Nguồn cung NUSD giảm 76% khi Neutrl tạm ngừng việc mua lại do vấn đề dự trữ.

Nguồn cung NUSD đã giảm khoảng 76% so với mức 226 triệu đô la được ghi nhận vào tháng 2 xuống còn 53,6 triệu đô la, do nhà phát hành đô la tổng hợp Neutrl tạm ngừng việc tạo ra, quy đổi và các chức năng giao thức khác trong khi xem xét một vấn đề chưa được tiết lộ ảnh hưởng đến dự trữ của mình.

Neutrl cho biết hôm thứ Năm rằng họ đã thực hiện các biện pháp này theo lời khuyên pháp lý. Biên bản này không nêu rõ tài sản hoặc đối tác bị ảnh hưởng, không cho biết liệu vụ việc có dẫn đến tổn thất thực tế hay không, cũng như không đưa ra mốc thời gian để khởi động lại hoạt động.

Bất chấp việc bị tạm ngừng giao dịch, NUSD vẫn tiếp tục được giao dịch gần với giá trị đô la dự kiến. RWA.xyz hiển thị giá token ở mức khoảng 0,9984 đô la vào thứ Sáu. Tổng nguồn cung đã giảm 18,4% trong 30 ngày qua, trong khi khối lượng giao dịch hàng tháng giảm 72,4% xuống còn 71,4 triệu đô la.

Việc rút tiền bị tạm dừng khi vẫn còn 53,6 triệu đô la chưa được thanh toán.

Việc tạm dừng này ngăn cản các đối tác đã được phê duyệt trao đổi NUSD lấy tài sản bảo đảm trong khi Neutrl đánh giá tình trạng dự trữ của mình. Giao thức cho biết họ sẽ cung cấp thêm chi tiết và mốc thời gian khi có thêm thông tin.

NUSD sử dụng các tài sản tiền điện tử sinh lời và các chiến lược trung lập thị trường để hỗ trợ giá trị của nó so với đô la. Không giống như các stablecoin chủ yếu được hỗ trợ bởi tiền mặt và chứng khoán chính phủ ngắn hạn, dự trữ của nó có thể được phân bổ cho nhiều người giám hộ, sàn giao dịch và chiến lược đầu tư khác nhau. Cấu trúc đó có thể tạo ra khoảng cách giữa giá trị dự trữ được báo cáo và tính thanh khoản sẵn có ngay lập tức để đáp ứng các yêu cầu rút tiền.

RWA.xyz ghi nhận 615 người sở hữu NUSD và 347 địa chỉ hoạt động trong 30 ngày qua.

Nền tảng giao thức lợi suất có cấu trúc Strata cũng đã tạm ngừng việc phát hành, mua lại và các chức năng liên quan đối với các hợp đồng trên thị trường Neutrl của mình. Một số sản phẩm liên kết với NUSD hoạt động thông qua thị trường đó, trong khi Strata cho biết các thị trường khác của họ vẫn hoạt động bình thường.

Sự việc này diễn ra sau một số căng thẳng thanh khoản DeFi gần đây khác. Vào tháng 6, MSUSD liên kết với MainStreet đã giảm mạnh xuống dưới giá trị đô la dự kiến sau khi Accountable chấm dứt thỏa thuận xác minh với giao thức này. MainStreet cho biết tài sản của họ vẫn được đảm bảo đầy đủ và cho rằng vấn đề là do việc ngừng hoạt động của bảng điều khiển bằng chứng dự trữ của bên thứ ba. MSUSD được giao dịch ở mức gần 0,3781 đô la vào thời điểm đó, trong khi thị trường Morpho msY/USDC đạt mức sử dụng tối đa.

Sau đó, MainStreet đã triển khai hơn 8 triệu USD bằng USDC để hỗ trợ thanh khoản và cho biết họ đang tìm kiếm một nhà cung cấp bằng chứng dự trữ mới.

Báo cáo tháng Hai cho thấy dự trữ NUSD đạt 233,7 triệu USD.

Công ty tư vấn rủi ro BA Labs đã xem xét cấu trúc dự trữ của Neutrl vào tháng Hai như một phần của đề xuất tích hợp và xếp loại giao thức này vào nhóm rủi ro cao hơn do rủi ro về đối tác, hoạt động và thanh khoản.

Bản đánh giá ước tính nguồn cung NUSD ở mức 226 triệu USD, được hỗ trợ bởi khoảng 233,7 triệu USD dự trữ. Điều đó ngụ ý tỷ lệ thế chấp vào khoảng 103,6%.

Theo BA Labs, hơn 87% lượng dự trữ đó được nắm giữ thông qua Fireblocks, phần còn lại được phân bổ trên các sàn giao dịch tập trung.

BA Labs cũng nhấn mạnh các hạn chế đối với việc quy đổi NUSD. Quyền quy đổi trực tiếp bị giới hạn đối với các đối tác đã được phê duyệt theo quy trình KYC hoặc KYB, có nghĩa là những người nắm giữ token thông thường không nhất thiết có quyền truy cập trực tiếp vào cơ chế quy đổi của Neutrl.

