Bitcoin, Cuma Uzlaşması Öncesi 6,4 Milyar Dolarlık Opsiyon Vadesine Hazırlanıyor

Bitcoin yatırımcıları, varlığın 62.000 dolardan 80.000 dolara hızlı yükselişinin ardından, bu Cuma 28 Ağustos'ta saat 08:00 UTC'de Deribit'te yaklaşık 6,44 milyar dolarlık BTC opsiyon sözleşmesinin vadesinin dolacak olması nedeniyle artan piyasa hareketliliğine hazırlanıyor.

CoinDesk'in aktardığı Deribit verilerine göre vade, yaklaşık 81.700 sözleşmeyi kapsıyor. Her sözleşme bir Bitcoin'i temsil ediyor, ancak nominal dolar değeri dayanak piyasa fiyatıyla birlikte değişiyor.

Bitcoin, raporlama sırasında 78.970 dolar civarında işlem görüyordu; 24 saatte yaklaşık %1,4 düşüş gösterirken, yedi günlük periyotta hâlâ %22,9 yukarıda. Günlük aralığı yaklaşık 77.955 dolardan 80.194 dolara kadar uzanıyor.

Vadesi dolacak sözleşmeler 44.639 alım ve 37.061 satım opsiyonunu içeriyor. Ortaya çıkan 0,83'lük satım/alım oranı, alım opsiyonlarının satım opsiyonlarından fazla olduğunu gösteriyor; ancak bu oran tek başına yatırımcıların Bitcoin'in yükseleceğini beklediğini kanıtlamıyor.

Bazı alım pozisyonları piyasa-nötr stratejilerin, korumalı pozisyonların veya volatilite işlemlerinin parçası olabilir. Satım opsiyonları da doğrudan düşüş bahisleri yerine portföy sigortasını temsil edebilir.

75.000 dolarlık kullanım fiyatı, yaklaşık 236 milyon dolarlık nominal değerle en büyük alım yoğunluğunu taşıyor. Onu yaklaşık 157 milyon dolarla 80.000 dolarlık alım kullanım fiyatı izliyor.

Bitcoin'in rallisi, piyasa fiyatının altındaki kullanım fiyatlı alım opsiyonlarını kârda bıraktı. Sahipleri, primler ve diğer işlem maliyetlerine tabi olmak kaydıyla, vade sonunda bu sözleşmeleri kârlı şekilde kullanabilir.

75.000 ve 80.000 dolar civarındaki yoğunlaşma, bu seviyeleri risklerini yöneten piyasa yapıcılar için önemli hale getiriyor. Ancak opsiyon konumlanması garantili destek veya direnç oluşturmaz.
 

Gama Hedge Kısa Vadeli Fiyat Dalgalanmalarını Güçlendirebilir

Piyasa yapıcılar genellikle Bitcoin, vadeli işlemler veya diğer bağlantılı enstrümanları alıp satarak opsiyon riskini hedge eder. Bitcoin yoğun bir kullanım fiyatına yaklaştıkça ve opsiyonların fiyat hareketlerine duyarlılığı arttıkça, gerekli hedge miktarı değişir.

Bu süreç gama hedge olarak bilinir. Piyasa yapıcıların net pozisyonuna bağlı olarak hedge, Bitcoin'i bir kullanım fiyatı yakınında tutabilir veya fiyat bu seviyeyi kesin şekilde aştığında momentuma katkıda bulunabilir.

Deribit Baş Risk Yöneticisi Shaun Fernando, Bitcoin'in piyasa fiyatının %5'i içinde 500 milyon doların üzerinde nominal değer bulunduğunu söyledi. Bu yoğunlaşmanın "vadeye yaklaşırken gama hedge'in artmasına yol açması gerektiğini" belirtti.

Fernando, konumlanmanın "kilit kullanım fiyatları etrafında olağandışı sabitlenmeye veya bu seviyelerden geçişleri hızlandırmaya neden olabileceğini" ekledi. Bu sonuçlar, piyasa yapıcı hedge yönünün toplam açık pozisyon verileriyle tam olarak görülemeyen pozisyonlara bağlı olması nedeniyle teyit edilmiş tahminlerden ziyade senaryolar olarak kalıyor.

