Ethereum nihayet "toparlandı"! ETH altın çizgiye geri döndü, peki bu toparlanmanın farkı ne?

Üç aydan fazla bir sürenin ardından Ethereum'un fiyatı nihayet 2.300 dolar seviyesine ulaştı.

Dışarıdan bakıldığında, makro risk iştahındaki toparlanma, iyileşen düzenleyici beklentiler ve kısa pozisyonların kapanması, ETH'nin yükselişine doğrudan ivme kazandırdı. İçeriden bakıldığında ise, spot ETF'lere sürekli fon akışı, hızlanan kurumsal tahsis ve ETH stake hacmindeki sürekli artış da piyasanın Ethereum'a yönelik orta ve uzun vadeli beklentilerini sürekli olarak iyileştiriyor.

Ethereum güçlü bir şekilde toparlandı ve bu ayı piyasasında ilk kez Fibonacci geri çekilme seviyesine ulaştı.

E-Guardians nihayet Ethereum'dan güçlü bir "toparlanma" aldı.

CoinGecko verilerine göre, 21 Ağustos itibariyle ETH fiyatı yaklaşık 2.354 dolara yükselerek bu yılın Mayıs ayı başlarındaki seviyesine geri döndü.

Sadece bir hafta içinde ETH yaklaşık %25 oranında yükselerek, piyasa değeri bakımından en büyük 100 kripto varlık arasında ilk on kazanç sağlayan varlık arasına girdi ve aynı dönemde Bitcoin'i önemli ölçüde geride bıraktı. ETH/BTC döviz kuru da uzun vadeli düşüş trendini kırarak şu anda yaklaşık 0,031 seviyesine yükseldi ve bu yılın Nisan ayında görülen seviyelere geri döndü.

Ethereum fiyatındaki güçlü toparlanmayla birlikte, piyasa değeri bir kez daha dünyanın en büyük ana akım varlıkları arasına girdi. 8Markets verilerine göre, Ethereum'un toplam piyasa değeri yaklaşık 284,3 milyar dolara yükselerek Dell'i geride bırakıp küresel sıralamada 72. sıraya yerleşti. Sadece birkaç ay önce, sürekli fiyat düşüşü nedeniyle Ethereum'un piyasa değeri, dünyanın en büyük 100 varlığı arasına girememişti.

Bu hızlı toparlanma, kısa pozisyon alan yatırımcıları en büyük "ödeyiciler" haline getirdi. CoinGlass verileri, 19 Ağustos'tan bu yana Ethereum sözleşme tasfiyelerinin 1,33 milyar doları aştığını ve kısa pozisyon alan yatırımcıların bunun %88,4'ünü oluşturduğunu gösteriyor. Elbette, bu büyük ölçekli kısa pozisyon kapatma işlemi, ETH'nin yukarı yönlü ivmesini daha da artırarak net bir kısa pozisyon sıkışmasına yol açtı.

Ünlü yatırımcı Doctor Profit, Ethereum'un ayı piyasasının kilit direnç bölgesini kesin bir şekilde kırdığını ve bu ayı piyasasının başlangıcından bu yana ilk kez "altın çizgiye" (haftalık EMA50) yeniden odaklandığını belirtiyor. Ona göre, bu kırılma ETH için önemli bir teknik sinyal ve açıkça "kemerlerinizi bağlayın" diye uyarıda bulunurken, kısa pozisyon alan yatırımcıların daha fazla baskıyla karşılaşabileceği konusunda da uyarıyor.

BitMine Başkanı Tom Lee, yükselen ETH/BTC döviz kurunun, piyasanın tokenizasyonun ve yapay zeka ajanlarının pratik uygulamasına odaklanmaya başladığını ve bunun Ethereum'a fayda sağlayacağını gösterdiğini belirtti. Tarihsel olarak, ETH/BTC döviz kuru, Ethereum'un Bitcoin'e göre kullanımının artmasıyla kripto boğa piyasalarında yükselme eğiliminde olmuştur. Önceki itici faktörler arasında 2017-2018 ICO dalgası, 2020-2021 NFT dalgası ve 2025 stablecoin dalgası yer almaktadır. Mevcut döngü, Wall Street'in zincir üstü tokenizasyon işi ve yapay zeka ajanları tarafından blockchain'in büyük ölçekli kullanımı tarafından yönlendirilecektir. Finansal koşulların iyileşmesi de kripto piyasası için destekleyici bir rüzgar sağlayacaktır.

