TradeXYZ二季度交易量跃升79%至2020亿美元

该平台在Hyperliquid HIP-3市场中的估计交易份额从84.5%升至95.1%。其增长最快的板块是股票永续合约，交易量环比增长377%，达到589亿美元，覆盖55个市场。

这些数据来自GLC Research、Four Pillars、Arrakis和GRZ Research联合编写的外部研究报告，不应视为经审计的财务业绩或经TradeXYZ监管文件确认的数据。

报告还计算得出季度收入为759万美元，增长32.9%，而6月底的未平仓合约达到29.6亿美元，较上一季度增长64.6%。

TradeXYZ占据HIP-3交易量的95.1%

TradeXYZ的季度交易量较第一季度估计的1129.3亿美元增加了约894.3亿美元。交易活动的增长超过了收入增长，后者同期增长了32.9%。

这种差异可能反映了产品组合、费率、交易者等级以及低有效费率市场交易量占比的变化。报告未提供足够的经审计信息来确定单一原因。

TradeXYZ在HIP-3市场的份额在第二季度增加了10.6个百分点。研究小组估计，在报告编制时，其过去30天的份额已达到约99.5%。

HIP-3允许第三方在Hyperliquid上部署永续期货市场，同时使用该网络的交易基础设施。部署者可以选择市场参数，并列出Hyperliquid原始验证者运营市场中没有的资产。

Hyperliquid目前的费用文件显示，HIP-3部署者最多可保留其市场产生的交易费用的50%。这为能够吸引交易者并维持流动订单簿的平台创造了直接收入模式。

这种结构也将TradeXYZ与传统中心化交易所区分开来。用户通过Hyperliquid的链上基础设施进行交易，而TradeXYZ作为部署者，负责其市场选择和相关参数。

股票永续合约推动最快增长

第二季度股票永续合约交易量达到589亿美元，约占TradeXYZ报告总交易量的29.1%。截至季度末，该板块覆盖55个股票相关市场。

永续合约让交易者在不设固定到期日的情况下获得标的资产的价格敞口。因此，股票永续合约可以追踪公司股票的市场价值，同时可在传统证券交易所正常交易时间之外进行交易。

这些合约不一定提供与持有标的股票相同的权利。永续合约持有者通常不享有投票权、法律所有权或对公司资产的直接索赔权。资金支付和清算规则也带来了普通无杠杆持股所没有的风险。

TradeXYZ于5月1日推出了名为IPOP的上市前永续合约产品。报告称，首个市场追踪Cerebras，随后是SpaceX和Quantinuum相关合约。

研究小组表示，这些合约在公司公开上市后继续存在，并转换为标准股票永续合约。报告还声称，上市前市场提供的价格接近公司公开交易的开盘价。

这些结论来自报告的分析。TradeXYZ尚未提交经审计的证据，证明上市前永续合约价格能持续预测开盘价，而且三个已完成的例子不足以确立长期可靠性。

这一增长是加密货币基础设施与股票市场更广泛融合的一部分。例如，Wintermute已注册为美国经纪交易商，准备扩展至股票和代币化证券领域，相关报道见其受监管的美国证券业务进入。

竞争对手关闭加剧市场集中

TradeXYZ份额的上升也反映了竞争性HIP-3部署者的退出。研究报告称，Felix、Ventuals和Dreamcash在6月19日至7月2日期间停止运营。

它们的关闭在季度内及季度结束后不久移除了替代交易场所。这意味着TradeXYZ 95.1%的份额既源于自身交易量增长，也源于竞争减少。

报告未提供每家平台关闭的详细原因，也未披露客户是否遭受损失、未平仓头寸是否转移，或每家退出平台在停止运营前处理了多少交易量。

接近100%的市场份额使TradeXYZ在HIP-3部署者中占据强势地位，但也将活动和运营依赖集中于一个平台。如果新部署者进入、现有团队重新启动或Hyperliquid修改HIP-3框架，未来市场份额可能发生变化。

这种集中仅限于HIP-3市场，不应与TradeXYZ控制所有Hyperliquid交易混为一谈。Hyperliquid还托管其原始永续市场、现货资产以及TradeXYZ部署产品之外的其他基础设施。

CFTC行动并不直接批准TradeXYZ

报告将美国商品期货交易委员会（CFTC）5月就永续期货采取的行动描述为对更广泛产品类别的监管认可。

5月29日，CFTC发布了一份政策声明，解释其关于上市永续合约的立场。该机构在发布声明的同时，还发布了一项命令，允许指定合约市场上市比特币相关永续期货合约。

该行动涵盖的是由注册市场运营商提供的受美国监管的合约，并未批准TradeXYZ、Hyperliquid的离岸市场或TradeXYZ的股票永续产品。

因此，TradeXYZ用户不应将CFTC的决定解读为授予该平台美国监管授权。股票相关永续合约的法律处理可能涉及与比特币合约不同的衍生品和证券规则。

其他司法管辖区的监管机构采取了不同的做法。One Trading获得了荷兰牌照，可在欧盟提供受监管的永续期货，相关报道见其欧洲衍生品授权。

这一对比表明，监管批准通常适用于特定的运营商、法律实体和产品结构。对永续期货的更广泛接受并不会自动授权每一个使用类似合约设计的链上市场。

第三季度数据将检验TradeXYZ能否保持领先

下一个相关更新将是TradeXYZ的第三季度交易量、收入和未平仓合约数据。这些数据应能显示在三个竞争性HIP-3部署者关闭后，第二季度的增长是否持续。

股票永续合约活动将是另一个关键指标。该板块必须在其扩大的市场列表中维持流动性，才能使377%的季度增长不仅仅是主要上市事件带来的短期激增。

未来的上市前转换也将提供更多证据，说明TradeXYZ如何处理公司上市、参考价格和合约转换。报告未公布额外IPOP市场的固定时间表。

TradeXYZ在美国的可用性仍是一个独立的监管问题。研究报告和CFTC声明均未宣布批准该平台直接向美国客户提供股票永续合约。