Wang Chun Zcash'i 'Hak Etmediği Konumda' Diye Eleştirdi, ZEC'in Destansı Rallisi Sürer mi?

Orijinal başlık: 《Wang Chun Zcash'in Karanlık Geçmişini Sıraladı, ZEC'i 'Hak Etmediği Konumda' Diye Eleştirdi》

Orijinal yazar: Azuma, Odaily News

Zcash (ZEC) destansı bir ralli yaşıyor.
 

ZEC, 6 Eylül'de 1.000 dolar seviyesini resmen aştı ve en yüksek 1.256,92 dolara ulaştı. Bugün saat 14:00 itibarıyla hafif bir geri çekilmeyle 1.128,05 dolardan işlem görüyor. Bu yılın haziran başında Orchard açığı gündemdeyken görülen 251,39 dolarlık dip seviyeye göre, ZEC yalnızca üç ayda yaklaşık %400'e varan bir artış kaydetti.
 

Ancak ZEC ikincil piyasada hızla yükselirken, kamuoyunda herkes bu yükselişi onaylamıyor.

Wang Chun Zcash'i Eleştirdi

Bugün öğle saatlerinde, Bitcoin'in efsane isimlerinden ve F2Pool'un kurucu ortağı Wang Chun (@satofishi), art arda tweetler atarak Zcash'in karanlık geçmişini gözler önüne serdi ve "Bu ekibi engellemek, şimdiye kadar verdiğim en doğru kararlardan biriydi" dedi.

· Odaily notu: Wang Chun, günümüzde daha çok "Mars'a uçmak üzere olan ilk astronot" kimliğiyle tanınıyor. Bu yılın mayıs ayında SpaceX, Wang Chun'un Starship ile ilk mürettebatlı gezegenler arası Mars görevine katılacağını resmen duyurdu. Görev, Dünya-Ay sisteminden ayrılıp Mars'ın yanından geçerek (iniş yapmadan) Dünya'ya dönmeyi içeren iki yıllık bir derin uzay uçuşunu kapsıyor.

İlk olarak saat 12:52'de Wang Chun, altı yıl önce Zcash ekibinin yaz saati uygulamasını anlamadığını eleştirdiği eski bir tweetini alıntılayarak ekibin yeterince profesyonel olmadığını sorguladı.

"Altı yıl önce, Zcash ekibinden bir üye bana e-posta gönderdi ve sürekli EST (Kuzey Amerika Doğu Standart Saati) ile EDT (Kuzey Amerika Doğu Yaz Saati) kavramlarını karıştırdı. İletişim tamamen tıkandı ve tüm şirketi doğrudan engelledim. Altı yıl sonra geriye dönüp baktığımda, bu hâlâ verdiğim en doğru kararlardan biri. BlockFi'nin o meşhur hatasını hatırlıyor musunuz? Kullanıcılara 701,4 dolar göndermeleri gerekirken yanlışlıkla 701,4 Bitcoin transfer etmişlerdi. EDT ile EST'i ayırt edemeyen biri, büyük olasılıkla BTC ile USD'yi de karıştırır."

Ardından saat 13:17'de Wang Chun, ZEC hakkında bu kez daha sert ifadelerle yorum yaparak ZEC'in "hak etmediği bir konumda" olduğunu savundu.

"Zcash'in son dönemdeki yükselişi tamamen anlatıya dayalı bir hareket. Piyasa değerinin büyük olması, bir token'ın mevcut konumunu hak ettiği anlamına gelmez; piyasa değeri sıralamasında Solana ve Hyperliquid'in hemen yanında yer alması da Zcash'in o ikisinin yaptıklarını yapabileceği anlamına gelmez."

"Başlangıcı zaten adil değildi. İlk dört yıl boyunca, her blok ödülünün %20'si 'Kurucu Ödülü' (Founders' Reward) olarak kesildi. Bu para kuruculara, çalışanlara, danışmanlara ve erken yatırımcılara aktı. Toplamda 2,1 milyon ZEC birikti ve bu, 21 milyonluk toplam arz üst sınırının %10'una denk geliyor. Bitcoin yalnızca madencileri ödüllendirirken, Zcash ayrıca bir şirketi ve onun arkasındaki finansörleri beslemek zorundaydı. İlk paylaşımın sona ermesi gerekirken, benzer bir %20'lik kesinti bu kez 'geliştirme fonu' (development fund) adı altında geri geldi. Kendi çıkarına hizmet eden maddeleri doğrudan blok ödülüne yazan bir token'ın, temiz ve tarafsız bir para birimi olarak sunulmaya hiçbir hakkı yoktur."

