Pantera Capital: Hesaplama Gücü Piyasasında Dört Fırsat

Yazar: Jay Yu, Pantera Capital Ortağı

Derleyen: Jiahua, ChainCatcher

Giriş

Hesaplama gücü ve veri merkezi altyapısına yapılan harcamalar, trilyon dolarlık bir pazar haline gelmiş olup, ABD tüketici harcamalarıyla karşılaştırılabilir bir ölçeğe ulaşmış ve giderek ABD ekonomik büyümesinin önemli bir direği haline gelmektedir.

Ancak, AI etmenleri reel ekonomiye adım attıkça hesaplama gücü talebi sürekli artmakta, fakat GPU tedarik yöntemleri hâlâ oldukça gelenekseldir. SF Compute, Vast AI, Runpod gibi hesaplama gücü pazaryerleri ortaya çıkmış olsa da, büyük miktarda GPU düğümü alım satımı hâlâ grup sohbetleri, OTC aracıları ve özel ikili anlaşmalar yoluyla gerçekleştirilmektedir.

Şu anda GPU hesaplama gücü, finansallaşmanın henüz erken aşamasındadır. Elektrik gibi, hesaplama gücü de tamamen homojen bir varlık değildir; çip modeli, teslim süresi, coğrafi konum gibi faktörlerle sınırlıdır. Ancak önümüzdeki 5 ila 10 yıl içinde hesaplama gücünün, elektrik veya petrol gibi bir emtia olması muhtemeldir; AI çağında küresel ekonominin işleyişini destekleyen kilit bir kaynak haline gelecektir.

Bu makale, hesaplama gücü piyasasının bu dönüşümü nasıl gerçekleştireceğini inceleyecek; elektrik piyasasından alınan dersler, hesaplama gücü piyasasının potansiyel yapısı, sektörde geliştirilmekte olan ürünler ve hesaplama gücünün emtialaşması sürecindeki fırsatlar ve zorluklar dahil.

1. Elektrik Piyasasından Cevap Aramak 
1.1 Elektrik Piyasasının Yapısı

Hesaplama gücü piyasasının gelecekteki olası evrimini anlamak için öncelikle onun temel kaynağı olan elektrik piyasasının işleyişine bakılabilir.

Hesaplama gücü gibi, elektrik de heterojenlik, zaman ve hub özelliklerine sahip bir varlıktır ve küresel ekonomik büyümenin önemli bir temelidir.

1990'lardan bu yana ABD elektrik sistemi kademeli olarak özelleştirildi. Başlangıçta yüksek dikey entegrasyona sahip elektrik şirketleri, üretim, iletim ve dağıtım aşamalarını ayırmaya başlamıştır.

Bağımsız şebeke operatörleri, ABD'nin farklı bölgelerindeki elektrik sistemlerini yönetmeye başlamıştır. Aynı zamanda, PJM-West (Doğu Yakası), ERCOT North (Teksas) ve CAISO SP15 (Güney Kaliforniya) gibi birbirine bağlı büyük elektrik sistemleri, sonunda CME ve ICE gibi borsalarda işlem gören emtialar haline gelerek tüm elektrik varlık sınıfı için önemli fiyat ölçütleri oluşturmuştur.

Fiziksel düzeyde, elektrik piyasası kabaca "şebeke, operatör, düğüm" yapısı olarak özetlenebilir.

En üstte birbirinden bağımsız bölgesel şebekeler bulunur. Her bölgesel şebekenin altında, bölgesel iletim kuruluşları (RTO) ve bağımsız sistem operatörleri (ISO) dahil olmak üzere birden fazla sistem operatörü yer alır. Bu operatörler, kendi bölgelerindeki birden fazla trafo merkezi düğümünü yönetmekten sorumludur.

Örneğin, San Francisco'da bir şehir, Embarcadero, Larkin ve Mission gibi birden fazla trafo merkezi düğümünden beslenebilir.

