Kurumsal Bakış: Pump, Hyperliquid, Venice ve EtherFi Neden Hâlâ Değerinin Altında?

Podcast: Bankless

Derleyen: Yuliya, PANews

Kripto risk sermayesi şirketi RockawayX, kripto hedge fonu Relayer Capital'i satın aldıktan sonra, yeni kurduğu 150 milyon dolarlık likidite fırsatları fonu için kaynak topluyor. Fon, Relayer'ın kurucusu ve eski CoinFund ortağı Austin Barack liderliğinde, değerinin altında işlem gören kripto token'ları ve ilgili hisse senetlerine odaklanacak.

Bankless podcast'inin son bölümünde Austin Barack, "büyüme ve değer" yatırım felsefesini ayrıntılı olarak açıkladı. Kripto piyasasındaki temel fırsatın altyapıdan uygulamalara kaydığını belirtti ve enerjisinin %95'ini neden ikincil piyasaya odakladığını paylaştı. Titiz temel değerleme modelleri kullanarak Venice, Pump, Hyperliquid ve EtherFi gibi varlıkların gerçek büyüme potansiyelini ve değerleme mantığını derinlemesine analiz etti.

"Büyüme ve Değer" Mantığıyla Kripto Piyasasında Yanlış Fiyatlanmış Fırsatları Bulmak

David: Hoş geldin Austin. Bugün token'lar hakkında konuşacağız. Öncelikle kripto alanındaki yatırım perspektifinden bahseder misin? Relayer Capital'in stratejisi nedir?

Austin: Kripto piyasası çok hızlı değişiyor; 2017, 2021 ve 2024'te işe yarayan yöntemler kalıcı olmayabilir. Ancak tekrarlanabilir bir tema keşfettim: büyüme ve değerin kesişimi. Kimse kriptoya yıllık %10 büyüme ve 4 kat F/K oranı olan şirketler bulmak için gelmez; o durumda kamu hizmeti hissesi almak daha mantıklı. Tabii şu an yapay zeka veri merkezi talebi nedeniyle elektrik şirketleri de ilginç hale geldi, ama konumuz bu değil.

Kripto piyasasında gerçekten çekici olan şey, bazen şu tür projeler bulabilmeniz:

• İşletme çok hızlı büyüyor;
• Kullanıcılar ve gelirler artıyor;
• Ancak piyasa henüz yüksek bir fiyat biçmemiş.

Kripto piyasasında sermaye akışı oldukça döngüseldir; boğa piyasasında birçok şey aşırı pahalı hale gelir, ayı piyasasında ise aşırı ucuzlar. Bu nedenle, temelleri iyileşen ancak fiyatı henüz bunu yansıtmayan projeler sık sık ortaya çıkar ve bu da fırsat yaratır.

Relayer'ı yaklaşık iki yıl önce kurdum; ondan önce CoinFund'da ortaktım. Likidite ve risk sermayesi yatırımları yapıyoruz, ancak son dönemde enerjimizin %95'ini likit token'lara ayırıyoruz çünkü fırsatlar daha fazla. En çok odaklandığım iki alan kripto + yapay zeka ve 7/24 işlem gören tokenizasyon. Bu kapsam Venice, Pump, Hyperliquid ve EtherFi gibi projeleri içeriyor.

David: Peki risk sermayesi tarafı? Erken aşama yatırımlar likidite stratejisiyle nasıl uyum sağlıyor?

Austin: Burada bir ayrım yapmak gerekiyor. Bahsettiğim "büyüme ve değer" yaklaşımı esas olarak likit token'lar için geçerli. Çünkü bu token'lar zaten piyasada işlem görüyor; fiyat, gelir, geri alım, yakım, kullanıcı büyümesi gibi verilere bakıp piyasanın onları düşük değerleyip değerlemediğini anlayabiliyoruz.

