Cơ quan quản lý MiCA siết chặt kiểm soát USDT ở châu Âu... nhưng chẳng ai quan tâm.

USDT đang dần biến mất khỏi các nền tảng được quản lý ở châu Âu, nhưng dường như điều này không làm suy yếu nhu cầu toàn cầu đối với Tether.

Chiến dịch trấn áp USDT của Tether tại châu Âu đang bước vào giai đoạn mới.

Khi Revolut thông báo với người dùng châu Âu rằng họ sẽ loại bỏ USDT khỏi danh sách sau ngày 31 tháng 8, họ đã trở thành một trong số nhiều nền tảng châu Âu hạn chế quyền truy cập vào đồng tiền ổn định lớn nhất thế giới khi các công ty thích ứng với các yêu cầu của quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của EU.

Các quy định về stablecoin của MiCA đã được triển khai dần từ năm 2024, và giai đoạn chuyển tiếp toàn EU đã kết thúc vào ngày 1 tháng 7, gây thêm áp lực lên các nền tảng phải loại bỏ các token không đáp ứng quy định.

Tuy nhiên, theo Artemis Analytics, việc Tether bị loại khỏi một thị trường lớn dường như không gây ra sự thay đổi lớn nào trong hoạt động của USDT. Alex Weseley, chuyên gia nghiên cứu và dữ liệu, chia sẻ với tạp chí:

“Dữ liệu không cho thấy bất kỳ thay đổi đáng kể nào về cung hoặc cầu USDT có thể quy trực tiếp cho việc MiCA có hiệu lực ở châu Âu… MiCA không gây ra sự dịch chuyển lớn về địa điểm giao dịch hoặc chuỗi giao dịch.”

Vậy tại sao nhu cầu đối với Tether lại duy trì tốt như vậy?

Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng tài chính

Một lý do khiến nhu cầu USDT vẫn duy trì ổn định là do các stablecoin đô la đang được sử dụng cho nhiều mục đích hơn là chỉ giao dịch hoặc tiết kiệm ở các khu vực khác trên thế giới.

Ví dụ, tại Argentina, một quốc gia từ lâu đã bị ám ảnh bởi việc cất giấu đô la trong nệm và tích trữ của cải bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống, hoạt động của stablecoin vẫn tiếp tục phát triển ngay cả khi các hạn chế đối với việc tiếp cận đô la Mỹ thực tế đã được nới lỏng.

Tỷ lệ cung ứng USDT theo chuỗi tại các mốc quan trọng của MiCA. Nguồn: Artemis.

Lemon, một nền tảng dịch vụ tài chính và tiền điện tử của Argentina, đã xử lý tổng khối lượng giao dịch đạt 9,3 tỷ đô la trong năm 2025, tăng 60% so với năm trước. Số người dùng giao dịch tăng 70% lên gần 1,8 triệu người và khối lượng giao dịch stablecoin tăng 45% so với năm trước.

Điều đó cho thấy stablecoin không chỉ đơn thuần lấp đầy khoảng trống do những hạn chế về việc tiếp cận đô la gây ra; chúng đang trở thành một phần trong cách mọi người di chuyển và chi tiêu tiền bạc.

Ignacio Gimenez, giám đốc kinh doanh và hoạch định chiến lược của Lemon, chia sẻ với tạp chí:

“Vai trò của USDT và các loại stablecoin đô la khác đang phát triển. Chúng ta đang chứng kiến sự chuyển dịch từ stablecoin như một phương tiện lưu trữ giá trị sang stablecoin như một phần của cơ sở hạ tầng tài chính.”

Ông cho biết hoạt động của stablecoin “ngày càng được thúc đẩy bởi các khoản thanh toán, chuyển khoản xuyên biên giới và dịch vụ tài chính toàn cầu chứ không chỉ bởi tiết kiệm”, đồng thời nói thêm rằng người dùng Argentina có thể thanh toán tại Brazil thông qua PIX bằng peso, nhận đô la hoặc euro từ nước ngoài và được ghi có vào tài khoản dưới dạng USDC, hoặc chuyển đổi giữa số dư đô la ngân hàng và số dư đô la kỹ thuật số.

Điều đó khiến việc đo lường nhu cầu stablecoin trở nên khó khăn hơn nếu chỉ đơn giản nhìn vào số lượng token có sẵn trên các sàn giao dịch được quản lý.