Her düğümün elektrik fiyatı aynı değildir; "düğüm marjinal fiyatlandırması" (LMP) adı verilen bir algoritma ile belirlenir. Bu algoritma, üretim planlaması, kullanıcı talebi, iletim maliyetleri ve elektrik akış modellerini dikkate alarak kısıtlar altında en uygun fiyatı hesaplar.

LMP algoritması, elektriğin fiziksel teslimatını PJM-West gibi işlem görebilir elektrik ölçütlerine bağlayan kilit bir halka haline gelmiştir.

Elektrik piyasasındaki hub fiyatları ve endeks fiyatları, esasen birden fazla terminal LMP düğüm fiyatının ağırlıklı ortalamasıdır. En büyük ve en likit fiyat göstergeleri, sonunda CME ve ICE gibi borsalarda istikrarlı işlem derinliği kazanarak tüm elektrik varlık sınıfının referans fiyatı haline gelir.

1.2 Hesaplama Gücü Piyasasının Potansiyel Yapısı

Elektrik piyasasının son 30 yıldaki gelişimine bakarak, hesaplama gücü piyasası hakkında birkaç çıkarım yapabiliriz.

Öncelikle, hesaplama gücü piyasasının elektrik piyasasına benzer bir yapıya sahip olması muhtemeldir.

Fiziksel teslimat açısından, elektrik piyasasındaki "şebeke, operatör, düğüm" yapısına en yakın hesaplama gücü karşılığı "donanım, tedarikçi, küme" olabilir.

Elektrik piyasasında birden fazla bağımsız bölgesel şebeke olduğu gibi, hesaplama gücü piyasası da farklı donanım kategorilerine dayalı birden fazla pazar oluşturabilir. H100, H200, B200, B300 gibi çip kategorileri, her biri bağımsız ancak birbiriyle ilişkili fiyat ölçütlerine sahip olabilir.

Operatör düzeyinde, AWS, Nebius, CoreWeave, SF Compute, Ornn gibi hesaplama gücü tedarikçileri, belirli kümeler için farklı fiyatlandırma mekanizmaları sunacaktır. Bu kümeler de elektrik piyasasındaki farklı düğümler gibi zaman, konum ve SKU'dan etkilenecektir.

Hesaplama gücü piyasasındaki LMP karşılığı ise, belirli bir SKU'nun kullanılabilirliğine göre dinamik olarak hesaplama gücü örneği fiyatı üreten bir planlama veya yönlendirme algoritması olabilir.

Elektrik piyasasında sonunda sektör referans fiyatı haline gelen PJM-West, ERCOT-North ve CAISO SP15 gibi ölçütler, genellikle en likit fiziksel teslimat altyapısına bağlıdır. Bu, petrol gibi diğer emtia piyasalarına benzer.

Hesaplama gücü alanında daha fazla fiyat ölçütü ortaya çıktıkça, nihai kazananlar muhtemelen yüksek likiditeli fiziksel teslimat noktalarına bağlı olanlar olacaktır.

Ayrıca, elektrik piyasasında üreticiler ve tüketici işletmeler bazen doğrudan elektrik borsasında riskten korunur, ancak işlemlerin çoğu bankalar ve ticaret şirketleri tarafından işletilen tezgah üstü (OTC) masaları aracılığıyla yapılır. Bu OTC kurumları, düğüm uzlaşma fiyatını hub uzlaşma fiyatıyla takas ederek fiyat farkından kazanç sağlar ve kendi risklerini korur.

Benzer bir piyasa yapısı hesaplama gücü piyasasında da ortaya çıkabilir. Hesaplama gücü piyasasının fiili arz ve talep tarafları olan yeni bulut hizmeti sağlayıcıları ve AI şirketleri, doğrudan hesaplama gücü borsasında riskten korunmak yerine, belirli SKU'ları aracılar üzerinden tedarik etmeyi tercih edebilir.