Risk sermayesi tarafında ise en iyi projeler genellikle ucuz olmaz; girmek için prim ödemeniz gerekir. Ancak erken aşamada (tohum turu, ön tohum) girerseniz mutlak değerleme yine de cazip olabilir. Yeni aracı kurumlar, zincir üstü DeFi, tokenizasyon ve yapay zeka gibi alanları izlemeye devam ediyorum, ancak asıl önemli olan ekip ve uygulama yeteneği.

David: Şu anda Relayer'ın iki iş kolu olan likit token'lar ve özel risk sermayesi yatırımları arasında hangisi daha çok ilgini çekiyor?

Austin: 2024'te fonun ilk üç çeyreğinde dağılım yaklaşık %50-%50 idi. Ancak şu anda zamanımın yaklaşık %95'ini likit token'lara ayırıyorum. Bunun nedeni, birincil piyasadaki birçok projenin iyi olmasına rağmen artık büyüme aşamasındaki şirketler olması ve daha çok geleneksel ödeme veya fintek şirketlerine benzemesi. Bunlar halka açık piyasalarda kripto ile ilişkili varlıklar olarak ilginç olabilir, ancak birincil piyasada beni heyecanlandırmıyor. Bu yüzden şu anda esas olarak halihazırda işlem gören token'lara odaklanıyorum.

David: Bu, döngünün konumuyla mı ilgili? Sonuçta Bitcoin 62 binden yaklaşık 80 bine yükseldi.

Austin: Tam olarak değil. Son bir yıldır likit token'lar benim ana odağım oldu. Derin ve uzun bir ayı piyasası yaşadığımız için piyasada belirgin bir ayrışma oluştu. Eskiden insanlar 100 token'a bakardı; şimdi ise ciddi şekilde incelenmeye değer belki 10, hatta 5 token var. Bu projelerin ortak noktaları şunlar:

• Ürün-pazar uyumu yakalamışlar;
• İşletme çok hızlı büyüyor;
• Gelir veya kullanıcı verileri belirgin şekilde iyileşiyor;
• Ancak fiyat hâlâ ucuz.

Elbette bazı varlıklar son dönemde yükseldi ve eskisi kadar ucuz değil, ancak genel olarak hâlâ cazip. Örneğin Ethena ve Pendle. Bunları hep "üçüncü aşama varlıklar" olarak görüyorum. Piyasa dibi birinci aşamaysa ve varlıkların ilk toparlanması ikinci aşamaysa, zincir üstü getiriler arttığında ve piyasa ısındığında Ethena ve Pendle gibi zincir üstü getiri protokolleri belirgin şekilde fayda sağlayacak. Nitekim Ethena son 30 saatte yaklaşık %40 yükseldi; bu mantık şimdiden kendini göstermeye başladı.

Venice Neden Değerinin Altında Olabilir?

David: Bir tweet atmıştın; Venice token'ı VVV'nin 1 milyar dolar FDV'de ciddi şekilde düşük değerlendiğini ve hedef fiyatın 43,9 dolar olduğunu söylemiştin. Şu an fiyat daha yüksek, ama lütfen bu modeli ayrıntılı olarak açıklar mısın?

Austin: Geleneksel finans kökenliyim; modeli sıfırdan kurdum. Venice'in işi, gizlilik odaklı ve sansürsüz yapay zeka erişimi sağlamak; çeşitli öncü ve açık kaynak modelleri bir araya getiriyor. İki ana gelir kaynağı var: abonelikler (aylık 18/68/200 dolar olmak üzere üç kademe) ve ek kredi satın alımları.

Temmuz ayında 1 milyar dolar değerleme üzerinden hem hisse hem token finansmanı topladılar. Venice, hisse ve token arasında oldukça zarif bir denge kurdu. Çünkü Venice'in ana işi aslında zincir dışı bir iş. Çoğu kullanıcı onu normal bir yapay zeka uygulaması gibi kullanıyor; kredi kartıyla ödeme yapıyor, bilgisayar veya telefonda kullanıyor. Hesaplama gücüne erişmek, ticari ilişkiler kurmak ve şirketi işletmek tamamen zincir üstünde olsaydı çok karmaşık olurdu. Bu yüzden bir hisse senedi şirketi tüzel kişiliğine ihtiyaç var.

