ENA và PUMP dẫn đầu đợt tăng giá của các altcoin khi sự bùng nổ trên thị trường tiền điện tử nói chung trở nên khó xảy ra.

Tác giả: Nancy, PANews

Sau sự phục hồi mạnh mẽ của Bitcoin và Ethereum, thị trường altcoin cũng trở nên sôi động hơn, với một số token có hiệu suất vượt trội so với thị trường và thậm chí đạt mức cao kỷ lục mới.

Mặc dù việc dòng vốn quay trở lại và sự phục hồi tâm lý chấp nhận rủi ro đang phát đi những tín hiệu tích cực, nhưng có lẽ vẫn còn quá sớm để nói rằng mùa altcoin đã thực sự bắt đầu. Quan trọng hơn, ngay cả khi mùa altcoin quay trở lại, thì kiểu tăng giá trên diện rộng như trong quá khứ khó có thể tái diễn.

Vốn hóa thị trường altcoin đã quay trở lại mốc 1 nghìn tỷ đô la, với một vài token có hiệu suất vượt trội so với thị trường chung.

Kể từ khi Bitcoin phục hồi mạnh mẽ gần đây, thị trường altcoin vốn im ắng lâu nay đã thu hút sự chú ý trở lại, với cả quy mô thị trường và hoạt động giao dịch đều cho thấy sự phục hồi đáng kể.

Theo dữ liệu của CoinGecko, kể từ ngày 19 tháng 8, tổng vốn hóa thị trường của các altcoin đã tăng hơn 250 tỷ đô la, và hiện đã đạt khoảng 1,13 nghìn tỷ đô la. Trong khi đó, dữ liệu của CoinGlass cho thấy khối lượng giao dịch hàng ngày của altcoin cũng tăng trong cùng kỳ, từ khoảng 86,23 tỷ đô la lên 132,43 tỷ đô la, tăng khoảng 53,6%.

Rõ ràng là dòng tiền đang quay trở lại thị trường altcoin, với hoạt động thị trường cho thấy sự cải thiện đáng kể so với trước đây. Nhà phân tích Darkfost của CryptoQuant mới đây tiết lộ rằng 56% altcoin được niêm yết trên Binance đã vượt lên trên chỉ báo kỹ thuật quan trọng là đường trung bình động 200 ngày (200-DMA), cho thấy thị trường có thể đang bước vào một chu kỳ mới.

Khi tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường phục hồi, nhiều altcoin gần đây đã chứng kiến sự tăng giá đáng kể, thậm chí một số còn vượt trội hơn cả thị trường chung.

Theo dữ liệu của CoinGecko, trong số 100 token hàng đầu theo vốn hóa thị trường, 30 token tăng giá mạnh nhất trong 7 ngày qua đã chứng kiến mức tăng trung bình hơn 34,9%, vượt trội so với Bitcoin và Ethereum trong cùng kỳ. ENA, PUMP, ZEC và AAVE nổi bật với mức tăng lần lượt là 98%, 80,5%, 69,7% và 60,7%.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của các loại tiền điện tử này được thúc đẩy bởi sự phục hồi chung về tâm lý thị trường và sự cải thiện về các yếu tố cơ bản của chính các dự án, cũng như các sự kiện tích cực.

Lấy ENA làm ví dụ, sự tăng trưởng gần đây của nó được thúc đẩy bởi các yếu tố như thỏa thuận tài trợ 1 tỷ đô la của Ethena từ FalconX và lập trường lạc quan công khai cũng như việc mua vào của người đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes; PUMP được hỗ trợ bởi các yếu tố như doanh thu giao thức được cải thiện và tỷ lệ đốt token, các nâng cấp sản phẩm như mô hình BOOST và Allout Rewards, và sự hấp thụ dần áp lực từ việc mở khóa token lớn trước đó của thị trường; sự tăng trưởng của AAVE liên quan đến các yếu tố như sự phục hồi thanh khoản của giao thức, sự tăng trưởng quy mô tiền gửi V4 và kỳ vọng được cải thiện về việc tuân thủ quy định.

Điều đáng chú ý là chỉ có ZEC và HYPE gần đây đạt mức cao kỷ lục mới, thu về mức phí bảo hiểm thị trường cao hơn. Sự tăng giá của ZEC được thúc đẩy bởi các yếu tố như việc Grayscale đệ trình các tài liệu ETF Zcash đã được sửa đổi, việc DCG thảo luận về việc bơm khoảng 200.000 ZEC vào quỹ liên quan và câu chuyện về quyền riêng tư; HYPE bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như doanh thu giao thức liên tục và cơ chế mua lại, phát biểu của Trump tại hội nghị tiền điện tử tại Nhà Trắng và kỳ vọng về bản nâng cấp AQAv2.

