Quỹ của con trai cả ông Trump rót thêm 300 triệu USD, cuộc chơi vốn của Polymarket

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Theo báo cáo của WSJ, Donald Trump Jr., con trai cả của ông Trump, sẽ đầu tư khoảng 300 triệu USD vào nền tảng thị trường dự đoán Polymarket thông qua quỹ đầu tư 1789 Capital, nơi ông là đối tác.

Khoản tài trợ này nằm trong vòng gọi vốn mới trị giá 1 tỷ USD do 1789 Capital dẫn đầu. Nếu giao dịch hoàn tất, định giá của Polymarket dự kiến đạt khoảng 21 tỷ USD. 1789 Capital trước đó đã đầu tư khoảng 200 triệu USD vào Polymarket và dự kiến trở thành một trong những cổ đông lớn nhất sau vòng này.

Quá khứ và hiện tại của 1789 Capital

1789 Capital được thành lập vào tháng 10 năm 2022, do các chủ ngân hàng đầu tư Omeed Malik, Rebekah Mercer và doanh nhân Chris Buskirk sáng lập, với Malik giữ chức chủ tịch.

Malik tốt nghiệp Đại học Colgate và Trường Luật Đại học Emory. Ông từng làm luật sư doanh nghiệp đầu sự nghiệp, sau đó chuyển sang MF Global, rồi gia nhập Bank of America Merrill Lynch, phụ trách mảng môi giới hàng hóa.

Đầu năm 2018, Malik rời đi sau khi bị điều tra do cáo buộc từ cấp dưới, sau đó nộp đơn yêu cầu trọng tài trị giá 100 triệu USD, cáo buộc ngân hàng phỉ báng và phân biệt đối xử. Bank of America đồng ý trả một khoản không tiết lộ trị giá hàng triệu USD để dàn xếp vào tháng 7 năm đó, và không bên nào đưa ra tuyên bố kết luận về sự việc.

Sau đó, Malik thành lập ngân hàng đầu tư boutique Fawakhari Partners, đầu tư vào các dự án truyền thông mới bảo thủ và giữ chức chủ tịch một SPAC. Theo hồi ức của ông, lập trường chính trị của ông thay đổi do bất mãn với phản ứng của chính phủ đối với đại dịch COVID-19, khiến câu chuyện đầu tư của ông dần quay lưng với ESG và DEI.

Sau cuộc bầu cử năm 2024, Trump Jr. gia nhập 1789 Capital với tư cách đối tác, và quy mô quỹ nhanh chóng mở rộng.

Đến đầu năm 2025, quỹ cổ phần tăng trưởng của họ khoảng 150 triệu đến 200 triệu USD, vượt 1 tỷ USD vào tháng 9 năm đó, và đạt 2 tỷ USD vào cuối tháng 12, đóng cửa với nhà đầu tư mới. Đến tháng 5 năm 2026, tài sản quản lý tăng lên khoảng 3,5 tỷ USD, tăng khoảng 17 lần so với đầu năm 2025.

Quỹ đầu tư vào nhiều lĩnh vực. Trong trí tuệ nhân tạo, có Cerebras, Groq, Perplexity, Databricks và Crusoe; trong quốc phòng và quân sự, có Anduril, Hadrian và Vulcan Elements; trong tiêu dùng, có nền tảng thương mại điện tử GrabAGun, thương hiệu thuốc lá điện tử Juul và PublicSquare; trong không gian, có SpaceX và Axiom Space, và cũng tham gia tài trợ cho Neuralink, X và xAI của Musk.

Theo CNN, trong 500 ngày đầu sau khi nhiệm kỳ thứ hai của Trump bắt đầu, mười công ty quốc phòng, hàng không vũ trụ và phần mềm mà 1789 Capital đầu tư đã nhận hơn 1,6 tỷ USD từ các hợp đồng và trợ cấp liên bang. 1789 phản hồi rằng họ chưa bao giờ thảo luận về hợp đồng liên bang cho các công ty trong danh mục với chính phủ. Phía Trump Jr. tuyên bố ông không tạo điều kiện kết nối giữa các công ty ông đầu tư hoặc cố vấn với các cơ quan liên bang.

Một trong những trường hợp đáng chú ý nhất là Vulcan Elements. Vào tháng 8 năm 2025, 1789 Capital đầu tư vào công ty khi định giá khoảng 200 triệu USD. Ba tháng sau, Lầu Năm Góc cấp khoản vay 620 triệu USD cho công ty, và Bộ Thương mại bổ sung khoản trợ cấp 50 triệu USD, khiến định giá công ty tăng vọt lên khoảng 2 tỷ USD. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và những người khác đã ký thư cáo buộc giao dịch này liên quan đến xung đột lợi ích nghiêm trọng.

