Bitcoin chuẩn bị cho 6,4 tỷ USD quyền chọn đáo hạn trước phiên thanh toán thứ Sáu

Các nhà giao dịch Bitcoin đang chuẩn bị cho hoạt động thị trường gia tăng khi khoảng 6,44 tỷ USD hợp đồng quyền chọn BTC sẽ đáo hạn trên Deribit vào lúc 08:00 UTC thứ Sáu này, ngày 28 tháng 8, sau đợt tăng giá nhanh chóng của tài sản từ 62.000 USD lên 80.000 USD.

Kỳ đáo hạn bao gồm khoảng 81.700 hợp đồng, theo dữ liệu Deribit được CoinDesk trích dẫn. Mỗi hợp đồng đại diện cho một Bitcoin, mặc dù giá trị danh nghĩa bằng đô la thay đổi theo giá thị trường cơ sở.

Bitcoin giao dịch gần mức 78.970 USD tại thời điểm báo cáo, giảm khoảng 1,4% trong 24 giờ nhưng vẫn cao hơn 22,9% trong bảy ngày. Biên độ hàng ngày kéo dài từ khoảng 77.955 USD đến 80.194 USD, theo dữ liệu thị trường Bitcoin hiện tại.

Các hợp đồng đáo hạn bao gồm 44.639 quyền chọn mua và 37.061 quyền chọn bán. Tỷ lệ put-to-call là 0,83 cho thấy quyền chọn mua nhiều hơn quyền chọn bán, mặc dù tỷ lệ này không chứng minh rằng các nhà giao dịch kỳ vọng Bitcoin tăng.

Một số vị thế quyền chọn mua có thể là một phần của chiến lược trung lập thị trường, vị thế được bảo hiểm hoặc giao dịch biến động. Quyền chọn bán cũng có thể đại diện cho bảo hiểm danh mục đầu tư thay vì đặt cược giảm giá trực tiếp.

Mức giá thực hiện 75.000 USD có mức tập trung quyền chọn mua lớn nhất được báo cáo, với khoảng 236 triệu USD giá trị danh nghĩa. Mức giá thực hiện 80.000 USD theo sau với khoảng 157 triệu USD.

Đợt tăng giá của Bitcoin đã đưa các quyền chọn mua có giá thực hiện thấp hơn giá thị trường vào trạng thái có lời. Người nắm giữ có thể thực hiện hợp đồng có lãi khi đáo hạn, tùy thuộc vào phí quyền chọn và các chi phí giao dịch khác.

Sự tập trung gần mức 75.000 USD và 80.000 USD khiến các mức này trở nên quan trọng đối với các nhà giao dịch quản lý rủi ro. Tuy nhiên, vị thế quyền chọn không thiết lập hỗ trợ hoặc kháng cự đảm bảo.
 

Phòng hộ Gamma có thể làm tăng biến động giá ngắn hạn

Các nhà tạo lập thị trường thường phòng hộ rủi ro quyền chọn bằng cách mua hoặc bán Bitcoin, hợp đồng tương lai hoặc các công cụ liên kết khác. Yêu cầu phòng hộ của họ thay đổi khi Bitcoin tiến gần đến mức giá thực hiện có nhiều vị thế và độ nhạy của quyền chọn đối với biến động giá tăng lên.

Quá trình này được gọi là phòng hộ gamma. Tùy thuộc vào vị thế ròng của các nhà giao dịch, phòng hộ có thể kiềm chế Bitcoin gần mức giá thực hiện hoặc thêm động lực khi giá di chuyển dứt khoát qua mức đó.

Giám đốc rủi ro của Deribit, Shaun Fernando, cho biết hơn 500 triệu USD giá trị danh nghĩa nằm trong phạm vi 5% giá thị trường của Bitcoin. Ông nói rằng sự tập trung này "sẽ dẫn đến tăng cường phòng hộ gamma trong thời gian chuẩn bị đáo hạn".

