นักลงทุนที่ถือหุ้น 28 ตัวในสหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และไต้หวัน ควรวางแผนการลงทุนอย่างไรสำหรับช่วงครึ่งหลังของปัญญาประดิษฐ์ (AI)?

ผู้เขียน: Victor ( @vcmktasa ) · Mr. Z ( @168MrZ )

หุ้นญี่ปุ่นเปรียบเสมือนผู้ขายพลั่วในยุคปัญญาประดิษฐ์ ที่กำลังมองหาผู้ชนะรายต่อไปในห่วงโซ่อุปทานของเอเชีย

ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ปี 2026 ความผันผวนในหุ้นกลุ่ม AI และห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ยังคงทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง บริษัท Micron มีกำหนดจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 24 มิถุนายน ท่าทีของ Kevin Warsh เกี่ยวกับการบริหารจัดการอัตราดอกเบี้ยในอนาคตนั้นค่อนข้างเข้มงวด และดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ทะลุ 9,000 จุดเป็นครั้งแรกในระหว่างวันเมื่อวันที่ 18 มิถุนายน ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและความคลั่งไคล้ในฮาร์ดแวร์ที่เกี่ยวพันกันนี้ 168X ได้เชิญ Fiona ( @nft_hu ) นักลงทุนอิสระที่เน้นการวิจัย ซึ่งมีความเชี่ยวชาญในด้านหน่วยความจำ MLCC การเชื่อมต่อทางแสง เซมิคอนดักเตอร์กำลัง และหุ้นทั่วโลก

ฟิโอน่าเริ่มต้นจากการซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซี แต่ตัดสินใจถอนตัวออกจากตลาดหลังจากเกิดการชำระบัญชีครั้งใหญ่เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว และโยกย้ายเงินทุนไปลงทุนใน AI ซึ่งเธอใช้ประโยชน์อย่างมาก เธอเข้าถึงเรื่องนี้จากมุมมอง "หลักการพื้นฐาน" โดยทำงานย้อนกลับจากมุมมองของโครงสร้างพื้นฐานซิลิคอนเพื่อกำหนดข้อกำหนดที่จำเป็นสำหรับการพัฒนาศูนย์ข้อมูล AI ที่ประสบความสำเร็จ ปัจจุบัน พอร์ตการลงทุนของเธอครอบคลุมหุ้นสหรัฐฯ ญี่ปุ่น เกาหลี และไต้หวัน โดยมีหุ้นกลุ่มจัดเก็บข้อมูลและการเชื่อมต่อทางแสงเป็นสองกลุ่มที่มีการลงทุนมากที่สุด คล้ายกับกองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ขนาดเล็กที่กระจายความเสี่ยงไปทั่วโลก ในการสนทนานี้ เธอได้ให้การประเมินที่ชัดเจนว่า บุคคลที่น่าเชื่อถือที่สุดในตลาดคือบุคคลอย่างเจนเซ่น หวง ซึ่งเป็นผู้นำด้าน AI และมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทาน และการจัดเก็บข้อมูลจะเป็นคอขวดอย่างต่อเนื่องในวัฏจักรนี้ โดยราคา ความต้องการ และผลกำไรจะคงที่ ในขณะที่เธอไม่สนใจความผันผวนระยะสั้น เธอยังได้แบ่งปันข้อมูลเชิงลึกส่วนตัวเกี่ยวกับการลดความถี่ในการซื้อขาย เนื่องจากท้ายที่สุดแล้วการซื้อขายแบบสวิงเทรดจะส่งผลให้ "ขายเร็วเกินไป" ในตำแหน่งที่ดีและต้นทุนต่ำ

1. กรอบการวิจัย: จากธุรกรรมคริปโตเคอร์เรนซีสู่การใช้หลักการพื้นฐานในการกำหนดความต้องการด้านซิลิคอน

คุณ Z: งานวิจัยของศาสตราจารย์ฟิโอน่าครอบคลุมหลายด้าน รวมถึงการจัดเก็บข้อมูล MLCC การเชื่อมต่อทางแสง และ 800V คุณช่วยแนะนำตัวเองโดยสังเขปและอธิบายที่มาของกรอบงานวิจัยของคุณได้ไหมครับ/คะ?

ฟิโอน่า: สวัสดีทุกคน ฉันชื่อฟิโอน่า ก่อนอื่นเลย ขอบคุณ 168X มากๆ ที่เชิญฉันมา ฉันได้อ่านโครงร่างของคุณแล้ว และดูเหมือนว่าคุณได้ตรวจสอบทวีตของฉันอย่างละเอียดแล้ว บางส่วนเป็นทวีตที่ฉันเคยโพสต์ไว้แต่ลืมไปแล้ว และฉันคิดว่าคุณหาเจอหมดแล้วค่ะ

จริงๆ แล้วผมเริ่มต้นจากการเทรดคริปโตเคอร์เรนซี แต่ทุกคนก็รู้ว่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซีกำลังเล็กลงเรื่อยๆ จริงๆ แล้วตอนที่เหรียญมีมกำลังฮิต ผมก็รู้ตัวว่ามันไม่ใช่สไตล์ที่ผมชอบ เพราะผมชอบการเทรดที่เน้นการวิจัยมากกว่า แล้วหลังจากเหตุการณ์การล้างพอร์ตสุดประหลาดเมื่อวันที่ 11 ตุลาคมปีที่แล้ว ผมก็เลิกเทรดคริปโตเคอร์เรนซีไปเลย ผมตัดสินใจเด็ดขาดมาก ผมขายทุกอย่างทิ้งทันที เพราะรู้สึกว่าต้องหาที่เก็บเงินนั้นไว้