Sabitlenmiş bir piyasada, piyasa yapıcı ayarlamaları yakındaki hareketleri dengeleyerek Bitcoin'in büyük bir kullanım fiyatına, potansiyel olarak 80.000 dolara yakın kalması sağlanır. Bir kırılma ise, hedge piyasa yapıcıların hareket yönünde işlem yapmasını gerektiriyorsa tam tersi bir etki yaratabilir.

Deribit Volatilite Okumaları Bitcoin'in Rallisinden Sonra Değişti

Fernando, Deribit'in Bitcoin opsiyon açık pozisyonlarının yaklaşık %20'sinin vadesinin dolacağını söyledi. Ayrıca, önceki hafta Deribit Bitcoin Volatilite Endeksi'nin (DVOL) %30 göreli artış gösterdiğini bildirdi.

Volatilite vade yapısı geriye dönüklükten kontangoya döndü. Yakın vadeli zımni volatilite daha önce uzun vadeli volatilitenin üzerinde işlem görüyordu ve bu, acil korunma talebini yansıtıyordu. Kontango, uzun vadeli sözleşmelerin artık kısa vadelere göre daha yüksek zımni volatilite taşıdığı anlamına geliyor.

Alım-satım eğriliği de negatiften pozitife döndü; bu, yatırımcıların alım opsiyonlarına karşılaştırılabilir satım opsiyonlarından daha yüksek zımni volatilite atfettiğini gösteriyor. Değişim, Bitcoin'in hızlı toparlanması ve yukarı yönlü risk talebindeki artışın ardından geldi.

Bitcoin, ETF girişleri hızlanırken 76.000 doların üzerine çıktı. ABD spot fonları, BTC'nin önceki işlem aralığından çıkmasıyla 19 ve 20 Ağustos'ta yaklaşık 1,1 milyar dolar topladı.

Ralli daha sonra 81.200 doların üzerinde durakladı. İlgili haberlere göre, momentum aşırı alım bölgesine girerken Bitcoin 79.250 dolara doğru geri çekildi ve 78.000 dolar civarında ve 81.000 ile 82.000 dolar arasında likidasyon bölgeleri oluştu.

Maksimum Acı 68.000 Dolara Doğru Bir Hareketi Garanti Etmez

Vadenin maksimum acı seviyesi 68.000 dolar civarında bulunuyor. Maksimum acı, en büyük miktarda opsiyon değerinin değersiz olarak vadesinin dolacağı ve sahiplerine en düşük toplam ödemenin yapılacağı uzlaşma fiyatını tahmin eder.

Bu hesaplama büyük vadeler öncesinde sıklıkla ilgi çeker, ancak güvenilir bir fiyat hedefi değildir. Hedge işlemlerini, sözleşme satın alma fiyatlarını, tek bir borsa dışında tutulan pozisyonları, spot talebi veya değişen makroekonomik koşulları tam olarak hesaba katmaz.

Bitcoin, bildirilen maksimum acı seviyesinin yaklaşık 11.000 dolar üzerinde işlem görüyor. Uzlaşmadan önce 68.000 dolara ulaşmak, ana 75.000 ve 80.000 dolarlık kullanım fiyatı kümelerine geri dönmekten çok daha büyük bir hareket gerektirir.

Teyit edilen son tarih Cuma günü saat 08:00 UTC. Yatırımcılar, vadesi dolan pozisyonlar ve piyasa yapıcı hedge'leri kapatılırken veya ileriye taşınırken Bitcoin'in 80.000 dolar yakınında kalıp kalmayacağını, 75.000 dolara doğru geri çekilip çekilmeyeceğini veya yoğun kullanım fiyatlarının ötesine geçip geçmeyeceğini izleyecek.

Uzlaşmadan sonra, yakın vadeli hedge talebi ortadan kalktığında volatilite de düşebilir. Vadenin büyüklüğü daha büyük gün içi dalgalanma olasılığını artırır, ancak Bitcoin'in yönünü belirlemez.