Bitcoin đã vượt qua mốc 75.000 đô la trong thời gian ngắn: Việc mua lại các lệnh bán khống đã kích hoạt diễn biến giá, với các quỹ ETF và chiến lược định hình mức đỉnh tiềm năng của thị trường.

Tác giả gốc: SoSoValue

Việc ông Trump thúc giục Quốc hội thông qua Đạo luật Minh bạch tại một hội nghị về tiền điện tử ở Nhà Trắng đã nhanh chóng cải thiện kỳ vọng của thị trường về tương lai của quy định tiền điện tử tại Mỹ. Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ đã mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, đẩy lợi suất dài hạn xuống và giảm bớt áp lực lên các tài sản rủi ro từ đồng đô la và lãi suất thực. Sự thu hẹp chênh lệch giá do chính sách, kỳ vọng về thanh khoản được cải thiện và việc mua bù bán khống đã kết hợp lại đẩy giá Bitcoin lên trên 75.000 đô la trong một thời gian ngắn.

Sự tăng vọt này ban đầu được kích hoạt bởi các tín hiệu chính sách, tiếp theo là sự bứt phá vượt qua các mức giá quan trọng, dẫn đến việc mua vào ồ ạt các vị thế bán khống. Những người bán khống buộc phải mua lại cổ phiếu để bù đắp vị thế, càng làm tăng thêm lợi nhuận và khiến Bitcoin nhanh chóng vượt ra khỏi phạm vi giao dịch trước đó. Tuy nhiên, áp lực mua vào từ việc thanh lý bắt buộc chỉ là tạm thời; khi các vị thế bán khống có đòn bẩy cao dần được thanh lý, đà tăng tiếp theo sẽ đòi hỏi dòng vốn chảy vào tích cực.

Yếu tố then chốt để xác định liệu Bitcoin có thể chuyển từ giai đoạn phục hồi nhanh chóng sang xu hướng tăng bền vững hay không phụ thuộc vào hai kênh tài trợ của các tổ chức: quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ và chu kỳ mua Bitcoin bằng đòn bẩy của Strategy.

Các quỹ ETF bắt đầu đảm nhận việc bù đắp vị thế bán khống.

Việc mua lại cổ phiếu bán khống có thể nhanh chóng đẩy giá lên và cải thiện tâm lý thị trường, nhưng rất khó để duy trì xu hướng tăng bền vững chỉ bằng động thái này. Các yếu tố có khả năng hấp thụ việc chốt lời ngắn hạn và nâng cao giá trị trung tâm vẫn đến từ thị trường giao ngay, đặc biệt là các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ.

Theo dữ liệu của SoSoValue, vào ngày 19 tháng 8, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 517 triệu đô la, đánh dấu ngày thứ ba liên tiếp có dòng vốn ròng và là dòng vốn ròng trong một ngày lớn nhất trong ba tháng rưỡi qua. Điều này cho thấy các quỹ tổ chức đã bắt đầu thay thế hoạt động mua bù bán khống, và cấu trúc mua của thị trường đang chuyển từ chủ yếu dựa vào các công cụ phái sinh sang sự kết hợp giữa giao dịch giao ngay và phái sinh.

Sự thay đổi này cải thiện chất lượng của đợt phục hồi này. Trước đây, Bitcoin tăng nhanh chóng nhờ các tin tức chính sách, điều mà thị trường vẫn có thể hiểu là giao dịch theo sự kiện; tuy nhiên, ba ngày liên tiếp dòng tiền ròng chảy vào các quỹ ETF cho thấy một số quỹ tổ chức đang tận dụng kỳ vọng chính sách được cải thiện để xây dựng lại vị thế giao dịch giao ngay của họ.