Ancak aynı zamanda VVV token'ının da kendi değer yakalama yöntemleri var:

• Venice, gelirinin bir kısmıyla VVV geri alıp yakıyor;
• VVV'nin tokenize hesaplama gücüyle ilgili bazı kullanım alanları da var;
• Uzun vadede şirket, serbest nakit akışının büyük kısmını token'a geri vermeyi planlıyor.

Şu anda Venice'in iki programatik yakım mekanizması var:

• Yeni kullanıcı abone olduğunda, abonelik kademesine göre belirli miktarda VVV yakılıyor;
• Kullanıcı kredi satın aldığında da belirli miktarda VVV yakılıyor.

Bu yüzden modeli kurarken önce işletme gelirinden başlıyorum, ardından brüt kâr marjını, çıkarım maliyetlerini, pazarlama, müşteri edinme ve insan kaynakları gibi operasyonel giderleri tahmin ediyorum. Çünkü Venice, Hyperliquid gibi %100'e yakın kâr marjına sahip bir iş değil.

Bir işletmenin brüt kâr marjının %50 olduğunu ve hâlâ yüksek büyüme aşamasında olduğunu varsayalım; FAVÖK marjı yalnızca %10 ise ve gelirin %8'ini yakıma ayırıyorsa, aslında serbest nakit akışının büyük çoğunluğunu token geri alımı ve yakımına harcıyor olabilir. Bu yüzden "yakım gelirin %8'i" ifadesine bakıp bunun çok yüksek bir değer yakalama olduğunu düşünmek yanıltıcı olabilir.

Asıl odaklandığım şey: büyümeye yatırım yapmaya devam ettikten sonra yakım için ne kadar nakit akışı kalıyor?

• Modelime göre, Ağustos 2026 civarında Venice'in yıllıklandırılmış geliri yaklaşık 107 milyon dolar, yıllıklandırılmış yakım ise yaklaşık 8,3 milyon dolar olacak.
• 2027'ye gelindiğinde gelirin yaklaşık 336 milyon dolara, yakımın ise 70 milyon dolara ulaşmasını bekliyorum.

Token geri alımının piyasa değerine oranını geleneksel şirketlerdeki F/K çarpanı gibi düşünürsek, geliri yıllık bazda 5 ila 10 kat büyüyebilen bir işletme için 50 kat değerleme çarpanı makul, hatta düşük olabilir. 70 milyon dolar çarpı 50, 3,5 milyar dolarlık token değerlemesi eder. 2027 sonundaki token arzını da hesaba katarsak yaklaşık 43,89 dolarlık bir VVV fiyatına ulaşıyoruz. Modeli güncellediğimde VVV fiyatı yaklaşık 12 dolardı. Şu an 16 dolar civarında. Bence hâlâ cazip.

David: Bu modeldeki en büyük varsayım nedir?

Austin: 2027'de öngörülen 70 milyon dolarlık yakımın 29 milyon doları (yaklaşık %40'ı) henüz tam olarak yayına alınmamış "Minds" ürününden geliyor. Bu çok önemli bir varsayım. Ancak bu varsayımı temelsiz yapmıyorum.

Venice bu yılın başında kredi satın alma özelliğini başlattı ve şu an yıllıklandırılmış gelir çalışma hızı 60 milyon dolara ulaştı. Ekibin son derece güçlü ürün uygulama becerisi göz önüne alındığında, Minds ürününün 2027'de 30 milyon dolarlık yakım üretmesini öngörmek makul.