Son olarak, hesaplama gücü piyasası elektrik piyasasından daha ciddi baz riskiyle karşı karşıya kalabilir.

ABD Federal Elektrik Yasası'na göre, toptan elektrik fiyatları Federal Enerji Düzenleme Komisyonu (FERC) gözetiminde şeffaf olmak zorundadır. Ancak hesaplama gücü piyasasında şu anda benzer bir şeffaflık gerekliliği yoktur.

Bu, hesaplama gücü piyasasında oluşturulabilecek dinamik fiyatların ve endekslerin, yalnızca kendi emir defterlerine ve iş birliği yaptıkları yeni bulut hizmeti sağlayıcılarının sağladığı emir defteri verilerine dayanabileceği anlamına gelir. Bu iş birlikleri, gelir paylaşımı, veri satın alma gibi yollarla gerçekleştirilebilir.

2. Hesaplama Gücü Piyasasının Yapısı

2.1 Çıkarım Talebinin Üç Katmanlı Yapısı

Elektrik piyasasının varlığı, sanayi sisteminin elektriğe sürekli talebi olmasından kaynaklanır. Aynı şekilde, hesaplama gücü piyasasının temel itici gücü Token talebidir, özellikle çıkarım Token'ları.

Mevcut çıkarım endüstri zinciri kabaca üç katmana ayrılabilir ve birlikte hesaplama gücü piyasasının yapısal arz ve talep taraflarını oluşturur.

Yeni Bulut Hizmeti Sağlayıcıları Katmanı

Nebius ve CoreWeave gibi şirketler fiziksel veri merkezleri işletir ve GPU'nun satıcı tarafını oluşturur.

İsteğe Bağlı Katman

Fireworks ve Baseten gibi geliştirici platformları, çıplak metal GPU ortamını daha eksiksiz bir GPU kullanım ortamına dönüştürerek geliştiricilerin doğrudan görev çalıştırmasına veya istedikleri zaman çıkarım Token'ı almasına olanak tanır. Bu katman GPU'nun alıcı tarafını temsil eder.

Uygulama Katmanı

Cursor, Perplexity ve Rime gibi uygulamalar, kullanıcılara ve işletmelere nihai ürün sunmak için çıkarım platformlarını kullanır. Bu katman Token talebinin tarafıdır ve Token talebi GPU hesaplama gücü talebine dönüşür.

Ekosistemdeki her şirketin farklı GPU yönetim stratejileri olsa da, genel olarak yeni bulut hizmeti sağlayıcıları GPU piyasasının arz tarafında yer alır ve yapısal kısa pozisyonu temsil eder; isteğe bağlı katman ve uygulama katmanı talep tarafında yer alır ve yapısal uzun pozisyonu temsil eder.

Öte yandan, Amazon ve Google gibi büyük bulut hizmeti sağlayıcıları bu üç katmanın ürünlerini aynı anda işletmektedir.

Endüstri zincirindeki kâr akışına gelince, kaba bir pratik kural şudur: Üst düzey bir uygulama Token'a 100 dolar harcadığında, yaklaşık 45 dolar isteğe bağlı katmana, 50 dolar yeni bulut hizmeti sağlayıcısı veya GPU katmanına, kalan 5 dolar ise OpenRouter gibi yönlendirme katmanına gider.

2.2 Hesaplama Gücü Sermaye Piyasasının Yapısı

AI endüstri zincirindeki katılımcıların Token ekonomik yapısı, hesaplama gücü sermaye piyasasının nihai oluşum şeklini etkileyecektir.

Olası bir yapı şudur: Talep tarafındaki geliştirici platformları ve uygulama katmanı ile arz tarafındaki yeni bulut hizmeti sağlayıcıları, SF Compute, Runpod ve Compute Exchange gibi hesaplama gücü aracıları ve OTC ticaret platformları aracılığıyla belirli SKU'ları takas edecektir.