Vấn đề then chốt trong thời gian tới là liệu dòng vốn ròng đổ vào ETF có thể tiếp tục duy trì ở mức vài trăm triệu đô la và lan rộng từ một vài sản phẩm hàng đầu sang nhiều quỹ hơn hay không. Dòng vốn ròng lớn và bền vững có thể hấp thụ việc chốt lời ngắn hạn và hỗ trợ giá Bitcoin ở mức trung bình sau khi bứt phá; nếu dòng vốn giảm nhanh, lực mua nhỏ giọt do việc mua bù bán khống sẽ biến mất, và thị trường có thể lại bước vào giai đoạn biến động mạnh.

Do đó, sự liên tục của dòng vốn ETF trong những ngày tới sẽ trực tiếp quyết định chất lượng của đợt tăng giá này. Một sự bứt phá về giá cho thấy thị trường đã bắt đầu chuyển động, và các quỹ giao dịch giao ngay của các tổ chức sẽ quyết định liệu đợt tăng giá có thể tiếp tục hay không.

Việc khắc phục lỗi STRC giúp Chiến lược tiến gần hơn đến việc nhận được nguồn vốn.

Cơ hội mua tiềm năng thứ hai cần chú ý đến từ lĩnh vực Chiến lược.

Công ty Strategy gần đây đã công bố nắm giữ 840.447 bitcoin, với giá mua trung bình khoảng 75.385 đô la. Khi giá bitcoin tăng lên trên 75.500 đô la trong ngày, lượng bitcoin nắm giữ của công ty đã tạm thời vượt qua điểm hòa vốn. Với áp lực giảm bớt đối với tài sản, triển vọng tín dụng cho cả cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi của Strategy đã được cải thiện, với xếp hạng tín dụng mạnh (STRC) tăng trở lại trên 95 đô la.

STRC là công cụ tài chính quan trọng giúp Strategy mở rộng bảng cân đối kế toán Bitcoin của mình. Mục tiêu giá của nó gần với mệnh giá 100 đô la. Giá càng gần mệnh giá, thì mối lo ngại của thị trường về khả năng chi trả cổ tức và rủi ro tín dụng càng giảm, và điều kiện càng thuận lợi hơn cho Strategy để phát hành lại STRC nhằm huy động vốn. Tính đến ngày 16 tháng 8, công ty vẫn còn khoảng 17,51 tỷ đô la khả năng phát hành STRC, cho thấy tiềm năng huy động vốn dồi dào.

Tuy nhiên, việc giá STRC tăng lên trên 95 đô la cho thấy cửa sổ cấp vốn đang khép lại, nhưng điều đó không có nghĩa là đã có đủ vốn mới để mua Bitcoin. Strategy chưa phát hành bất kỳ STRC nào hoặc thực hiện bất kỳ giao dịch mua Bitcoin mới nào trong tuần qua và vẫn đang nỗ lực khôi phục cấu trúc tài chính bằng cách bán MSTR, bổ sung dự trữ đô la và mua lại STRC với giá chiết khấu.

Bước chuyển biến thực sự quan trọng tiếp theo sẽ xảy ra khi STRC tiếp cận và ổn định ở mức gần 100 đô la, sau đó Strategy sẽ tiếp tục phát hành STRC và tích lũy Bitcoin. Khi chu kỳ này khởi động lại, nguồn vốn STRC có thể chuyển thành việc mua Bitcoin trực tiếp trên thị trường giao ngay, tạo ra sự cộng hưởng với dòng vốn chảy vào các quỹ ETF.

Việc lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ đang tiến gần đến điểm hòa vốn cũng mang ý nghĩa tâm lý rất quan trọng. Khi giá Bitcoin thấp hơn giá vốn trung bình, thị trường tập trung nhiều hơn vào áp lực lên bảng cân đối kế toán, chi phí tài chính và rủi ro bán tháo tiềm tàng; một khi giá quay trở lại trên mức giá vốn, sự chú ý của nhà đầu tư sẽ chuyển sang khả năng tài chính và mở rộng của công ty. Do đó, liệu Strategy có thể tiếp tục phục hồi hay không trở thành một chỉ báo quan trọng cho thấy khi nào Strategy sẽ trở thành một người mua Bitcoin lớn trở lại.