David: Bir itirazım var. Kredi satın alma yeni bir özellik olsa da aslında mevcut ürünün bir uzantısı; sadece daha fazla yapay zeka kullanım kotası satıyorlar ya da kullanıcıların mevcut ürünü daha yoğun kullanması için ödeme yapmasını sağlıyorlar. Oysa "Minds" tamamen yeni bir iş kolu (yapay zeka ürünleri için App Store benzeri). Kredi satın almanın başarısız olma ihtimali düşük çünkü zaten var olan ve talep gören bir ürünü satıyor; ancak Minds tamamen yeni bir ürün boyutu ve kullanıcıların ve geliştiricilerin gerçekten benimseyip benimsemeyeceğini bilmiyoruz.

Austin: Bu itiraz çok yerinde. Kredi satın almayı yeni ürün devrim endeksinde 2/10 olarak düşünürsek, Minds 5/10 sayılır.

Minds'in özü şu: sıradan kullanıcıların yapay zekayı profesyonel kullanıcılar gibi kullanmasını sağlıyor. İster istem mühendisliği, ister otomasyon iş akışları, ister kod araçları olsun, Minds geliştiricilerin yapılandırılmış yapay zeka kombinasyon uygulamaları oluşturmasına ve kullanıcıların bunları tek tıkla kullanmasına olanak tanıyor.

Bu aynı zamanda şu anlama gelebilir: Minds'in doğrudan ürettiği yakım gelirini abartmış olabilirim, ancak Minds'in ana site abonelikleri ve kredi tüketimi üzerindeki büyük çekici etkisini hafife almış olabilirim; çünkü Minds yapay zekayı daha kullanışlı ve erişilebilir hale getirerek genel kullanım sıklığını artırıyor.

David: Minds'in en heyecan verici yanı, Venice'in son kullanıcıya doğrudan erişim yeteneğine sahip olması. Bu, onu OpenRouter gibi genel model toplayıcılarından ayıran en büyük fark. Minds'te Venice'in süper kullanıcıları yüksek kaliteli yapay zeka kombinasyon şablonları oluşturup diğer kullanıcılarla paylaşabilir ve bundan gelir payı alabilir. Apple App Store'a benzeyen bu çift taraflı ağ etkisi, Venice için son derece benzersiz bir yükseliş mantığı.

Austin: Tamamen katılıyorum! Venice'in 4 milyondan fazla tarihsel kayıtlı kullanıcısı var; tahmini aylık aktif kullanıcı sayısı milyon seviyesinin üzerinde. Bu son derece aktif kullanıcı kitlesi, Minds uygulamalarını sosyal medyada ve topluluklarda kendiliğinden yayacak çünkü bundan pay kazanabiliyorlar. Ayrıca Venice film festivalleri gibi çevrimdışı etkinliklere sponsor oluyor; görüntü ve video üretimi gibi difüzyon modeli alanlarında sıradan kullanıcıların Minds gibi hazır yaratıcı araç setlerine büyük ihtiyacı var.

David: Venice genç bir yapay zeka girişimi olmasına rağmen gelirini token geri alımı ve yakımı için kullanıyor; tüm geliri büyümeye yeniden yatırmıyor. Bu, girişimlerin genel mantığına aykırı. Bu seni endişelendiriyor mu?

Austin: Token sahibi olmak iki ucu keskin bir kılıç. Avantajı, büyük ilgi çekmek, hızlı başlangıç yapmak ve yeni faydalar yaratmak (örneğin kullanıcılar VVV kilitleyerek DEM basabilir; DEM aslında tokenize hesaplama gücüdür ve her DEM günde 1 dolarlık çıkarım kotasına karşılık gelir). Dezavantajı ise net bir düzenleyici çerçeve olmadan token'ın tüm değeri yakalayacağını garanti edemezsiniz. Venice çok temkinli davranıyor: önce küçük miktarda isteğe bağlı yakım yaptı, sonra yeni abonelikler için yakım başlattı, şimdi de kredi alımlarında %5 yakım ekledi. 65 milyon dolar fon topladılar; bu, şimdiye kadar yakılan miktarın 10-20 katı. Yani hem büyümeyi hem geri alımı destekleyecek yeterli mühimmat var; bu denge sürdürülebilir.

