Circle hissesi iki günde yaklaşık %17 oranında yükseldi; gerçek yükselişin temel faktörlerden kaynaklanmayabileceği düşünülüyor.

Kripto para birimlerinin tetiklediği hisse senedi fiyatlarındaki toparlanma, Arc'ı uzun vadeli bir bakış açısı benimsemeye yöneltiyor.

Orijinal başlık: Kripto para rallisi sırasında Circle hisseleri iki günde %16 yükseldi. Hisse senedinin 2026'da nereye doğru gidebileceği işte böyle. Orijinal yazar: Wiltone Asuncion
Derleyen: BlockBeats

Editörün Notu: 19-20 Ağustos tarihleri arasında, stablecoin ihraççısı Circle'ın hisse senedi fiyatı yaklaşık %16,7 arttı. Aynı dönemde Bitcoin 70.000 doları aştı, ABD Hazine tahvil getirileri düştü ve kripto para ile ilgili hisse senetleri genel olarak güçlendi. Beyaz Saray'ın kripto para sektörü yöneticileriyle yaptığı görüşme ve USDC'nin pazar payındaki artış gibi haberler piyasa duyarlılığını daha da artırdı.

Bu toparlanma büyük ölçüde sektör genelindeki performanstan kaynaklanıyor. Circle'ın kendi temel göstergeleri ise karışık durumda: İkinci çeyrekte USDC dolaşımı ve zincir içi işlem hacmi artmaya devam ederken, gelir büyümesi yavaşladı ve gelirin %85'inden fazlası hala rezerv varlıklarından elde edilen faizden geliyor. USDC'nin genişlemesinin, faiz oranları düştükçe rezerv getirilerindeki düşüşü telafi edip edemeyeceği, kısa vadeli karlılık açısından çok önemli olacak.

Uzun vadeli değişkenler arasında Arc blok zinciri ve Circle Ödeme Ağı (CPN) yer alıyor. Arc halka açık ana ağının 16 Eylül'de faaliyete geçmesi planlanıyor ve BlackRock, Visa, Mastercard ve DTCC gibi kurumlar doğrulama veya ilgili iş entegrasyonlarına katılacak. Circle, bu sayede işlem, ödeme ve yazılım hizmetlerinden elde ettiği gelirini artırmayı ve rezerv faizine olan bağımlılığını azaltmayı umuyor.

Bu makalede sunulan 259 dolarlık değerleme, 2030 yılı için tarafsız bir senaryoya karşılık gelmekte olup, Wall Street'in yaklaşık 101 dolarlık ortalama hedef fiyatından önemli ölçüde daha yüksektir. İlki, Arc ve CPN'nin ticari başarısını zaten içerirken, ikincisi esas olarak rezerv gelirine, faiz oranı ortamına ve önümüzdeki 12 ay içindeki son performansa dayanmaktadır. Circle'ın nihayetinde hangi değerlemeyi alacağı, Arc'ın piyasaya sürülmesinin ardından gerçek varlıklar, işlem faaliyetleri ve sürdürülebilir gelir üretebilmesine bağlıdır.

Aşağıda orijinal metnin çevirisi yer almaktadır:

Circle'ın hisse senedi fiyatı 19 Ağustos'ta %9,56 artarak 78,59 dolardan kapandı; ertesi gün ise %6,45 daha artarak 83,66 dolardan kapandı ve iki günde toplamda yaklaşık %16,7'lik bir artış kaydetti. 21 Ağustos'ta Circle yükselişini sürdürerek %5,16 artışla 87,98 dolardan kapandı.

Süregelen yükseliş, piyasa duyarlılığında önemli bir iyileşmeye işaret ediyor. Bununla birlikte, bu makale, ilk iki işlem günündeki piyasa performansının esas olarak yükselen Bitcoin, düşen ABD Hazine tahvil getirileri ve kripto para ile ilgili hisse senetlerindeki güçlü performans tarafından yönlendirildiğini; Circle'ın kendisinin bu yükselişi açıklayacak kadar büyük temel değişiklikler göstermediğini savunmaktadır.

Hisse senedi, özellikle kripto para piyasasının etkisiyle iki günde yaklaşık %17 yükseldi.

19-20 Ağustos tarihleri arasında Bitcoin 70.000 doları aştı, ABD Hazine tahvil getirileri düştü ve kripto para birimiyle ilgili hisse senetleri genel olarak yükseldi. Circle'ın hisse senedi fiyatı kripto piyasası duyarlılığına daha duyarlı olduğundan, daha büyük bir artış kaydetti.

