Thư ngỏ của CEO Robinhood: Chúng ta đang ở giai đoạn đầu của một chu kỳ siêu tăng trưởng về mã hóa token.

Tác giả: Vlad Tenev, Giám đốc điều hành của Robinhood

Biên soạn bởi: Jia Huan, ChainCatcher

Ngày càng rõ ràng rằng chúng ta đang ở giai đoạn đầu của một chu kỳ siêu tăng trưởng về mã hóa tài sản toàn cầu. Năm ngoái, tôi đã mô tả nó như một đoàn tàu chở hàng không thể ngăn cản, cuối cùng sẽ nuốt chửng toàn bộ hệ thống tài chính.

Kể từ đó, mã hóa tài sản (tokenization) đã trở nên phổ biến trong công chúng và không còn chỉ là một chủ đề thảo luận nữa. Bên ngoài Hoa Kỳ, Robinhood đã sớm ra mắt các sản phẩm liên quan và tiếp tục thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp mới nổi này.

Cách đây hơn một tháng, chúng tôi đã ra mắt mạng chính Robinhood Chain tại sự kiện "The World Is Flat" ở London, blockchain đầu tiên được xây dựng dành riêng cho Tài sản Thế giới Thực (RWA). Kể từ đó, nó đã trở thành chuỗi EVM đạt 100 triệu giao dịch nhanh nhất.

Token cổ phiếu là một trong những thành phần cốt lõi của Robinhood Chain. Hiện tại, người dùng từ hơn 120 quốc gia và vùng lãnh thổ có thể sử dụng chúng để tiếp cận hơn 190 cổ phiếu của Mỹ, với mỗi token cổ phiếu được đảm bảo tỷ lệ 1:1 bởi một cổ phiếu tương ứng.

Tuy nhiên, rõ ràng là có một lỗ hổng lớn ở đây:

Hiện tại, token cổ phiếu chưa được phép sử dụng tại Hoa Kỳ.

Cuộc tranh luận xoay quanh việc mã hóa cổ phiếu Mỹ hiện đang chia thành hai phe chính.

Một bên là những người ủng hộ nhiệt tình, họ không ngừng hỏi: Khi nào Mỹ mới có thể giao dịch cổ phiếu được mã hóa? Bên kia là những người hoài nghi: Mục đích của việc này là gì?

Xét cho cùng, không giống như nhiều thị trường nước ngoài, các nhà đầu tư Mỹ dễ dàng tiếp cận với cổ phiếu của Mỹ. Các công ty như Robinhood đã cung cấp nhiều kênh đầu tư chi phí thấp, dễ sử dụng.

Ngoài ra, còn có nhiều tranh luận về cấu trúc mà các token chứng khoán nên áp dụng.

Hiện tại, Robinhood Stock Tokens được bảo đảm hoàn toàn bằng các chứng khoán cơ bản, và người nắm giữ có thể tiếp cận các tài sản này trên chuỗi khối, bao gồm cả cổ tức. Điều này không tương đương với việc trực tiếp nắm giữ cổ phiếu cơ bản. Tuy nhiên, chỉ tập trung vào khía cạnh này sẽ khiến bạn bỏ lỡ những phát triển mới thực sự quan trọng.

Lần đầu tiên, chúng ta có thể mã hóa rủi ro kinh tế của các tài sản tài chính chất lượng cao, cho phép các mã thông báo này có thể chuyển nhượng tự do, lập trình được, tự quản lý và giao dịch 24/7 trong một hệ sinh thái tài chính mở.

Đây chỉ là một cấu trúc của việc mã hóa tài sản. Khi khung pháp lý hoàn thiện hơn, chúng tôi kỳ vọng thiết kế của các token cổ phiếu sẽ tiếp tục phát triển, và trong tương lai, thậm chí có thể xuất hiện cổ phần được mã hóa với đầy đủ quyền lợi như cổ phiếu truyền thống.

Mã hóa tài sản (Tokenization) là một trong những con đường tốt nhất để hiện đại hóa hệ thống tài chính Hoa Kỳ, và nó cũng có thể mang lại cho nhiều người cơ hội sở hữu tài sản tài chính, điều mà các nhà đầu tư Hoa Kỳ cũng sẽ được hưởng lợi.

Việc mã hóa tài sản không chỉ đơn thuần là "đưa tài sản lên chuỗi khối chỉ vì mục đích đưa lên chuỗi khối". Sự thay đổi thực sự nằm ở việc xây dựng lại cơ sở hạ tầng đằng sau quyền sở hữu tài sản, cho phép tài sản lưu chuyển tự do như thông tin trên internet. Đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, cơ sở hạ tầng mới này mang lại ba lợi thế trực tiếp.

