Việc Crypto.com chấm dứt hợp tác với các phương tiện truyền thông ủng hộ Trump khiến kế hoạch tích trữ vàng trị giá 6,42 tỷ đô la của họ thất bại.

Khi nhu cầu của con người biến mất, những token đó còn lại gì?

Tiêu đề gốc: Crypto.com "chia tay" với truyền thông của Trump: Kế hoạch 6,42 tỷ đô la của Bộ Tài chính thất bại, CRO mất khách hàng lớn nhất
Tác giả gốc: Claude, TechFlow

Phân tích chuyên sâu: Cuối tuần trước, Crypto.com, Trump Media và Yorkville chính thức tuyên bố chấm dứt dự án CRO trị giá 6,42 tỷ đô la của họ. Người mua đã cam kết "mua mãi mãi" chính thức rút lui, và giá CRO lao dốc xuống dưới 0,05 đô la, chạm mức thấp kỷ lục kể từ tháng 10 năm 2023. Đối với những người nắm giữ CRO hoặc các token "dựa trên kho tiền" tương tự, thương vụ thất bại này trả lời một câu hỏi quan trọng: điều gì còn lại của token khi nhu cầu của con người biến mất?

Ngày 7 tháng 8, Crypto.com, Trump Media & Technology Group (DJT) và Yorkville Acquisition Corp. đã nộp hồ sơ lên SEC, cùng nhau tuyên bố chấm dứt kế hoạch sáp nhập để thành lập công ty quản lý tài sản kỹ thuật số mang tên "Trump Media Group CRO Strategy". Trong một tuyên bố chung, ba bên đã nêu lý do là "môi trường thị trường hiện tại và những thay đổi trong ưu tiên kinh doanh và của các bên liên quan", chính thức kết thúc mọi công việc chuẩn bị liên quan đến việc sáp nhập và cấu trúc quản lý tài sản kỹ thuật số.

Trước đó: Đây được cho là động thái mạnh mẽ nhất trong đợt bùng nổ trái phiếu kho bạc năm 2025.

Thỏa thuận được chính thức công bố vào tháng 8 năm 2025, ngay vào thời điểm cao trào của cơn sốt "Kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số" (Digital Asset Vault - DAT). Mô hình này vào thời điểm đó được tiên phong bởi công ty Strategy, một công ty chuyên về Bitcoin Vault: các công ty niêm yết công khai sẽ liên tục mua một loại token nhất định thông qua hình thức huy động vốn, biến cổ phiếu của chính họ thành "tài sản đại diện" cho token đó, và việc "một công ty lớn đứng sau thương vụ mua bán" được coi là một tín hiệu tích cực cho token.

Theo kế hoạch ban đầu, ba bên dự định sáp nhập thông qua một SPAC để thành lập Trump Media Group CRO Strategy, định vị công ty này là công ty nắm giữ CRO lớn nhất và đầu tiên được niêm yết công khai. Kế hoạch tài trợ bao gồm 1 tỷ đô la CRO, 200 triệu đô la tiền mặt, 220 triệu đô la chứng quyền bắt buộc, cộng với hạn mức tín dụng vốn chủ sở hữu 5 tỷ đô la do các công ty liên kết của Yorkville cung cấp, tổng cộng là 6,42 tỷ đô la. Nếu thành công, nó sẽ trở thành chủ sở hữu CRO được niêm yết công khai lớn nhất thế giới, được thị trường coi là "một sự tín nhiệm rất lớn" đối với token này.

Nhìn lại sau một năm, sự tín nhiệm đó đã không đáp ứng được kỳ vọng.

Giao dịch vẫn chưa hoàn tất, nhưng mã chứng khoán đã được thay đổi từ YORK thành MCGA.

Tính chất nổi bật của thương vụ này thể hiện rõ qua từng chi tiết. Để chuẩn bị cho việc sáp nhập, Yorkville đã đổi mã chứng khoán từ YORK thành MCGA, một sự ám chỉ rõ ràng đến khẩu hiệu nổi tiếng MAGA của Trump, được một số người hiểu là "Làm cho CRO vĩ đại trở lại". Việc thay đổi mã chứng khoán quá sớm trước khi thương vụ hoàn tất, xét về sau, dường như là một động thái phòng ngừa vụng về.

Điều đáng xấu hổ hơn cả là những lời hứa ban đầu. Giám đốc điều hành của Crypto.com, Kris Marszalek, đã công khai tuyên bố rằng công ty lưu trữ này sẽ trở thành người nắm giữ CRO lớn nhất thế giới, với vốn hóa thị trường có thể vượt qua chính giá trị của CRO, và ông sẽ tiếp tục mua "mãi mãi". Giờ đây, tất cả những kỳ vọng đó đã tan biến. Về quyết định chấm dứt, tuyên bố duy nhất của Marszalek là: "Tiếp tục tiến hành giao dịch trong môi trường thị trường hiện tại là không hợp lý."