David: VVV'nin yakım mekanizmaları esas olarak yeni kayıtlar ve kredi alımları. Ekip üçüncü bir olasılığı ima etmişti: yenileme yakımı. Modelinde bu var mı?

Austin: Var. Modelim hem makul hem iyimser (iyimserlik derecesi yaklaşık 6/10). Bu yılın sonlarında veya gelecek yılın ilk çeyreğinde yenileme yakımını uygulamaya başlamalarını bekliyorum. Düşük bir oranla başlayıp etkisini gözlemleyebilir ve zamanla artırabilirler. Ayrıca kredi alımındaki yakım oranının 2027'ye kadar mevcut %5'ten %10'a çıkacağını varsayıyorum.

David: Venice'in bugüne kadarki büyümesi beklentilerini aştı mı?

Austin: Kesinlikle aştı. Bu yılın başında ilgilenmeye başladığımda token 2 dolardı. O zaman geliri 10-20 milyon dolar, kullanıcı sayısını ise yaklaşık 1 milyon tahmin ediyordum. Gelirin 8 ayda 5 ila 10 kat büyüyeceğini, kullanıcı sayısının 4 milyona ulaşacağını ve kredi büyümesinin bu kadar hızlı olacağını beklemiyordum. Venice, kripto alanında ana akım tüketiciye gerçek anlamda ulaşan ve ürün-pazar uyumu yakalayan çok az sayıdaki üründen biri.

David: OpenRouter'ın 7 milyar dolar değerlemeyle satın alınmasına tepkin ne oldu?

Austin: Bu, çok modelli yönlendirme dünyasına doğru gittiğimizi gösteriyor. OpenRouter daha çok geliştirici araç katmanına odaklanırken Venice tüketici katmanında. İnsanlar Venice'e gizlilik için ve belirli kullanım durumları için en iyi modeli seçebilmek için gidiyor. OpenRouter iki ay önce 1,3 milyar dolar değerlemeye sahipti, şimdi 10 milyar dolar. Bu, Venice için makul çarpanları doğruluyor. Eğer bu büyümeyi sürdürürlerse belki 70 kat çarpan doğru olabilir; bu da değerlememe olan güvenimi artırıyor.

Temeller Bazı Token'ları Makrodan "Ayrıştırıyor": Üç Uygulama Odaklı Büyüme Mantığını Keşfetmek

David: VVV, Hype gibi token'lar Bitcoin ve ETH düşerken tek başlarına yükseliyor. Gerçekten makrodan ayrıştılar mı?

Austin: Kısmen ayrışma, kısmen bağlılık var, ancak ayrışma olumlu yönde. Ayrışma şurada: bunlar hızlı büyüyen işletmeler ve temel değerleri bir taban fiyat desteği sağlıyor. Bağlılık ise şurada: özünde token'lar. Son 18 ayda token'lar negatif fon çıkışıyla karşı karşıya kaldı (ABD hisselerine, yapay zekaya vb. yönelim). Ancak bu sermaye çıkışının döngüsel olduğunu ve şu anda tersine dönmüş olabileceğini düşünüyorum. Token olarak, kripto varlık sınıfına daha fazla para girişinden faydalanacaklar.

Pump ve Hyperliquid için bağlılık daha derin:

• Pump, zincir üstü aktivite ve memecoin işlemleriyle güçlü şekilde ilişkili; 90 günlük ortalama gelir %80 arttı ve ikiye veya üçe katlanabilir.
• Hyperliquid'in RWA piyasası (emtialar, hisseler, endeksler) işlem hacmi yüksek olsa da şu an geliri az; asıl nakit ineği hâlâ kripto token işi.

