Sự thu hẹp trên diện rộng của thị trường tiền điện tử đã xóa sổ 43,4 tỷ đô la khỏi tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi trong nửa đầu năm 2026.

Ngày 30 tháng 7, Binance Research cho biết nửa đầu năm 2026 sẽ chứng kiến "sự thu hẹp quy mô lớn trên chuỗi khối, chứ không phải là sự chuyển dịch."

Báo cáo dài 52 trang này cho thấy tổng giá trị bị khóa trong DeFi đã giảm 43,4 tỷ đô la, tương đương 38%, trong khi tổng vốn hóa thị trường của Ethereum, BNB, Solana, Tron, Sui và NEAR giảm 246,5 tỷ đô la, tương đương 42%.

Sự sụt giảm thanh khoản hệ thống và sự gia tăng các lỗ hổng bảo mật.

Sự suy giảm lan rộng trên các lĩnh vực vốn, cho vay và định giá mạng lưới, chứ không phải là sự chuyển dịch tiền một cách suôn sẻ từ lĩnh vực blockchain này sang lĩnh vực khác. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi giảm 38,7% trong nửa đầu năm, nhiều hơn 9 điểm phần trăm so với thị trường tiền điện tử nói chung. Các khoản vay đang hoạt động giảm 38%. Tháng Tư chứng kiến sự suy giảm mạnh nhất khi các vụ tấn công quy mô lớn làm giảm niềm tin vào việc cung cấp thanh khoản trên chuỗi.

Dữ liệu hiện tại cho thấy sự phục hồi hạn chế chứ không phải là sự đảo chiều hoàn toàn. DefiLlama đã niêm yết tổng TVL của DeFi ở mức khoảng 74,9 tỷ USD vào ngày 31 tháng 7. Dựa trên báo cáo về sự sụt giảm của Binance Research, mức cuối tháng 6 là khoảng 70,8 tỷ USD. Tính toán đó cho thấy một số giá trị đã được phục hồi trong tháng 7, mặc dù giá token và sự khác biệt trong phương pháp đo lường có thể làm thay đổi con số TVL.

Các tổn thất về an ninh càng làm gia tăng áp lực. TRM Labs đã ghi nhận độc lập 207 vụ tấn công mạng và 972 triệu đô la bị đánh cắp trong nửa đầu năm, gấp hơn hai lần so với 83 vụ việc cùng kỳ năm ngoái. Các vụ khai thác hợp đồng thông minh chiếm 125 vụ. Các sự cố về cơ sở hạ tầng và vận hành chiếm khoảng 76% giá trị bị đánh cắp.

Những thay đổi cơ cấu trong danh mục đầu tư Lớp 1 và sự sụt giảm mạnh trong hoạt động Lớp 2

Cơ cấu người nắm giữ Ethereum đã thay đổi trong thời kỳ suy thoái. Binance Research cho biết số dư ETF giao ngay đã giảm từ hơn 6 triệu ETH xuống còn 5,2 triệu ETH. Ngược lại, các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số lại tăng lượng nắm giữ từ 6 triệu lên 7,7 triệu ETH. Báo cáo này lấy số liệu từ SoSoValue và Blockworks tính đến ngày 1 tháng 7.

Lưu lượng giao dịch cao hơn không tạo ra doanh thu lớp cơ sở mạnh mẽ hơn. Giá gas trung bình giảm 75% so với năm 2025 sau khi Ethereum tăng giới hạn gas lên khoảng 60 triệu, trong khi số lượng giao dịch tăng khoảng 50%. Doanh thu chuỗi dự kiến sẽ giảm 53% vào cuối năm nếu tình hình này tiếp diễn.

Các mạng Layer 2 ghi nhận mức giảm sử dụng mạnh hơn so với mạng chính Ethereum. Tổng số hoạt động của người dùng L2 giảm khoảng 77% từ tháng 1 đến tháng 6, so với 9% trên Ethereum. Trong tháng 6, các mạng L2 thu được khoảng 15 triệu đô la phí nhưng chỉ trả cho Ethereum 66.397 đô la cho việc cung cấp dữ liệu.

Diễn biến trái chiều ở Lớp 1: Doanh thu của Solana giảm trong khi BNB vẫn duy trì tốc độ tiêu hao tiền.

