益两端

KOL 轮的损益表现因专案和市场环境差异很大。

在多头市场里，KOL 轮常被视为「三赢」：专案拿到资金、KOL 提前低价布局、散户跟涨还能赚点。但进入熊市，剧本彻底改变了。

随着流动性下降，上线即跌成常态，KOL 因锁仓无法及时卖出，容易损失惨重。 KOL @realChainDoctor 曾经坦言，自己去年投了十多个KOL 轮，无一盈利，有的甚至连币都没发出来。而在庞教主@kiki520_eth 看来，KOL轮有一定系统性陷阱，可能拿不到币，或是涨了甚至改规则。

头部KOL @jason_chen998 表示，他投得最赚的是Aster 和Mira，在行情差无人问津时拿到较低估值，并且项目方可靠，TGE 时正好赶上牛市。因此，KOL轮赚钱的关键还是熊市埋伏、靠人脉拿计画。但他也坦言，大部分KOL轮就是高收益理财，运气好有点收益，运气差就花钱打工，还要被项目方催内容、扣币、不解锁，最后搞得不欢而散。

我们复盘了近期一些专案的KOL 轮案例，部分专案确实能够带来高额回报，例如：

Aster：当币价突破1.79 美元时，KOL 轮最高浮盈超70 倍。若仅算开盘解锁的30%，则获利21 倍，相当于5 万U进场获利105 万U。

Holoworld AI：Lookonchain 监测到链上地址0x3723 疑似KOL 投资者，在9 月收到了约1024 万枚HOLO，成本价仅为$0.088。随后陆续在均价$0.6 附近完成变现，累计套现超471 万U，单轮收益率高达444%+，净赚400 万U以上。

WalletConnect：代币在解锁后，ICO 和KOL 轮投资者仅获得约1.5 倍收益。

然而，先前也有不少KOL 轮的专案开盘后价格崩盘，或是专案方出事。

典型案例包括2024 年初的SatoshiVM，该专案代币$SAVM 在首发时借助大量KOL 预热，一度冲高超11 美元，但不久即传出KOL 高位套现消息，引发信任危机，专案也慢慢凉了。未进行抛售的KOL 及散户估计都难以获利，目前$SAVM 已跌至约0.075 美元。

另一个例子是ZKasino，KOL 参与融资并宣传后，专案方在用户完成锁仓后单方面更改规则、卷走资产。此事件中，曾参与融资并宣传的KOL被粉丝谴责为利益共犯，不仅利益受损，还要承受巨大舆论压力。

还有几个月前发币的Eclipse，KOL轮估值高达6亿美元、A轮估值10亿美元，但上线后实际流通市值仅约3.8亿美金，远低于传闻中的6亿估值。投研KOL @_FORAB 称，Eclipse 部分KOL轮额度还分发给了媒体和社区，最后连币安合约都没上。

对此，知名KOL @yuyue_chris 曾发推文指出，KOL轮真正的问题不是亏钱，而是专案方和中间人用KOL轮打着推广的名义拉人接盘，让KOL用粉丝去赎自己本金，这种坑熟人的玩法才是最不负责任的。

收益背后：专案、KOL、散户的三角博弈

前文提到，KOL 轮反映的是整个一级市场权力结构的改变。

过去，专案方拿钱靠VC，VC 靠话语权筛专案。现在，专案方发现KOL 更便宜、更快、更能造势。

VC 不爽了：投了几百万美金，结果专案方让一帮发推的低价进来，影响力甚至还比自己大...所以一些VC 选择「退场」。

散户更不爽了：在二级市场买的是KOL 解锁后抛出的代币，上线当天看到的是KOL 喊单，实际上却是出货。

专案方也未必开心：因为KOL 的造势多是短期行为，上线当天的声量、流动性和高开并不代表专案的长期走势。

于是，KOL轮的舞台上，一个充满张力的三角关系就此形成。

• KOL 在算：投入的钱和声誉，怎么安全下车？
• 专案方在想：给的额度能不能换来预期的声量和涨幅？
• 散户在问：这次跟单，是机会还是陷阱？

这三方的利益诉求，如同三个方向不同的力，彼此拉扯。除非专案本身够坚硬，能像磁石一样将三股力量牢牢吸附，否则，任何一方的用力过猛，都可能让这个三角彻底崩塌。

那个你不能忽视的「中间人」——Agency

在KOL 轮中，专案方往往不会直接与KOL 对接，而是透过第三方Agency 机构进行分发与管理。

他们是这场游戏里的「资源调配者」。帮专案方设计KOL轮条款（价格、额度、解锁）；筛选并邀请适当的KOL；监督进度，确保内容交付。有些可靠的Agency 也会设计出保底收益、宣传奖励或本金退还等机制，帮助KOL 降低风险。