Eğer sermaye kripto piyasasına geri dönerse, en yüksek komisyon alınan iş kollarından faydalanacaklar. Örneğin Hyperliquid bir hafta önce günde yaklaşık 1 milyon dolar ücret üretiyordu; birkaç gün önce tek bir günde 5 milyon dolar üretti.

Venice ise yapay zeka benimsenmesindeki büyük dalgadan yararlanıyor; bu dalga kripto piyasasındaki dalgadan daha büyük.

David: VVV dışında seni en çok heyecanlandıran token'lar hangileri?

Austin: Finansal ve değerleme açısından Pump hâlâ çok ucuz. Geri alım miktarının 5 katından işlem görüyor; Hyperliquid ve Lighter ise yaklaşık 30-40 katında. Piyasa, Pump gelirinin kalıcılığını sorguluyor çünkü OpenSea örneği var; gelir patlamasının ardından %95 düşmüştü. Ancak Pump'ın geliri iki yılı aşkın süredir devam ediyor ve hâlâ büyüyor; bu geçici bir heves değil. Belki tek tek meme coin'ler dalgalanır, ancak Pump "tüm meme coin'lerin kumarhanesi" ve bu kalıcı bir iş.

Ayrıca birçok kişi (kripto Twitter'daki aktif kullanıcılar dahil) meme coin ticareti yapmıyor, bu yüzden kullanıcıların kim olduğunu anlamakta zorlanıyor. Ancak kumarhaneler, piyangolar ve kısa vadeli opsiyonlar devasa negatif beklenen değere sahip sektörlerdir; insanlar varyans nedeniyle katılır ve bunda mantıksız bir şey yok. Pump, kriptonun DraftKings'i veya Las Vegas Sands'i gibidir.

Elbette hisse ve token ayrımı konusunda belirsizlik sürüyor; 12 ay boyunca gelirin %50'siyle geri alım sözü verdiler, ancak sonrasında yenilemeyebilirler. Yine de nesiller boyu sürecek bir şirket kurmayı hedefleyen bir ekip için token'ı terk etmek çıkarlarına aykırı olur. Bu yüzden makul geri alım çarpanı 10-14 kat olmalı; bu da Pump'ın hâlâ ikiye katlanma potansiyeli olduğu anlamına geliyor.

Ayrıca Hyperliquid de çok ilginç; kripto piyasasının "tüm finansal sistemi zincire taşıma" konusundaki en iyi örneklerinden biri olabilir. Anında mutabakat, 7/24 işlem ve tüm varlıkların zincire taşınması. Artık yeni kullanım alanları bile ortaya çıkıyor; örneğin SpaceX, Cerebras, Unitree ve diğer halka arz şirketleri Hyperliquid üzerinde fiyat keşfi yapıyor. Gelecekte bankacıların bir şirketin halka arz fiyatını belirlerken doğrudan Hyperliquid'in işlem arayüzüne bakabileceğini düşünüyorum: "Piyasa bunun için ne kadar ödemeye razı?" Bu, yeni bir fiyat keşif mekanizması haline gelebilir.

EtherFi bir diğeri; fonumun ilk risk sermayesi yatırımıydı. Staking'ten getiri ürünlerine ve kredi kartlarına yöneldiler; artık olgun bir yeni nesil aracı kurum haline geldiler. Ekip uygulama konusunda son derece güçlü; herhangi bir zincir üstü varlığı alıp satabilir ve borç alıp verebilirsiniz. Piyasa onu eskiden Lido gibi bir likit yeniden staking işi olarak değerliyordu; zirvede FDV 8 milyar dolardı, ardından yeniden staking heyecanının soğumasıyla düştü. Ancak bugün EtherFi'nin işi temelden farklı; gelirin %65'ten fazlası yeni bankacılık/aracılık işinden (kredi kartı ücretleri, borç verme faizi) geliyor, yalnızca %35'i staking getirilerinden. Üstelik bu oran değişmeye devam ediyor; yeni aracılık kısmı daha hızlı büyüyor.

