ENA ve PUMP, geniş çaplı kripto para piyasası patlamalarının olasılığı azalırken altcoin rallisine öncülük ediyor.

Yazar: Nancy, PANews

Bitcoin ve Ethereum'un güçlü toparlanmasının ardından, altcoin piyasası da hareketlendi ve en iyi performans gösteren tokenlardan bazıları piyasayı önemli ölçüde geride bırakarak yeni zirvelere ulaştı.

Fonların geri dönüşü ve risk iştahındaki toparlanma olumlu sinyaller verse de, altcoin sezonunun tamamen başladığını söylemek için henüz çok erken olabilir. Daha da önemlisi, altcoin sezonu geri dönse bile, geçmişteki gibi geniş tabanlı bir yükselişin tekrar ortaya çıkması olası görünmüyor.

Altcoin piyasa değeri 1 trilyon dolara geri döndü ve bazı tokenlar genel piyasadan daha iyi performans gösterdi.

Bitcoin'in son dönemdeki güçlü toparlanmasından bu yana, uzun süredir durgun olan altcoin piyasası yeniden ilgi odağı haline geldi ve hem piyasa büyüklüğü hem de işlem hacmi önemli bir iyileşme gösterdi.

CoinGecko verilerine göre, 19 Ağustos'tan bu yana altcoinlerin toplam piyasa değeri 250 milyar dolardan fazla artarak yaklaşık 1,13 trilyon dolara yükseldi. Bu arada, CoinGlass verileri, altcoinlerin günlük işlem hacminin de aynı dönemde yaklaşık 86,23 milyar dolardan 132,43 milyar dolara yükseldiğini, yani yaklaşık %53,6'lık bir artış gösterdiğini ortaya koyuyor.

Fonların altcoin piyasasına geri döndüğü ve piyasa aktivitesinin önceki dönemlere kıyasla önemli ölçüde iyileştiği açıkça görülüyor. CryptoQuant analisti Darkfost, Binance'te listelenen altcoinlerin %56'sının artık 200 günlük hareketli ortalamanın (200-DMA) üzerine çıktığını ve bunun piyasanın yeni bir döngüye giriyor olabileceğini gösterdiğini açıkladı.

Piyasadaki risk iştahının toparlanmasıyla birlikte, birçok altcoin son zamanlarda önemli fiyat artışları yaşadı ve hatta bazıları genel piyasayı geride bıraktı.

CoinGecko verilerine göre, piyasa değeri bakımından ilk 100 token arasında, son 7 günde en çok değer kazanan 30 token, ortalama %34,9'un üzerinde bir artış göstererek aynı dönemde Bitcoin ve Ethereum'u geride bıraktı. ENA, PUMP, ZEC ve AAVE sırasıyla %98, %80,5, %69,7 ve %60,7'lik artışlarla öne çıktı.

Bu güçlü kripto paraların yükselişi, hem piyasa duyarlılığındaki genel toparlanma hem de projelerin temellerindeki iyileşme ve olumlu olaylardan kaynaklanmaktadır.

ENA'yı örnek alacak olursak, son dönemdeki yükselişi Ethena'nın 1 milyar dolarlık FalconX fonlama anlaşması ve BitMEX kurucu ortağı Arthur Hayes'in kamuoyuna açık iyimser duruşu ve satın alımı gibi faktörlerden kaynaklanmıştır; PUMP'ın yükselişi ise protokol gelirlerinin ve token yakma oranının iyileşmesi, BOOST modeli ve Allout Rewards gibi ürün geliştirmeleri ve piyasanın daha önce büyük miktarda token serbest bırakılmasının yarattığı baskıyı kademeli olarak sindirmesi gibi faktörlerle desteklenmiştir; AAVE'nin yükselişi ise protokol likiditesinin toparlanması, V4 mevduat büyüklüğünün artması ve düzenleyici uyumluluk beklentilerinin iyileşmesi gibi faktörlerle ilgilidir.

Son zamanlarda sadece ZEC ve HYPE'ın yeni zirvelere ulaşarak daha yüksek piyasa primleri elde ettiğini belirtmekte fayda var. ZEC'in yükselişi, Grayscale'in revize edilmiş Zcash ETF belgelerini sunması, DCG'nin ilgili fona yaklaşık 200.000 ZEC enjekte etme tartışması ve gizlilik söylemi gibi faktörlerden kaynaklanırken; HYPE'ın yükselişi ise devam eden protokol gelirleri ve geri alım mekanizmaları, Trump'ın Beyaz Saray kripto konferansındaki açıklamaları ve AQAv2 yükseltmesi beklentileri gibi faktörlerden etkilendi.