Circle'ın tarihsel hisse senedi fiyat gerilemesi. 19-20 Ağustos tarihleri arasında yaklaşık %16,7'lik kümülatif bir artışa rağmen, hisse senedi fiyatı önceki zirvesinden önemli ölçüde düştü. Kaynak: TIKR

Beyaz Saray'ın kripto para sektörü yöneticileriyle yaptığı görüşme, USDC'nin pazar payındaki artış ve Circle'ın üç aylık kazanç raporu soru-cevap oturumu da hisse senedi fiyatına ek destek sağladı. Genel olarak, sektördeki risk iştahındaki iyileşme bu yükselişin temel itici gücü olmaya devam ediyor.

İki günlük fiyat hareketi, Circle'ın temel göstergelerinde bir tersine dönüşü doğrulamak için yeterli değil. Bitcoin yükseldiğinde ve faiz oranı beklentileri gevşemeye doğru kaydığında, piyasa Circle'a daha yüksek bir değer biçme eğilimindedir; ancak, kripto piyasası soğuduğunda veya ABD Hazine tahvil getirileri tekrar yükseldiğinde hisse senedi fiyatı da önemli bir dalgalanma yaşayabilir.

Kısa vadeli piyasa trendlerine kıyasla, Circle'ın 27 Temmuz'da IBM'in blockchain patent varlıklarının bir kısmını satın alması uzun vadede daha büyük önem taşıyor. Bu satın alma, blockchain, bankacılık, sigorta, kurumsal altyapı ve güvenli bulut hizmetleri gibi alanları kapsayan 680'den fazla patent ailesini ve yaklaşık 1.000 tescilli patenti içeriyor.

Circle, bu satın almanın ardından şirketin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük blockchain patent sahibi haline geldiğini ve bu fikri mülkiyet haklarının USDC, CPN ve Arc'ın geliştirilmesini desteklemek için kullanılacağını belirtti. Patent portföyü, Circle'ın teknolojik rezervlerini güçlendirmeye yardımcı olacak, ancak kısa vadede doğrudan gelir veya kâr getirmesi olası değil.

USDC'nin büyümesi hızlı bir şekilde devam ediyor, ancak gelirlerde yavaşlama başlıyor.

Circle, 5 Ağustos'ta 2026 yılının ikinci çeyrek sonuçlarını açıkladı. Çeyrek için toplam gelir ve rezerv geliri yıllık bazda %7 artışla 701 milyon dolar; devam eden faaliyetlerden elde edilen net gelir 48 milyon dolar; ve düzeltilmiş EBITDA ise yıllık bazda %8 artışla 143 milyon dolar oldu.

USDC ile ilgili iş metrikleri hızlı büyümesini sürdürdü:

• Çeyrek sonu itibarıyla dolaşımdaki USDC arzı 73,3 milyar dolar olup, bir önceki yıla göre %19 artış göstermiştir;

Çeyreklik ortalama dolaşımdaki arz 76,5 milyar dolara ulaştı;

• Zincir içi işlem hacmi 14,8 trilyon dolara ulaşarak bir önceki yıla göre %151 artış gösterdi.

USDC kullanımı genişlemeye devam ederken, gelir artışı nispeten sınırlı kaldı. Circle'ın ikinci çeyrekteki toplam geliri, birinci çeyrekteki 694 milyon dolara kıyasla sadece biraz arttı ve yıllık büyüme oranı da önceki çeyreklere göre önemli ölçüde yavaşladı.

Circle'ın çeyreklik geliri ve yıllık büyüme oranı. İkinci çeyrekte toplam gelir ve rezerv geliri 701 milyon dolar olup, bir önceki yıla göre %7 artış göstermiştir; ancak bu, önceki yıllara göre daha yavaş bir büyüme oranıdır. Kaynak: TIKR

Faiz oranları önemli bir değişkendir. Circle, USDC rezerv varlıklarını öncelikle kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine ve nakit benzeri varlıklara tahsis ederek faiz geliri elde etmektedir. Rezerv getirisi, geçen yılın aynı dönemindeki %4,14'ten ikinci çeyrekte %3,48'e düşerek, USDC dolaşımındaki artıştan elde edilen kazanımların bir kısmını telafi etmiştir.

