Cổ phiếu công nghệ toàn cầu lao dốc: Từ lợi suất dài hạn tăng vọt đến nguy cơ khủng hoảng lương thực, một cuộc thử thách sức chịu đựng mới đã bắt đầu.

Sự khởi đầu đầy khó khăn của thị trường tài chính toàn cầu vào thứ Tư có thể là một bước ngoặt đối với lĩnh vực giao dịch AI.

Trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, chứng khoán Hàn Quốc giảm mạnh đến mức kích hoạt cơ chế bù trừ KOSPI. Khi đóng cửa, chỉ số KOSPI chuẩn đã giảm 5,8%, trong đó SK hynix giảm gần 10% và Samsung Electronics giảm hơn 8%. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 3,16%, trong khi chỉ số CSI 300 của Trung Quốc giảm 2,90%.

Đợt bán tháo diễn ra sau ba phiên giảm liên tiếp của cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ, dẫn đầu là chuỗi cung ứng AI. Chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm gần 5% chỉ trong một phiên, trong khi Micron Technology, Western Digital, SanDisk, Marvell, AMD, Intel, Coherent và Credo đều chịu tổn thất nặng nề. Bộ nhớ, truyền thông quang học và máy chủ AI — hầu như bất cứ thứ gì liên quan đến chi phí đầu tư cao — đều chịu áp lực bán tháo không phân biệt.

Cơn bão đang càn quét thị trường có thể chỉ mới bắt đầu, và một lần nữa, nguồn gốc của nó nằm ở lãi suất và lạm phát.

Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng vọt, gây áp lực định giá lên ngành giao dịch AI.

Nguyên nhân trực tiếp nhất dẫn đến sự sụt giảm thị trường gần đây là sự tăng mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm.

Kể từ cuối tháng 6, lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đã tăng gần 40 điểm cơ bản. Nó đã chạm mức 5,33% trong phiên giao dịch ngày thứ Ba trước khi giảm nhẹ xuống 5,28%, duy trì ở mức gần cao nhất trong gần hai thập kỷ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trước đó cũng đã vượt qua mức 4,74%.

Goldman Sachs lập luận rằng áp lực từ nguồn cung trái phiếu có thể trở nên đủ mạnh để buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải duy trì lập trường thắt chặt hơn ngay cả khi dữ liệu kinh tế suy yếu. Lợi suất ngắn hạn có thể giảm khi dữ liệu kinh tế yếu hơn, nhưng đồng thời lợi suất dài hạn lại bị đẩy lên cao do thâm hụt ngân sách, phát hành trái phiếu kho bạc, bán nợ của các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo và rủi ro lạm phát dài hạn dai dẳng.

Lý lẽ khá đơn giản: làn sóng phát hành trái phiếu gần đây của các công ty công nghệ lớn đang tạo ra áp lực cung đáng kể lên thị trường trái phiếu. Dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy việc phát hành nợ liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) toàn cầu đã đạt gần 500 tỷ đô la kể từ đầu năm 2026, trở thành một trong những nguồn cung mới lớn nhất trên thị trường tín dụng đô la Mỹ. Amazon, Alphabet và Meta nằm trong số các công ty tham gia.

Sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu dài hạn hiện đã trở thành một trong những rủi ro lớn nhất đối với thị trường chứng khoán tăng giá của Mỹ. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm duy trì ở mức trên 5%, hoặc thậm chí tăng cao hơn, thì tình thế khó xử về chính sách mà Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt sẽ ngày càng trở nên phức tạp.

Đối với các tài sản rủi ro, đây là một chủ đề khó giao dịch hơn nhiều. Điều mà các cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và tài sản tiền điện tử lo sợ nhất không phải là một lần tăng lãi suất duy nhất, mà là lợi suất thực dài hạn ở mức cao kéo dài. Nếu thị trường trái phiếu tiếp tục đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn, các nhà đầu tư sẽ đánh giá thấp giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai, hạn chế tiềm năng tăng trưởng của các tài sản có tốc độ tăng trưởng cao.

Lạm phát thực phẩm đang nổi lên như một mối đe dọa tiềm tàng tiếp theo.

Bên cạnh áp lực từ năng suất dài hạn, một cuộc khủng hoảng lương thực tiềm tàng do hiện tượng El Niño gây ra đang trở thành một mối nguy hiểm tiềm tàng khác đối với thị trường toàn cầu.

Hãng Reuters đưa tin ngày 18 tháng 8 rằng nhiệt độ bề mặt biển ở khu vực trung tâm và phía đông xích đạo Thái Bình Dương dự kiến sẽ tiếp tục tăng, có khả năng phát triển thành hiện tượng "siêu El Niño" thậm chí có thể vượt qua các kỷ lục lịch sử. Xác suất xảy ra hiện tượng El Niño "rất mạnh" trong mùa thu và mùa đông ở Bắc bán cầu đã tăng lên trên 90%, trong khi xác suất xảy ra một sự kiện cực đoan trong lịch sử từ tháng 10 đến tháng 12 đã đạt 69%.

Rủi ro khí hậu đang trở nên trầm trọng hơn do tình trạng xuống cấp tái diễn ở hành lang vận chuyển ngũ cốc Biển Đen. Hãng tin Reuters đưa tin ngày 5 tháng 8 rằng Nga và Ukraine đã tăng cường các cuộc tấn công trong những tuần gần đây nhằm vào cơ sở hạ tầng xuất khẩu nông sản và tàu thương mại của nhau ở Biển Đen. Nga là nhà xuất khẩu lúa mì lớn nhất thế giới, trong khi Ukraine cũng là một nhà xuất khẩu nông sản lớn, điều này có nghĩa là cuộc xung đột đang gây thêm áp lực lên vận chuyển hàng hóa toàn cầu.