Khi số lượng yêu cầu vượt quá bộ đệm lỏng của giao thức, người dùng có thể tham gia vào hàng chờ đổi thưởng. Neutrl đặt mục tiêu hoàn thành trong vòng 48 giờ, mặc dù quá trình này không được đảm bảo.

Sự khác biệt giữa giá trị dự trữ và tính thanh khoản khả dụng là một vấn đề thường xuyên xảy ra đối với các sản phẩm tiền điện tử tập trung vào lợi suất. Altura bắt đầu thu hẹp kho lợi suất stablecoin của mình vào tháng 6 sau khi xử lý hơn 8,5 triệu USDT dưới dạng quy đổi tức thì trong vòng 24 giờ.

CEO của Altura, Ranveer Arora, cho biết giao thức này không có liên hệ gì với MainStreet hoặc các chiến lược cơ bản của nó. Một số tài sản của Altura vẫn yêu cầu thời gian thanh toán và mua lại tiêu chuẩn, cho phép giao thức hoàn trả vốn khi có đủ tiền từ các vị thế cơ bản.

Việc xác minh dự trữ không giải đáp được mọi câu hỏi về khả năng thanh toán.

Trước đợt tạm ngừng hoạt động gần đây nhất, Neutrl đã sử dụng phương pháp xác minh dự trữ bên ngoài. Vào ngày 25 tháng 5, Accountable cho biết bảng điều khiển Neutrl của họ cung cấp bằng chứng mã hóa liên tục cho thấy dự trữ hỗ trợ NUSD phù hợp với các khoản nợ được báo cáo của giao thức.

Neutrl chưa cho biết liệu vấn đề hiện tại được phát hiện thông qua hệ thống đó hay một hệ thống xem xét khác. Họ cũng không tiết lộ liệu số dự trữ bị ảnh hưởng được nắm giữ bởi một tổ chức lưu ký, trên sàn giao dịch, trong một vị thế giao dịch hay với một đối tác khác.

Các công cụ chứng minh dự trữ có thể xác minh số dư tài sản được báo cáo so với các khoản nợ đã nêu, nhưng chúng không nhất thiết nắm bắt được mọi nghĩa vụ ngoài chuỗi, yêu cầu quyền sở hữu hoặc hạn chế thanh khoản. Do đó, các hệ thống này cung cấp một lớp minh bạch hữu ích mà không đảm bảo rằng tài sản có thể được truy cập hoặc thanh lý ngay lập tức.

Các nhà phát hành đô la tổng hợp khác đã mở rộng các quy trình xác minh của họ. Ví dụ, Ethana đã sử dụng nhiều bên chứng thực bên ngoài để báo cáo dự trữ USDe, bao gồm Chainlink, Harris & Trotter, Chaos Labs và LlamaRisk. Các nhà cung cấp này lấy thông tin từ các tổ chức lưu ký, sàn giao dịch và dữ liệu trên chuỗi.

Mức giảm của NUSD vượt xa tốc độ giảm chung của thị trường stablecoin.

Sự sụt giảm của NUSD diễn ra trong bối cảnh nguồn cung stablecoin giảm trên diện rộng, mặc dù dữ liệu hiện có không thiết lập được mối liên hệ giữa sự điều chỉnh giảm trên toàn thị trường và vấn đề dự trữ của Neutrl.

Tổng nguồn cung stablecoin đã giảm khoảng 10 tỷ đô la so với mức kỷ lục hồi tháng 5 vào tháng 7. Nguồn cung giảm khoảng 7,7 tỷ đô la trong tháng 6 xuống còn khoảng 312 tỷ đô la, mức giảm đô la hàng tháng lớn nhất kể từ sự sụp đổ của TerraUSD vào tháng 5 năm 2022.

USDT chiếm khoảng 6 tỷ đô la trong mức giảm so với tháng 5, trong khi USDC đã giảm gần 7 tỷ đô la so với mức đỉnh tháng 3. Tuy nhiên, sự sụt giảm trong tháng 6 chỉ chiếm khoảng 2,4% tổng nguồn cung stablecoin.

Hoạt động giao dịch vẫn mạnh hơn nguồn cung. Khối lượng chuyển nhượng stablecoin điều chỉnh đạt mức kỷ lục 1,78 nghìn tỷ đô la trong tháng 6, bao gồm khoảng 1,21 nghìn tỷ đô la thông qua USDC và 573 tỷ đô la thông qua USDT.

NUSD cho thấy sự sụt giảm mạnh hơn. Trong tháng qua, nguồn cung giảm 18,4% xuống còn 53,6 triệu USD và khối lượng giao dịch giảm 72,4% xuống còn 71,4 triệu USD.

Câu hỏi then chốt là liệu Neutrl có thể tiếp tục cho phép quy đổi và cung cấp đủ thông tin chi tiết về tình trạng dự trữ của mình hay không. Cho đến khi đó, giá giao dịch gần bằng đô la của NUSD không xóa bỏ được sự không chắc chắn mà những người nắm giữ dựa vào cơ chế quy đổi của giao thức này đang phải đối mặt.