"Bu kesinti karşılığında gerçek bir ekonomik ekosistem oluşmadı. Gizlilik onun pazarlama satış noktası, ancak gizlilik özelliğini kullanmak isteğe bağlı. Borsalar ve basit cüzdanlar için şeffaf adresler her zaman en kolay yol oldu. Zcash tarihinin büyük bölümünde, token'ların ezici çoğunluğu açıkta kaldı. 'İsteğe bağlı gizlilik' yalnızca bir pazarlama hilesi; 'varsayılan gizlilik' ise temel protokol olmalı. Bu arada ekip yönetimi sürekli yönetim kurulu içi çekişmelere saplandı: Electric Coin Company (ECC), vakıf, Bootstrap, marka sahipliği, cüzdan sahipliği ve pastanın nasıl paylaşılacağı. Ocak 2026'da tüm ECC ekibi topluca istifa etti ve dışlandıklarını iddia etti. Bu önemsiz bir ayrıntı değil; bu, projenin gerçek işleyiş ekosistemi. Kendi kâr amacı gütmeyen yönetim kuruluyla aynı çatı altında çalışamayan bir çekirdek ekip, kesinlikle 'merkeziyetsiz' olarak adlandırılamaz; üst düzey mimari çoktan çökmüş durumda."

"Ardından, piyasanın şu anda geçiştirmeye çalıştığı güvenlik fiyaskosu geliyor. Mayıs 2026'da Orchard fon havuzundaki ciddi bir açık kamuoyuna duyuruldu. Bu açık yaklaşık dört yıldır gizliydi. Teorik olarak, net bir zincir üstü iz bırakmadan sahte ZEC üretilebilirdi. Havuz gizlilik özelliğine sahip olduğu için, sahte coin üretilip üretilmediğini kimse kanıtlayamıyor. Temmuz ayındaki 'Ironwood' yükseltmesi eski havuzu kapattı ve token'ları bir kontrol noktasından geçmeye zorladı. Bu, arkasını toplamaktır; ilk ona girmeyi haklı çıkaracak bir gerekçe değil. Bitcoin gibi gizli arzı doğrulayamayan ve dört yıllık bir açığın patlak vermesinin ardından acil onarım yapmak zorunda kalan bir para birimi, kesinlikle 'güçlü para' sayılmaz."

"Sonuç apaçık: adil olmayan bir başlangıç, ürün gücüyle uyuşmayan ekip kesintileri, yıllarca süren üst düzey iktidar kavgaları ve gizlilik havuzunda dört yıl boyunca gizlenen devasa bir delik — bunlar ilk on ağına ait bir karneden çok, anlatı odaklı bir token'ın (story coin) gerçek portresi. Solana ve Hyperliquid'i kendi nedenlerinizle beğenmeyebilirsiniz, ancak en azından gerçek uygulama talebini taşıyorlar; Zcash'in taşıdığı ise yalnızca bir borsa listelenmesi ve bir short squeeze çılgınlığı. Bu ikisi tamamen farklı şeyler. Bunları birbirine karıştırmak, transfer yaparken 701,4 birim varlığı yanlış göndermek ya da EST ile EDT'yi aynı saat sanmak kadar saçma."

Karanlık Geçmişin Özeti

Kısacası, saat dilimi konusundaki profesyonellik sorunu dışında Wang Chun, tweetlerinde Zcash hakkında toplam dört tartışmalı noktaya değindi.

%20'lik "İçeriden Muamele"

Zcash'in ilk sorgulanan yönü, Bitcoin'den tamamen farklı olan başlatma mekanizmasıydı. 2016'da ana ağın devreye girmesinden sonra, Zcash'in ilk dört yılındaki her blok ödülünün %20'si madencilere gitmedi; bunun yerine 'Kurucu Ödülü' (Founders' Reward) olarak kuruculara, erken dönem çalışanlarına, danışmanlara, yatırımcılara ve Electric Coin Company (ECC) gibi ilgili taraflara dağıtıldı. Bu ödül toplamda yaklaşık 2,1 milyon ZEC birikti ve toplam arz üst sınırının %10'una denk geldi.

Daha da dikkat çekici olan, Founders' Reward'ın 2020'de sona ermesinin ardından %20'lik blok ödülü kesintisinin tamamen ortadan kalkmamasıydı. Zcash topluluğu, ZIP 1014 aracılığıyla yeni bir Dev Fund başlattı ve 2020'den 2024'e kadar blok sübvansiyonlarının %20'sini Bootstrap, Zcash Foundation ve Major Grants'a aktarmaya devam etti.