Ardından, hesaplama gücü aracıları ve OTC ticaret platformları envanter yönetecek ve son Token tüketicilerinin ihtiyaç duyduğu belirli SKU ile genel H200 arasındaki baz riskini üstlenecektir.

Architect veya Pluto gibi hesaplama gücü ticaret platformları aracılığıyla riskten korunabilirler.

Bu ticaret platformlarındaki fiyatlar, bir hesaplama gücü ölçütüne dayanır. Bu ölçüt, iş birliği yaptıkları yeni bulut hizmeti sağlayıcılarının ve OTC platformlarının emir defteri fiyatlarının ağırlıklı ortalamasıdır.

2.3 NVIDIA: Hesaplama Gücü Piyasasının "Merkez Bankası"

Ayrıca NVIDIA, yakın zamanda AI fabrikalarının hesaplama gücünün "yatırım yapılabilir bir varlık sınıfı" haline gelmesine izin vereceğini duyurdu.

Hesaplama gücünün finansallaşma sisteminde NVIDIA, GPU teknoloji yığınında neredeyse tekel olduğu için hesaplama gücü piyasasının "merkez bankası" olarak görülebilir.

Merkez bankalarının genellikle birkaç temel hedefi vardır:

Ekonomideki enflasyonu yönetmek;

Tam istihdamı teşvik etmek;

Aşırı durumlarda son kredi mercii olarak hareket etmek.

Bir dereceye kadar NVIDIA bu üç rolü de oynamaktadır.

İlki "enflasyonu" yönetmektir. GPU ekonomisindeki "enflasyon", GPU'nun amortisman döngüsüne, özellikle en yeni nesil çiplerin amortisman hızına benzetilebilir. Vera Rubin gibi ürün lansmanlarının ritmini kontrol ederek NVIDIA, GPU'ların zaman içindeki amortisman hızını bir ölçüde etkileyebilir.

İkincisi, yüksek GPU kullanımını korumaktır. Yüksek GPU kullanımı genellikle Token talebinin güçlü olduğunu gösterir ve kullanıcıları daha fazla GPU satın almaya teşvik eder. Bu nedenle NVIDIA, GPU saat ticaretini daha likit hale getirerek GPU kullanımını daha da artırmak için GPU hesaplama gücünün finansallaşmasını teşvik etme motivasyonuna sahiptir.

Sonuncusu ise son kredi mercii olarak hareket etmektir. NVIDIA ayrıca GPU'lar için kalan değerlerinin %25'ine kadar destek sağlayacağını duyurdu. Bu, GPU değeri için bir kurtarma veya sigorta mekanizması olarak görülebilir: Yeni bulut hizmeti sağlayıcıları ve diğer GPU tedarikçileri likidite kriziyle karşılaştığında, bu tür destek GPU'ların hurda değerini güvence altına alabilir.

3. Hesaplama Gücü Piyasasında Fırsatlar ve Zorluklar

3.1 Hesaplama Gücü Piyasasının Ürün Biçimleri

Hesaplama gücü piyasasının finansallaşma derecesi arttıkça, sektörde birkaç ana ürün türü ortaya çıkabilir. Her ürün türünün kendine özgü avantajları ve zorlukları vardır.

Ürün Bir: Fiziksel Teslimat

Fiziksel teslimat, GPU ekipmanının hesaplama gücüne ihtiyaç duyan son kullanıcılara fiilen teslim edilmesini ifade eder. SF Compute, Hyperbolic, Vast, Runpod ve Compute Exchange gibi projeler bu ürün katmanına aittir. Bu katman donanıma en yakın olanıdır ve hesaplama gücü arz ve talebini doğrudan birbirine bağlar.

Hesaplama gücü SKU'larının yüksek heterojenliği nedeniyle, birçok proje başlangıçta yalnızca aracı olarak hareket eder ve GPU talebini yeni bulut hizmeti sağlayıcılarıyla eşleştirerek komisyon kazanır. Uzun vadede bu katmanın hedefi, bir tür "hesaplama gücü spot borsası" kurmak olabilir.

