Banka Saklama Yarışı: Amerika'nın Bitcoin'ini Kim Tutacak?

Wall Street, Bitcoin'e birdenbire aşık olmadı. Saklama ücretlerinin başkasının bilançosunda kalmasının çok büyük olduğunu fark etti.

Geçtiğimiz on yılın büyük bölümünde, kurumsal dijital varlık saklama işlemleri kripto para birimlerine özgü firmaların elindeydi. Coinbase bir saklama işi kurdu. BitGo, çoklu imza cüzdanlarını kurumsal müşteriler için kabul edilebilir hale getirdi. Anchorage Digital, federal olarak yetkilendirilmiş ilk kripto bankası oldu. Geleneksel bankaların ya anahtarları tutamadığı ya da tutmak istemediği için kazandılar.

Bu dönem artık sona eriyor. Son 18 ayda BNY Mellon, State Street, Standard Chartered, US Bank ve Citigroup, doğrudan kripto para saklama hizmetlerini ya başlattı ya da başlatma taahhüdünde bulundu. Soru artık bankaların Bitcoin tutup tutmayacağı değil, onu ilk elinde bulunduran şirketlere ne olacağıdır.

Düzenleme Kapıyı Açtı

İki düzenleyici değişiklik, banka saklama hizmetleri dalgasını mümkün kıldı. Her ikisi de önemlidir çünkü ana engellerin teknoloji değil, yasal ve muhasebe kısıtlamaları olduğunu göstermektedir.

Ocak 2025'te SEC, SAB 122 aracılığıyla Personel Muhasebe Bülteni 121'i yürürlükten kaldırdı. SAB 121, müşterileri için kripto para tutan şirketlerin kendi bilançolarında buna karşılık gelen bir yükümlülük kaydetmelerini gerektiriyordu. Bu durum, bankalar için kripto para saklamayı ekonomik olarak cazip olmaktan çıkarıyordu.

Sorun basitti. Müşterilerinin elinde 10 milyar dolarlık Bitcoin bulunduran bir banka, bu miktarı bilançosunda bir yükümlülük olarak ele almalı ve buna karşılık sermaye ayırmalıydı. Geleneksel saklama işletmeleri bu şekilde çalışmaz. Zaten trilyonlarca dolar değerinde menkul kıymet tutan kurumlar için bu kural, bir ücret işini sermaye yüküne dönüştürdü.

OCC daha sonra 1183 ve 1184 numaralı Yorumlayıcı Mektuplarla, ulusal bankaların ve federal tasarruf kuruluşlarının kripto varlıkları muhafaza edebileceğini, muhafaza müşterileri için alım satım emirleri verebileceğini ve dijital varlık hizmetleri için alt saklayıcılar kullanabileceğini doğruladı. 1183 numaralı Mektup ayrıca, bankaların kripto varlık muhafaza işlemine başlamadan önce denetimden onay alma zorunluluğunu da kaldırdı.

Bu durum, kripto para saklama işlemini özel izin gerektiren bir iş olmaktan çıkarıp, tanınmış bir bankacılık faaliyetine dönüştürdü.

Temmuz 2025'te imzalanan GENIUS Yasası, bir katman daha ekledi. Esas olarak stablecoin'lere odaklanmış olsa da, yasa Circle, Paxos, BitGo, Fidelity Digital Assets ve Ripple'ın 2025 sonuna kadar OCC'den ön onay alabilmeleri için ulusal güven bankası kuruluş yolları oluşturdu. Ayrıca, dijital varlık saklamayı izin verilen bir federal bankacılık faaliyeti olarak belirlemeye yardımcı oldu.

Sonuç anında görüldü. BNY Mellon kripto ETF saklama hizmetlerini genişletti. State Street Dijital Varlık Platformunu başlattı. Morgan Stanley kripto saklama ile bağlantılı bir banka lisansı için başvuruda bulundu. Nomura'nın Laser Digital'i ABD ulusal güven bankası lisansı için girişimde bulundu. Charles Schwab, danışmanlık müşterileri için doğrudan kripto hizmetlerini araştırmaya başladı.

Düzenleme sorunu, bankaların kripto para birimi tutup tutamayacağından, bu işi ne kadar hızlı kurabileceklerine doğru evrildi.

