Tổng kết giữa kỳ ngành bán dẫn: Đà tăng trưởng sẽ kéo dài bao lâu nữa?

Tác giả: XinGPT

Thị trường bán dẫn hiện nay có phần gợi nhớ đến thời kỳ hoàng kim 24 năm của Nvidia. Hãy cùng nhìn lại những gì đã xảy ra khi đó:

Trong khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 7 đến ngày 5 tháng 8 năm 2024, giá cổ phiếu của Nvidia đã giảm từ khoảng 134 đô la xuống còn 90,94 đô la, giảm 33%.

Về mặt tin tức, các yếu tố gây ra sự suy giảm bao gồm tin đồn về việc Blackwell gia hạn hợp đồng bắt đầu từ tháng 7, các báo cáo về cuộc điều tra chống độc quyền của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ, và cuối cùng là việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào ngày 5 tháng 8, dẫn đến việc thanh lý các giao dịch chênh lệch lãi suất và bán tháo hoảng loạn các tài sản rủi ro toàn cầu, tạo ra điểm đáy. Nói cách khác, đó là sự kết hợp của "các yếu tố cơ bản cộng với tác động kinh tế vĩ mô dẫn đến việc bán tháo tài sản".

Từ ngày 8 tháng 8 đến ngày 6 tháng 9, thị trường đã phục hồi sau khi giảm mạnh, cùng với một số nới lỏng chính sách kinh tế vĩ mô; tuy nhiên, nó không vượt qua được mức đỉnh trước đó, và báo cáo tài chính "xuất sắc nhưng chưa hoàn hảo" của Nvidia đã gây ra sự sụt giảm.

Tiếp đó, vào ngày 11 tháng 9, Nvidia thông báo rằng Blackwell đã đi vào sản xuất hàng loạt và sẽ bắt đầu giao hàng vào quý 4. Giá cổ phiếu của Nvidia đã tăng 8% chỉ trong một ngày. Cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang lần đầu tiên cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong bốn năm, giá cổ phiếu của Nvidia đã phá vỡ kỷ lục cao nhất mọi thời đại vào ngày 8 tháng 11.

Chúng ta có thể học được gì từ lịch sử?

1. Đỉnh tín hiệu theo pha có những đặc điểm gì?

Phân tích kỹ thuật: Mô hình đỉnh đôi hoặc không phá vỡ được mức kháng cự cao trước đó; đồng thời, mô hình nến cho thấy mô hình nến nhấn chìm giảm giá.

Thanh khoản chen chúc + đòn bẩy cao: Vào tháng 6 năm 2024, 70% các nhà quản lý quỹ coi việc mua vào cổ phiếu Mag7 là giao dịch đông đúc nhất, trong khi các vị thế bán khống cổ phiếu vốn hóa nhỏ đạt gần mức cao kỷ lục. Toàn bộ thị trường đều chen chúc về cùng một phía;

Trong năm ngày giao dịch tính đến ngày 27 tháng 8 năm 2024, trong một giai đoạn đỉnh điểm khác của giá cổ phiếu Nvidia, các nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng 1,4 tỷ đô la cổ phiếu NVDA, trong khi Tesla, cổ phiếu có hiệu suất tốt thứ hai trong cùng kỳ, chỉ ghi nhận lượng mua ròng từ 100 đến 200 triệu đô la, chênh lệch gần gấp mười lần. NVDL (ETF 2x Long NVDA) đã ghi nhận dòng vốn ròng 3,5 tỷ đô la trong suốt cả năm, liên tục trở thành cổ phiếu được giao dịch sôi động nhất trên thị trường trong giờ giao dịch.

Yếu tố cơ bản: Báo cáo thu nhập của Nvidia ngày 28 tháng 8 đã vượt kỳ vọng về doanh thu và dự báo, nhưng do biên lợi nhuận gộp giảm 3%, giá cổ phiếu đã giảm gần 7% trong giao dịch sau giờ thị trường.

Do đó, không khó để nhận thấy đặc điểm của đỉnh thị trường là các chỉ báo kỹ thuật cho thấy đặc điểm của mô hình đỉnh, trong khi tình hình vốn tăng cao làm tăng tính dễ tổn thương (tập trung cao, đòn bẩy cao). Khi có bất kỳ biến động nào về các yếu tố cơ bản và tin tức, giá cổ phiếu sẽ ngay lập tức giảm mạnh.

Trên thực tế, khi xuất hiện các dấu hiệu kỹ thuật cho thấy thị trường đạt đỉnh, và nếu có sự đòn bẩy quá mức hoặc tập trung vốn quá mức, cần phải giảm bớt vị thế ngay lập tức để giảm thiểu rủi ro, và nên đặt lệnh bán khi xu hướng giảm được xác nhận.

2. Đặc điểm phần đáy

Phân tích kỹ thuật: Ngày 5 tháng 8, thị trường mở cửa thấp hơn và đóng cửa cao hơn, tạo thành một nến thân dài với khối lượng giao dịch khá lớn. 553 triệu cổ phiếu được giao dịch là khối lượng giao dịch trong một ngày lớn nhất trong giai đoạn đó, vượt qua tất cả các ngày giao dịch trước và sau đó. Ngày 6 tháng 8, thị trường đóng cửa trên thân nến của ngày hôm trước, xác nhận sự đảo chiều. Ngày 7, thị trường điều chỉnh giảm nhưng không phá vỡ mức đáy trước đó.

Ba ngày qua đã tạo thành tín hiệu chạm đáy về mặt kỹ thuật.

Hãy cùng xác nhận thêm điều này thông qua khía cạnh tài chính: Chỉ số VIX đã đạt mức cao kỷ lục vào ngày hôm đó, lên tới 65 trong phiên giao dịch (mức cao thứ ba trong lịch sử); chỉ số Nikkei giảm 12,4% (mức giảm lớn nhất kể từ năm 1987) và chỉ số KOSPI giảm 9%, kích hoạt cơ chế ngắt mạch tự động. Tất cả các chỉ báo về sự sợ hãi trên thị trường đều vượt quá mức cho phép, điều này cũng có nghĩa là áp lực bán đã đạt đến mức cực độ.

Xét về khía cạnh cơ bản, các yếu tố tiêu cực chính là việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào ngày 31 tháng 7, việc đảo chiều các giao dịch chênh lệch tỷ giá yên và số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 7 chỉ đạt 114.000, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng. Đây là những yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường và không liên quan đến các yếu tố cơ bản của Nvidia.

Sự phục hồi vào ngày 6 tháng 9 diễn ra theo logic tương tự, chỉ khác là không mạnh mẽ như sự phục hồi vào ngày 5 tháng 8.

Chúng ta cũng có thể nhận thấy một số đặc điểm ở giai đoạn đáy. Thứ nhất, các chỉ báo kỹ thuật bắt đầu cho thấy mô hình tạo đáy, đặc biệt là được xác nhận bởi khối lượng giao dịch. Thứ hai, logic đằng sau đợt bán tháo không ảnh hưởng đến các yếu tố cơ bản trong hoạt động của công ty; nó giống như một sự kiện đơn lẻ và cú sốc ngắn hạn đối với toàn thị trường. Cuối cùng, các công ty xuất sắc sẽ phục hồi sau đợt bán quá mức về mặt giá cả.