Neutrl'ün rezerv sorunu nedeniyle geri alımları askıya alması sonucu NUSD arzı %76 düştü.

Sentetik dolar ihraççısı Neutrl'ün, rezervlerini etkileyen açıklanmayan bir sorunu incelerken basım, geri ödeme ve diğer protokol işlevlerini askıya alması nedeniyle, NUSD arzı Şubat ayında kaydedilen 226 milyon dolardan yaklaşık %76 azalarak 53,6 milyon dolara düştü.

Neutrl Perşembe günü yaptığı açıklamada, bu önlemleri hukuki tavsiye üzerine aldığını belirtti. Protokolde etkilenen varlık veya karşı taraf belirtilmedi, olayın gerçekleşmiş bir kayba yol açıp açmadığı açıklanmadı veya faaliyetlerin yeniden başlatılması için bir zaman çizelgesi sunulmadı.

NUSD, askıya alınmasına rağmen, hedeflediği dolar değerine yakın işlem görmeye devam etti. RWA.xyz, cuma günü tokenin yaklaşık 0,9984 dolar seviyesinde olduğunu gösterdi. Arzı son 30 günde %18,4 oranında azalırken, aylık transfer hacmi %72,4 düşüşle 71,4 milyon dolara geriledi.

53,6 milyon dolar hala ödenmemiş durumda ve geri ödemeler askıya alındı.

Bu durdurma, Neutrl rezervlerinin durumunu değerlendirirken onaylı karşı tarafların NUSD'yi destekleyici varlıklarla değiştirmesini engelliyor. Protokol, daha fazla bilgi edinildiğinde ayrıntılı bilgi ve zaman çizelgesi sağlayacağını belirtti.

NUSD, dolar değerini desteklemek için getiri sağlayan kripto varlıkları ve piyasa nötr stratejilerini kullanır. Esas olarak nakit ve kısa vadeli devlet tahvilleriyle desteklenen stablecoin'lerin aksine, rezervleri saklama kuruluşları, işlem platformları ve yatırım stratejileri arasında dağıtılabilir. Bu yapı, bildirilen rezervlerin değeri ile geri ödemeleri karşılamak için anında mevcut olan likidite arasında bir boşluk yaratabilir.

RWA.xyz, önceki 30 gün içinde 615 NUSD sahibini ve 347 aktif adresi kaydetti.

Yapılandırılmış getiri protokolü Strata da Neutrl piyasasındaki sözleşmeler için basım, geri alım ve ilgili işlevleri askıya aldı. Bu piyasa üzerinden çeşitli NUSD bağlantılı ürünler işlem görürken, Strata diğer piyasalarının aktif kaldığını belirtti.

Bu olay, son dönemde yaşanan diğer DeFi likidite sıkıntılarını takip ediyor. Haziran ayında, Accountable'ın protokolle olan doğrulama anlaşmasını sonlandırmasının ardından MainStreet bağlantılı MSUSD, hedeflenen dolar değerinin çok altına düştü. MainStreet, varlıklarının tamamen desteklendiğini ve sorunun üçüncü taraf bir rezerv ispatı panosunun kapanmasından kaynaklandığını belirtti. O sırada MSUSD 0,3781 dolar civarında işlem görürken, Morpho msY/USDC piyasası tam kapasiteye ulaşmıştı.

MainStreet daha sonra likiditeyi desteklemek için 8 milyon dolardan fazla USDC (ABD Doları Çeki) kullandı ve yeni bir rezerv ispatı sağlayıcısı aradığını söyledi.

Şubat Ayı Değerlendirmesi, NUSD Rezervlerinin 233,7 Milyon Dolar Olduğunu Gösterdi

Risk danışmanlık firması BA Labs, Şubat ayında önerilen bir entegrasyonun parçası olarak Neutrl'ün rezerv yapısını inceledi ve karşı taraf, operasyonel ve likidite riskleri nedeniyle protokolü daha yüksek riskli olarak sınıflandırdı.

Değerlendirmeye göre, NUSD arzı 226 milyon dolar, rezervler ise yaklaşık 233,7 milyon dolar olarak tahmin ediliyor. Bu da yaklaşık %103,6'lık bir teminatlandırma oranına işaret ediyor.

BA Labs'e göre, bu rezervlerin %87'sinden fazlası Fireblocks aracılığıyla tutulurken, geri kalanı merkezi borsalara dağılmıştı.

BA Labs ayrıca NUSD geri ödemelerine ilişkin kısıtlamaları da vurguladı. Doğrudan geri ödeme erişimi, KYC veya KYB onaylı karşı taraflarla sınırlıydı; bu da sıradan token sahiplerinin Neutrl'ün geri ödeme mekanizmasına doğrudan erişimlerinin olmadığı anlamına geliyordu.