I. Thanh toán tức thời giúp thị trường ổn định hơn

Sự việc tại GameStop không bao giờ được phép tái diễn.

Tôi đã viết về vấn đề này vào tháng Giêng năm nay, vì vậy tôi sẽ chỉ tóm tắt ngắn gọn ở đây.

Các hạn chế giao dịch cốt lõi trong vụ việc GameStop chủ yếu bắt nguồn từ các quy tắc quản lý rủi ro được thiết lập bởi các trung tâm thanh toán bù trừ truyền thống xoay quanh chu kỳ thanh toán hai ngày.

Tiếp đó, chúng tôi đã thúc đẩy toàn bộ ngành chuyển từ hình thức thanh toán hai ngày (T+2) sang hình thức thanh toán một ngày (T+1).

Mặc dù vậy, vẫn có một khoảng thời gian trễ giữa lúc giao dịch chứng khoán được thực hiện và lúc thanh toán cuối cùng. Để giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn này, các công ty môi giới vẫn cần phải giữ một lượng tiền mặt lớn trong tay.

Tuy nhiên, trên blockchain, các token chứng khoán có thể được giao dịch, thanh toán và chuyển nhượng tức thì.

Thanh toán tức thời có nghĩa là rủi ro và áp lực tài chính mà toàn hệ thống phải đối mặt sẽ giảm đáng kể, đặc biệt là khi thị trường đang chịu áp lực lớn.

II. Hỗ trợ gốc cho giao dịch 24/7

Thị trường tài chính hiện nay đã được toàn cầu hóa rất cao, nhưng những sự kiện quan trọng không chỉ diễn ra trong giờ giao dịch thông thường.

Những sự kiện lớn thường xảy ra sau khi thị trường đóng cửa, hoặc thậm chí vào cuối tuần. Đến khi thị trường mở cửa trở lại vào thứ Hai, giá cả có thể đã thay đổi đáng kể.

Trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư tổ chức đã có thể quản lý loại rủi ro này thông qua các chiến lược phòng ngừa rủi ro tinh vi, nhưng các nhà đầu tư cá nhân thường không có khả năng như vậy.

Do đó, giao dịch 24/7 không chỉ là công cụ để nắm bắt cơ hội mới mà còn là công cụ quản lý rủi ro.

Robinhood đã cho phép giao dịch 24/7 tại Mỹ thông qua cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống và chúng tôi sẽ tiếp tục đổi mới hướng tới một thị trường không bao giờ đóng cửa.

Tuy nhiên, để đạt được điều này theo cách truyền thống, cần phải kết nối các sàn giao dịch và hệ thống giao dịch thay thế khác nhau, đây là một quá trình rất phức tạp.

Trên các blockchain như Robinhood Chain, giao dịch 24/7 và chia tách tài sản là những tính năng có sẵn.

Chúng ta đã thấy tiềm năng của mô hình này trên Robinhood Chain và các giao thức khác.

Ngay cả vào cuối tuần, người dùng bên ngoài Hoa Kỳ vẫn giao dịch các mã token chứng khoán trị giá hàng triệu đô la.

Internet không ngừng hoạt động, và thị trường cũng không nên ngừng lại.

Thứ ba, tài sản có thể được chuyển nhượng tự do, và các nền tảng tài chính phải thực sự cạnh tranh.

Mã hóa tài sản (tokenization) cũng giúp người dùng kiểm soát tài sản của mình tốt hơn, đồng thời buộc các nền tảng tài chính phải cạnh tranh với nhau.

Trong hệ thống tài chính truyền thống, việc chuyển tài sản từ công ty môi giới này sang công ty môi giới khác thông qua hệ thống chuyển nhượng ACATS truyền thống thường mất vài ngày và là một quy trình rất rườm rà.

Nhiều người cuối cùng chọn cách không chuyển đổi vị thế đầu tư, bởi vì không ai muốn tài sản của mình ở trong tình trạng "chuyển nhượng" không chắc chắn trong một thời gian dài, đặc biệt là khi thị trường vẫn đang biến động.

Mã hóa tài sản cho phép chuyển giao tài sản tức thời trên toàn thế giới.

Nó có thể di chuyển giữa các nền tảng tài chính truyền thống khác nhau hoặc trực tiếp tham gia vào thế giới DeFi.