MiCA đang thay đổi cổng thông tin châu Âu.

Trải nghiệm của Lemon cho thấy sự thay đổi trong hành vi người dùng tại một trong những nền kinh tế lớn nhất khu vực Mỹ Latinh, và có những dấu hiệu cho thấy các thị trường mới nổi cũng đang bắt đầu theo xu hướng này.

Dữ liệu của Artemis cho thấy số lượng người dùng hàng ngày trên Binance Smart Chain đã tăng từ khoảng 318.000 người vào tháng 6 năm 2024 lên 1,56 triệu người vào tháng 7 năm 2026, trong khi số người dùng hàng ngày trên Tron tăng 44% lên khoảng 908.000 người. Các chuỗi này được người dùng stablecoin ưa chuộng hàng ngày vì phí giao dịch thấp. Weseley cho biết:

“Điều đó cho thấy việc mở rộng sử dụng trên toàn cầu và các thị trường mới nổi có vẻ khả thi hơn là một sự chuyển đổi chỉ diễn ra ở châu Âu, và không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy sự gián đoạn liên quan đến MiCA trong chuỗi dữ liệu.”

Điều đó không có nghĩa là MiCA không còn phù hợp: nó chắc chắn đang thay đổi loại stablecoin mà các nền tảng châu Âu được quản lý có thể cung cấp và định hình lại thị trường stablecoin trong khối.

Số lượng USDT hoạt động hàng ngày theo chuỗi tại các mốc quan trọng của MiCA. Nguồn: Artemis.

Maksym Sakharov, giám đốc điều hành kiêm đồng sáng lập của WeFi, một công ty cơ sở hạ tầng tài chính tiền điện tử, cho biết rằng quy định chủ yếu đang thay đổi cách người dùng tiếp cận các stablecoin đô la, chứ không phải loại bỏ nhu cầu cơ bản, cho dù đó là để giao dịch, thanh toán hay chuyển khoản xuyên biên giới. Ông chia sẻ với tạp chí:

“Người dùng không chỉ chọn stablecoin vì nó có sẵn trên một nền tảng được quản lý. Họ chọn nó vì các đối tác giao dịch sử dụng nó, tính thanh khoản cao và nó hoạt động trên nhiều thị trường.”

Đối với một số nền tảng, sự chuyển đổi đã bắt đầu từ trước thời hạn của MiCA. Giám đốc điều hành của OKX Europe, Erald Ghoos, cho biết OKX đã không cung cấp USDT cho người dùng châu Âu trong khoảng hai năm nay, vì vậy thời hạn MiCA mới nhất không tạo ra nhiều khác biệt đáng kể.

Các giải pháp thay thế của châu Âu đang gặp vấn đề về đồng đô la.

Có lẽ câu hỏi lớn hơn ở châu Âu là người dùng châu Âu sẽ đón nhận điều gì thay thế. Các stablecoin định giá bằng đô la Mỹ có lợi thế mạnh mẽ vì thị trường tiền điện tử luôn coi đồng đô la Mỹ là chuẩn mực chính.

Tỷ lệ khối lượng chuyển USDT theo chuỗi trước và sau khi áp dụng MiCA. Nguồn: Artemis.

Mặc dù Ghoos không kỳ vọng điều đó sẽ thay đổi trên toàn cầu trong thời gian ngắn sắp tới, nhưng ông cho rằng sự quan tâm của các tổ chức đối với stablecoin định giá bằng euro đang tăng lên. Ông nói:

“Những gì chúng ta đang thấy từ các nhà đầu tư tổ chức là sự quan tâm đến việc tạo ra nhiều stablecoin định giá bằng EUR hơn, điều này đáng để theo dõi sự phát triển của nó.”

Đối với người dùng bán lẻ, các stablecoin định giá bằng euro cũng có thể mang lại lợi ích thiết thực bằng cách loại bỏ những rào cản bổ sung, chẳng hạn như chuyển đổi tiền tệ, trong các giao dịch. Nhưng trong khi MiCA có thể xác định những sản phẩm nào được cung cấp thông qua các cổng thanh toán được quản lý của châu Âu, nó không thể thay đổi vai trò của đồng đô la trong thị trường tiền điện tử toàn cầu.