Hai lệnh mua từ các tổ chức lớn sẽ quyết định liệu đà tăng có thể tiếp tục hay không.

Đợt tăng giá Bitcoin hiện tại đã hoàn thành giai đoạn đầu tiên: các chính sách thuận lợi đã cải thiện tâm lý thị trường, kỳ vọng về thanh khoản vĩ mô đã thúc đẩy việc điều chỉnh định giá, và việc mua lại các lệnh bán khống đã đẩy nhanh sự bứt phá giá. Giai đoạn thứ hai đòi hỏi nguồn vốn bổ sung liên tục từ các quỹ ETF và các chiến lược đầu tư.

Trong thời gian tới, chúng ta có thể đánh giá sức mạnh của thị trường dựa trên hai điểm dữ liệu:

• Liệu quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ có thể tiếp tục thu hút dòng vốn ròng hàng trăm triệu đô la và hấp thụ áp lực bán ra của thị trường sau khi hoạt động mua bù bán khống lắng xuống?

• Liệu STRC có thể phục hồi ổn định về mệnh giá 100 đô la và thúc đẩy Strategy tiếp tục huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi và tăng lượng Bitcoin nắm giữ hay không.

Nếu cả hai kênh tài trợ đều tăng cường đồng thời, đợt tăng giá của Bitcoin có thể chuyển từ điều chỉnh do mua bù bán khống sang đảo chiều xu hướng được thúc đẩy bởi các quỹ đầu tư tổ chức. Các quỹ ETF cung cấp nhu cầu giao ngay liên tục, trong khi các chiến lược chuyển đổi nguồn vốn thị trường thành việc mua Bitcoin thông qua tài trợ; hiệu ứng kết hợp của hai yếu tố này có thể đẩy giá thị trường lên cao hơn nữa.

Nếu dòng vốn đổ vào ETF giảm nhanh và chu kỳ tài trợ chiến lược không phục hồi, việc chốt lời tích lũy từ đợt tăng mạnh gần đây có thể đẩy thị trường vào giai đoạn điều chỉnh ở mức cao. Tốc độ ban hành luật điều chỉnh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và hiệu suất của đồng đô la cũng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức.

Chuyển từ hình thức cá cược đơn điểm sang hình thức câu cá đa điểm kết hợp.

Đối với những người dùng muốn tham gia vào quá trình phục hồi thị trường đồng thời giảm thiểu rủi ro liên quan đến một token duy nhất, MAG7.SSI và DEFI.ssi của SoSoValue cung cấp một lựa chọn kết hợp hiệu quả hơn.

MAG7.SSI bao gồm các tài sản cốt lõi tiêu biểu nhất trên thị trường tiền điện tử và có thể hấp thụ đầy đủ hơn sự phục hồi tổng thể về tâm lý chấp nhận rủi ro; DEFI.ssi tập trung vào các tài sản có giá trị cao trong lĩnh vực DeFi và trực tiếp hưởng lợi từ sự cải thiện trong các giao dịch trên chuỗi, tính thanh khoản và hoạt động của quỹ.

So với việc đặt cược vào một token riêng lẻ, người dùng có thể sử dụng SoSoValue để giao dịch MAG7.SSI và DEFI.ssi chỉ với một cú nhấp chuột, kết hợp chúng để mua hàng loạt các tài sản có giá trị cao tiêu biểu nhất trong ngành, giảm chi phí lựa chọn token và rủi ro biến động từ một dự án duy nhất.

Thị trường hiện đang cho thấy những dấu hiệu cải thiện về cấu trúc tài trợ, nhưng xu hướng này vẫn cần được xác nhận từ cả hoạt động mua vào của các tổ chức thông qua ETF và Strategy. Bằng cách đầu tư chiến lược vào MAG7.SSI và DeFI.ssi theo từng giai đoạn, nhà đầu tư có thể kiểm soát rủi ro của từng tài sản riêng lẻ đồng thời bao quát toàn diện hơn quá trình phục hồi thị trường tiền điện tử hiện tại.