Khi các rào cản và chi phí chuyển giao tài sản giảm đáng kể, các nền tảng tài chính sẽ buộc phải cạnh tranh thực sự về giá cả và sự đổi mới.

Người dùng có thể lựa chọn nền tảng nào mang lại trải nghiệm tốt nhất, thay vì bị mắc kẹt trong một hệ sinh thái khép kín.

Tính di động chỉ là một trong những ưu điểm của việc tự lưu trữ.

Tự quản lý có nghĩa là người dùng có thể trực tiếp lưu trữ token chứng khoán trong ví tiền điện tử của riêng họ.

Ngoài việc giúp người dùng kiểm soát tài sản tốt hơn, tự quản lý tài sản còn cho phép sử dụng các tài sản này theo nhiều cách khác nhau, chẳng hạn như cho vay thông qua DeFi hoặc sử dụng chúng làm tài sản thế chấp cho các giao dịch.

Chúng tôi đã chứng kiến các nhà phát triển xây dựng một số ứng dụng token chứng khoán trên Robinhood Chain mà chúng tôi thậm chí không lường trước được.

Khi chúng tôi tiếp tục cải thiện cơ sở hạ tầng RWA và cung cấp cho các nhà phát triển nhiều công cụ hơn, chúng tôi tin rằng xu hướng này sẽ ngày càng tăng tốc và cuối cùng dẫn đến một nền kinh tế trên chuỗi ngày càng năng động hơn.

Nhưng nếu chúng ta muốn thực sự phát huy tối đa những lợi thế này ở Hoa Kỳ, thì chỉ công nghệ thôi là chưa đủ.

Hơn một thế kỷ luật pháp và quy định về chứng khoán đã dẫn đến một bộ quy tắc cực kỳ phức tạp ở Hoa Kỳ, nhiều quy tắc trong số đó được xây dựng dựa trên cấu trúc thị trường và công nghệ của thế hệ trước.

Nhiều quy định trong số này thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.

Tuy nhiên, đồng thời, các phương pháp triển khai cụ thể của chúng đã càng củng cố thêm cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, vốn ngày càng không thể theo kịp sự phát triển của công nghệ hiện đại.

Các bên tham gia thị trường đã bắt đầu chuyển hướng sang các hệ thống dựa trên công nghệ blockchain.

Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách cũng cần hiện đại hóa các quy tắc để cho phép thị trường áp dụng cơ sở hạ tầng tiên tiến hơn trong khi vẫn bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.

Hơn nữa, họ phải đẩy nhanh tiến độ.

Các quốc gia khác sẽ không dừng lại và chờ đợi Hoa Kỳ bắt kịp; vấn đề này cuối cùng sẽ có tác động rất sâu sắc.

Niêm yết cổ phiếu chỉ là bước khởi đầu.

Việc mã hóa cổ phiếu niêm yết có thể giúp chúng ta từng bước xây dựng cơ sở hạ tầng, tính thanh khoản và hệ sinh thái trên chuỗi cần thiết, đồng thời hỗ trợ nhiều loại tài sản hơn.

Hướng đi tiếp theo đã bắt đầu hé lộ là các tài sản có rào cản gia nhập cao hơn và tính thanh khoản hạn chế hơn, đặc biệt là cổ phần trong các công ty chưa niêm yết.

Dĩ nhiên, bản thân công nghệ không thể loại bỏ mọi trở ngại.

Ví dụ, các tiêu chuẩn hiện hành về điều kiện trở thành "nhà đầu tư được chứng nhận" tại Hoa Kỳ vẫn loại trừ phần lớn người Mỹ khỏi thị trường vốn tư nhân.

Tuy nhiên, nếu cơ sở hạ tầng cho việc niêm yết cổ phiếu được thiết lập trước tiên, điều đó sẽ mở đường cho việc tiếp cận thị trường rộng rãi hơn, tính thanh khoản tốt hơn và các hình thức sở hữu tài sản hoàn toàn mới.

Các nhà đầu tư Mỹ cũng nên được hưởng lợi từ sự đổi mới này.

Xét cho cùng, nhiều tài sản được mã hóa này vốn có nguồn gốc từ Hoa Kỳ, và các công ty Mỹ như Robinhood đang thúc đẩy sự đổi mới này.

Sẽ là một kết quả rất kỳ lạ nếu phần còn lại của thế giới thiết lập một hệ thống sở hữu trong tương lai xung quanh các tài sản của Hoa Kỳ, trong khi chính các nhà đầu tư Hoa Kỳ lại không thể tham gia.