Ethereum cuối cùng đã "phục hồi"! ETH đã trở lại đường vàng, nhưng điều gì khác biệt ở sự phục hồi này?

Sau hơn ba tháng, giá Ethereum cuối cùng đã đạt mốc 2.300 đô la.

Về mặt bên ngoài, sự phục hồi tâm lý chấp nhận rủi ro vĩ mô, kỳ vọng được cải thiện từ phía cơ quan quản lý và hiện tượng ép bán khống đã tạo động lực trực tiếp cho sự tăng giá của ETH. Về mặt bên trong, dòng vốn liên tục đổ vào các quỹ ETF giao ngay, sự gia tăng nhanh chóng phân bổ vốn từ các tổ chức và khối lượng staking ETH liên tục tăng cũng đang liên tục cải thiện kỳ vọng trung và dài hạn của thị trường đối với Ethereum.

Ethereum đã phục hồi mạnh mẽ, lần đầu tiên đạt đến mức thoái lui Fibonacci trong thị trường gấu này.

Các E-Guardian cuối cùng đã nhận được sự "phục hồi" mạnh mẽ từ Ethereum.

Theo dữ liệu của CoinGecko, tính đến ngày 21 tháng 8, giá ETH đã tăng lên khoảng 2.354 đô la, phục hồi về mức giá của đầu tháng 5 năm nay.

Chỉ trong một tuần, ETH đã tăng vọt khoảng 25%, nằm trong top 10 loại tiền điện tử tăng giá mạnh nhất trong top 100 tài sản tiền điện tử theo vốn hóa thị trường, vượt trội hơn hẳn Bitcoin trong cùng kỳ. Tỷ giá ETH/BTC cũng đã phá vỡ xu hướng giảm dài hạn, hiện đang phục hồi lên khoảng 0,031, trở lại mức đã thấy vào tháng 4 năm nay.

Với sự phục hồi mạnh mẽ của giá Ethereum, vốn hóa thị trường của nó một lần nữa đã gia nhập hàng ngũ các tài sản chính thống hàng đầu thế giới. Dữ liệu từ 8Markets cho thấy tổng vốn hóa thị trường của Ethereum hiện đã tăng lên khoảng 284,3 tỷ đô la, vượt qua Dell để xếp hạng thứ 72 toàn cầu. Chỉ vài tháng trước, do giá giảm kéo dài, vốn hóa thị trường của Ethereum đã rơi khỏi top 100 tài sản toàn cầu.

Sự phục hồi nhanh chóng này đã buộc những người bán khống trở thành những "người trả giá" lớn nhất. Dữ liệu của CoinGlass cho thấy kể từ ngày 19 tháng 8, việc thanh lý hợp đồng Ethereum đã vượt quá 1,33 tỷ đô la, trong đó những người bán khống chiếm tới 88,4%. Tất nhiên, việc mua lại hợp đồng bán khống quy mô lớn này đã khuếch đại thêm đà tăng trưởng của ETH, dẫn đến hiện tượng "ép bán khống" rõ rệt.

Nhà giao dịch nổi tiếng Doctor Profit chỉ ra rằng Ethereum đã vượt qua vùng kháng cự quan trọng của thị trường gấu một cách dứt khoát và lần đầu tiên kể từ khi bắt đầu thị trường gấu, đã tập trung trở lại vào "đường vàng" (EMA50 hàng tuần). Theo ông, sự đột phá này là một tín hiệu kỹ thuật quan trọng đối với ETH, và ông thẳng thắn khuyên "hãy thắt chặt dây an toàn", đồng thời cảnh báo rằng những người bán khống có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn nữa.

Chủ tịch BitMine, Tom Lee, chỉ ra rằng tỷ giá ETH/BTC tăng cho thấy thị trường đã bắt đầu tập trung vào ứng dụng thực tiễn của token hóa và các tác nhân AI, điều này sẽ có lợi cho Ethereum. Trong lịch sử, tỷ giá ETH/BTC thường tăng trong các thị trường tiền điện tử tăng giá khi việc sử dụng Ethereum so với Bitcoin tăng lên. Các yếu tố thúc đẩy trước đây bao gồm làn sóng ICO năm 2017-2018, làn sóng NFT năm 2020-2021 và làn sóng stablecoin năm 2025. Chu kỳ hiện tại sẽ được thúc đẩy bởi hoạt động token hóa trên chuỗi của Phố Wall và việc sử dụng blockchain quy mô lớn bởi các tác nhân AI. Điều kiện tài chính được nới lỏng cũng sẽ tạo động lực hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử.

