Teknoloji sermayesi sağa kayarken, sıradan insanlar hızla büyüme getirisinden uzaklaşıyor.

Yazar: Zen, PANews

Peter Thiel'in Founders Fund'ı, önceki 4,6 milyar dolarlık büyüme fonunu başarıyla toplamasının üzerinden bir yıldan az bir süre geçtikten sonra, yeni 6 milyar dolarlık "Growth IV" fonu için fon toplama sürecini esasen tamamladı. Raporlara göre, yeni fonun yaklaşık 1,5 milyar doları Founders Fund ortaklarının kendi fonlarından geldi ve önemli kurumsal ve yatırımcı ilgisi çekti; dış yatırımcıların talepleri fonun kapasitesini aştı.

Güçlü pazarlık gücüne sahip en büyük fonların sermaye mantığının ötesinde, Silikon Vadisi'ndeki en ideolojik odaklı sermaye grubu olan Founders Fund, fon toplama sürecinde bir kez daha belirli bir açıklamayı dile getirdi: Yapay zeka, savunma teknolojisi, havacılık ve uzay ve "ulusal yetenekler" bir kez daha sermayenin temel temaları haline geldi.

Founders Fund'ı benzersiz kılan şey, teknolojiyle ilişkili politikalara dair çok net bir vizyonu yatırım uygulamalarına entegre etmesidir. SpaceX, Palantir ve Anduril'den Stripe ve OpenAI'ye kadar Founders Fund, ulusal temel yetenekler ve platform teknolojilerinin bir kombinasyonunu oluşturarak, bunları doğrudan ulusal yeteneklere entegre edip güvenlik, istihbarat, havacılık, sanayi ve altyapının bir parçası haline getiriyor.

"Asıl Hedefe Dönüş": Soğuk Savaş Tarzı Teknolojik Ulus Modelinin Yeniden Ortaya Çıkışı

Son yıllarda, Silikon Vadisi'nin teknoloji elitinin sağa kayması yeni bir trend haline geldi. Bu teknoloji yanlısı sağ gruplar, genellikle teknolojik ilerlemenin, sermayenin ve son derece yetenekli elitlerin toplumun yönünü belirlemesi gerektiğine inanırken, aynı zamanda ilerici kültürel politikalara, yüksek düzeydeki düzenlemelere karşıtlık gösteriyor ve teknolojiyi devlet gücüyle ilişkilendirmeye yönelik artan bir isteklilik sergiliyorlar.

Birçok kişi bu olayı Silikon Vadisi'nin Pentagon'u "işgali" olarak tanımlıyor. Ancak gerçekte, Silikon Vadisi ve Amerikan devlet aygıtı hiçbir zaman tam anlamıyla birbirinden ayrılmadı; bugün yaşananlar sadece bu ilişkinin yeniden vurgulanmasıdır.

İnternet çağında, kamuoyu Silikon Vadisi'ni teknoloji dehalarıyla dolu, bürokrasi karşıtı, hükümet karşıtı ve tamamen serbest piyasa üzerine kurulu bir dünya olarak hayal ediyor. Ancak tarihsel olarak, Silikon Vadisi'nin kökenleri her zaman savunma, askeri ve ulusal araştırma sistemleriyle derinden iç içe geçmiştir.

1960'larda Fairchild Semiconductor, Amerika Birleşik Devletleri'nin uzay araştırmalarında ve bilgisayar devriminde lider ülke olmasına yardımcı oldu.

Soğuk Savaş döneminde, Stanford Üniversitesi gibi önde gelen üniversiteler çok sayıda savunma ile ilgili araştırma projesi üstlendi ve ilgili erken dönem elektronik girişimleri öncelikle orduya ve devlet kurumlarına hizmet etti. Bu nedenle, erken dönem yüksek teknoloji endüstrilerinin inovasyonu ve büyümesi, ABD ulusal güvenlik sistemiyle yakından bağlantılıydı. Örneğin, modern internetin kökenleri, 1960'larda ABD Savunma Bakanlığı'na bağlı Savunma İleri Araştırma Projeleri Ajansı'nın (DARPA) projelerine dayanmaktadır.

Dahası, NASA'nın Apollo programının entegre devreler için belirlediği özellikler ve tedarik gereksinimleri, yarı iletken üretiminde yeniliği ve teknolojik olgunluğu önemli ölçüde teşvik ederek, üretim süreçleri olgunlaştıktan sonra fiyatların hızla düşmesine yardımcı oldu. Başka bir deyişle, ilk çipler önce sivil pazarda kendilerini kanıtlamadan doğal olarak ulusal sisteme girmediler; aksine, ulusal talep onları önce ileriye taşıdı ve kademeli ticarileşmeye yol açtı.

