ABD Hisse Senetleri Dönüm Noktasında: Yapay Zeka Boğa Piyasası Zorlu Bir Haftayla Karşı Karşıya

Kripto piyasaları yükselişini sürdürürken, ABD hisse senetleri bu hafta yatay bir seyir izledi; yatırımcılar önce değerlemeleri düşürdü, ardından bilançoları beklemeye başladı.

Nasdaq, 24 Ağustos'ta yarı iletken hisselerindeki düşüşün öncülüğünde yüzde 0,8 geriledi. Teknoloji hisseleri 25 Ağustos'ta kısa süreli bir toparlanma göstererek Nasdaq'ı yüzde 0,66 yukarı taşıdı. 26 Ağustos'taki ABD piyasa öncesi işlemlerde yatırımcılar kenara çekilirken, dikkatler NVIDIA'nın seans sonrası açıklayacağı bilançoya odaklandı. Yapay zeka yatırım temasının toparlanıp toparlanamayacağı; şirketin veri merkezi talebine, ileriye dönük yönlendirmelerine ve sermaye harcaması sinyallerine bağlı olabilir.

Yatırımcılar daha önce yapay zekanın uzun vadeli büyüme hikayesi için daha yüksek değerlemeler ödemeye razıydı. Ancak şimdi yükselen uzun vadeli Hazine tahvil getirileri ve genişleyen yapay zeka finansman ihtiyaçları, piyasanın ralliyi sürdürmeden önce daha fazla kesinlik talep etmesine neden oldu. NVIDIA'nın bilançosu yaklaşırken ve Jackson Hole sempozyumu hemen öncesinde, ABD hisse senetleri üzerinde birkaç önemli etken aynı anda bir araya geliyor.

Uzun Vadeli Hazine Getirileri ABD Boğa Piyasasının İlk Baskı Noktası Oldu

ABD hisse senetleri için en önemli değişken artık uzun vadeli Hazine tahvil getirileri.

Küresel tahvil getirileri son haftalarda hızla yükseldi ve 30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi 2007'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu durum, hane halkı ve işletmeler için daha yüksek finansman maliyetleri konusunda endişeleri artırırken, yapay zeka altyapısına büyük yatırımlar yapan şirketler üzerinde de baskı oluşturdu.

Uzun vadeli getiriler önemlidir çünkü yapay zeka temelde uzun vadeli bir yatırım stratejisidir. Yatırımcılar, önümüzdeki birkaç yıl içinde veri merkezlerinin, bilgi işlem kapasitesi kiralamanın, kurumsal yapay zeka uygulamalarının ve model çıkarımı (inferans) talebinin beklenen büyümesi için ödeme yapıyor. Ancak 30 yıllık Hazine tahvili getirisi yüzde 5'e yakın seyrederken, gelecekteki nakit akışlarına uygulanan iskonto oranının yükselmesi gerekiyor ve bu da teknoloji değerlemeleri üzerinde baskı yaratıyor.

Reuters, NVIDIA'nın bilançosunun ve Jackson Hole sempozyumunun bu yılki hisse senedi rallisinin iki ana direğini birlikte test edeceğini belirtti: yapay zeka kâr büyümesi ve faiz oranı beklentileri. Yapay zeka sermaye harcamaları büyüdükçe, yatırımcılar getiriler konusunda daha talepkâr hale gelecek. Bu da çoğu şirket hâlâ makul sonuçlar açıklasa bile yapay zeka hisselerini düşüşlere karşı daha savunmasız bırakıyor.

NVIDIA Bilanço Önizlemesi: Beklentiler Temkinli Hale Geldi

NVIDIA'nın bu haftaki bilançosu, yapay zeka işlemlerinin kısa vadeli duyarlılığı istikrara kavuşturup kavuşturamayacağını belirleyecek. Son beş işlem seansındaki piyasa performansı zaten daha temkinli ve karamsar bir görünüme işaret ediyor.