Là một ông lớn trong thị trường Ethereum, BitMine cuối cùng đã chứng kiến sự phục hồi được chờ đợi từ lâu. Tính đến ngày 16 tháng 8, BitMine, đơn vị nắm giữ Ethereum lớn nhất, sở hữu 5.815.164 ETH với giá trị trung bình là 3.366 đô la. Với sự phục hồi của Ethereum, khoản lỗ chưa thực hiện của BitMine đã thu hẹp từ hơn 8,5 tỷ đô la xuống còn 5,8 tỷ đô la.

Các quỹ ETF Ethereum đã hoạt động tốt hơn Bitcoin, với nhiều tổ chức tăng lượng nắm giữ của họ đi ngược lại xu hướng chung.

Về mặt nguồn vốn, các quỹ ETF giao ngay Ethereum cũng tiếp tục cho thấy những tín hiệu tích cực.

Theo dữ liệu của Sosovalue, các quỹ ETF Ethereum giao ngay đã ghi nhận dòng vốn ròng trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, với tổng dòng vốn ròng tích lũy đạt hơn 510 triệu đô la trong tuần này. Đáng chú ý, ngày 20 tháng 8 chứng kiến dòng vốn ròng trong một ngày vượt quá 220 triệu đô la, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Quỹ ETHA của BlackRock vẫn là nguồn vốn chính, với dòng vốn ròng trong một ngày gần nhất đạt 173 triệu đô la.

Gần đây, các quỹ ETF Ethereum giao ngay đã bắt đầu hoạt động tốt hơn đáng kể so với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Một báo cáo gần đây từ DWF Labs cho thấy rằng trong tháng 6, các quỹ ETF ETH đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra chiếm 4,65% quy mô quỹ, thấp hơn đáng kể so với mức 8,09% của các quỹ ETF BTC. Tuy nhiên, trong tháng 7, các quỹ ETF ETH đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào, đạt 3,19% quy mô quỹ, trong khi các quỹ ETF BTC chỉ ghi nhận dòng vốn chảy vào ở mức 0,34%, gấp khoảng 9,4 lần so với BTC.

Cơ cấu phân bổ danh mục đầu tư của các tổ chức cũng đang thay đổi. DWF Labs chỉ ra rằng các ngân hàng Phố Wall đã tăng đáng kể tỷ lệ nắm giữ ETH trong quý thứ hai, với tốc độ tăng trưởng cao hơn đáng kể so với BTC. Ví dụ, tỷ lệ nắm giữ BTC của Morgan Stanley tăng 3,7% so với quý trước, trong khi tỷ lệ nắm giữ ETH tăng 18,6%; tỷ lệ nắm giữ BTC của JPMorgan Chase tăng 12,2%, trong khi tỷ lệ nắm giữ ETH tăng 67,3%.

Ngoài ra, nhiều tổ chức cũng đang tăng lượng nắm giữ các quỹ ETF Ethereum đi ngược lại xu hướng. Theo hồ sơ 13F, Bank of America đã tăng lượng nắm giữ ETHA từ khoảng 67.500 cổ phiếu lên khoảng 1,98 triệu cổ phiếu, mở rộng lượng nắm giữ lên gấp khoảng 29 lần so với trước đó, với giá trị được báo cáo là khoảng 23,6 triệu đô la vào cuối quý 2; ngân hàng lớn nhất của Ý đã giảm đáng kể lượng nắm giữ quỹ ETF Bitcoin IBIT của BlackRock, đồng thời tăng lượng nắm giữ quỹ ủy thác Ethereum được thế chấp của BlackRock lên khoảng 100%; và Banco Santander của Tây Ban Nha cũng lần đầu tiên tiết lộ trong quý 2 rằng họ nắm giữ các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum của BlackRock.

So với sự phục hồi giá ngắn hạn, sự thay đổi trong cơ cấu vốn này có lẽ đáng chú ý hơn.

Gần đây, một số nhà phát hành ETF liên tục nâng cao sức hấp dẫn của sản phẩm. Ví dụ, ETF Ethereum ETHA của BlackRock dự kiến thực hiện chia tách cổ phiếu ngược tỷ lệ 1:3 vào ngày 6 tháng 10, trong khi Fidelity đã nộp đơn xin bổ sung chức năng staking cho ETF Ethereum FETH của mình.