Fernando nói thêm rằng vị thế này "có thể dẫn đến việc ghim giá bất thường quanh các mức giá thực hiện chính hoặc tăng tốc di chuyển qua chúng". Những kết quả này vẫn là kịch bản chứ không phải dự báo xác nhận vì hướng phòng hộ của nhà giao dịch phụ thuộc vào các vị thế không hoàn toàn hiển thị qua dữ liệu hợp đồng mở tổng hợp.

Thị trường bị ghim sẽ khiến Bitcoin duy trì gần mức giá thực hiện chính, có thể là 80.000 USD, khi các điều chỉnh của nhà giao dịch bù đắp các biến động lân cận. Một sự bứt phá có thể tạo ra hiệu ứng ngược lại nếu phòng hộ yêu cầu các nhà giao dịch giao dịch theo hướng di chuyển.

Chỉ số biến động Deribit thay đổi sau đợt tăng giá của Bitcoin

Fernando cho biết gần 20% hợp đồng mở quyền chọn Bitcoin của Deribit dự kiến đáo hạn. Ông cũng báo cáo mức tăng tương đối 30% trong Chỉ số biến động Bitcoin Deribit, hay DVOL, trong tuần trước.

Cấu trúc kỳ hạn biến động chuyển từ backwardation sang contango. Biến động ngụ ý ngắn hạn trước đây giao dịch cao hơn biến động dài hạn, phản ánh nhu cầu bảo vệ ngay lập tức. Contango có nghĩa là các hợp đồng dài hạn hiện có biến động ngụ ý cao hơn so với các kỳ hạn ngắn hơn.

Độ lệch call-put cũng chuyển từ âm sang dương, cho thấy các nhà giao dịch gán biến động ngụ ý tương đối cao hơn cho quyền chọn mua so với quyền chọn bán tương đương. Sự thay đổi này diễn ra sau sự phục hồi nhanh chóng của Bitcoin và nhu cầu tăng đối với tiếp xúc tăng giá.

Bitcoin leo lên trên 76.000 USD khi dòng vốn ETF tăng tốc. Các quỹ giao ngay của Mỹ thu hút khoảng 1,1 tỷ USD trong hai ngày 19 và 20 tháng 8 khi BTC phá vỡ khỏi phạm vi giao dịch trước đó.

Đợt tăng sau đó chững lại trên 81.200 USD. Trong tin tức liên quan, Bitcoin rút lui về gần 79.250 USD khi động lượng trở nên quá mua, trong khi các cụm thanh lý phát triển gần 78.000 USD và giữa 81.000 USD và 82.000 USD.

Max Pain không đảm bảo di chuyển về 68.000 USD

Mức max-pain của kỳ đáo hạn đứng gần 68.000 USD. Max pain ước tính giá thanh toán mà tại đó lượng giá trị quyền chọn lớn nhất sẽ đáo hạn vô giá trị, tạo ra tổng chi trả thấp nhất cho người nắm giữ.

Tính toán này thường thu hút sự chú ý trước các kỳ đáo hạn lớn, nhưng nó không phải là mục tiêu giá đáng tin cậy. Nó không tính đến đầy đủ phòng hộ, giá mua hợp đồng, vị thế nắm giữ ngoài một sàn giao dịch, nhu cầu giao ngay hoặc điều kiện kinh tế vĩ mô thay đổi.

Bitcoin đang giao dịch cao hơn khoảng 11.000 USD so với mức max-pain được báo cáo. Đạt 68.000 USD trước khi thanh toán sẽ đòi hỏi một động thái lớn hơn nhiều so với việc chỉ quay lại các cụm giá thực hiện chính 75.000 USD và 80.000 USD.

Thời hạn xác nhận là thứ Sáu lúc 08:00 UTC. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi liệu Bitcoin duy trì gần 80.000 USD, rút lui về 75.000 USD hay phá vỡ qua các mức giá thực hiện tập trung khi các vị thế đáo hạn và phòng hộ của nhà giao dịch được đóng hoặc chuyển tiếp.

Biến động cũng có thể giảm sau khi thanh toán khi nhu cầu phòng hộ ngắn hạn biến mất. Quy mô của kỳ đáo hạn làm tăng khả năng biến động trong ngày lớn hơn, nhưng nó không xác định hướng đi của Bitcoin.