Circle'ın mevcut karlılığı hala iki değişkene bağlıdır: Dolaşımdaki USDC arzı rezerv varlıklarının büyüklüğünü belirler ve kısa vadeli faiz oranları bu rezerv varlıklarının getirisini belirler. Faiz geliri toplam gelirin önemli bir oranını oluşturduğu sürece, faiz indirimleri USDC birimi başına elde edilen geliri düşürmeye devam edecektir.

Arc'ın Circle'ın platform dönüşümüne öncülük etmesi bekleniyor.

Circle, Arc ve CPN aracılığıyla yazılım ve ağ hizmetleri gelirlerini artırmayı ve aynı zamanda gelir yapısındaki rezerv faizinin ağırlığını kademeli olarak azaltmayı hedefliyor.

Arc ekosistemi, varlık yönetimi, bankacılık, ödemeler, ticaret ve blok zinciri altyapısı gibi sektörlerden katılımcıları içermektedir. Halka açık ana ağın 16 Eylül'de başlatılması planlanmaktadır. Kaynak: Circle

Arc, Circle'ın yerel stablecoin blok zinciridir ve halka açık ana ağının 16 Eylül'de başlatılması planlanmaktadır. Circle, 100'den fazla kurum ve ekosistem projesinin geliştirme sürecine katıldığını ve ilk doğrulayıcılar arasında BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered ve MoneyGram'ın yer aldığını iddia etmektedir.

BlackRock'ın tokenleştirilmiş para piyasası fonu BUIDL'ı Arc üzerinde kullanıma sunması beklenirken, DTCC de saklama menkul kıymetlerini tokenleştirmeyi ve Arc ile entegre etmeyi planlıyor. Bu işbirlikleri Arc'a kurumsal destek kazandırıyor, ancak büyük ölçekli benimseme ve istikrarlı gelir elde etmek henüz biraz zaman alacak.

Circle CEO'su Jeremy Allaire, Arc'ı zincir üstü işletmelere, tokenleştirilmiş varlıklara ve yapay zeka destekli aracı ödemelerine hizmet eden bir finansal altyapı olarak konumlandırıyor. Bu plana göre Circle, alım satım, ödeme, yazılım ve ağ hizmetlerinden gelir elde edecek ve iş modeli kademeli olarak stablecoin ihracından zincir üstü bir finansal platforma doğru genişleyecek.

İkinci çeyrekte Circle, 242 milyon dolarlık Arc token ön satışını tamamladı ve ilgili gelir, ürün kilometre taşlarına ulaşıldıkça kademeli olarak kaydedilecek. Bunun etkisiyle şirket, 2026 yılı için diğer gelir tahminini 150 milyon-170 milyon dolardan 310 milyon-330 milyon dolara yükseltti ve aynı zamanda gelir marjı (RLDC Marjı) tahminini (dağıtım maliyetleri hariç) %38-40'tan %41,7-43,7'ye çıkardı.

Token ön satışları kısa vadede rezerv dışı gelirleri artırabilir, ancak sürdürülebilirliği henüz belli değil. Arc'ın iş modelinin başarılı olup olamayacağı nihayetinde ana ağ lansmanından sonra sürekli olarak varlık, işlem ve geliştirici çekme ve böylece istikrarlı hizmet geliri elde etme yeteneğine bağlıdır.

CPN de ticarileşmenin erken aşamalarında bulunuyor. Ödeme ağının yıllık ödeme hacmi, 2. çeyrek sonunda yaklaşık 15 milyar dolar iken, Temmuz ayı sonunda 23 milyar dolara yükseldi. Ticarileşmenin 2026 yılının ikinci yarısında başlaması bekleniyor. Ödeme hacmi artmış olsa da, gelir dönüşümünün sonraki mali raporlarda doğrulanması gerekiyor.

259 milyon dolarlık değerleme, 2030'da gerçekleşecek platform dönüşümünü de hesaba kattı.

TIKR, tarafsız bir senaryo altında Circle'ın değerlemesinin 2030 yılı sonuna kadar yaklaşık 259 dolar olacağını tahmin ediyor. Bu makalede kullanılan 83,66 dolarlık hisse fiyatına göre, potansiyel kümülatif getiri yaklaşık %210 olup, önümüzdeki 4,4 yıl boyunca yıllık ortalama getiri yaklaşık %30'dur.