Piyasada Halihazırda Bulunan Bankalar

Bankaların kripto para saklama hizmetleri, birçok yatırımcının fark ettiğinden çok daha gelişmiş durumda.

BNY Mellon en ileride olan şirket. 59,4 trilyon dolarlık varlık emanetiyle dünyanın en büyük emanetçisi olan şirket, 2022 yılında ETF ihraççıları için Bitcoin ve Ethereum'u emanet etmeye başladı ve o zamandan beri hizmetlerini genişletti. Mayıs 2026'da, ABD dışındaki ilk doğrudan kripto para emanet hizmeti genişlemesi olarak, Abu Dabi Küresel Piyasası'nda kripto para emanet hizmeti sunmak üzere Finstreet Limited ve ADI Vakfı ile iş birliği yaptığını duyurdu. BNY ayrıca Morgan Stanley'nin MSBT Bitcoin ETF'si ve Ripple'ın RLUSD stablecoin'i için birincil rezerv emanetçisi olarak da hizmet veriyor.

Dünyanın en büyük ikinci saklama bankası olan ve 51,7 trilyon dolarlık varlık yönetimi hacmine sahip State Street, Ocak 2026'da İsviçreli dijital varlık altyapı sağlayıcısı Taurus ile Dijital Varlık Platformunu (DAP) başlattı. Platform, halka açık ve izinli blok zincirlerinde tokenleştirilmiş para piyasası fonları, ETF'ler, tokenleştirilmiş mevduatlar ve stablecoin'ler için cüzdan yönetimi, saklama ve ödeme işlemlerini destekliyor.

Standard Chartered, tamamen kendi bünyesinde bir yapı kurmak yerine satın almayı tercih etti. Banka, 2020 yılında Northern Trust ile birlikte kurduğu iştiraki Zodia Custody'yi bünyesine katıyor. Ağustos 2026 sonuna kadar tamamlanması beklenen anlaşma, Zodia'nın yedi küresel ofisini ve 75'ten fazla kripto para birimine verdiği desteği Standard Chartered'ın kurumsal ve yatırım bankacılığı bölümüne getiriyor. Banka ayrıca, kripto para piyasası yapımcısı GSR'ye 1 milyar doların üzerinde yatırım yaparak, saklama, alım satım ve piyasa yapımı alanlarında faaliyet gösteriyor.

US Bank, kripto para saklama hizmetine giren ilk geleneksel bankalardan biriydi. Fon yöneticilerine hizmet sunmakta ve Anchorage Digital Bank'ın ödeme amaçlı stablecoin'leri için rezerv saklama hizmeti sağlamaktadır. Stratejisi, manşetlerden ziyade stablecoin altyapısı, rezerv yönetimi ve fon yönetimi desteğine odaklanmıştır.

Citi neden önemli?

Citigroup'un 18 Ağustos'ta yaptığı Custody+ duyurusu, ölçeği nedeniyle önem taşıyordu.

Citi, Haziran 2026 itibarıyla 34,5 trilyon dolarlık varlığı emanet ve yönetim altında tutarak dünyanın üçüncü büyük emanetçisi konumunda bulunuyor. Bu pazara girişi, bir zamanlar uzmanlaşmış kripto para firmalarının hakimiyetinde olan bir pazara küresel bir bankayı daha ekliyor.

Custody+, bağımsız bir kripto ürünü olarak sunulmuyor. Citi, bunu hız, kesinlik, zeka ve kontrolü kapsayan modüler bir paket olarak tanımladı. Dijital varlık saklama hizmeti, gerçek zamanlı varlık hizmetleri, anlık ödeme, likidite yönetimi, döviz ve yapay zeka destekli piyasa verilerinin yanında yer alıyor.

Bu yapı önemlidir. Bitcoin ve geleneksel menkul kıymetleri elinde bulunduran bir varlık yöneticisinin paralel saklama sistemlerine ihtiyacı olmaz. Her ikisi için de tek bir Citi ortamı kullanabilir.

Bitcoin, desteklenen ilk kripto para birimi olacak. Citi, anahtar yönetimi, cüzdan altyapısı ve güvenli saklama işlemlerini üstlenecek; bu da kurumsal müşterilerin özel anahtarlarını veya cüzdanlarını doğrudan yönetmeyeceği anlamına geliyor. Banka, hizmetin 2026 yılının sonundan önce faaliyete geçmesini bekliyor.