Sektör dağılımı açısından bakıldığında, en büyük kazançları elde eden tokenlar ağırlıklı olarak gizlilik, DeFi, internet fenomenleri, ödemeler ve ticaret gibi alanlardan geldi, ancak bu alanlarda yer alan güçlü varlıkların sayısı nispeten sınırlıydı; buna karşılık, halka açık zincirler, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve oracle gibi sektörlerdeki kazançlar nispeten ılımlı oldu.

Bunlar arasında, gizlilik sektörü en yüksek ortalama artışı gösterdi, ancak bu performans esas olarak tek bir varlık olarak ZEC'den kaynaklandı ve gizlilik sektörünün tamamı geniş tabanlı bir yükseliş yaşamadı. DeFi sektörü de yeniden fiyatlandırma sürecinden geçiyor; pratik uygulamalara, protokol gelir potansiyeline veya beklenen temel iyileştirmelere sahip varlıklar dikkat çekiyor. Bunlar arasında son yedi günde ortalama yaklaşık %51,5 artış gösteren ENA, AAVE, UNI, MORPHO ve SKY yer alıyor. ENA'nın %98'lik artışı sektör ortalamasını önemli ölçüde yükseltmiş olsa da, onu hariç tutarsak, diğer dört DeFi tokenı ortalama yaklaşık %39,9'luk bir artış gösterdi.

Meme sektörü de güçlü bir performans sergiledi ve ilgili dört token son yedi günde ortalama %46,75 artış gösterdi. Özellikle PUMP %80,5, PEPE %53,9, DOGE ve SHIB ise sırasıyla %30,9 ve %21,7 oranında yükseldi. Meme tokenlarının toplu yükselişi genellikle piyasa risk iştahının arttığının bir işareti olarak görülüyor, ancak bu sektörün sürekli yükselişi, ek fonların akmaya devam edip edemeyeceğine ve genel piyasa risk iştahının daha da iyileşip iyileşmeyeceğine daha çok bağlı.

Genel olarak, altcoinlerdeki bu yükseliş dalgası, keskin bir düşüşün ardından yaşanan teknik düzeltmeyi ve piyasa duyarlılığının savunmacıdan saldırgana doğru kaymasını içeriyor. Bununla birlikte, fonlar giderek daha geniş bir dağılım yerine, yüksek beta katsayısına, güçlü anlatılara ve net katalizörlere sahip varlıklara akıyor.

Geleneksel rotasyon mantığı başarısız oluyor ve geniş tabanlı kazançlar dönemi sona ermiş olabilir.

Altcoin piyasası son zamanlarda önemli ölçüde toparlanmış olsa da, gerçek bir altcoin sezonu çılgınlığından hala çok uzak ve geleneksel rotasyon mantığı geçerliliğini yitiriyor.

CoinGlass verileri, altcoin mevsimsel endeksinin iki aylık en düşük seviyesinden toparlanarak 48'e yükseldiğini, ancak genellikle altcoin sezonunun başlangıcı için onay çizgisi olarak kabul edilen 75'in oldukça altında kaldığını gösteriyor. Bu gösterge öncelikle kripto piyasasında altcoinlerin göreceli performansını ölçer. Piyasa değeri bakımından ilk 100 altcoinin çoğunun son 90 günde Bitcoin'den daha iyi performans göstermesi, piyasanın tipik bir altcoin trendine daha yakın olduğu anlamına gelir. Şu anda 50 civarında seyreden endeks, piyasanın hala geçiş ve oynak bir dönemde olduğunu ve fonların henüz büyük miktarlarda altcoinlerden tamamen çıkmadığını gösteriyor.

Dahası, Bitcoin'in hakimiyeti yüksek seviyede kalmaya devam ediyor. CoinGecko verileri, Bitcoin'in pazar payının şu anda %57,6 gibi yüksek bir seviyede olduğunu gösterirken, Ethereum ve stablecoin'ler hariç tutulduğunda, diğer altcoin'lerin pazar payı sadece %20,64 olup, son zamanlarda önemli bir değişiklik göstermemektedir. Bu durum, altcoin'lerdeki son yükselişin, genel piyasa likiditesinin yayılmasından ziyade, belirli token'ların fon çekmesinden kaynaklandığını doğrulamaktadır.