Ancak, özellikle merkeziyetsiz ağlardan tedarik edilen projeler için fiziksel GPU teslimatının kalitesini sürekli olarak sağlamak çok zorlu bir sorundur. Hesaplama gücü piyasası, teslim edilebilir GPU'ların kalitesini belgelemek için Moody's benzeri derecelendirme kuruluşlarına ihtiyaç duyabilir ve bu katmanın daha da olgunlaşmasını sağlayabilir.

Fiziksel teslimat katmanı yoğun rekabet içinde olsa da, uzun vadede en kalıcı hendeğe sahip olabilir. Petrol ve elektrik piyasalarına bakıldığında, finansallaşma sistemlerinin genellikle fiziksel emtianın en likit teslimat noktaları etrafında geliştiği ve kademeli olarak endeksler, borsalar ve borç verme finansal ürünleri oluşturduğu görülür.

Bu nedenle, fiziksel GPU teslimatı sorununu ilk çözenler önemli piyasa getirileri elde edebilir.

Ürün İki: Endeks

Bu katman, esas olarak hesaplama gücü üzerine inşa edilen "endeks eğrilerini" ifade eder; Ornn, Silicon Data, Compute Desk ve Semianalysis gibi projelerin sunduğu hesaplama gücü fiyat endeksleri dahil.

Endeks oluşturmak, hesaplama gücü gibi varlıkların daha fazla finansallaşması ve ticareti için önemli bir adımdır. Piyasada "hesaplama gücü piyasası" hakkındaki birçok tartışmanın, hesaplama gücü endekslerinin kademeli olarak olgunlaşmasıyla birlikte ısınmaya başladığı söylenebilir. CME ve ICE gibi büyük borsalar da ilgili endekslerle iş birliği yaptıklarını duyurmuştur.

Ancak, birçok hesaplama gücü endeksi ile bireysel GPU piyasaları arasında hâlâ önemli fiyat farkları bulunmaktadır.

Bu fiyat farkının başlıca iki nedeni vardır.

Birincisi, temel ürünlerin kendileri farklıdır. Farklı hesaplama gücü platformları, ürün kararlılığı, kesintiye uğratılabilirlik ve sözleşme koşulları açısından genellikle büyük farklılıklar gösterir.

İkincisi, farklı hesaplama gücü endekslerinin arkasındaki emir defterleri aynı değildir ve hesaplama gücü piyasası, diğer varlık sınıflarındaki şeffaflık gerekliliklerinden yoksundur. Örneğin, FERC elektrik piyasasının şeffaf olmasını zorunlu kılar.

Şu anda birçok hesaplama gücü endeksi, yalnızca yeni bulut hizmeti sağlayıcılarından toplu olarak emir defteri verisi satın almakta veya iş birliği ve gelir paylaşımı anlaşmaları yoluyla başlangıç veri setleri oluşturmaktadır. Ayrıca, bağımsız olarak işletilen endeks katmanının para kazanma gücü, borsalar ve fiziksel teslimat katmanından daha zayıftır.

Bu nedenle, endeks katmanı ses getirebilse ve hesaplama gücü piyasası sisteminde önemli bir rol oynasa da, hem yukarı hem aşağı yönde sıkıştırılmaktadır:

Yukarıdaki fiziksel teslimat katmanı fiyatların kaynağını kontrol eder;

Aşağıdaki borsalar endeksten gelir payı almak ister.

Ürün Üç: Türev Ticaret Platformları

Üçüncü katman, genellikle nakit uzlaşmalı vadeli işlem ürünleri sunan türev ticaret platformlarıdır. Bu platformlar, hesaplama gücü endekslerine dayanarak piyasa katılımcılarına riskten korunma araçları sağlar. Liquid Compute ve Architect ilgili ürünleri geliştirmektedir.