Değerleme açısından şu an yaklaşık 10-15 kat kazanç çarpanında. 10 kat büyüyen (kredi kartı günlük işlem hacmi 300 binden 3-4 milyona çıktı) ve programatik geri alıma yeni başlayan bir işletme için token neredeyse tamamen dolaşımda ve emisyon baskısı yok; bence değerinin altında. Blockworks bir model yapmış; büyümenin yarıya indiğini varsayarak 12 aylık geri alımı 21 milyon dolar bulmuş. Ben 30 milyon dolar varsayıyorum ve 30 kat çarpan veriyorum; bu, token fiyatının 1 doların üzerine çıkmasına denk geliyor (mevcut fiyatın iki katı). Üstelik bu, sektör lideri olarak çarpan genişlemesini hesaba katmıyor.

David: EtherFi modern girişim modeline uyuyor: küçük ekip, büyük teknolojiden yararlanıyor. Tokenize varlıklar sayesinde Neo Bank'tan Neo Brokerage'a geçiş neredeyse maliyetsiz oldu; Ethereum onlar için birçok işi hallediyor.

Austin: Evet, şu an yalnızca 20 milyon dolarlık borç verme büyüklüğüne sahip; faiz geliri yalnızca %4'ünü oluşturuyor. Mevcut DeFi altyapısını kullanıyorlar; örneğin Aave ile iş birliği yaparak kendi Aave v4 örneklerini çalıştırıyorlar ve %80/%20 gelir paylaşımı yapıyorlar (%80 EtherFi'ye). Geleneksel yeni bankalarda (ör. NuBank) faiz geliri %60-70'tir. Bu açıdan bakıldığında hâlâ devasa bir büyüme alanı var.

Kripto Piyasasında Bir Sonraki Fırsat Dalgası Uygulamalara Ait

David: 2026-2027'ye baktığında bu döngü nasıl tanımlanacak?

Austin: "Süper altyapı çağını" tamamen geride bıraktık. Yeni halka açık zincirlere duyulan heyecan geçmişte kaldı. İlginç bir veri: geçmişte yürütme katmanı altyapısı kripto gelirlerinin %95'inden fazlasını oluşturuyordu; şimdi uygulamalar üçte ikisini, yürütme katmanı üçte birini oluşturuyor. Gelecekte gelirlerin %90'ından fazlasının uygulamalar tarafından üretileceğini ve en kalıcı token'ların "uygulamalar" ve "para" olacağını düşünüyorum.

Bitcoin yok olmayacak, ancak Zcash gibi OG gizlilik coin'leri eski Bitcoin sahiplerini çekiyor; kripto paranın ilk ideallerine geri dönüyor ve sermaye girişi sağlıyor.

Ethereum'un "para" olarak potansiyeli de ilgimi yeniden çekti (Bitcoin'in kuantum riski ve yoğunlaşmış sahiplik riski göz önüne alındığında).

Uygulama katmanında Solana en aktif blok zinciri; Pump'ı mümkün kıldı. Şu an eskisi gibi MEV geliri olmasa da kripto benimsenmesi için en güçlü bahislerden biri.

Sonuç olarak, 2026'da iyi alım noktaları 0'dan 1'e giden uygulamalarda yoğunlaşacak; bunlar kripto ile gerçek dünyanın kesişimini bulmuş ve gerçekten "para" olarak kabul gören varlıklar olacak. Venice, Hyperliquid, Pump, EtherFi, Bitcoin, Zcash gibi varlıklar, geriye dönüp bakıldığında insanı hayrete düşürecek fırsatlar sunacak.

Yazar: Yuliya

Bu makale PANews'te köşe yazarı olarak yer alan yazarın görüşlerini yansıtmaktadır; PANews'in pozisyonunu temsil etmez ve hukuki sorumluluk kabul edilmez.

Makale ve görüşler yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.

Görsel kaynağı: Yuliya. Telif hakkı ihlali durumunda lütfen yazarla iletişime geçilerek kaldırılmasını talep edin.