Thị trường vàng tăng giá đã trở lại? UBS: Giá vàng có thể quay trở lại mức 5.000 đô la trong nửa đầu năm tới.

UBS tin rằng vàng có ba yếu tố hỗ trợ chính trong trung và dài hạn: lãi suất thực giảm giúp khơi dậy nhu cầu đầu tư, đồng đô la yếu hơn thúc đẩy việc đa dạng hóa phân bổ tài sản, và việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng ở mức cao. Họ cho rằng việc giá vàng giảm xuống mức 4.000 đô la là một cơ hội mua vào chiến lược. Chiến lược gia trưởng của BCA Research cũng cho biết giá vàng có thể còn tiềm năng tăng cao hơn nữa, thậm chí không thể loại trừ khả năng đạt mức cao kỷ lục mới.

Sau nhiều tháng trì trệ, giá vàng đã phục hồi mạnh mẽ, và UBS đang nhìn xa hơn – giá vàng dự kiến sẽ trở lại mức 5.000 đô la trong nửa đầu năm 2027.

Giá vàng đã vượt qua mốc 4.250 USD/ounce trong tuần này, thậm chí vượt qua mốc 4.300 USD và đạt mức cao kỷ lục mới kể từ tháng Sáu. Điều này đã phá vỡ mạnh mẽ phạm vi tích lũy trước đó từ 4.000 đến 4.100 USD, với mức tăng hàng tuần vượt quá 5%, đánh dấu mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ đầu tháng Hai. Việc các tổ chức tiếp tục mua vào, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF và rủi ro bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ giảm bớt nhờ nỗ lực chung của Mỹ và Nhật Bản trong việc ổn định đồng yên đều góp phần vào đợt tăng giá này. Noah Weisberger, chiến lược gia trưởng tại BCA Research, cho biết sự tăng giá vàng và sức mạnh của cổ phiếu các công ty khai thác vàng phản ánh mối lo ngại ngày càng sâu sắc của nhà đầu tư về triển vọng lạm phát và khả năng chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Ông tin rằng giá vàng có thể còn tiềm năng tăng cao hơn nữa, thậm chí không thể loại trừ khả năng đạt mức cao kỷ lục mới .

UBS duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng trung và dài hạn, tin rằng các yếu tố cấu trúc hỗ trợ giá vàng vẫn vững chắc . Họ lập luận rằng rủi ro giao dịch ngắn hạn cần được phân biệt với logic đầu tư dài hạn, và bất kỳ sự điều chỉnh giảm nào xuống mức 4.000 đô la hoặc thấp hơn nên được xem là cơ hội để thiết lập các vị thế chiến lược.

Giá vàng đã phục hồi mạnh mẽ sau khi giảm 30% so với mức đỉnh.

Vào tháng 1 năm nay, giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục trên 5.600 đô la một ounce trong đợt tăng giá mạnh của kim loại quý, nhưng thị trường tăng giá sau đó đã đảo chiều mạnh. Khi các nhà đầu tư chuyển sự chú ý sang các cổ phiếu nóng liên quan đến chất bán dẫn và trí tuệ nhân tạo, tâm lý lạc quan về vàng đã nhanh chóng hạ nhiệt, và giá vàng đã giảm xuống dưới 4.000 đô la vào tháng trước, giảm tổng cộng khoảng 30% so với mức đỉnh hồi tháng 1.

Tuy nhiên, thị trường đã chứng kiến sự chuyển biến đáng kể trong những tuần gần đây. Tính đến thời điểm viết bài, giá vàng giao ngay đang ở mức 4.285,49 USD/ounce, tăng 244 USD trong tuần, tương đương gần 6%, đánh dấu mức tăng trong hai trong ba tuần gần đây. Động lực chính của sự phục hồi này là những lo ngại mới của thị trường về tính bền vững của lạm phát và độ tin cậy của các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Noah Weisberger chỉ ra rằng sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư một phần xuất phát từ phản ứng của thị trường sau cuộc họp báo hồi tháng 7 của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh – khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyết định duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang. Weisberger nói:

"Thị trường đã không mấy khoan dung với ông ấy. Chừng nào lạm phát còn tiếp diễn, bất kỳ sự suy giảm nào về uy tín của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được phản ánh qua giá vàng và giá cổ phiếu các công ty khai thác vàng tăng cao."

UBS: Ba trụ cột cấu trúc hỗ trợ xu hướng tăng giá vàng trong trung và dài hạn.

Trong báo cáo mới nhất, UBS chỉ ra rằng mặc dù thị trường vẫn đối mặt với rủi ro biến động trong ngắn hạn—đặc biệt nếu dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ, giá dầu tiếp tục gây lo ngại về lạm phát, hoặc thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ thắt chặt lãi suất hơn nữa—nhưng triển vọng tăng giá vàng trong trung và dài hạn được hỗ trợ bởi ba trụ cột.

