800亿美元！全球最大主权基金拟大幅减持美国国债

挪威主权财富基金正酝酿一场债券大挪移——拟削减约800亿美元美国国债敞口，转向房利美、房地美担保的机构MBS。此举发生在美债收益率高企、全球债市持续承压之际，市场对主权基金集体撤离美债的警觉情绪或将进一步升温。

全球规模最大的主权财富基金正考虑对其债券组合进行重大调整，矛头直指美国国债。

据英国金融时报报道，挪威主权财富基金管理机构挪威银行投资管理公司（Norges Bank Investment Management，简称 NBIM）周二致函挪威财政部，建议将基准债券指数中政府债券的权重从 70% 下调至 50%。这一调整将使该基金削减约 1060 亿美元的全球政府债券敞口，其中大部分削减来自美国国债，规模接近 800 亿美元。

此次提议发生在美国与伊朗的冲突加剧通胀疑虑、全球债券市场今年持续抛售的背景下。美国国债收益率目前处于多年高位，美国财政部长 Scott Bessent 今夏已多次干预国债市场，但收益率仍居高不下。消息公布后，外界对主权基金减持美债趋势的关注再度升温。

减持国债，转向机构 MBS

根据 NBIM 的建议，该基金计划将美国国债敞口削减 12.2 个百分点，同时将非政府类美国固定收益资产的持仓提升 11.4 个百分点。减持释放出的资金将主要转向抵押担保证券（MBS）等风险溢价更高的固定收益产品。

NBIM 在信函中表示，调整后政府债券 50% 的占比「足以覆盖流动性需求，包括金融市场动荡时期」，而债券指数的其余部分则应「提供更多风险溢价来源的敞口」。

该机构同时指出，目标 MBS 主要由房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）及吉利美（Ginnie Mae）等政府机构担保，信用质量「接近于美国政府债券」，但由于存在提前还款风险，其收益率略高于国债。

美元敞口基本不变，英国国债持仓不动

尽管国债持仓将大幅压缩，NBIM 发言人表示，该基金对美元资产的整体敞口「基本不变」。根据信函，美元敞口仅下降 0.5 个百分点。与此同时，该基金对英国国债的配置比例将维持不变，日本国债持仓则计划上调 2.8 个百分点。

在指数基准方面，NBIM 建议对广泛使用的彭博全球综合债券指数进行调整，构建一个政府债券与其他发达市场债券（包括 MBS 及开发性银行债券）各占约一半的新基准。此外，该机构还建议参照其他大型主权基金的做法，以未偿债务市值而非发债方 GDP 作为政府债券的权重依据。

建议仍待审批，最终决定在2027年

值得注意的是，上述提议目前仅为建议性质。该信函由挪威银行行长 Ida Wolden Bache 与 NBIM 首席执行官 Nicolai Tangen 联署，是对财政部今年早些时候就基金债券组合定位所提询问的回应，同时也是「专家委员会」更广泛建议的组成部分，完整报告预计于明年 1 月提交。财政部将于 2027 年春季向议会提出最终建议。

这一时间线意味着实际调整尚需时日。今年 4 月，挪威财政部长 Jens Stoltenberg 曾公开表示，该基金「没有减少美国敞口的计划」，并称「我预计不会有重大变化」。此次 NBIM 主动提出调整建议，显示出该机构在债券组合策略上正进行更为主动的再评估。

挪威政府全球养老基金（Government Pension Fund Global）资产规模逾 2.3 万亿美元，资金来源于挪威大规模石油资源的销售收入，投资于海外市场，兼具平滑国家预算短期波动与为未来经济投资储备资金的双重功能。目前该基金约 26% 的资产配置于固定收益，其在美国市场的配置比例已低于多数全球指数的权重。