TIKR'ın tarafsız senaryo tahminine göre, Circle'ın hisse fiyatı 2030 yılı sonuna kadar yaklaşık 259 dolar olacak. Bu sonuç, USDC'nin sürekli büyümesi ve Arc ile CPN'nin kademeli olarak ticarileştirilmesi gibi varsayımlara dayanmaktadır ve Wall Street'in 12 aylık fiyat hedefi konsensüsü değildir. Kaynak: TIKR

Bu rakam TIKR'ın uzun vadeli değerleme modelinden elde edilmiştir ve Circle yönetiminin öngörülerine veya Wall Street'in önümüzdeki 12 ay için belirlediği hedef fiyata dayanmamaktadır. Model aşağıdaki varsayımlar üzerine kurulmuştur:

• Dolaşımdaki USDC arzı, tüm döngü boyunca yaklaşık %40'lık bileşik yıllık büyüme oranını korudu;

Küresel stablecoin piyasasının 2030 yılına kadar 1 trilyon ila 4 trilyon dolar arasına ulaşması bekleniyor.

Arc ve CPN, rezerv dışı gelirlere kademeli olarak önemli katkılar sağlamaktadır;

USDC'nin daha büyük bir kısmı Circle'ın kendi altyapısı içinde kalıyor, bu da daha düşük dağıtım maliyetlerine ve daha yüksek kar marjlarına yol açıyor.

Bu makalede belirtilen ortalama Wall Street hedef fiyatı yaklaşık 101 dolar olup, 83,66 dolardan yaklaşık %21 daha yüksektir. İki değerleme, zaman ufku ve iş varsayımları açısından önemli ölçüde farklılık göstermektedir. Analistlerin kısa vadeli hedefleri öncelikle rezerv gelirini, faiz oranı değişikliklerini ve son performansı dikkate alırken; 259 dolarlık senaryo, Circle'ın zincir üstü finansal altyapı platformuna başarılı dönüşümünü önceden içermektedir.

Bu nedenle, 259 dolar uzun vadeli iyimser bir senaryoya daha yakın. Eğer Arc, tokenleştirilmiş varlıklar ve akıllı ödemeler için büyük bir ödeme ağı haline gelirse, Circle bir platform şirketi olarak değerlendirilme fırsatı bulabilir; ancak ağ kullanımı ve iş gelirleri beklentilerin altında kalırsa, faiz oranları, USDC büyüklüğü ve kripto piyasası duyarlılığı değerlendirmesinde yine de belirleyici olacaktır.

16 Eylül'den sonra, işletme gelirleri ölçüt olarak kullanılacak.

Arc'ın 16 Eylül'de planlandığı gibi piyasaya sürülüp sürülemeyeceği, Circle'ın en acil sorusu. Ancak ana ağın lansmanı ve kurumsal katılım, ticarileşmeye doğru atılan ilk adımı tamamlıyor; gerçek iş verileriyle daha fazla doğrulama hala gerekiyor.

Piyasanın bundan sonra aşağıdaki hususlara dikkat etmesi gerekiyor:

• BlackRock ve DTCC gibi kurumların gerçek varlıkları ve işlemleri Arc'a entegre edip etmedikleri;

Arc'ın işlem hacmi, aktif adresleri ve komisyon gelirleri artmaya devam edebilir mi?

CPN'nin ticarileşme sonrasında istikrarlı ödeme ve ağ geliri üretip üretemeyeceği;

Toplam gelir içindeki rezerv dışı gelirin oranı artırılabilir mi?

USDC'nin büyüme ve platform gelirlerindeki artışın, faiz indirimlerinin rezerv gelirleri üzerindeki baskısını telafi edip edemeyeceği henüz belli değil.

Circle, sonraki mali raporlarında zincir üstü varlıklarda, işlem hacminde ve iş gelirlerinde sürekli bir büyüme açıklarsa, platform dönüşümü daha sağlam kanıtlarla desteklenecek ve uzun vadeli değerlendirmesinin daha da iyileşmesi beklenmektedir.

Eğer Arc'ın lansman sonrası ilerlemesi katılımcı kurumlar listesi ve ortaklık duyurularına odaklanmaya devam ederse ve gelir katkısı sınırlı kalırsa, Circle'ın hisse senedi performansı büyük ölçüde faiz oranlarına, USDC dolaşımına ve kripto piyasası duyarlılığına bağlı olmaya devam edecektir. Son iki günde yaklaşık %17'lik artış büyük ölçüde piyasanın büyüme beklentilerini yeniden değerlendirmesini yansıtıyor ve platformun dönüşümü hala onaylanmayı bekliyor.