Hơn một phần ba lượng ETH đã được stake, và lợi suất giảm có thể làm giảm sức hấp dẫn của nó.

Trái ngược với sự sụt giảm liên tục gần đây của giá Ethereum, quy mô đặt cược (staking) của nó vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng.

Dữ liệu từ ValidatorQueue cho thấy tỷ lệ staking của Ethereum đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, với hơn 41,1 triệu ETH hiện đang được stake, chiếm gần 33,7% tổng nguồn cung. Trong khi đó, số lượng validator rời khỏi hàng đợi gần như bằng không, còn khoảng 2,21 triệu ETH vẫn đang chờ trong hàng đợi staking, với thời gian chờ ước tính hơn 38 ngày.

Dữ liệu trên chuỗi cũng xác nhận ý định nắm giữ dài hạn của thị trường. Dữ liệu của Santiment cho thấy rằng từ ngày 20 tháng 5 đến ngày 20 tháng 8, các ví lớn nắm giữ hơn 1.000 ETH đã giảm lượng nắm giữ của họ khoảng 1,7 triệu ETH, chiếm 2,9% tổng lượng nắm giữ của nhóm này. Trong cùng kỳ, tỷ lệ nắm giữ của các ví nhỏ từ 1 đến 10 ETH đã tăng từ 4,38% lên 4,52%, tăng trong 65 ngày giao dịch và chỉ giảm trong 27 ngày giao dịch.

Tuy nhiên, sự sụt giảm lượng ETH nắm giữ của các nhà đầu tư lớn không nhất thiết có nghĩa là ETH đã bị bán tháo. Santiment chỉ ra rằng trong số lượng ETH chảy ra này, chỉ khoảng 300.000 ETH có thể được truy vết đến các ví nhỏ hơn, phần lớn số còn lại có thể đã nằm trong các địa chỉ staking hoặc hợp đồng. Trong khi đó, số dư ETH trên các sàn giao dịch cũng giảm từ khoảng 7,07 triệu xuống còn 6,54 triệu trong cùng kỳ.

Sự gia tăng liên tục trong hoạt động staking cũng làm dấy lên những lo ngại trên thị trường. Gần đây, các nhà nghiên cứu Ethereum Justin Drake và Jerome de Tychey đã đề xuất một phương án mới, EIP-8363, cho rằng khi tỷ lệ staking Ethereum đạt 50% tổng nguồn cung, một cơ chế đốt dần sẽ được sử dụng để giảm dần và cuối cùng giảm phần thưởng phát hành mới cho các trình xác thực trong lớp đồng thuận xuống bằng không. Tuy nhiên, đề xuất này đã vấp phải sự phản đối từ cộng đồng.

Trong khi đó, khi số lượng người tham gia và người xác thực staking ETH tiếp tục tăng, lợi suất staking bắt đầu giảm. Dữ liệu cho thấy trong ba tháng qua, lợi suất staking ETH đã giảm từ mức cao nhất là 2,86% xuống còn 2,59%, thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất khoảng 5,2% ba năm trước. Nếu lợi suất staking tiếp tục giảm, sức hấp dẫn của chúng đối với các khoản đầu tư mới có thể bị ảnh hưởng.

Điều đáng chú ý là bản nâng cấp lớn tiếp theo của Ethereum, Glamsterdam, dự kiến diễn ra vào quý 4 năm 2026, và đề xuất EIP-8061 đang được xem xét để đưa vào. Đề xuất này nhằm mục đích loại bỏ giới hạn rút tiền của trình xác thực và tăng tốc độ xử lý rút tiền lên khoảng bốn lần so với tốc độ hiện tại, từ đó cải thiện hiệu quả và tính linh hoạt của việc rút tiền từ staking ETH. Nếu đề xuất này cuối cùng được thực hiện, người tham gia staking sẽ có thể quản lý thanh khoản của họ linh hoạt hơn trong khi vẫn kiếm được phần thưởng. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, hiệu quả rút tiền cao hơn đồng nghĩa với rủi ro thanh khoản thấp hơn, điều này có thể làm tăng thêm sự sẵn lòng tham gia staking của họ.

Nhìn chung, sự phục hồi của Ethereum đã nhận được nhiều sự hỗ trợ từ tâm lý thị trường, dòng vốn và các yếu tố cơ bản, nhưng liệu nó có thể thực sự phục hồi hay không vẫn còn phải chờ xem và cần thêm thời gian cũng như phân tích cơ bản để đưa ra câu trả lời.