Bu nedenle Peter Thiel ve müttefiklerinin mevcut stratejisi, belirli bir "Soğuk Savaş dönemi teknolojik ulus devlet modelinin" yeniden canlanması olarak görülüyor. Aradaki fark, Soğuk Savaş sırasında ana oyuncuların hükümet laboratuvarları, DARPA, NASA ve geleneksel yükleniciler olması, bugün ise yeni başrol oyuncularının girişim sermayesi destekli çift kullanımlı teknoloji platformları olmasıdır. Pentagon geri çekilmedi; sadece inovasyon kaynağını aktif olarak ticari teknoloji sistemine devrediyor.

Peter Thiel, bu değişimi çoğu risk sermayesi yatırımcısından daha erken ve daha açık bir şekilde benimsedi. Founders Fund, savunma teknolojisine yatırım yapma furyasına yeni katılmadı; uzun zaman önce "yapay zeka silah satıcısı" Palantir'in kurumsal yatırımcısıydı (Peter Thiel'in kendisi de Palantir'in kurucu ortaklarından biridir). Founders Fund ayrıca uzun zamandır "yapay zeka savunma şirketi" Anduril'in de temel destekçilerinden biri olmuştur ve geçen yıl, lider yatırımcı olarak, Anduril'in 30,5 milyar dolarlık bir değerleme üzerinden 2,5 milyar dolarlık bir finansman turunu tamamlamasına yardımcı olmak için 1 milyar dolar yatırım yapmıştır.

Ticari uzay uçuşu, askeri uydular, savaş alanı iletişimi ve fırlatma alanlarındaki yetenekleriyle SpaceX, kritik ulusal altyapıya giren özel sermayenin en önemli örneklerinden biridir. NASA ve Ulusal Keşif Ofisi'nden büyük sözleşmeler alan şirket, sivil pazarda da fırlatma hizmetleri, ticari uydular ve Starlink geniş bant ağı aracılığıyla küresel bir ticari varlık oluşturmuştur. Özellikle Starlink, yalnızca uzak bölgelere, deniz taşımacılığına ve havacılığa iletişim hizmetleri sağlamakla kalmayıp, Ukrayna çatışmasında da temel bir iletişim altyapısı olarak etkili bir şekilde hizmet vermektedir.

Teknoloji sektöründeki sağ kanat içindeki bölünmeler

Teknoloji odaklı sağcı kampın bir diğer önemli oyuncusu olan a16z, sermaye piyasalarında daha da büyük bir etkiye sahip. Bu yılın başlarında gerçekleştirdiği 15 milyar dolarlık devasa fonlama turu, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tüm girişim sermayesi fonlamasının yaklaşık %18'ini doğrudan ele geçirdi.

Son yıllarda a16z, sadece tüketici odaklı bir internet fonu olmaktan öteye geçerek önemli bir sağa kayma yaşadı ve yatırım diline "ulusal çıkar" kavramını da dahil etmeye başladı. a16z ayrıca, savunma, üretim, tedarik zinciri, eğitim, konut ve kamu güvenliği gibi alanlarda ulusal çıkarları destekleyen şirketlere yatırım yapmayı amaçlayan "Amerikan Momentum" fonunu da özel olarak kurdu.

Ancak Thiel ve a16z grubundan Marc Andreessen'i aynı kefeye koymak, aralarındaki içsel farklılıkları gizlemek anlamına gelir; aslında yolları oldukça farklıdır.

a16z'nin temel yaklaşımı, Thiel'in seçkinci milliyetçiliğinden ziyade teknolojik hızlanmaya daha yakındır. Andreessen'in odak noktası aşırı düzenleme, bastırılmış inovasyon ve Amerikan kalkınmasının gerekliliğidir. Bu nedenle, a16z'nin aynı anda yapay zeka, kripto para, kurumsal yazılım, biyoteknoloji ve savunma teknolojisine yoğun yatırım yapabilmesi, Thiel'de görülen güvenli uluslara, jeopolitik rekabete ve yüksek engelli platformlara yönelik açık bir önyargıdan ziyade, "teknolojik dalganın kendisine" bir bahis oynadığını göstermektedir.