Tarihsel olarak, tipik bir altcoin sezonu genellikle Bitcoin'in önemli bir fiyat artışı yaşamasının ardından yüksek seviyeli konsolidasyon veya dalgalanma dönemine girmesiyle ortaya çıkar. Bitcoin'in yukarı yönlü ivmesi yavaşladıkça, bazı fonlar daha yüksek getiri sağlayan varlıklara yönelmeye başlar ve Ethereum, büyük piyasa değerine sahip altcoinler ve küçük ila orta piyasa değerine sahip tokenlere kayarlar. Şu anda, Bitcoin'in gelecekteki trendi hala daha fazla teyit gerektiriyor. Piyasa rallisinin erken aşamalarında, fonlar genellikle öncelikle Bitcoin'e yoğunlaşır ve çoğu altcoin için bu aşamada sürdürülebilir fonlama sağlamayı zorlaştıran bir "vampir etkisi" sergiler.

Daha da dikkat çekici olan, bu döngünün finansman yapısındaki değişimdir. Wall Street kurumlarının Bitcoin ve Ethereum spot ETF'leri ve kripto hazine bonoları gibi kanallar aracılığıyla piyasaya girmesiyle, "Bitcoin'in yükselişinden sonra fonların kademeli olarak altcoinlere yayılması" şeklindeki geleneksel rotasyon modeli sorgulanmaktadır. Yüksek volatiliteye sahip riskli token'lara kıyasla, kurumsal fonlar genellikle daha likit ve belirli üst düzey varlıklara yönelme eğilimindedir.

Bu arada, son yıllarda altcoin sayısı hızla arttı ve piyasaya sürekli olarak çok sayıda yeni token girerek sınırlı piyasa likiditesini daha da parçaladı. Yeni piyasa fonlarında buna paralel bir artış olmazsa, fonlar altcoinlere akmaya başlasa bile, önceki döngülerdeki yaygın "tüm kripto paraların yükselişi" piyasa koşullarını tekrarlamak zor olacaktır.

CryptoQuant'ın kurucusu Ki Young Ju daha önce, geleneksel altcoin rotasyon etkisinin temelde ortadan kalktığını ve 2021'den bu yana BTC işlem çiftlerindeki altcoin işlem hacminin önemli ölçüde azaldığını belirtmişti.

Ona göre, yalnızca anlatılara dayalı token ihraçlarıyla para kazanma dönemi sona erdi. Altcoin'ler ölmedi, ancak uzun vadede elde tutulmaya değer olanlar yalnızca gerçek iş modeli ve gerçek geliri olan projelerdir. Özellikle üç tür projeden bahsetti: Birincisi, Binance'in BNB'si ve Telegram'ın TON'u gibi tokenleştirilmiş bir pazar katmanına sahip küresel internet şirketleri. Bu projeler, öz sermaye tokenizasyonundan daha uygulanabilir olan tokenlar şeklinde ekosistem görünürlüğü sağlıyor. İkincisi, Hyperliquid gibi yüksek kaliteli merkeziyetsiz borsalar gibi gerçek geliri olan DeFi protokolleri; kurucuların güvenilir olması ve yönetişimin token sahiplerine saygı duyması koşuluyla, hala önemli bir yükseliş potansiyeline sahipler. Üçüncüsü, stablecoin'ler, RWA ve tokenleştirilmiş hisse senetleri de dahil olmak üzere küresel finansal trendlerle uyumlu projeler.

Başka bir deyişle, altcoin sezonu gelecekte hala gelebilir, ancak "her şey yükselir" dönemi sona ermiş olabilir. Bunun yerine, daha seçici bir rotasyon gerçekleşecektir. İlerleyen dönemde, fonların akmaya devam edip edemeyeceği, piyasa rallisinin başlaması için yalnızca bir ön koşuldur. Bir token'ın piyasa döngülerine dayanıp dayanamayacağını ve değerini belirleyen şey, projenin kendi temelleri, gerçek gelir elde etme yetenekleri ve anlatısının sürdürülebilirliğidir.