Ethereum piyasasının önemli oyuncularından BitMine, nihayet uzun zamandır beklenen toparlanmayı yaşadı. 16 Ağustos itibarıyla, Ethereum'un en büyük kurumsal sahibi olan BitMine, ortalama 3.366 dolarlık maliyetle 5.815.164 ETH'ye sahipti. Ethereum'un toparlanmasıyla birlikte, BitMine'ın gerçekleşmemiş kayıpları 8,5 milyar dolardan 5,8 milyar dolara geriledi.

Ethereum ETF'leri Bitcoin'den daha iyi performans gösterdi ve birçok kurum, genel eğilimin aksine, Ethereum varlıklarını artırdı.

Finansman açısından bakıldığında, Ethereum spot ETF'leri de olumlu sinyaller vermeye devam ediyor.

Sosovalue verilerine göre, Ethereum spot ETF'leri dört ardışık işlem gününde net girişler gördü ve bu hafta toplam net giriş 510 milyon doları aştı. Özellikle, 20 Ağustos'ta tek günde 220 milyon doları aşan net giriş gerçekleşti ve bu, geçen yılın Ekim ayından bu yana en yüksek seviye oldu. BlackRock'ın ETHA'sı, son tek günlük net girişin 173 milyon dolara ulaşmasıyla fonların ana kaynağı olmaya devam ediyor.

Son zamanlarda Ethereum spot ETF'leri, Bitcoin spot ETF'lerinden önemli ölçüde daha iyi performans göstermeye başladı. DWF Labs'ın yakın tarihli bir raporuna göre, Haziran ayında ETH ETF'leri fon büyüklüklerinin %4,65'i oranında net çıkış yaşarken, BTC ETF'lerinde bu oran %8,09 oldu. Ancak Temmuz ayında ETH ETF'leri net girişler görerek fon büyüklüklerinin %3,19'una ulaşırken, BTC ETF'lerinde girişler sadece %0,34 oldu; bu da ETH ETF'lerinin yaklaşık 9,4 katı anlamına geliyor.

Kurumsal portföy tahsislerinde de değişiklikler yaşanıyor. DWF Labs, Wall Street bankalarının ikinci çeyrekte ETH'ye olan yatırımlarını önemli ölçüde artırdığını ve bu artış oranının BTC'ye göre çok daha yüksek olduğunu belirtiyor. Örneğin, Morgan Stanley'nin BTC'ye olan yatırımı çeyrekten çeyreğe %3,7 artarken, ETH'ye olan yatırımı %18,6 arttı; JPMorgan Chase'in BTC'ye olan yatırımı %12,2 artarken, ETH'ye olan yatırımı %67,3 arttı.

Ayrıca, birçok kurum da trendin aksine Ethereum ETF'lerindeki paylarını artırıyor. 13F bildirimlerine göre, Bank of America, ETHA'daki payını yaklaşık 67.500 hisseden yaklaşık 1,98 milyon hisseye çıkararak, önceki miktarın yaklaşık 29 katına ulaştırdı ve ikinci çeyreğin sonunda yaklaşık 23,6 milyon dolarlık bir değere ulaştı; İtalya'nın en büyük bankası, BlackRock'ın Bitcoin ETF'si IBIT'teki payını önemli ölçüde azaltırken, BlackRock'ın teminatlı Ethereum Trust'ındaki payını yaklaşık %100 artırdı; ve İspanya'nın Banco Santander'i de ikinci çeyrekte ilk kez BlackRock'ın Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine sahip olduğunu açıkladı.

Kısa vadeli fiyat sıçramalarına kıyasla, sermaye yapısındaki bu değişim belki de daha dikkat çekicidir.

Son zamanlarda, birçok ETF ihraççısı ürünlerinin cazibesini sürekli olarak artırıyor. Örneğin, BlackRock'ın Ethereum ETF'si ETHA, 6 Ekim'de 1:3 oranında ters hisse bölünmesi gerçekleştirmeyi planlarken, Fidelity de Ethereum ETF'si FETH'e staking özelliği eklemek için başvuruda bulundu.