Geçen yıl Reuters'ın bir raporuna göre, a16z, ABD yapay zeka şirketlerine yapılan küresel yatırımlardan yararlanmayı temel hedef edinerek 20 milyar dolarlık bir yapay zeka mega fonu kurmayı bile planlamıştı. Öte yandan Thiel'in Founders Fund'ı, fonlarını birkaç "medeniyet düzeyindeki şirkete" yoğunlaştırıyor ve sürekli olarak çok az sayıda başarılı şirkete yoğun yatırım yapmayı tercih ediyor gibi görünüyor.

Bu, iki yaklaşım arasındaki en önemli farktır. 16z, teknolojinin serbestçe yayılmasına daha çok inanırken, Thiel birkaç stratejik teknoloji şirketinin hakimiyet kurmasını daha çok savunur ve bunların ardında temelde farklı siyasi felsefeler yatmaktadır. "Kalıcı değer yaratmak ve yakalamak için şirketler tekelcilik peşinde koşmalıdır," diyen Thiel'in yaklaşımı her zaman belirgin, hatta açık bir elitist bilinç taşır. Yatırımlarına yansıdığı üzere, sadece büyümeye yatırım yapmak istemez, aynı zamanda rekabeti yapısal olarak azaltabilen, giriş engellerini yükseltebilen ve kilit noktaları kontrol edebilen şirketleri tercih eder.

İşte tam da bu nedenle, Trump ile yakından ilişkili olan teknoloji yanlısı sağ kanat ile MAGA arasındaki ittifak doğası gereği kırılgandır. Bu yakınlaşma, geleneksel düzene duydukları ortak nefret, son dönemdeki Demokrat denetimi ve kültürel politikalara olan hoşnutsuzlukları ve "büyük güç rekabeti", "Amerikan sanayisinin yeniden canlanması" ve "ulusal kapasitenin yeniden inşası"nı ortak zemin olarak kullanma isteklerine dayanmaktadır.

Ancak, elitler ve popülizm arasındaki uçurum da aynı derecede belirgin ve uzlaşmazdır. MAGA'nın sosyal temeli daha çok popülist korumacılığa, göçmen karşıtı duygulara ve küreselleşme karşıtlığına eğilimlidir. Bu arada, Silikon Vadisi sermayesi tarafından temsil edilen teknoloji sağ kanadı, kaçınılmaz olarak yüksek vasıflı göçmenlere, küresel yetenek ağlarına ve uluslararası sermaye akışlarına bağımlıdır. Trump yönetimi H-1B maliyetlerini artırıp güvenlik kontrollerini sıkılaştırdığında, bu durum Amerikan teknoloji şirketlerini doğrudan etkiledi; çünkü bu şirketler yapay zeka yarışında Hindistan, Çin ve dünyanın dört bir yanından gelen mühendislere büyük ölçüde bağımlıdır.

Yapay zekâ sorunları bu ayrılığı daha da derinleştirdi. Teknoloji yanlısı sağ kanat, yapay zekâyı Amerikan büyümesinin ve ulusal rekabet gücünün temel motoru olarak görüyor ve düzenleyici ve güvenlik kısıtlamalarına karşı düşmanca bir tutum sergiliyor. Trump'ın eyaletlerin yapay zekâ düzenlemelerini kısıtlamak için federal fonları kullanma girişimi, teknoloji sermayesinin bu tercihiyle örtüşüyor. Ancak, MAGA tabanının yapay zekâya yönelik tutumları çok daha az birleşik; iş kayıplarından endişe duyuyorlar ve içgüdüsel olarak Silikon Vadisi devlerinin kültürel duruşuna ve güç genişlemesine güvenmiyorlar.

Teknolojik yeniliklerin faydaları sıradan insanlardan giderek uzaklaşıyor.

Son zamanlarda, Founders Fund'ın 6 milyar dolarlık bir fonu tamamladığı haberlerinin yanı sıra, risk sermayesi şirketi General Catalyst de yaklaşık 10 milyar dolar topluyor. Önde gelen fonların bu büyük ölçekli fon toplama faaliyetleri, daha gerçekçi bir eğilimi yansıtıyor: sermaye ve teknoloji giderek birkaç önde gelen platformun elinde yoğunlaşıyor. Financial Times'a göre, 2024 yılında ABD'deki tüm risk sermayesi fonlarının yarısından fazlası sadece dokuz kuruma gitti ve aktif risk sermayesi şirketlerinin sayısı 2021'deki zirvesinden dörtte bir oranında azaldı.

Bu durum iki sonuca yol açtı: girişimcilik ekosisteminin merkezileşmesi ve yüksek potansiyelli teknoloji şirketlerinin halka açık piyasaya kayması.