Stratejik mantık açık. Citi zaten dünyanın en büyük varlık yöneticilerine, devlet varlık fonlarına ve emeklilik sistemlerine hizmet veriyor. Eğer bu müşteriler Bitcoin'e yatırım yapmak istiyorsa, Citi, Coinbase veya BitGo'nun komisyonu ve müşteri ilişkisini ele geçirmesine izin vermektense, varlığı kendisi saklamayı tercih eder.

Kripto Para Biriktirme Kuruluşları Yapısal Bir Tehditle Karşı Karşıya

Kripto para birimlerine yönelik saklama hizmeti sağlayıcılarına ilişkin risk teorik değil, gerçektir.

Coinbase Custody, yaklaşık 376 milyar dolarlık kurumsal kripto varlığını yönetiyor ve ABD spot Bitcoin ve Ethereum ETF varlıklarının %80'inden fazlasının saklama hizmetini sunuyor. BitGo'nun saklama altındaki varlıkları 2025 ortalarında 90 milyar doları aşarken, firma Almanya'da MiCA uyumlu lisanslar ve Dubai'de aracı kurum onayı alarak düzenleyici ayak izini genişletti. Gemini, Ledger Enterprise ve Fireblocks ile birlikte, en büyük beş kripto tabanlı saklama kuruluşu küresel pazarın yaklaşık %46'sını elinde tutuyor.

Bu hakimiyet, bankaların rekabet edememesinden kaynaklanıyordu. SAB 121, düzenleyici belirsizlik ve kurumsal temkinlilik, geleneksel finans sektörünü uzak tutuyordu. Bu engeller artık ortadan kalktı.

En büyük tehdit, paketlemedir. Eğer bir danışman, geleneksel menkul kıymetler ve kripto paralar için saklama, alım satım, uyumluluk raporlaması ve müşteri portalı erişimini tek bir yerden sağlayabiliyorsa, kripto para odaklı saklama hizmeti sağlayıcısının ilişkiyi sürdürmek için önemli ölçüde daha iyi bir şey sunması gerekir. Charles Schwab gibi bir firma, daha geniş bir danışmanlık işini korumak için kripto para saklama marjlarını düşürebilir. Coinbase ve BitGo'nun aynı çapraz sübvansiyonu yoktur.

Coinbase, kripto paranın tek tam hizmet veren ana aracı kurumu olarak adlandırdığı bir platform kurarak karşılık verdi; bu platform, alım satım, saklama, 1 milyar dolarlık kredi portföyü, Deribit entegrasyonu aracılığıyla türev ürünler ve 10 ila 20 token arasında staking hizmetlerini bir araya getiriyor. BitGo ise ayrı kuruluşlar aracılığıyla ana aracı kurum, staking ve kredi aracılık hizmetlerini yürütüyor.

Her ikisi de kripto para birimlerine özgü derinliğin, geleneksel finansal genişlikten daha önemli olacağına inanıyor.

Bunun geçerli olup olmayacağı, her iki tarafın da tam olarak çözemediği bir soruna bağlı olabilir: sigorta.

Teknoloji Ayrımı

Kripto para saklama hizmetleri genellikle üç temel modele dayanır.

Soğuk depolama, özel anahtarları tamamen çevrimdışı tutar. Anahtarlar asla internete bağlı bir cihaza temas etmez ve para çekme işlemleri genellikle manuel müdahale gerektirir. Stratejik rezervler için standart olmaya devam etmektedir ve çoğu kurumsal saklama kuruluşu, müşteri varlıklarının %90 veya daha fazlasını çevrimdışı olarak tutmaktadır.

Donanım Güvenlik Modülleri (HSM'ler), şifreleme anahtarları oluşturmak, depolamak ve yönetmek için tasarlanmış, kurcalamaya karşı dayanıklı cihazlardır. Denetlenebilir kayıtlar sağlarlar ve merkez bankaları ve askeri kuruluşlar tarafından da kullanılan FIPS 140-2 Seviye 3 veya Seviye 4 standartlarını karşılarlar. BNY Mellon ve State Street gibi bankalar, geleneksel finansta zaten kullanılan güvenlik altyapısına benzedikleri için HSM tabanlı sistemleri tercih etmektedir.