ETH'nin üçte birinden fazlası stake edilmiş durumda ve düşen getiriler cazibesini azaltabilir.

Ethereum'un fiyatındaki son dönemdeki sürekli düşüşün aksine, stake etme hacmi büyüme eğilimini korudu.

ValidatorQueue'dan alınan veriler, Ethereum'un stake oranının tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığını ve şu anda 41,1 milyon ETH'nin stake edildiğini, bunun da toplam arzın yaklaşık %33,7'sini temsil ettiğini gösteriyor. Bu arada, kuyruktan ayrılan doğrulayıcı sayısı sıfıra yakınken, yaklaşık 2,21 milyon ETH hala stake kuyruğunda bekliyor ve tahmini bekleme süresi 38 günden fazla.

Zincir içi veriler de piyasanın uzun vadeli elde tutma niyetlerini doğruluyor. Santiment verileri, 20 Mayıs ile 20 Ağustos arasında, 1.000 ETH'den fazla ETH tutan büyük cüzdanların varlıklarını yaklaşık 1,7 milyon ETH azalttığını ve bu da söz konusu varlık kategorisinin %2,9'unu oluşturduğunu gösteriyor. Aynı dönemde, 1 ila 10 ETH tutan küçük cüzdanların varlık oranı %4,38'den %4,52'ye yükseldi; bu artış 65 işlem gününde görülürken, sadece 27 işlem gününde düşüş yaşandı.

Ancak, büyük yatırımcıların elindeki ETH miktarındaki düşüş, ETH'nin satıldığı anlamına gelmiyor. Santiment, bu ETH çıkışının yalnızca yaklaşık 300.000'inin küçük cüzdanlara yönlendirilebildiğini, geri kalanının büyük çoğunluğunun ise muhtemelen zaten staking veya sözleşme adreslerinde olduğunu belirtiyor. Bu arada, borsalardaki ETH bakiyesi de aynı dönemde yaklaşık 7,07 milyondan 6,54 milyona düştü.

Ethereum stake etme oranındaki sürekli artış, piyasa endişelerini de beraberinde getirdi. Son zamanlarda, Ethereum araştırmacıları Justin Drake ve Jerome de Tychey, Ethereum stake oranının toplam arzın %50'sine ulaştığında, kademeli bir yakma mekanizması kullanılarak konsensüs katmanındaki doğrulayıcılar için yeni ihraç ödüllerinin kademeli olarak azaltılıp sonunda sıfıra indirilmesini öngören yeni bir öneri (EIP-8363) sundular. Ancak bu öneri, topluluktan muhalefetle karşılandı.

Bu arada, ETH stake eden katılımcı ve doğrulayıcı sayısının artmaya devam etmesiyle birlikte, stake getirileri düşmeye başladı. Veriler, son üç ayda ETH stake getirilerinin %2,86'lık zirveden %2,59'a düştüğünü, bunun da üç yıl önceki yaklaşık %5,2'lik zirveye kıyasla önemli ölçüde düşük olduğunu gösteriyor. Stake getirileri daha da düşerse, yeni fonlar için cazibesi etkilenebilir.

Ethereum'un bir sonraki büyük güncellemesi olan Glamsterdam'ın 2026'nın dördüncü çeyreğinde planlandığını ve EIP-8061'in bu güncellemeye dahil edilmesinin düşünüldüğünü belirtmekte fayda var. Bu öneri, doğrulayıcı çıkış sınırını kaldırmayı ve çıkış işlem hızını mevcut oranın yaklaşık dört katına çıkarmayı amaçlayarak ETH staking çıkışlarının verimliliğini ve esnekliğini artırmayı hedefliyor. Bu öneri nihayetinde uygulanırsa, stake edenler ödüller kazanırken likiditelerini daha esnek bir şekilde yönetebilecekler. Kurumsal yatırımcılar için daha yüksek çıkış verimliliği, daha düşük likidite riski anlamına gelir ve bu da staking'e katılma isteklerini daha da artırabilir.

Genel olarak, Ethereum'daki bu toparlanma, piyasa duyarlılığı, sermaye ve temel göstergelerden çeşitli destekler aldı; ancak gerçekten toparlanıp toparlanamayacağı henüz belli değil ve bir cevap verebilmek için daha fazla zamana ve temel analize ihtiyaç duyulacak.