Uzun vadede, türev ticaret platformları hesaplama gücü finansallaşma sisteminde en çok beklenen ve en kolay ölçeklenebilir para kazanma ürünü olabilir. Ancak bu alan henüz erken aşamadadır ve işlem hacmi önemli bir ölçeğe ulaşmamıştır.

Ayrıca, nakit uzlaşmalı ticaret platformlarındaki işlem görebilir ürünler genellikle genel H200 örnekleridir, doğrudan çıkarım için kullanılabilen belirli SKU'lar değildir. Bu nedenle, bu ticaret platformlarına gerçekten katılanlar, AI endüstri zincirindeki son işletmelerden ziyade esas olarak OTC ticaret platformları ve hesaplama gücü aracıları olabilir. İlki bilançolarında tuttukları hesaplama gücü envanterini riskten korumaya çalışırken, ikincisi kendi hesaplama gücü risklerini yönetmek zorundadır.

Ürün Dört: Finansallaşma Araçları

Hesaplama gücü alanında, veri merkezleri ve yeni bulut hizmeti sağlayıcılarına finansman desteği sağlamak için daha geniş finansallaşma ürünleri de ortaya çıkabilir. Örneğin, borç verme protokolleri, Vault'lar ve USD.AI gibi sentetik sabit paralar, veri merkezleri ve yeni bulut hizmeti sağlayıcılarının altyapı inşasını tamamlamasına yardımcı olabilir.

Aynı zamanda, GPU ekonomisindeki baz riskini yumuşatmak için risk transferi ve sigorta katmanları da ortaya çıkabilir. Yukarıdaki farklı katmanlara bakıldığında, hesaplama gücü piyasasının nihai olarak alabileceği tam biçim nispeten net bir şekilde görülebilir.

Kazananlar, güvenilir fiziksel GPU teslimatı gerçekleştirebilen tam yığın katılımcılar olacaktır. Kendi fiziksel emir defterlerinden fiyat endeksleri oluşturabilir, ardından hesaplama gücü vadeli işlem borsaları kurarak hesaplama gücünü riskten korunabilir bir varlık sınıfı haline getirebilirler.

Ancak, sektördeki asıl ayrışma farklı ürünlerin ortaya çıkış sırasındadır. Nihai kazanan fiziksel teslimattan mı başlayacak, yoksa önce endeks mi kuracak, yoksa önce ticaret platformunu mu başlatacak?

3.2 Hesaplama Gücü Token Ekonomisinin Sınırları

Şimdiye kadar esas olarak GPU düzeyindeki hesaplama gücü piyasasını tartıştık. Ancak bakış açımızı genişleterek daha geniş hesaplama gücü Token ekonomisini de inceleyebiliriz; tarihsel evrimi, değer yakalama biçimleri ve öncü model laboratuvarlarıyla olan oyun ilişkisi dahil.

Tarihsel olarak hesaplama gücü piyasası tamamen yeni bir kavram değildir. 2023'ten 2024'e kadar SF Compute ve Hyperbolic gibi projeler bu modeli tartışmış, Akash ve IONet gibi merkeziyetsiz projeler de benzer yönleri keşfetmiştir.

İlginç bir şekilde, birçok proje sonunda GPU piyasası düzeyinde kalmamıştır. Örneğin, Hyperbolic daha sonra doğrudan Token satan bir çıkarım hizmeti sağlayıcısı haline gelmiş; SF Compute ise doğrudan sözleşmeler imzalayıp hesaplama gücü kümeleri işletmeye başlamıştır.

Değer zinciri açısından değer, Cursor, Harvey, Granola gibi AI uygulamalarından OpenRouter gibi yönlendirme katmanlarına, oradan Fireworks ve Baseten gibi çıkarım hizmeti sağlayıcılarına, ardından Nebius, CoreWeave ve SF Compute gibi yeni bulut hizmeti sağlayıcılarına ve hesaplama gücü piyasalarına, sonunda veri merkezi operatörlerine akar.