Về phân bổ theo lĩnh vực, các token có mức tăng trưởng cao nhất chủ yếu đến từ các lĩnh vực như quyền riêng tư, DeFi, meme, thanh toán và giao dịch, nhưng số lượng tài sản mạnh tham gia tương đối hạn chế; ngược lại, mức tăng trưởng ở các lĩnh vực như chuỗi công khai, RWA và oracle tương đối khiêm tốn.

Trong số đó, lĩnh vực bảo mật chứng kiến mức tăng trưởng trung bình cao nhất, nhưng hiệu suất này chủ yếu được thúc đẩy bởi ZEC như một tài sản riêng lẻ, và toàn bộ lĩnh vực bảo mật không trải qua một đợt tăng giá trên diện rộng. Lĩnh vực DeFi cũng đang trải qua quá trình định giá lại, với các tài sản sở hữu ứng dụng thực tiễn, tiềm năng doanh thu từ giao thức hoặc những cải tiến cơ bản được kỳ vọng đang thu hút sự chú ý. Chúng bao gồm ENA, AAVE, UNI, MORPHO và SKY, đã chứng kiến mức tăng trung bình khoảng 51,5% trong bảy ngày qua. Mặc dù mức tăng 98% của ENA đã nâng cao đáng kể mức trung bình của lĩnh vực, nhưng nếu không tính ENA, bốn token DeFi còn lại vẫn chứng kiến mức tăng trung bình khoảng 39,9%.

Lĩnh vực meme cũng thể hiện mạnh mẽ, với bốn token liên quan tăng trung bình 46,75% trong bảy ngày qua. Cụ thể, PUMP tăng 80,5%, PEPE tăng 53,9%, và DOGE cùng SHIB tăng lần lượt 30,9% và 21,7%. Sự tăng trưởng đồng loạt của các token meme thường được xem là tín hiệu cho thấy sự gia tăng khẩu vị rủi ro trên thị trường, nhưng sự tiếp tục tăng trưởng của lĩnh vực này phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu dòng vốn bổ sung có tiếp tục chảy vào hay không và liệu khẩu vị rủi ro tổng thể của thị trường có tiếp tục được cải thiện hay không.

Nhìn chung, đợt tăng giá altcoin lần này bao gồm cả sự điều chỉnh kỹ thuật sau đợt giảm mạnh và sự chuyển dịch tâm lý thị trường từ phòng thủ sang tấn công. Tuy nhiên, dòng vốn đang ngày càng đổ vào các tài sản có hệ số beta cao, câu chuyện hấp dẫn và chất xúc tác rõ ràng, thay vì phân bổ vốn rộng rãi.

Logic xoay vòng cổ phiếu truyền thống đang thất bại, và kỷ nguyên của những khoản lợi nhuận trên diện rộng có lẽ đã kết thúc.

Mặc dù thị trường altcoin đã phục hồi đáng kể trong thời gian gần đây, nhưng vẫn còn rất xa so với một mùa altcoin thực sự sôi động, và logic xoay vòng truyền thống đang thất bại.

Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy chỉ số mùa vụ của altcoin đã phục hồi lên 48, vượt qua mức thấp nhất trong hai tháng, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức 75, thường được coi là ngưỡng xác nhận cho sự bắt đầu của một mùa altcoin. Chỉ số này chủ yếu đo lường hiệu suất tương đối của các altcoin trên thị trường tiền điện tử. Chỉ khi hầu hết 100 altcoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường vượt trội hơn Bitcoin trong 90 ngày qua thì thị trường mới tiến gần hơn đến một xu hướng altcoin điển hình. Chỉ số hiện tại dao động quanh mức 50 cho thấy thị trường vẫn đang trong giai đoạn chuyển tiếp và biến động, và dòng tiền chưa thực sự chảy ra khỏi altcoin với số lượng lớn.

Hơn nữa, Bitcoin vẫn giữ vị thế thống trị cao. Dữ liệu của CoinGecko cho thấy thị phần của Bitcoin hiện đạt mức cao tới 57,6%, trong khi nếu không tính Ethereum và stablecoin, thị phần của các altcoin khác chỉ là 20,64%, cho thấy không có sự thay đổi đáng kể nào gần đây. Điều này khẳng định rằng sự tăng trưởng gần đây của altcoin chủ yếu là do một số token nhất định thu hút được vốn đầu tư hơn là do sự lan tỏa thanh khoản chung của thị trường.