Çok Taraflı Hesaplama (MPC), özel anahtarı ayrı taraflarca tutulan birden fazla paya böler. İşlemler, anahtarın tamamı yeniden oluşturulmadan kriptografik bir işlemle imzalanır. MPC, tek hata noktası riskini azaltır ve saf soğuk depolamaya göre daha hızlı işlem işleme olanağı sağlar. Coinbase, BitGo ve Fireblocks, saklama mimarilerinin büyük bir bölümünü MPC üzerine kurmuştur.

Sektör hibrit sistemlere doğru ilerliyor. Saklama kuruluşları donanım tabanlı güven kökleri olarak HSM'leri kullanırken, MPC imzalama iş akışlarını destekliyor. Soğuk depolama uzun vadeli bakiyeleri tutarken, HSM korumalı sıcak depolama operasyonel likiditeyi destekliyor ve MPC tabanlı sıcak cüzdanlar aktif ticareti yönetiyor.

Bankalar, halihazırda bu altyapıyı büyük ölçekte işlettikleri için HSM dağıtımında avantajlı konumdalar. Kripto para odaklı firmalar ise yıllarca üretim deneyimine sahip oldukları MPC alanında avantajlı durumdalar. Soru şu: Yakınsama, daha güçlü donanım altyapısına sahip kurumları mı yoksa daha gelişmiş kriptografik yazılımlara sahip uzmanları mı destekleyecek?

Sigorta Açığı Hala Çözülemedi

Kripto para saklama hizmetlerinin en büyük çözülmemiş sorunu koruma eksikliğidir.

Piyasa değerine göre kripto paraların yalnızca yaklaşık %1'i sigorta kapsamındadır. Kripto sigorta piyasası 2024 yılında yaklaşık 1,9 milyar dolar prim geliri elde ederken, kripto piyasasının değeri yaklaşık 2,5 trilyon dolardı. Piyasa büyüdükçe bu oranda anlamlı bir iyileşme görülmedi.

Önde gelen saklama sigorta programları genellikle 75 milyon ila 320 milyon dolar arasında teminat limitleri sunarken, bazılarında toplam teminat 1 milyar dolara kadar ulaşmaktadır. Ancak 5 milyar dolarlık müşteri varlığına sahip ve 200 milyon dolarlık sigortası olan bir saklama kuruluşu tam olarak korunmuş sayılmaz. Kısmi risk transferi söz konusudur.

Bu durum, aracı kurum hesaplarında SIPC güvencesine veya mevduatlarda FDIC güvencesine alışkın kurumlar için zordur.

FDIC, Nisan 2026'da FDIC denetimindeki kurumlara yönelik kripto para saklama ve rezerv standartlarını ilk kez önerdi, ancak öneride dijital varlıkların mevduat sigortası kapsamına alınmayacağı açıkça belirtildi. Bu nedenle, Bitcoin'in bankalar tarafından saklanması, doların bankalar tarafından saklanmasından farklı bir koruma çerçevesi altında gerçekleşmektedir.

Bankalar bilançolarının gücüne işaret edebilirler. Eğer Citi, saklama hizmetinde yaşanan bir aksaklık nedeniyle müşterilerinin Bitcoin'lerini kaybederse, teorik olarak 2,4 trilyon dolarlık bilançosu olası tazminat taleplerinin arkasında durmaktadır. Coinbase benzer bir aksaklık yaşarsa, bilançosu çok daha küçüktür. Ancak bir bankanın müşterilerinin zararlarını tamamen karşılayacağı varsayımı, sözleşmesel bir garantiyle aynı şey değildir ve büyük bir dijital varlık kaybında test edilmemiştir.

Kripto para birimlerine özel saklama hizmeti sağlayıcıları, yıllarca Lloyd's sendikalarıyla görüşmeler yaparak ve özellikle dijital varlık riskine yönelik sigorta programları geliştirerek bu alana girdiler. Bankalar güvenilirlikle giriyorlar, ancak mutlaka olgunlaşmış kripto para birimine özgü sigorta kapsamına sahip değiller.

İki taraf da temel sorunu çözemedi: Sigorta piyasası, emanet edilen varlıkların tamamını karşılayacak yeterli kapasiteye sahip değil.