Nhà kinh tế trưởng của FAO, Maximo Torero, nói với Reuters rằng thế giới đang tiến gần đến một đợt lạm phát lương thực khác, với các cuộc chiến tranh liên quan đến Iran và Ukraine, hiện tượng El Niño, giá dầu cao và tổn thất phân bón kết hợp lại tạo ra sự pha trộn giữa chi phí cao hơn và năng suất cây trồng thấp hơn. Ông cũng lưu ý rằng thông thường phải mất từ ba đến sáu tháng để giá cả hàng hóa tăng lên và giá lương thực bán lẻ cũng tăng theo.

Đánh giá này ngày càng phù hợp với những tín hiệu gần đây từ các tổ chức quốc tế và giới truyền thông. Dữ liệu của FAO cho thấy Chỉ số Giá Thực phẩm toàn cầu đã tăng lên 131,1 điểm trong tháng 7, tăng 0,6% so với tháng trước. Giá ngũ cốc, đường và dầu thực vật tăng cao đã bù đắp cho sự sụt giảm của thịt và các sản phẩm từ sữa. Chỉ số Giá Ngũ cốc tăng 3,4% so với tháng trước, giá đường tăng 5,6%, và Chỉ số Giá Dầu Thực vật đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2022.

Cuộc khủng hoảng lương thực chưa thực sự diễn ra, nhưng giá cả leo thang, lượng hàng tồn kho dễ biến động, căng thẳng thương mại và rủi ro chính trị đang bắt đầu hội tụ. Thị trường hiện đang trong giai đoạn kỳ vọng về một cuộc khủng hoảng đang gia tăng, và dữ liệu thu hoạch từ cuối quý 3 đến quý 4 có khả năng sẽ là phép thử thực sự.

Khi đà tăng trưởng của lĩnh vực công nghệ chững lại, tiền điện tử hướng đến cơ hội trong quý 4.

Chuyên gia chiến lược kỹ thuật Jonathan Krinsky của BTIG cho biết trong một báo cáo hôm thứ Tư rằng năm 2026 đã ghi nhận 57 ngày giao dịch mà biến động giá đi ngược lại với độ rộng thị trường, ngang bằng với hai năm trước đó về tổng số cao nhất trong gần ba thập kỷ. Với việc năm nay mới chỉ giữa tháng Tám, kỷ lục đó gần như chắc chắn sẽ bị phá vỡ.

Krinsky cảnh báo rằng “chúng ta đang đến gần ngày đó hơn nhiều người dự đoán”. Nếu không còn “ghế” nào khi cuộc chơi kết thúc, các nhà đầu tư có thể bị buộc phải chuyển sang tiền mặt, gây ra một đợt bán tháo đồng loạt trên diện rộng mà thị trường chưa từng chứng kiến trong khoảng mười tháng qua.

Cổ phiếu công nghệ và chuỗi cung ứng AI đang bước vào giai đoạn định giá thận trọng hơn. AI, chất bán dẫn, bộ nhớ và truyền thông quang học vẫn giữ được những câu chuyện phát triển dài hạn hấp dẫn, nhưng khi lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn ở mức cao, thị trường sẽ định giá thấp hơn giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai. Ngược lại, câu chuyện về tiền điện tử như một nguồn đa dạng hóa danh mục đầu tư đang bắt đầu phục hồi.

Giám đốc Tài sản Kỹ thuật số của BlackRock, Robert Mitchnick, mới đây cho biết tâm lý đối với Bitcoin đã thay đổi một cách tinh tế trong tháng qua, đồng thời nói thêm rằng Bitcoin đã bắt đầu tách rời khỏi thị trường chứng khoán từ đầu năm nay. Báo cáo tương tự cũng lưu ý rằng các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận khoảng 853,5 triệu đô la dòng vốn ròng trong tuần trước đó.

Trong ngắn hạn, BTC và ETH sẽ tiếp tục nhạy cảm với lãi suất thực và thanh khoản của đồng đô la Mỹ. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tiếp tục tăng và đồng đô la mạnh lên, tài sản tiền điện tử ban đầu có thể chịu áp lực cùng với các tài sản rủi ro khác. Nếu lợi suất dài hạn giảm trong khi dòng vốn vào ETF vẫn duy trì ổn định, sự chú ý có thể chuyển trở lại vào tính bền vững của bất kỳ sự phục hồi nào đối với BTC và ETH. Trong khi đó, nếu các thị trường mới nổi chịu áp lực từ giá lương thực tăng cao và tiền tệ yếu đi, nhu cầu về stablecoin, thanh toán trên chuỗi và tài sản thực có thể trở thành những chủ đề có khả năng phục hồi cấu trúc tốt hơn.

Đối với các nhà giao dịch, bốn nhóm chỉ báo cần được đặc biệt chú ý trong quý 3 và quý 4: chỉ số giá tiêu dùng thực phẩm và giá năng lượng của Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm, dòng vốn ròng đổ vào các quỹ ETF giao ngay BTC và ETH, và tổng vốn hóa thị trường stablecoin cùng với khối lượng chuyển khoản trên chuỗi. Chỉ khi lạm phát ngừng đẩy lợi suất thực lên cao thì thị trường tiền điện tử mới có nhiều khả năng chuyển từ giao dịch "tài sản rủi ro biến động cao" trở lại giao dịch "cải thiện tính thanh khoản và đa dạng hóa danh mục đầu tư".