Fonların kullanım amacı ve yönetim şekli ilk Founders' Reward'dan farklı olsa da, eleştirmenlere göre bu durum Zcash'te Bitcoin'den farklı, uzun süredir devam eden bir "geliştirici kesintisi" mekanizmasının varlığını gösteriyor.

"Gizlilik Coin'i" Ama Gizli Olmamana İzin Veriyor

Zcash'in ikinci tartışma konusu, en temel ürün konumlandırmasından, yani gizlilikten kaynaklanıyor.

Zcash, tüm işlemlerin gizlilik koruması altında olmasını zorunlu kılmaz; bunun yerine hem shielded (gizli) işlemleri hem de transparent (şeffaf) işlemleri destekler. Kullanıcılar, cüzdan ve borsa desteğine bağlı olarak gizlilik özelliğini kullanıp kullanmamayı kendileri seçebilir; hatta bazı cüzdanlar veya borsalar şu anda yalnızca şeffaf işlemleri desteklemektedir. Zcash resmi olarak da, işlem ve finansal geçmişin gizliliğini korumak için varsayılan olarak shielded transactions'ı etkinleştiren cüzdan veya hizmetlerin kullanılması gerektiğini açıkça hatırlatmaktadır.

Bu da oldukça tartışmalı bir ürün konumlandırması yaratıyor — Zcash gerçekten benzersiz bir gizlilik teknolojisine sahip, ancak gizlilik protokol düzeyinde zorunlu bir özellik değil. Kullanıcılar için gizlilik özelliğini kullanmamak çoğu zaman daha uygundur; borsalar ve cüzdanlar içinse şeffaf adreslerin desteklenmesi ve denetlenmesi daha kolaydır.

Wang Chun'un bahsettiği "isteğe bağlı gizlilik" sorunu, özünde Zcash'in gizlilik teknolojisini inkâr etmek değil; ağdaki çok sayıda işlem hâlâ açıkça yapılabiliyorken, Zcash'in "gizlilik para birimi" anlatısıyla bugünkü değerlemeyi haklı çıkarıp çıkaramayacağını sorgulamaktır.

Çekirdek Ekip Açıkça Kavga Etti ve Sonunda Dağıldı

İlk iki sorun Zcash'in tarihsel tasarımına aitken, bu yılın başında patlak veren ECC krizi doğrudan projenin yönetişim düzeyindeki çelişkileri ortaya çıkardı.

Ocak 2026'da, Zcash'in çekirdek geliştirme şirketi Electric Coin Company'nin (ECC) tüm ekibi topluca ayrıldı. ECC CEO'su Josh Swihart o dönemde, ekibin ECC'yi yöneten kâr amacı gütmeyen kuruluş Bootstrap'ın yönetim kuruluyla yaşadığı ciddi anlaşmazlıklar nedeniyle ayrılmak zorunda kaldığını söyledi; Bootstrap tarafı ise çatışmayı yönetişim düzenlemeleri ve kâr amacı gütmeyen kuruluşların yasal kısıtlamaları gibi sorunlara bağladı.

Bu kriz sonunda Zcash'i durdurmadı — eski ECC ekibi daha sonra Zcash'i geliştirmeye devam etmek için yeni bir şirket kurdu ve şubat sonunda Bootstrap, tarafların bir çözüme ulaştığını, ECC'nin faaliyetlerini kademeli olarak sonlandıracağını ve ilgili teknik varlıkların devredileceğini duyurdu.

Ancak dışarıdan bakıldığında, bir projenin çekirdek geliştirme ekibinin yönetişim organıyla açık bir çatışmaya girmesi ve hatta sonunda "tüm ekibin ayrılması", yüksek düzeyde merkeziyetsiz ve olgun bir yönetişime sahip bir protokol imajıyla pek bağdaşmıyor. Bu da Wang Chun'un Zcash'in "hak etmediği konumda" olduğu yönündeki eleştirisinin önemli dayanaklarından biri oldu.

Dört Yıldır Gizlenen Orchard Açığı

Zcash'in "sağlam para" anlatısını asıl sınayan olay ise bu yılın mayıs ayında ortaya çıkan Orchard açığı oldu.