Polymarket là một cái tên không thể tránh khỏi của tổ chức này. Từ tháng 1 năm 2025, Trump Jr. giữ vai trò cố vấn chiến lược được trả lương cho Kalshi và nhận cổ phiếu công ty trị giá khoảng 300.000 USD. Vào tháng 8 năm 2025, ông gia nhập ban cố vấn của Polymarket trong bối cảnh 1789 Capital đầu tư vào Polymarket.

Hai công ty là đối thủ cạnh tranh trực tiếp, và ông ngồi vào bàn của cả hai. Người phát ngôn của ông phản hồi rằng điều này sẽ không thay đổi vai trò của ông tại Kalshi. Trong khi đó, Trump Media Group từng có kế hoạch nhúng sản phẩm dự đoán riêng Truth Predict vào Truth Social và thảo luận cung cấp Truth API cho Phố Wall.

Theo Fortune, mặc dù hiện chưa có bằng chứng công khai cho thấy Donald Trump Jr. hoặc gia đình Trump sử dụng thông tin nội bộ của chính phủ để giao dịch, nhưng xung đột lợi ích tiềm ẩn phát sinh từ sự đan xen giữa thông tin công khai của tổng thống, giao dịch thị trường và lợi ích kinh doanh gia đình đang thu hút sự chú ý từ bên ngoài.

Cơn sốt định giá, bí ẩn doanh thu: Cuộc chơi vốn của Polymarket

Các cú nhảy vọt về định giá của Polymarket hầu như luôn theo sau một sự kiện pháp lý hoặc vốn.

Năm 2022, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai xác định rằng nền tảng này vận hành một sàn giao dịch phái sinh chưa đăng ký, phạt 1,4 triệu USD và yêu cầu chặn người dùng Mỹ. Nền tảng sau đó chuyển sang hoạt động ở nước ngoài, thanh toán hợp đồng sự kiện bằng stablecoin trên chuỗi.

Cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 trở thành bước ngoặt, với cá cược chính trị biến Polymarket thành thị trường ý kiến toàn cầu, dẫn đến khối lượng giao dịch tăng đáng kể trong quý 4 năm đó.

Vào tháng 7 năm 2025, Bộ Tư pháp và CFTC kết thúc cuộc điều tra về nền tảng mà không truy tố. Ngày 21 cùng tháng, Polymarket đầu tư 112 triệu USD để mua lại sàn giao dịch và trung tâm thanh toán bù trừ được cấp phép QCEX, có được nguồn lực vỏ bọc để quay lại thị trường Mỹ. Ngày 26 tháng 8, 1789 Capital công bố khoản đầu tư chiến lược, và Trump Jr. đồng thời gia nhập ban cố vấn.

Vào tháng 10 năm 2025, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, Intercontinental Exchange, cam kết đầu tư tới 2 tỷ USD, với định giá trước đầu tư khoảng 8 tỷ USD. Ngày 25 tháng 11, CFTC ban hành lệnh chỉ định sửa đổi, cho phép thực thể tại Mỹ hoạt động thông qua mô hình trung gian môi giới tương lai. Sau khi cánh cửa pháp lý mở ra, tài chính truyền thống bắt đầu tham gia quy mô lớn.

Vào tháng 3 năm 2026, Intercontinental Exchange đầu tư thêm 600 triệu USD. Công ty tiết lộ tổng lượng nắm giữ khoảng 1,6 tỷ USD, chiếm khoảng 22% cổ phiếu đã phát hành, trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất (gần đây cho biết có thể tiếp tục tăng tỷ lệ sở hữu). Một vòng tài trợ vào tháng 4 năm 2026 thu hút các tổ chức như D.E. Shaw và G Squared, đưa định giá lên khoảng 15 tỷ USD. Hiện tại, 1789 Capital dẫn đầu vòng mới khoảng 1 tỷ USD, đóng góp khoảng 300 triệu USD, với định giá sau đầu tư hướng tới 21 tỷ USD, và sau vòng này, họ cũng sẽ trở thành một trong những cổ đông lớn nhất.

Đằng sau định giá tăng nhanh, số liệu doanh thu kể một câu chuyện rời rạc. Polymarket bắt đầu thu phí giao dịch từ tháng 1 năm 2026, với dự báo doanh thu hàng năm từ nền tảng bên thứ ba Sacra khoảng 1 tỷ USD, trong khi nền tảng dữ liệu trên chuỗi DefiLlama ước tính doanh thu hàng năm khoảng 162 triệu USD, chênh lệch gần 8 lần. Dựa trên định giá 21 tỷ USD, dùng con số trước cho tỷ lệ giá trên doanh thu sẽ khoảng 21 lần, còn dùng con số sau sẽ gần 130 lần.