Không chỉ kho tiền bị chấm dứt hoạt động: các dịch vụ ETF và thị trường dự đoán của Truth Social cũng bị cắt đứt.

Hai thỏa thuận hợp tác khác cũng bị hủy bỏ vào cùng ngày. Crypto.com sẽ không còn cung cấp dịch vụ cho các sản phẩm ETF dự kiến của Yorkville America, trong khi công ty này tuyên bố rằng hoạt động kinh doanh ETF hiện tại và tương lai của họ sẽ không bị ảnh hưởng. Theo Axios, Trump Media cũng từ bỏ kế hoạch tích hợp trực tiếp các thị trường dự đoán vào Truth Social (tức là Truth Predict, được công bố vào tháng 10 năm 2025), thay vào đó chuyển hướng người dùng đến các sản phẩm thị trường dự đoán của Crypto.com.

Kevin McGurn, CEO tạm quyền của Trump Media, giải thích với Axios rằng thị trường kho lưu trữ tài sản kỹ thuật số đã bão hòa, và việc đặt cọc các tài sản này không còn nhiều ý nghĩa đối với Crypto.com; quyết định này xuất phát từ bối cảnh cạnh tranh, chứ không phải do lo ngại về quy định. Ông đang thu hẹp quy mô công ty trở lại lĩnh vực truyền thông và cấp phép dữ liệu. Điều đáng chú ý là Trump Media chưa hoàn toàn rút khỏi thị trường tiền điện tử: công ty vẫn là nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin lớn thứ 14 trên thị trường chứng khoán, với hơn 600 triệu đô la BTC, và gần đây đã chuyển 2.628 BTC cho Crypto.com (công ty khẳng định đây là chuyển nhượng, không phải bán).

Báo cáo tài chính của CRO sau khi người mua rút lui: Giá đã giảm xuống dưới 0,05 đô la, giảm khoảng 95% so với mức cao nhất năm 2021.

Sau thông báo, giá CRO đã giảm xuống dưới 0,05 đô la, chạm mức thấp khoảng 0,047 đô la, lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2023. Dữ liệu thị trường cho thấy giá CRO đã giảm gần 40% trong năm nay và khoảng 70% trong năm qua, giảm khoảng 95% so với mức cao nhất lịch sử là khoảng 0,89 đô la vào tháng 11 năm 2021, với vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 2,2 tỷ đô la.

Những số liệu này minh họa một điểm: tin tức về việc chính phủ tài trợ từng mang lại một "lợi thế tự tin" ngắn hạn cho các CRO, nhưng lợi thế này đòi hỏi phải liên tục mua bằng tiền thật từ các nhà đầu tư để duy trì. Nếu không có nhà đầu tư, lợi thế này sẽ biến mất.

Ý nghĩa đối với người nắm giữ: Câu chuyện về kho lưu trữ tạo ra nhu cầu giả tạo, chứ không phải các trường hợp sử dụng thực tế.

Trên diễn đàn r/CryptoCurrency của Reddit, bài đăng khơi mào cuộc thảo luận đã đặt ra một câu hỏi thẳng thắn hơn: Liệu kiểu mô hình kho lưu trữ DAT này về cơ bản chỉ là một cơ chế tạo ra nhu cầu giả tạo và thổi phồng giá trị của token, mà không có bất kỳ trường hợp sử dụng thực tế nào? Mỗi khi một giao dịch như vậy thất bại, giá trị của token sẽ giảm mạnh vì toàn bộ logic đầu tư dựa trên giả định "một công ty sẽ mua và nắm giữ nó", chứ không phải dựa trên tiện ích hoặc khả năng chấp nhận của chính token đó.

Lời chỉ trích này không phải là trường hợp cá biệt. Mới tuần trước, Strategy, công ty lưu trữ Bitcoin lớn nhất, đã bị phát hiện bán Bitcoin nhiều lần trong năm nay, và luận điệu "không bao giờ bán" của họ bắt đầu sụp đổ. Từ Strategy đến MCGA, cơn sốt kho lưu trữ Bitcoin năm 2025, nơi "các công ty niêm yết công khai mua Bitcoin là một dấu hiệu tích cực," hiện đang bước vào giai đoạn suy yếu.

Đối với những người nắm giữ CRO, mối lo ngại còn thực tế hơn nữa. Crypto.com gần đây đã giảm các ưu đãi dành cho người dùng thẻ tín dụng (hoàn tiền cho thẻ Ruby từ 2% xuống 1,5%, và ưu đãi hoàn tiền không giới hạn 4% cho thẻ Ice White đã bị hủy bỏ), và một số giám đốc điều hành đã rời công ty. Với sự sụp đổ của kho tiền điện tử, việc giảm ưu đãi và sự ra đi của các giám đốc điều hành, thị trường cần phải đánh giá lại không chỉ một giao dịch đơn lẻ, mà cả những nguyên tắc cơ bản của chính nền tảng giao dịch.