Doanh thu quý 2 của Circle đạt 701 triệu đô la, thấp hơn dự kiến, trong đó Arc là điểm sáng lớn nhất.

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Công ty Circle đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2026 trước khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa vào ngày 5 tháng 8. Tổng doanh thu và thu nhập dự trữ của công ty trong quý đạt 701 triệu đô la, tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái; EBITDA điều chỉnh đạt 143 triệu đô la, tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng là 0,18 đô la.

Về lợi nhuận ròng, công ty ghi nhận mức lợi nhuận 48,2 triệu đô la, so với khoản lỗ 482,1 triệu đô la trong cùng kỳ năm ngoái. Sự cải thiện đáng kể này chủ yếu là do việc ghi nhận một lần khoản chi phí thưởng cổ phần lớn trong giai đoạn IPO vào quý 2 năm ngoái, điều này đã làm tăng cơ sở so sánh với năm trước.

Xét về mặt kỳ vọng, doanh thu quý thấp hơn so với ước tính đồng thuận của Phố Wall là khoảng 713 triệu đô la, đánh dấu quý thứ hai liên tiếp doanh thu của Circle không đạt kỳ vọng sau quý 1. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 0,18 đô la, vượt quá kỳ vọng của thị trường là 0,16 đô la.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Circle đã biến động mạnh. Ban đầu, giá cổ phiếu tăng hơn 8% trong giao dịch trước giờ mở cửa, sau đó giảm gần 3% trong ngày, trước khi thu hẹp mức giảm. Tổng mức giảm của CRCL trong năm nay là khoảng 20%, với vốn hóa thị trường hiện tại xấp xỉ 16 tỷ đô la.

Tổng quan các số liệu tài chính chính: Doanh thu quý 2 đạt 701 triệu đô la Mỹ, lượng tiền USDC lưu thông tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo báo cáo tài chính, xét theo từng phân khúc kinh doanh, thu nhập từ dự trữ vẫn là nguồn doanh thu chính trong quý. Thu nhập từ dự trữ của công ty trong quý 2 đạt 668 triệu đô la, tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ lượng USDC lưu thông bình quân tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi tỷ suất lợi nhuận từ dự trữ giảm 66 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái, phần nào bù đắp cho tốc độ tăng trưởng.

Doanh thu khác đạt 34 triệu đô la, tăng 41% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu đến từ doanh thu đăng ký và dịch vụ.

Về chi phí và lợi nhuận, tổng chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác trong quý là 412 triệu đô la, tăng 1% so với cùng kỳ năm ngoái. Chi phí hoạt động là 254 triệu đô la, giảm 56% so với cùng kỳ năm ngoái, sự sụt giảm này cũng bị ảnh hưởng bởi mức ưu đãi cổ phiếu IPO cao từ cùng kỳ năm trước. Không tính các yếu tố liên quan, chi phí hoạt động điều chỉnh là 146 triệu đô la, tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu dành cho phát triển sản phẩm, cơ sở hạ tầng và năng lực trí tuệ nhân tạo (AI).

Về các chỉ số lợi nhuận, doanh thu sau phân phối đạt 289 triệu đô la, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, với tỷ suất lợi nhuận của RLDC đạt 41%, tăng 302 điểm cơ bản so với năm trước.

So với quý trước, doanh thu quý này tăng nhẹ từ 694 triệu đô la trong quý 1, trong khi EBITDA điều chỉnh giảm từ 151 triệu đô la trong quý 1 xuống còn 143 triệu đô la. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng giảm từ 0,21 đô la trong quý 1 xuống còn 0,18 đô la.

Về các chỉ số hoạt động cốt lõi, lượng USDC lưu thông cuối kỳ đạt 73,3 tỷ USD, tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mức 77 tỷ USD vào cuối quý 1 và thấp hơn mức đỉnh gần 80 tỷ USD hồi đầu năm. Lượng lưu thông bình quân trong quý đạt mức cao kỷ lục 76,5 tỷ USD, với tỷ lệ hoàn trả dự trữ là 3,5%.

Khối lượng giao dịch trên chuỗi đạt 14,8 nghìn tỷ đô la, tăng 151% so với cùng kỳ năm ngoái, tốc độ tăng trưởng chậm lại so với mức 263% trong quý 1. Thị phần của stablecoin đạt 27%, giảm 66 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Có 7 triệu ví hoạt động, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái. Lượng USDC được nắm giữ trên nền tảng Circle đạt 12,4 tỷ đô la, tăng 106% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm 17% tổng lượng lưu thông.

Trong số các tài sản kỹ thuật số khác, EURC tăng gấp 2,2 lần so với cùng kỳ năm ngoái và USYC tăng gấp 10 lần, với tổng tài sản được quản lý vượt quá 3 tỷ đô la.

Tiến bộ kinh doanh

Về tiến độ kinh doanh, Circle đã nhận được sự chấp thuận từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ để thành lập ngân hàng ủy thác quốc gia Circle National Trust, và đã nhận được sự chấp thuận từ Sở Dịch vụ Tài chính New York để thành lập công ty ủy thác tài sản kỹ thuật số Circle New York Trust.