Bir yandan, önde gelen fonlar portföylerindeki lider şirketleri giderek daha fazla tutabiliyor, diğer yandan sonraki turlar için gereken sermaye artıyor ve bu da daha sonraki aşama finansmanına katılmaya gerçekten yetkin oyuncu sayısının giderek azalmasına yol açıyor. Öte yandan, Databricks, Stripe, SpaceX ve OpenAI gibi büyük girişim şirketleri uzun vadede özel piyasada kalmanın yollarını arıyor; büyük ölçekli özel finansmanları "özel halka arz" (IPO) olarak biliniyor. Başka bir deyişle, halka arzın şeffaflığı ve kamuoyu denetimi olmadan, bu şirketler, aksi takdirde büyük özel sermaye fonları kullanarak ikincil piyasada mümkün olacak genişlemeleri gerçekleştirebiliyorlar.

OpenAI, piyasa değerinin 1 trilyon dolara yaklaşabileceği, tarihin en büyük halka arzına hazırlanıyor.

Bu nedenle, erken aşama değerlemelerindeki en dik artışların giderek daha büyük bir kısmı özel piyasa tarafından absorbe ediliyor ve sıradan yatırımcıların katılabileceği "halka açık fiyatlandırma noktası" giderek daha geç bir tarihe kayıyor. Tarihsel olarak, birçok büyük teknoloji şirketi piyasa değerlemelerindeki büyümenin büyük bir kısmını halka açıldıktan sonra elde etmiştir. Daha uzun bir zaman dilimine bakıldığında, ABD girişim sermayesi genel olarak Nasdaq'ı sürekli olarak geride bırakmamıştır.

Bu, sıradan yatırımcıların gelecekte halka açık piyasada nispeten geç aşama ve kademeli büyümeye katılabilecekleri anlamına geliyor; en hızlı büyüyen erken aşama temettüleri giderek özel piyasada engelleniyor.

Sorun burada bitmiyor. Bu şirketler sadece tüketiciye yönelik uygulamalar sunmaktan öteye geçip, ulusal veri platformları, devlet yazılımları veya uydu ağları haline gelerek sistemin ve altyapının bir parçası olduklarında, soru sıradan yatırımcıların büyüme kârlarından pay alıp alamayacağından, özel sermayenin nispeten sınırlı kamu sorumluluğuyla ulusun ve toplumun gelecekteki işleyişi için kilit arayüzleri önceden ele geçirip geçirmediğine kayıyor.

Palantir örneği özellikle dikkat çekicidir; şirket son yıllarda büyük ölçüde bir dizi devlet sözleşmesine dayalı olarak hızlı bir büyüme kaydetmiştir. Şirketlerin hükümetlere yazılım satma hakkı elbette vardır, ancak aynı şirketin platformu askeri, istihbarat ve göçmenlik uygulamaları gibi hassas sistemlere derinlemesine entegre olduğunda kamu yönetimi açısından daha karmaşık bir sorun ortaya çıkar. Kamuoyunun kafasındaki karışıklık, devlet alımının sadece araç edinmek mi yoksa yönetim yeteneklerinin, veri yapılarının ve karar alma süreçlerinin bir kısmını kademeli olarak özel bir platforma bağlamak mı olduğu sorusundan kaynaklanmaktadır.

Dolayısıyla, asıl endişe verici olan "arka plandaki kontrolcüler" hakkındaki gizemli bir anlatı değil, sermaye yoğunlaşmasının, devlet gücünün platformlaşmasının ve teknoloji düzenlemesindeki göreceli gecikmenin eş zamanlı olarak gerçekleşmesidir. Peter Thiel sadece bir sonraki milyar dolarlık girişim dalgasına bahis oynamıyor; daha ziyade Amerikan güç yapısının bir sonraki aşamasına ve bu vizyonun giderek özel sermaye tarafından beslenen teknoloji platformları tarafından gerçekleştirileceğine bahis oynuyor.

Bu süreç, mutlaka kontrolden çıkmış bir "teknolojik Leviathan"a yol açmayabilir, ancak en azından demokratik toplumları daha kaçınılmaz bir sorunla yüzleşmeye zorlayacaktır: Altyapı, devlet kapasitesi ve sermaye kazançları birbirine daha sıkı bir şekilde bağlandığında, bu unsurlar sınırları aşmadan önce onları kısıtlayacak yeterli kurumsal kapasiteye kim sahip olacaktır?