Giá trị kinh tế thực của mạng lưới Solana, bao gồm phí giao dịch và tiền boa ngoài giao thức, đã giảm từ 40 triệu đô la vào tháng 1 xuống còn 14 triệu đô la vào tháng 6. Binance Research cho rằng phần lớn sự sụt giảm 64,5% này là do hoạt động giao dịch memecoin yếu đi. Khối lượng giao dịch trên Pump.fun giảm từ 30 tỷ đô la xuống còn 17 tỷ đô la trong cùng kỳ, mặc dù memecoin vẫn chiếm 25% tổng khối lượng giao dịch trên Solana DEX vào tháng 6.

BNB có diễn biến khác biệt về nguồn cung. Báo cáo xác định BNB là loại tiền điện tử L1 lớn duy nhất có xu hướng giảm phát, với tỷ lệ tiêu hao hàng năm là 5,05%. Giá trị tài sản ròng (RWA) được mã hóa của nó cũng tăng 107% lên 3,8 tỷ đô la trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, sự tăng trưởng đó không bù đắp được sự sụt giảm chung trên thị trường DeFi và định giá của các loại tiền điện tử L1 lớn khác.

Khối lượng giao dịch World Cup thúc đẩy sự tăng trưởng của tài sản mã hóa và thị trường dự đoán.

Các tài sản thực tế được mã hóa là một trong những lĩnh vực tăng trưởng rõ rệt nhất. Giá trị phân tán của chúng đã tăng từ khoảng 22 tỷ đô la vào tháng 1 lên khoảng 34 tỷ đô la vào giữa tháng 7. Chuỗi BNB dẫn đầu khối lượng giao dịch chứng khoán được mã hóa trên sàn DEX, trong khi chứng khoán được mã hóa chiếm 4% hoạt động của sàn Solana DEX trong tháng 6.

Thị trường dự đoán cũng mở rộng trong suốt World Cup FIFA 2026. Khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tháng tăng 86% từ tháng 1 lên 51,6 tỷ đô la vào tháng 6. Kalshi ghi nhận khoảng 33 tỷ đô la và Polymarket khoảng 14,5 tỷ đô la, chiếm 92% tổng khối lượng giao dịch của tháng. Hoạt động phi thể thao trên cả hai nền tảng đều tăng 136%, cho thấy sự tăng trưởng không chỉ giới hạn ở thị trường bóng đá.

Ngoài ra, World Cup đã giúp Polymarket vượt mốc 5 tỷ đô la về khối lượng giao dịch giải đấu. Binance Research cảnh báo rằng nửa cuối năm “sẽ là bài kiểm tra” liệu người dùng tham gia giải đấu có tiếp tục hoạt động tích cực hay không và liệu các quy định và hệ thống thanh toán có thể hỗ trợ sự tăng trưởng liên tục hay không.

Các nâng cấp mạng sắp tới và triển vọng nhu cầu trong nửa cuối năm.

Việc nâng cấp mạng hiện nay cung cấp các mốc thời gian có thể đo lường được. BNB Chain đã lên lịch cho đợt hard fork Pasteur vào ngày 25 tháng 8 lúc 02:30 UTC. Ethereum liệt kê Glamsterdam cho nửa cuối năm 2026 mà không có ngày ra mắt mainnet cụ thể. Trong khi đó, thông tin phát hành chính thức mới nhất của Solana cho thấy Alpenglow sẽ được kích hoạt với Agave 4.3 vào tháng 10.

Do đó, nửa sau mùa giải sẽ cho thấy liệu việc giảm phí và tăng dung lượng có thể khôi phục nhu cầu bền vững hay không. Nó cũng sẽ kiểm tra xem liệu các tài sản được mã hóa có đạt được tính thanh khoản thứ cấp hay không và liệu hoạt động thị trường dự đoán có tồn tại sau World Cup hay không. Cho đến khi những xu hướng đó xuất hiện trong dữ liệu về mức sử dụng, doanh thu và vốn một cách bền vững, luận điểm về sự suy giảm của Binance Research vẫn là nhận định rõ ràng nhất về nửa đầu năm.