İstekler protokolün Liquid tamponunu aştığında, kullanıcılar bir kurtarma kuyruğuna girebiliyordu. Neutrl, sürecin 48 saat içinde tamamlanmasını hedefliyordu, ancak bu süreç garanti edilmiyordu.

Rezerv değeri ile mevcut likidite arasındaki ayrım, getiri odaklı kripto ürünleri için tekrar eden bir sorun olmuştur. Altura, 24 saat içinde 8,5 milyon USDT'den fazla anlık geri ödeme işlemi gerçekleştirdikten sonra Haziran ayında stablecoin getiri kasasını kademeli olarak kapatmaya başladı.

Altura CEO'su Ranveer Arora, protokolün MainStreet veya onun temel stratejileriyle hiçbir bağlantısının olmadığını söyledi. Bazı Altura varlıkları hala standart ödeme ve geri ödeme sürelerine ihtiyaç duyuyordu; bu da protokolün, temel pozisyonlardan fonlar kullanılabilir hale geldikçe sermayeyi iade etmesini gerektiriyordu.

Rezerv Doğrulaması Her Ödeme Gücü Sorusunu Cevaplamaz

Neutrl, son askıya alma işleminden önce harici rezerv doğrulama yöntemini kullanıyordu. 25 Mayıs'ta Accountable, Neutrl kontrol panelinin, NUSD'yi destekleyen rezervlerin protokolün bildirilen yükümlülükleriyle eşleştiğine dair sürekli kriptografik kanıt sağladığını belirtti.

Neutrl, mevcut sorunun bu sistem aracılığıyla mı yoksa başka bir inceleme yoluyla mı tespit edildiğini açıklamadı. Ayrıca, etkilenen rezervlerin bir saklama kuruluşunda mı, bir borsada mı, bir alım satım pozisyonunda mı yoksa başka bir karşı tarafta mı tutulduğunu da açıklamadı.

Rezerv kanıtı araçları, bildirilen varlık bakiyelerini beyan edilen yükümlülüklerle karşılaştırarak doğrulayabilir, ancak zincir dışı her yükümlülüğü, mülkiyet iddiasını veya likidite kısıtlamasını mutlaka yakalamazlar. Bu nedenle sistemler, varlıklara anında erişilebileceğini veya nakde çevrilebileceğini garanti etmeden faydalı bir şeffaflık katmanı sağlarlar.

Diğer sentetik dolar ihraççıları doğrulama uygulamalarını genişletti. Örneğin Ethena, USDe rezerv raporlaması için Chainlink, Harris & Trotter, Chaos Labs ve LlamaRisk dahil olmak üzere birden fazla dış doğrulama kuruluşu kullandı. Bu sağlayıcılar, saklama kuruluşlarından, borsalardan ve zincir üstü verilerden bilgi alıyor.

NUSD'nin düşüşü, genel stablecoin piyasasının düşüş hızını geride bırakıyor.

NUSD'nin daralması, stablecoin arzındaki daha geniş bir düşüş sırasında gerçekleşti; ancak mevcut veriler, piyasa genelindeki geri çekilme ile Neutrl'ün rezerv sorunu arasında bir bağlantı kurmuyor.

Toplam stablecoin arzı, Mayıs ayındaki rekor seviyesinden Temmuz ayına kadar yaklaşık 10 milyar dolar azaldı. Haziran ayında arz yaklaşık 7,7 milyar dolar azalarak 312 milyar dolara düştü; bu, Mayıs 2022'deki TerraUSD çöküşünden bu yana görülen en büyük aylık dolar düşüşü oldu.

USDT, Mayıs ayındaki seviyesine göre yaşanan düşüşün yaklaşık 6 milyar dolarlık kısmını oluştururken, USDC ise Mart ayındaki zirvesinden yaklaşık 7 milyar dolar değer kaybetti. Buna rağmen, Haziran ayındaki daralma toplam stablecoin arzının yalnızca yaklaşık %2,4'ünü temsil ediyordu.

İşlem aktivitesi arzdan daha güçlü kaldı. Haziran ayında düzeltilmiş stablecoin transfer hacmi, USDC üzerinden yaklaşık 1,21 trilyon dolar ve USDT üzerinden 573 milyar dolar olmak üzere toplamda rekor seviye olan 1,78 trilyon dolara ulaştı.

NUSD daha sert bir geri çekilme gösterdi. Geçtiğimiz ayda arz %18,4 azalarak 53,6 milyon dolara, transfer hacmi ise %72,4 düşüşle 71,4 milyon dolara geriledi.

Asıl soru, Neutrl'ün geri ödemeleri yeniden başlatıp rezervlerinin durumu hakkında yeterli ayrıntı sağlayıp sağlayamayacağıdır. O zamana kadar, NUSD'nin dolara yakın işlem fiyatı, protokolün geri ödeme mekanizmasına güvenen yatırımcıların karşı karşıya kaldığı belirsizliği ortadan kaldırmaz.