Theo lịch sử, một mùa altcoin điển hình thường diễn ra sau khi Bitcoin trải qua một đợt tăng giá đáng kể và sau đó bước vào giai đoạn tích lũy hoặc biến động mạnh. Khi đà tăng của Bitcoin chậm lại, một số quỹ bắt đầu tìm kiếm các tài sản có lợi suất cao hơn, chuyển hướng sang Ethereum, các altcoin vốn hóa lớn và các token vốn hóa nhỏ đến trung bình. Hiện tại, xu hướng tương lai của Bitcoin vẫn cần được xác nhận thêm. Trong giai đoạn đầu của một đợt tăng giá thị trường, các quỹ có xu hướng tập trung chủ yếu vào Bitcoin, thường thể hiện "hiệu ứng ma cà rồng", khiến hầu hết các altcoin khó có thể đảm bảo nguồn vốn bền vững trong giai đoạn này.

Điều đáng chú ý hơn cả là sự thay đổi trong cấu trúc tài trợ của chu kỳ này. Với việc các tổ chức Phố Wall tham gia thị trường thông qua các kênh như ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay và các quỹ tín thác tiền điện tử, mô hình luân chuyển truyền thống "các quỹ dần dần chuyển sang altcoin sau khi Bitcoin tăng giá" đang bị thách thức. So với các token có tính biến động cao và rủi ro lớn, các quỹ tổ chức thường có xu hướng chảy vào các tài sản có tính thanh khoản cao hơn và thuộc nhóm hàng đầu.

Trong khi đó, số lượng altcoin đã bùng nổ trong những năm gần đây, với một lượng lớn token mới liên tục gia nhập thị trường, làm phân mảnh thêm tính thanh khoản hạn chế của thị trường. Nếu không có sự gia tăng tương ứng về nguồn vốn mới trên thị trường, ngay cả khi dòng vốn bắt đầu đổ vào altcoin, cũng khó có thể tái hiện được tình trạng thị trường "tất cả các loại tiền điện tử đều tăng vọt" như các chu kỳ trước đây.

Trước đây, người sáng lập CryptoQuant, Ki Young Ju, đã chỉ ra rằng hiệu ứng xoay vòng altcoin truyền thống về cơ bản đã biến mất, và kể từ năm 2021, khối lượng giao dịch altcoin trong các cặp giao dịch BTC đã giảm đáng kể.

Theo quan điểm của ông, kỷ nguyên kiếm tiền chỉ dựa trên việc phát hành token dựa trên những câu chuyện hư cấu đã kết thúc. Altcoin chưa chết, nhưng chỉ những dự án có hoạt động kinh doanh thực sự và doanh thu thực tế mới đáng để nắm giữ lâu dài. Ông đặc biệt đề cập đến ba loại dự án: Thứ nhất, các công ty internet toàn cầu có lớp thị trường được mã hóa, chẳng hạn như BNB của Binance và TON của Telegram. Những dự án này cung cấp khả năng tiếp cận hệ sinh thái dưới dạng token, điều này khả thi hơn so với việc mã hóa cổ phần. Thứ hai, các giao thức DeFi có doanh thu thực tế, chẳng hạn như các sàn giao dịch phi tập trung chất lượng cao như Hyperliquid, vẫn còn tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu người sáng lập đáng tin cậy và quản trị viên tôn trọng người nắm giữ token. Thứ ba, các dự án phù hợp với xu hướng tài chính toàn cầu, bao gồm stablecoin, RWA và cổ phiếu được mã hóa.

Nói cách khác, mùa altcoin có thể vẫn sẽ đến trong tương lai, nhưng kỷ nguyên "mọi thứ đều tăng giá" có lẽ đã kết thúc. Thay vào đó, sẽ diễn ra một sự xoay vòng có chọn lọc hơn. Trong tương lai, việc liệu dòng tiền có tiếp tục chảy vào hay không chỉ là điều kiện tiên quyết cho sự khởi đầu của một đợt tăng giá trên thị trường. Điều thực sự quyết định liệu một token có thể vượt qua các chu kỳ thị trường và định giá của nó hay không là các yếu tố cơ bản của dự án, khả năng tạo ra doanh thu thực tế và tính bền vững của câu chuyện thương hiệu.