Thứ nhất, lãi suất thực giảm sẽ khơi dậy nhu cầu đầu tư.

Vàng không sinh lời; lợi suất thực càng cao, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng càng lớn. UBS dự đoán lạm phát sẽ giảm dần, và sau khi Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong năm nay, họ sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào năm 2027. Sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất chính sách này sẽ làm giảm lợi suất thực và làm suy yếu đồng đô la, từ đó tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi hơn cho nhu cầu đầu tư vàng.

Thứ hai, đồng đô la suy yếu và nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư là những yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ trong trung hạn.

UBS tin rằng đồng đô la Mỹ có thể vẫn mạnh trong ngắn hạn, nhưng thâm hụt ngân sách và tài khoản vãng lai khổng lồ của Mỹ, cùng với việc các nhà đầu tư đã phân bổ tỷ trọng cao vào các tài sản bằng đô la, đồng nghĩa với việc đồng đô la có thể suy yếu trở lại. Trong lịch sử, đồng đô la yếu hơn luôn là động lực mạnh mẽ nhất cho giá vàng, và việc thị trường ngày càng tập trung vào việc loại bỏ đô la và đa dạng hóa phân bổ tài sản cũng có lợi cho vàng.

Thứ ba, việc ngân hàng trung ương mua vàng cung cấp sự hỗ trợ đáy bền vững cho thị trường.

Ngay cả khi nhu cầu đầu tư tư nhân yếu, nhu cầu từ ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột quan trọng của thị trường vàng. UBS dự đoán lượng vàng mua vào của ngân hàng trung ương sẽ vẫn ở mức cao, được thúc đẩy bởi mong muốn dài hạn giảm thiểu rủi ro khi nắm giữ tài sản bằng đô la. Lượng mua vào trong quý II đạt 289 tấn, một kết quả khả quan, và UBS duy trì dự báo cả năm ở mức 750 đến 1000 tấn. Mặc dù lượng này không đủ để tự mình đẩy giá tăng đáng kể, nhưng nó đủ để ổn định thị trường và phòng ngừa rủi ro trước nhu cầu yếu ở các lĩnh vực như trang sức.

UBS chỉ rõ rằng nếu giá vàng giảm xuống 4.000 đô la hoặc thấp hơn, điều đó cuối cùng có thể là cơ hội để thiết lập các vị thế chiến lược, chứ không phải là tín hiệu giảm giá. Trong bối cảnh kỳ vọng lạm phát gia tăng, sự không chắc chắn xung quanh lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), việc ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và kỳ vọng về sự suy yếu của đồng đô la trong trung hạn, logic đầu tư trung và dài hạn đối với vàng vẫn còn nguyên vẹn.

Cổ phiếu ngành khai thác vàng: Những lựa chọn thay thế vàng bị định giá thấp.

Đối với các nhà đầu tư muốn kiếm lời từ giá vàng tăng cao, cổ phiếu các công ty khai thác vàng mang đến một lựa chọn thay thế bên cạnh hợp đồng tương lai và quỹ ETF, với tiềm năng tăng trưởng lớn hơn.

Theo MarketWatch, quỹ ETF khai thác vàng lớn nhất, VanEck Gold Miners ETF (GDX), quản lý 25,4 tỷ đô la tài sản và nắm giữ thụ động 59 cổ phiếu khai thác từ chín quốc gia. Theo dữ liệu của FactSet, GDX có tỷ lệ P/E trượt là 14,1 và tỷ lệ P/E dự phóng là 10,4, trong khi S&P 500 có tỷ lệ P/E trượt là 28,1 và tỷ lệ P/E dự phóng là 20,2, cho thấy cổ phiếu khai thác vàng đang bị định giá thấp hơn đáng kể.

Noah Weisberger tin rằng việc định giá thấp cổ phiếu các công ty khai thác vàng là "đáng để theo dõi", và nhiều công ty đã cải thiện đáng kể biên lợi nhuận và tối ưu hóa bảng cân đối kế toán của họ . Ông nói: "Rủi ro lớn nhất đến từ chính giá vàng, nhưng cổ phiếu các công ty khai thác vàng là một danh mục đầu tư khá an toàn, đó là lý do tại sao chúng tôi lạc quan về chúng."

Ông cũng nhấn mạnh giá trị đa dạng hóa của cổ phiếu các công ty khai thác vàng:

"Nếu bạn đang tìm kiếm một khoản đầu tư đa dạng không liên quan đến chủ đề trí tuệ nhân tạo (AI), thì GDX không liên quan đến bất kỳ chủ đề AI nào mà chúng tôi có thể xác định. Trong một thị trường mà đợt tăng giá được thúc đẩy bởi các công ty có dòng tiền âm, việc nắm giữ các công ty tạo ra tiền mặt như một biện pháp ổn định không phải là điều tồi tệ."