Analistler, NVIDIA'nın ikinci çeyrek gelirinin yaklaşık 92,18 milyar dolar olmasını bekliyor. Üçüncü çeyrek gelirinin ise yıllık bazda yaklaşık yüzde 82,8 artışla 104,2 milyar dolara yükselmesi ve brüt kâr marjının yüzde 75 civarında kalması öngörülüyor. Veri merkezi gelirinin 80 milyar doları aşması ve hiperscale müşteriler ile kurumsal müşterilerin her birinin yaklaşık yarısını oluşturması bekleniyor.

Bu tahminler zaten zorlu, ancak daha önceki iyimserlik NVIDIA'nın başarı eşiğini daha da yükseltti. Goldman Sachs analistleri, beklentilerin artık sınıra kadar gerildiği konusunda açıkça uyardı. Yalnızca tahminleri önemli ölçüde aşan sonuçların ek bir olumlu sürpriz sunması muhtemel.

Manşet sonuçların ötesinde, yatırımcıların üç alana odaklanması bekleniyor:

● Blackwell mimarisinin üretim rampası ve NVIDIA'nın brüt kâr marjlarını sürdürme kabiliyeti; mevcut yüzde 75 civarındaki marjın korunup korunamayacağı veya iyileştirilip iyileştirilemeyeceği dahil;

● Yönetimin önümüzdeki çeyrekler için sermaye harcaması ve gelir yönlendirmelerini daha da güçlendirip güçlendirmediği;

● NVIDIA ve Wall Street kurumları tarafından başlatılan 500 milyar dolarlık yapay zeka bilgi işlem finansman platformunun ayrıntıları.

Reuters ayrıca yatırımcıların, NVIDIA'nın Rubin çiplerinin yapay zeka büyüme ivmesini sürdürüp sürdüremeyeceğini ve şirketin yapay zeka altyapısı için yaptığı büyük ölçekli finansman taahhütlerinin temel talebe ilişkin beklentileri bozup bozamayacağını izleyeceğini bildirdi.

NVIDIA'nın bilançosu, piyasanın yapay zeka coşkusundan sektörün daha rasyonel bir değerlendirmesine geçişinin bir aynasıdır. Sonuçları ve yönlendirmeleri beklentilerin önemli ölçüde altında kalmazsa, düşüş yönlü pozisyonların çözülmesi geçici bir toparlanma yaratabilir. Yine de piyasa, yatırımcıların riskleri yakından incelemeden yapay zeka hikayesini benimseyebildiği önceki altın çağa geri dönmeyebilir.

Fırsat Uyarısı: BTCC, Kopya Trade Kayıp Koruması Kampanyasını sunmaya devam ediyor. Deneyimli yatırımcıların ABD hisse senedi bağlantılı varlıklar, BTC, ETH ve popüler vadeli işlem sözleşmelerindeki pozisyonlarını nasıl ayarladığını takip ederek, kullanıcılar daha net bir işlem ritmi izleyebilir ve yüksek oynaklık dönemlerinde daha esnek bir şekilde katılabilir.

Jackson Hole Yönü Değiştirmeyebilir, Ancak Oynaklığı Artırabilir

Jackson Hole, bu hafta piyasalar için bir diğer büyük değişken.

Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, temkinli bir iletişim tarzı benimsedi; bu da piyasaların para politikasının yönünü tahmin etmesini ve önceki yıllarda olduğu gibi önceden pozisyon almasını zorlaştırıyor. Yatırımcılar, iletişiminin aşırı sınırlı olduğu yönündeki eleştirilere değinip değinmeyeceğini izlerken, aynı zamanda çok açık politika yönlendirmesinden kaçınmasını da bekleyecek.

Bloomberg, Warsh'ın göreve geldikten sonraki ilk büyük kamu konuşmasını Jackson Hole'da yapacağını bildirdi. Temmuz politika toplantısının ardından düzenlenen basın toplantısı, tahvil piyasasında yeterli bir toparlanma sağlayamazken, uzun vadeli Hazine getirileri yükselmeye devam etti. Bu da bu konuşmanın üzerindeki baskıyı önemli ölçüde artırdı.