Nền tảng dữ liệu Artemis cho thấy từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2024, thị trường dự đoán gần như hoàn toàn là thị trường của Polymarket. Năm nay, tình hình bắt đầu đảo ngược, với World Cup đẩy tổng khối lượng giao dịch hàng tuần của thị trường lên khoảng 17 tỷ USD, duy trì trên 10 tỷ USD mỗi tuần sau sự kiện, nhưng khối lượng tăng thêm chủ yếu chảy sang đối thủ cạnh tranh Kalshi.

Đến tháng 8, khối lượng giao dịch phi thể thao của Kalshi khoảng 24,9 tỷ USD, trong khi Polymarket chỉ khoảng 1,5 tỷ USD; thị phần của Polymarket trong danh mục tiền điện tử giảm từ khoảng 80% xuống còn khoảng 10% trong vòng một năm. Tuy nhiên, cá cược chính trị vẫn là thành trì của Polymarket, liên tục giữ khoảng 90% thị phần.

Ngay cả sau khi lấy lại giấy phép tuân thủ tại Mỹ, trọng tâm kinh doanh của Polymarket vẫn ở nước ngoài. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy trong tuần ngày 30 tháng 8, thu nhập phí từ người dùng quốc tế đóng góp khoảng 1,4 triệu USD, trong khi người dùng Mỹ đóng góp khoảng 610.000 USD, với người dùng quốc tế chiếm hơn 70%, và cơ cấu khối lượng giao dịch cũng tương tự.

Quan trọng hơn, thị trường dự đoán không còn là cuộc chơi của hai công ty. Khi khối lượng giao dịch tăng, các sàn giao dịch tập trung và giao thức trên chuỗi cũng chen vào, nghĩa là Polymarket đang chịu áp lực từ cả hai phía.

Coinbase mở thị trường dự đoán cho người dùng Mỹ vào đầu năm, định tuyến lệnh qua kênh tuân thủ của Kalshi, tuyên bố đây là một trong những sản phẩm mới ra mắt nhanh nhất. Robinhood nhúng hợp đồng sự kiện vào ứng dụng môi giới trước đó, đầu tiên dẫn lưu lượng sang Kalshi, sau đó chuẩn bị cho sàn giao dịch được cấp phép riêng, Rothera. Crypto.com ra mắt OG, Gemini giới thiệu Predictions, và ForecastTrader của Interactive Brokers cùng Webull cũng đã niêm yết các sản phẩm tương tự. Điểm vào lưu lượng đang chuyển từ các trang web gốc tiền điện tử sang các nhà môi giới và sàn giao dịch đã có tài khoản nạp tiền.

Ở phía bên kia của chuỗi, sự phân mảnh cũng đang diễn ra. Limitless trên Base đang thực hiện giao dịch ngắn hạn 15 phút và hàng giờ cho tiền điện tử, với khối lượng giao dịch hàng tháng có lúc đạt một tỷ USD. Opinion và Predict.fun trên BNB Chain đang thu hút các chủ đề vĩ mô và lưu lượng ví Binance. Myriad đang nhúng vào truyền thông, trong khi Azuro cung cấp cơ sở hạ tầng tạo lập thị trường cho hàng chục giao diện người dùng, và Hyperliquid đang tích hợp hợp đồng kết quả vào sổ lệnh của riêng mình với HIP-4.

Vốn đang đổ vào, khiến không gian ngày càng đông đúc, điều này làm cho vấn đề thoái vốn trở nên cấp bách hơn. Các lộ trình thoái vốn về cơ bản là thông qua phát hành token và IPO. Năm ngoái, các giám đốc điều hành của Polymarket công khai tuyên bố sẽ có token và airdrop; công ty mẹ Blockratize đã nộp đơn đăng ký nhãn hiệu POLY và $POLY vào tháng 2 năm nay, và thông báo hợp tác của ICE cũng đề cập đến các thỏa thuận token hóa trong tương lai, nhưng thời gian phát hành cụ thể và quy tắc airdrop vẫn chưa được chốt.

Hiện tại, công ty chưa nộp bản cáo bạch IPO, và J.P. Morgan đã chấm dứt hợp tác ngân hàng với Polymarket vào năm ngoái do rủi ro pháp lý, nhưng ngân hàng tuyên bố vẫn duy trì nhiều tương tác kinh doanh với công ty và đang cân nhắc tham gia bảo lãnh phát hành IPO trong tương lai.