Tính đến cuối quý 2, khối lượng giao dịch hàng năm của CPN trong 30 ngày qua đạt 14,7 tỷ USD, tăng 76% so với quý trước; tổng cộng có 175 tổ chức tài chính đăng ký, tăng 29% so với quý trước.

Sau khi ra mắt cơ sở hạ tầng thanh toán cho các đại lý trong nửa đầu năm, Circle đã cho ra mắt Agent Stack vào tháng 5 năm 2026—hiện đang có hơn 900 dịch vụ trả phí, với 99,3% khối lượng giao dịch thanh toán cho đại lý x402 được thanh toán bằng USDC. Circle dự định sẽ ra mắt lộ trình sản phẩm toàn diện hơn cho các đại lý trong nửa cuối năm, bao gồm cả việc cho phép các đại lý kiếm được doanh thu.

Dự kiến, blockchain Arc sẽ ra mắt mạng chính thức (mainnet) vào ngày 16 tháng 9, với các nút xác thực sáng lập bao gồm các tổ chức như BlackRock, DTCC, Galaxy, Mastercard, Visa và Standard Chartered. BlackRock có kế hoạch triển khai quỹ BUIDL lên Arc, và DTCC sẽ thực hiện mã hóa tài sản trên Arc. Các tổ chức mới được tích hợp trong quý này cũng bao gồm BNY, Standard Chartered, Nium, JCB, Grupo Bind và Marex.

Xếp hạng Phố Wall

Trên thực tế, trước khi báo cáo tài chính được công bố, đã có sự khác biệt đáng kể trong đánh giá định giá của Phố Wall đối với Circle.

Morgan Stanley đã hạ xếp hạng của Circle từ "giữ" xuống "dưới mức trung bình", giảm đáng kể giá mục tiêu từ 106 đô la xuống còn 38 đô la. Các nhà phân tích của Mizuho Securities đã đưa ra xếp hạng "giữ" vào thứ Sáu tuần trước, giảm giá mục tiêu từ 50 đô la xuống còn 45 đô la.

Ngược lại, TD Cowen đã bắt đầu đưa ra đánh giá về Circle với xếp hạng "mua" và giá mục tiêu là 82 đô la. Nhà phân tích Bryan Bergin tin rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp tiềm năng của Circle trong việc chuyển đổi từ một nhà phát hành stablecoin thành một nền tảng cơ sở hạ tầng tài chính rộng lớn hơn.

Thông tin quan trọng từ cuộc gọi hội nghị

Trong cuộc họp trực tuyến, ban lãnh đạo công ty cũng đã tiết lộ một số thông tin quan trọng.

Thỏa thuận phân phối với Coinbase được gia hạn theo các điều khoản hiện hành.

Đồng sáng lập kiêm CEO Jeremy Allaire thông báo rằng thỏa thuận phân phối giữa Circle và Coinbase đã được gia hạn theo các điều khoản hiện hành, và USDC sẽ tiếp tục được tích hợp như một tài sản cốt lõi trong tất cả các sản phẩm của Coinbase.

Liên quan đến vấn đề cạnh tranh phân phối mà thị trường đang quan tâm, Allaire cho biết Circle và Coinbase đã đạt được thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Hyperliquid. Tính đến cuối quý, khoảng 90% lượng USDC do Hyperliquid nắm giữ được lưu trữ trên nền tảng Coinbase, và khoảng 10% trên nền tảng Circle, và tác động liên quan sẽ được phản ánh bắt đầu từ quý 3.

70% các công ty có ý định tham gia Liên minh Open USD đã là đối tác của Circle.

Đáng chú ý, trong phiên hỏi đáp của cuộc gọi hội nghị, bối cảnh cạnh tranh là một trong những điểm trọng tâm được các nhà phân tích quan tâm.

Vào ngày 30 tháng 6, Open Standard, phối hợp với Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase và hơn 140 tổ chức, đã công bố kế hoạch ra mắt một loại stablecoin chia sẻ doanh thu có tên Open USD, không tính phí tạo và đổi, với phần lớn lợi nhuận dự trữ được phân phối cho các đối tác.

Vào ngày thông tin được công bố, giá cổ phiếu của Circle đã giảm mạnh 17%, thị trường lo ngại về tác động của nó đối với mô hình kinh doanh của USDC, vốn phụ thuộc vào lợi nhuận từ dự trữ.

Nhà phân tích Pete Christensen của Citigroup đã đặt câu hỏi này trong cuộc họp: Trong bối cảnh chia sẻ lợi nhuận dự trữ đang dần trở thành tiêu chuẩn ngành, Circle, bị ràng buộc bởi các thỏa thuận kinh tế hiện có với Coinbase, sẽ cạnh tranh như thế nào để giành được các kênh phân phối?

Allaire đáp lại rằng Circle đã ký kết các thỏa thuận hợp tác phân phối với hơn 150 công ty và thường xuyên hợp tác với Coinbase trong các nỗ lực phân phối; thỏa thuận chia sẻ doanh thu chung với Hyperliquid là một ví dụ.