Gözaltı sadece giriş noktasıdır.

Kripto para saklama alanına giren bankalar, aynı zamanda tokenleştirilmiş mevduat ağları ve ödeme altyapısı da oluşturuyorlar.

JPMorgan, Citigroup, Bank of America ve Wells Fargo, 2027 yılının ilk yarısını hedefleyerek The Clearing House aracılığıyla ortak bir tokenleştirilmiş mevduat ağı geliştiriyor. JPMorgan halihazırda kurumsal müşterilerinin ABD doları kredileri için teminat olarak Bitcoin ve Ethereum'u rehin vermelerine izin veriyor ve böylece kripto parayı geleneksel kredi sistemlerinde Hazine bonoları ve büyük şirket hisselerine daha da yaklaştırıyor.

Tokenleştirilmiş gerçek dünya varlık piyasası, 2025 yılının başından bu yana %420'den fazla büyüyerek 31,6 milyar dolara ulaştı. State Street, tokenleştirilmiş para piyasası fonlarını ve ETF'leri yerel kripto paralarla birlikte yönetmek için Dijital Varlık Platformunu tasarladı. Standard Chartered'ın Zodia anlaşması, hem kripto paraları hem de tokenleştirilmiş varlıkları tek bir kurumsal marka altında saklama olanağı sağlıyor.

Bu, banka saklama politikasının ardındaki daha geniş mantığı gösteriyor. Bitcoin tutmak nihai hedef değil. Bir banka saklama ilişkisini kontrol altına aldıktan sonra, Bitcoin karşılığında kredi verebilir, tokenleştirilmiş varlıklar için ödeme yapabilir ve geleneksel ve dijital varlıkların aynı müşteri iş akışında yer aldığı entegre bir platform sunabilir.

Kripto para birimlerine dayalı saklama kuruluşları için tokenizasyon hem bir tehdit hem de bir fırsattır. Coinbase ve BitGo, teminatlı kredilerde JPMorgan veya Citi'nin bilanço kapasitesine ulaşamaz. Ancak, bankaların hala uzman desteğine ihtiyaç duyabileceği halka açık blok zincirlerinde ihraç edilen varlıklar için altyapıları mevcuttur.

Bir banka, tokenleştirilmiş bir Hazine ürünü çıkarabilir ve yine de bu ürünü zincir üzerinde korumak için kripto para birimine dayalı bir saklama kuruluşuna güvenebilir. Bu senaryoda, bugünün rakibi yarının alt saklama kuruluşu haline gelebilir.

Velayet yarışını kim kazanacak?

Dijital varlık saklama piyasasının 2026'da yaklaşık 953 milyar dolardan 2030'da 4,3 trilyon doların üzerine çıkması bekleniyor. Bu, hem bankaların hem de kripto para odaklı firmaların mutlak anlamda büyümesi için yeterince büyük bir rakam.

Asıl mücadele en değerli müşteriler için veriliyor: en yüksek emanet bakiyelerine, en kapsamlı işlem ihtiyaçlarına ve en güçlü dolaylı gelir potansiyeline sahip büyük kurumlar.

Bankalar güvenilir markalar, büyük bilançolar, düzenleyici kurumlara aşinalık ve mevcut müşteri ilişkileri sunar. Kripto para odaklı saklama kuruluşları ise teknik derinlik, varlık kapsamı, staking, DeFi bağlantısı ve dijital varlık güvenliğinde yıllarca süren operasyonel deneyim getirir.

Piyasa tek bir kazanan çıkarmayabilir. Büyük varlık yöneticileri Bitcoin, Ethereum ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler için bankaları kullanırken, daha geniş varlık kapsamı ve özel blok zinciri hizmetleri için kripto para birimine özgü firmalara güvenebilirler. Bankalar ayrıca, şu anda tehdit ettikleri şirketlere saklama hizmetlerinin bir kısmını da dış kaynak olarak verebilirler.

Yine de yön açık. Bitcoin saklama hizmeti, uzmanlaşmış bir kripto hizmetinden temel finansal altyapıya doğru ilerliyor. Anahtarları ilk elinde bulunduran firmalar piyasayı kurdu. Bankalar şimdi bu anahtarları tutmanın getirdiği ilişkiyi istiyor.