Warsh, yatırımcıları enflasyonun kontrol altında kaldığına ve politika yolunun düzenli kalacağına ikna edebilirse, uzun vadeli getiriler geçici olarak gerileyebilir ve ABD hisse senetlerinde risk iştahı toparlanabilir. Açıklamaları çok belirsiz olursa veya yatırımcılar Fed'in uzun vadeli Hazine tahvili piyasasındaki düzensizliği ele alacak bir planı olmadığı sonucuna varırsa, hisse senetleri yüksek faizlerin değerlemeleri baskıladığı temasıyla işlem görmeye devam edebilir.

Konuşma Cuma günü planlandığı için, ana piyasa tepkisinin önümüzdeki hafta ortaya çıkması muhtemel. Bu hafta daha çok çelişen beklentiler arasındaki mücadeleyle ilgili. Sempozyumun kendisi politika faizini değiştirmeyecek, ancak yatırımcıların yüksek faizlerin değerlemeleri baskıladığı temasını işlemeye devam edip etmeyeceğini veya geçici olarak politika kaynaklı bir risk iştahı toparlanmasına mı yöneleceğini belirleyebilir.

Kripto Toparlanması ve Hisse Senedi Piyasası Üzerine Bir Not

Kripto toparlanması, ABD teknoloji hisselerinin baskı altında olduğu bir dönemde gerçekleşti; bu da iki piyasa arasındaki daha önce güçlü olan pozitif korelasyonun zayıflıyor olabileceğini gösteriyor.

Kalabalık yapay zeka işlemleri soğudukça, yatırımcılar kripto bağlantılı varlıklarda yeniden daha yüksek yükseliş potansiyeli aramaya başladı. Reuters, 21 Ağustos'ta Coinbase'in yüzde 9,8, Robinhood'un yaklaşık yüzde 13 ve Strategy'nin yüzde 7,2 yükseldiğini; genel ABD hisse senedi piyasasının ise yükselen getirilerin baskısı altında kaldığını bildirdi. Bu kazançlar, Bitcoin'in Mayıs sonundan bu yana en yüksek seviyesine ulaştığı dönemde gerçekleşti.

Teknoloji hisseleri ile kripto arasındaki ayrışmanın geçici kalması muhtemel. Yapay zeka hisseleri yüksek değerlemeler ve yüksek finansman maliyetleriyle işlem görürken, kripto piyasaları düzenleyici iyileşmeyi, yenilenen ETF girişlerini ve dolar değer kaybı beklentilerini fiyatlıyor. Mevcut itici güçleri farklılaşmaya başladı, ancak her ikisi de küresel likidite koşullarıyla sınırlı kalmaya devam ediyor.

Mevcut kripto rallisi büyük ölçüde Trump yönetiminin bir dizi politika hamlesiyle başladı. Kapsamlı kripto mevzuatı Kongre'de durma noktasına gelirken, yönetimin düzenleyicileri SEC ve CFTC gibi kurumlar aracılığıyla boşluğu doldurmaya çalışıyor ve CLARITY Yasası'nın üstlenmesi beklenen rolün bir kısmını devralıyor. Bu kurallar yine de tartışmalı olabilir ve gelecekteki bir yönetim tarafından tersine çevrilebilir.

Politika kaynaklı rallinin kalıcılığı üç koşula bağlı. Birincisi, CLARITY Yasası veya benzer bir düzenleyici çerçeve, siyasi bir söylem olarak kalmak yerine gerçek bir ilerleme kaydetmeli. İkincisi, SEC ve CFTC; token ihracı, sürekli vadeli işlemler, saklama, ETF'ler ve RWA ürünleri için daha net kurallar sağlamalı. Üçüncüsü, ETF girişleri, kısa pozisyon kapatma kaynaklı tek haftalık bir sıçramanın ardından zayıflamak yerine devam etmeli.