Ông cho biết thêm rằng khoảng 70% các công ty bày tỏ sự quan tâm tham gia vào các dự án liên minh như vậy đã là đối tác trong mạng lưới Circle, và vào ngày công bố báo cáo tài chính, Circle cũng thông báo rằng Visa và Mastercard sẽ mở rộng hợp tác với tư cách là đối tác cơ sở hạ tầng chính cho Arc.

Doanh thu được xác nhận từ đợt bán trước token ARC đạt khoảng 180 triệu đô la.

Về Arc, Allaire cho biết mạng thử nghiệm đã xử lý hơn 500 triệu giao dịch, bao phủ gần 3 triệu ví, đạt được thời gian ngừng hoạt động gần như bằng không, và khẳng định tiềm năng của Arc có thể vượt trội hơn cả USDC.

Về mặt kinh tế của token ARC, tính đến quý 2, đợt bán trước token ARC đã huy động được khoảng 242 triệu đô la, phát hành 807,5 triệu token với giá phát hành đồng nhất là 0,30 đô la mỗi token, tương ứng với mức định giá sau khi pha loãng hoàn toàn khoảng 3 tỷ đô la.

Đợt bán trước được hoàn tất trong hai vòng, vòng đầu tiên vào tháng 5 phát hành 740 triệu token với giá khoảng 222 triệu đô la, và vòng thứ hai kết thúc vào cuối tháng 6 với thêm 67,5 triệu token nữa, thu về khoảng 20,25 triệu đô la.

A16z Crypto dẫn đầu với khoảng 75 triệu đô la, với sự tham gia của các nhà đầu tư như BlackRock, Apollo, ICE, SBI, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, Haun Ventures, Bullish và nhiều nhà đầu tư khác.

Về phân bổ, Circle nhận được 25% trong tổng nguồn cung ban đầu là 1 tỷ token để vận hành các node xác thực và kiếm phần thưởng staking, 60% được phân bổ cho các nhà xây dựng mạng lưới và người dùng, và 15% dành cho dự trữ dài hạn.

Những điểm nổi bật trong phần Hỏi đáp

Về mặt chính sách, Allaire đề cập rằng Đạo luật CLARITY hiện đang được hai đảng đàm phán và dự kiến sẽ được thông qua tại Thượng viện trong tuần này, đồng thời nhấn mạnh rằng Đạo luật Genius đã được thông qua trước đó sẽ có hiệu lực vào tháng 1 năm 2027.

Nền kinh tế đại lý cũng là một trọng tâm khác của cuộc họp trực tuyến. Allaire đề cập rằng Cloudflare đã công bố hỗ trợ cho ví đại lý x402 và USDC. Tại Circle, 86% nhân viên sử dụng các công cụ AI hàng tuần, và hơn 1.100 ứng dụng AI đã được phát hành trong năm nay.

Ban quản lý cũng đã thảo luận về những thay đổi trong cấu trúc thị trường. Tuần trước, gần 75% khối lượng giao dịch trên nền tảng Hyperliquid đến từ các tài sản thực tế, trong đó USDC chiếm 40% tài sản thế chấp cho các hợp đồng vĩnh cửu của Binance và Hyperliquid. Trên thị trường dự đoán, khối lượng giao dịch giao ngay của Polymarket đã tăng hơn 8 lần so với cùng kỳ năm ngoái, và đây là đối tác phân phối chiến lược của USDC.

Ngoài ra, Giám đốc tài chính Jeremy Fox-Geen đã làm rõ rằng Circle hiện không có kế hoạch chia cổ tức hàng quý và cho biết quy mô thị trường tiền tệ có thể huy động được ước tính khoảng 120 nghìn tỷ đô la, trong đó khoảng 60 nghìn tỷ đô la là các quỹ không sinh lãi.

Hướng dẫn hiệu quả hoạt động cả năm 2026

Fox-Geen cho biết dự kiến sẽ thu được khoảng 180 triệu đô la doanh thu bán trước trong năm 2026 và con số này đã được đưa vào dự báo điều chỉnh tăng, góp phần trực tiếp vào lợi nhuận ròng.

Về hướng dẫn hiệu quả hoạt động, Circle đã nâng đáng kể dự báo thu nhập khác cả năm từ mức trước đó là 150 triệu USD đến 170 triệu USD lên mức 310 triệu USD đến 330 triệu USD, trong đó bao gồm doanh thu đã được xác nhận từ đợt bán trước token ARC.

Mức dự báo tỷ suất lợi nhuận cả năm của RLDC đã được nâng từ 38% đến 40% lên 41,7% đến 43,7%, và nếu không tính doanh thu liên quan đến Arc, con số này gần với mức giữa của phạm vi dự báo ban đầu.

Mức dự báo chi phí hoạt động điều chỉnh cả năm vẫn không thay đổi, ở mức từ 570 triệu USD đến 585 triệu USD, với kỳ vọng công ty sẽ nằm ở mức cao nhất trong phạm vi này.

Về lượng USDC lưu thông, Circle vẫn duy trì mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 40% trong nhiều năm.