他们是整个KOL 轮体系里的“中介人”，既掌握流量，也拿捏资源。所以如果你是一个刚起步的KOL，想要参与KOL 轮，第一件事不是找项目，而是找对Agency。

下面这些Agency的名字，你也许听过：

• LFG Labs（@dubailfg）：创办人为@snow949494（XHunt华语排名134）专注中日韩中东，主要对接头部项目，擅长整合KOL 资源、内容传播与KOL 轮次融资连动。
• JE Labs（@JELabs2024）：创办人@0xEvieYang（XHunt华语排名244）成立于2024 年，主要为早期高潜计画建立品牌及社群、对接中文受众，帮助计画从0到N。
• BlockFocus（@BlockFocus11）：创办人「二狗」 @CryptoErgou（XHunt华语排名469）是中文区最早一批布局Agency 业务的，Blockfocus 强调强调专案价值沉淀与中长期运作。
• Shard（@ShardDXB）：创办人为@ciaobelindazhou（XHunt华语排名784）由加密投资基金孵化的行销机构，专注为Web3基础设施项目提供策略叙事与全球成长服务，涵盖中英韩日俄语等多语种关键市场。
• XDO：由大所出身、有多年市场经验的一级投资人@mscryptojiayi（XHunt华语排名213） 主导，偏好做「少而精」的项目，从机制设计、策略咨询、市场叙事塑造到执行一手包办。
• Mango Labs（@MangoLabs_）：创办人为@dov_wo（XHunt华语排名112）专注于中文地区行销与KOL 投放，为专案提供从叙事创作到社群运作的整套服务。
• Cipher Dance（@Cipher_Dance）：创办人@Jeffmindfulness（XHunt华语排名2178）专注于Pre-TGE阶段的内容行销，擅长以创意形式放大专案叙事，多语言KOL投放。
• 4XLabs：“策略顾问＋KOL矩阵”，帮助全球专案在中文市场实现从0→1 的成长。团队成员包括@jason_chen998（XHunt华语排名34）；@Bitwux（XHunt华语排名24）；@Phyrex_Ni（XHunt华语排名8）；@KuiGas（XHunt华语排名31）。

如何得到专案方/ Agency 的关注？

通常，专案方或Agency 会根据KOL 的影响力指标（如粉丝数、过往推文热度等）分配额度，并明确内容产出与解锁要求。

要获得KOL 轮机会，核心是提升“内容+ 数据”，建立可信赖的个人品牌：

• 持续输出专业内容：坚持发布行情分析、链上资料洞察或专案评估等干货内容。
• 积极在推特互动：与专案方和其他KOL 互动，参与AMA、直播、推文讨论，提升业界的活跃度。
• 用工具优化资料：利用分析工具提升帐号的可见度，例如使用@xhunt_ai 查看自己的帐号影响力排名、能力模型、关注度等，精准调整内容产出。 XHunt 也推出了「灵魂指数」等评分体系，已成为不少项目方和Agency 评估KOL 的重要参考。
• 多通路建立联系：除了线上推广，也可以参加线下产业活动或黑客松结识专案方。

KOL 怎么筛选专案？

KOL 轮不是慈善，每个参与者都有回本压力。挑错项目带来的不仅是亏损，还有口碑损失，也会影响一般使用者的利益。因此，在合作前最好像投资私募一样进行系统筛选，可以关注以下关键维度：

• 估价与FDV： 本计画整体估价是否合理，KOL 轮价格是否相对折扣。
• 解锁设计： TGE 解锁比例与线性周期是否健康，是否有集中抛压风险。
• 资本背景： 看是否有头部VC 投资，机构阵容是否具备背书效应。
• 参与阵容： 哪些头部KOL 已参与，是否有机构与个人共同参与的讯号。
• Agency 来源： 了解负责撮合的Agency 是否专业，过往战绩如何，是否参与优质专案。
• 团队口碑： 创始团队是否有过往专案经验或产业声誉，是否有争议历史。
• 条款要求： 宣传内容是否需事先审核，是否有保底或退币条款等特殊安排。

此外，也可以借助XHunt 等工具分析专案的可靠程度，用外挂程式查看融资资讯、团队资讯、中英文KOL的关注数和社区舆情，以及专案影响力排名。

结论：KOL 轮，是一级市场留给一般人的一扇窄门

站在更高维度看，KOL 轮是加密产业在流量优先、叙事挂帅、社群驱动的背景下，自然进化出的融资工具。

它让资金门槛更低、传播更快，也确实帮助一些小型专案在没有VC 支援的情况下脱颖而出。

当然，KOL 轮有时也存在缺乏标准、责任模糊的问题。但换个角度看，这可能也是散户能「挤进一级市场」的少数机会之一。与精英VC主导、资讯障碍高企的传统私募相比，KOL 轮至少具备一定的流动性与开放性。任何普通人，只要能持续做内容、有影响力，就有可能拿到额度，真正参与一级定价游戏。

这不是完美机制，但它是目前加密原生资本市场的「土办法」。在规则还未成型、信任机制仍在建构的阶段，KOL 轮作为一种新的市场解法，仍具有存在意义。

因为在这个时代，影响力，本身就是新的资本。