Bir şirket endüstri zincirinin ortasında kalırsa, hem yukarı hem aşağı yönde sıkıştırılabilir. Daha istikrarlı kâr marjlarını korumak için şirketlerin sonunda yukarı yönde genişlemesi veya aşağı yönde büyümesi gerekebilir.

Token piyasası ayrıca çok ilginç bir oyun teorisi perspektifi sunar; burada göz ardı edilemeyecek üç güç etkindir.

Birinci güç, GPU arzını ve amortisman hızını kontrol eden NVIDIA'dır.

İkinci güç, sürekli yeni modeller yayınlayarak Token talebini hızla artırabilen Anthropic ve OpenAI gibi öncü model laboratuvarlarıdır.

Üçüncü güç ise Kimi, GLM, DeepSeek ve Qwen gibi açık kaynaklı modellerdir; bunlar çıkarım kâr marjları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturur.

Bu üç güç birlikte GPU piyasası ve Token piyasasının arz ve talep taraflarına sürekli itici güç ve baskı sağlar. Bunlardan herhangi biri büyük bir ürün lansmanıyla tüm piyasanın fiyatlandırma eğrisini yeniden yazabilir.

Örneğin, GPT 5.6'nın piyasaya sürülmesi, işletmeler tarafından belirlenen ancak piyasanın önceden tahmin etmesi zor bir olay haline gelebilir; AI Token değer zincirinde zincirleme reaksiyonlara yol açarak Token fiyatlarında ve GPU donanım fiyatlarında dalgalanmalara neden olabilir.

Bu nedenle, bir şirket aynı sistem içinde hem çıkarım hizmetleri hem de GPU donanım piyasası işletebilirse, ticari olarak daha uygulanabilir olabilir. Bu model, endüstri zincirinin yukarı ve aşağı kâr yapısındaki değişikliklerden kaynaklanan riskleri dengeleyebilir.

Sonuç

Tarihe bakıldığında, petrol ve elektrik gibi emtia piyasaları da başlangıçta aracı kurumların kolaylaştırdığı ikili işlemlere dayanıyordu; işlem süreçleri şeffaf değildi ve birleşik standartlardan yoksundu. Ancak zamanla fiziksel teslimat, endeksler, ticaret standardizasyonu ve kalite denetimi dahil olmak üzere bir dizi protokol ve finansal altyapı geliştirdi ve sonunda yüksek derecede finansallaşmış varlık sınıflarına dönüştü.

Bugün hesaplama gücü piyasası benzer bir dönüşümden geçmektedir. Piyasada, hesaplama gücü endeksleri, nakit uzlaşmalı borsalar, borç verme ürünleri ve sigorta ürünleri dahil olmak üzere temel araçları finansallaştırmaya çalışan çok sayıda proje ortaya çıkmıştır.

Aynı zamanda, fiziksel GPU piyasası ve bulut hizmeti sağlayıcıları da endüstri zincirinde sürekli olarak yukarı ve aşağı yönde genişleyerek Token ekonomisindeki tam değeri yakalamaya çalışmaktadır. Tüm AI ekonomisinin işleyişinin temel kaynağı olan hesaplama gücü, giderek salt altyapıdan bağımsız bir finansal varlığa dönüşmektedir.

Gelecekte bu alanda, piyasanın farklı katmanlarını kapsayan birden fazla unicorn şirketi ortaya çıkabilir; fiziksel hesaplama gücü tedariki, aracılık hizmetleri, borç verme, risk yönetimi ve DeFi ile TradFi sermaye piyasalarıyla entegrasyon dahil olmak üzere çeşitli iş biçimleri oluşabilir.

Hesaplama gücü, on yıllardır nadir görülen yeni bir fiziksel emtia olabilir ve biz onun özel olarak kolaylaştırılan erken dönem işlemlerinden tam bir varlık sınıfına uzanan yolculuğuna tanıklık ediyor olabiliriz.