29 Mayıs'ta güvenlik araştırmacısı Taylor Hornby, Orchard gizlilik havuzunun sıfır bilgi kanıtı devresinde ciddi bir açık keşfetti. Zcash tarafının açıklamasına göre bu açık, teorik olarak saldırganın fark edilmeden sınırsız miktarda sahte ZEC üretmesine olanak tanıyabilirdi. Daha da zor olanı, Orchard'ın kendisi gizlilik özelliğine sahip olduğu için, açık düzeltilmiş olsa bile, açığın var olduğu süre boyunca birinin bunu kullanıp sahte coin üretip üretmediğini kriptografik yöntemlerle kanıtlamak mümkün değil.

Zcash ardından hızla acil önlemler aldı, Orchard ile ilgili işlemleri geçici olarak kapattı ve NU6.2 yükseltmesiyle onarılan devreyi yeniden etkinleştirdi; tüm acil onarım süreci birkaç gün içinde tamamlandı.

Sorun şu ki, kıtlık, gizlilik ve "dijital nakit" anlatısına odaklanan bir varlık için, "teorik olarak sınırsız arz artışı mümkün ve sonradan bunun gerçekleşip gerçekleşmediği kanıtlanamıyor" ifadesi başlı başına son derece ciddi bir güven sorunudur. Bu, bu yılın haziran başında ZEC'in yaklaşık 250 dolara düşmesinin doğrudan nedeni ve projenin en zor atlatılan 'karanlık geçmişi'.

Başka Bir Büyük İsim de Ağır Şekilde Açığa Satıyor

Wang Chun'un açıklamalarının yanı sıra, bir başka büyük isim de ZEC'e yönelik olumsuz görüşünü gerçek parayla ifade ediyor.

"1011 içeriden bilgi alan balina temsilcisi" olarak bilinen Garrett Jin, şu anda zincir üstündeki en büyük ZEC açığa satıcısı konumunda. Bugün sabah Garrett Jin, 106,18 milyon dolarlık nominal değere sahip Bitcoin uzun pozisyonunu kapattı ve ZEC açığa satış pozisyonunu artırmaya devam etti.

Şu anda Garrett Jin, 3 kat kaldıraçla 45,11 milyon dolar değerinde ZEC açığa satıyor; ortalama giriş fiyatı 576,3 dolar ve mevcut zararı 22,2 milyon dolar — ancak Garrett Jin son derece kararlı görünüyor; ZEC fiyatının sürekli yükseldiği süreçte açığa satış pozisyonunu defalarca artırdı.

ZEC Daha Ne Kadar Yükselebilir?

Elbette ne Wang Chun ne de Garrett Jin, yalnızca olumsuz görüş bildirerek veya açığa satış yaparak ZEC'in fiyatını belirleyemez. Aslında, 250 dolardan 1.200 doların üzerine çıkan ZEC, gizlilik anlatısının geri dönüşünün, sermaye akışının ve açığa satış sıkışmasının kısa vadede temel göstergeleri bastırmaya fazlasıyla yeteceğini kanıtladı. Piyasa duyarlılığı ısınmaya devam ettiği sürece, ZEC'in daha da yükselme olasılığı elbette göz ardı edilemez.

Ancak sorun şu ki, yaklaşık 5 katlık bu yükselişin ardından ZEC'in mevcut fiyatını "düşük değerlenmiş" olarak açıklamak artık çok zor. Açığa satış sıkışması yavaş yavaş sona erdiğinde (belki Garrett Jin'i bir kez daha sıkıştırabilir mi?), kâr realizasyonu baskısı giderek artacak ve piyasa eninde sonunda temel göstergelere dönecek: Gizlilik anlatısı dışında, Zcash'in daha yüksek bir değerlemeyi destekleyecek başka neyi var? Özellikle yukarıda bahsedilen başlatma mekanizması, isteğe bağlı gizlilik, yönetişim anlaşmazlıkları ve Orchard açığı gibi sorunlar, coin fiyatı yükseldi diye kendiliğinden ortadan kalkmadı.

Bu nedenle, ZEC'in bir sonraki durağının 1.500 dolar mı yoksa 2.000 dolar mı olacağını tahmin etmek yerine, belki de daha çok gözlemlenmesi gereken şey, sıcak para çekildiğinde ve açığa satıcılar artık zorunlu stop-loss yapmak zorunda kalmadığında, piyasanın ZEC'e ne kadar prim bırakmaya istekli olacağıdır. Bu aynı zamanda, bu yükselişin köklü bir gizlilik coin'inin değerinin yeniden değerlemesi mi, yoksa anlatı ve likiditenin birlikte yönlendirdiği büyük bir ralli mi olduğunu belirleyecek.