ในฐานะผู้ใช้งาน AI ที่ค่อนข้างหนักหน่วง แม้ว่าผมอาจจะเทียบกับเพื่อนๆ ที่เขียนโค้ดเก่งๆ ไม่ได้ก็ตาม ผมสงสัยว่าผมควรเริ่มค้นคว้าเกี่ยวกับ AI ที่ผมใช้หรือไม่ เพราะกว่ามันจะมาถึงมือเรา มันก็กลายเป็นแบบจำลอง เป็นผลิตภัณฑ์ไปแล้ว สิ่งสำคัญคือทุกสิ่งทุกอย่างที่ขับเคลื่อนมัน ดังนั้น การที่ผมเริ่มศึกษา AI จึงเป็นเรื่องบังเอิญอย่างมาก โดยเริ่มแรกผมซึมซับข้อมูลเหมือนฟองน้ำ เพราะผมไม่รู้อะไรเกี่ยวกับมันเลย

ภาคส่วนที่สร้างความประทับใจให้ผมมากที่สุดคือภาคการจัดเก็บสินค้า ผมรู้สึกโชคดีมากเพราะในเวลานั้นราคาสินค้าในธุรกิจจัดเก็บสินค้ากำลังพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ทั้งในตลาดซื้อขายทันทีและตลาดซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งได้รับความสนใจจากสื่อเป็นอย่างมาก ผมจึงเริ่มค้นคว้าว่า ทำไมราคาสินค้าในธุรกิจจัดเก็บสินค้าถึงสูงขึ้น? เป็นการพุ่งขึ้นในระยะสั้นหรือระยะยาว? นั่นเป็นจุดเริ่มต้นที่ผมเข้ามาลงทุนในธุรกิจจัดเก็บสินค้า โดยศึกษาค้นคว้าอย่างลึกซึ้งมากขึ้น และเพิ่มขนาดการลงทุนของตัวเอง แน่นอนว่านี่เป็นภาคส่วนที่ทำกำไรได้มากที่สุดในบรรดาการลงทุนทั้งหมดของผมในปีนี้

เนื่องจาก AI เกี่ยวข้องกับกรอบการทำงานที่ซับซ้อนมากมาย ผมจึงชอบวิเคราะห์โดยใช้หลักการพื้นฐาน: บริษัทที่ใช้ซิลิคอนเป็นฐานต้องการอะไรบ้างในการพัฒนาศูนย์ข้อมูล AI ที่ประสบความสำเร็จ? ผมทำงานย้อนกลับจากมุมมองของพวกเขา ซึ่งค่อยๆ ก่อให้เกิดกรอบการลงทุนของผมเอง แน่นอน ผมก็เป็นผู้ใช้ Twitter ตัวยงเช่นกัน ดังนั้นผมจึงสร้างบอทขนาดเล็กเพื่อติดตามหัวข้อที่กำลังเป็นที่นิยมทางออนไลน์เพื่อใช้เป็นข้อมูลอ้างอิง นี่คือบทนำและกรอบการวิจัยโดยคร่าวๆ ของผม

II. อย่าขายสินทรัพย์ด้านการจัดเก็บ: การเปลี่ยนแปลงของ Jensen Huang, รายงานทางการเงินของ Micron, การประเมินมูลค่าใหม่ของเกาหลีใต้ และ HBM4E

คุณ Z: พูดถึงเรื่องระบบจัดเก็บข้อมูล คุณเคยทำนายไว้ก่อนหน้านี้ว่าราคาหุ้นของ Micron จะพุ่งขึ้นจาก 240 ไปถึง 1,000 ซึ่งเป็นการแสดงให้เห็นถึง "กลยุทธ์การลงทุนแบบเน้นคุณค่า" หรือ "ไพ่เพชร" คุณมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดระบบจัดเก็บข้อมูลในปัจจุบันนี้?

ฟิโอน่า: ตรงนี้ฉันขออ้างอิงคำพูดของเจนเซน ฮวง ที่เคยพูดไว้เมื่อเดือนมกราคมปีนี้ในงาน CES สั้นๆ ว่า "คอขวดในด้าน AI ตอนนี้เปลี่ยนจากสิ่งที่เราเคยเรียกว่าพลังการประมวลผลไม่เพียงพอหรือ GPU ไม่เพียงพอ ไปเป็นบริบทที่ไม่เพียงพอ"

คำพูดของเขาส่งผลกระทบอย่างมากต่อผม ผมคิดกับตัวเองว่า อะไรทำให้คนที่ขาย GPU บอกว่าคอขวดเปลี่ยนไปอยู่ที่บริบทแล้ว? บริบท ซึ่งต่อมาทุกคนก็คุ้นเคยกันในชื่อพื้นที่จัดเก็บข้อมูล เราจะเห็นได้ว่าคอขวดใหม่ในการพัฒนา AI นั้นต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลที่มากขึ้นเพื่อรองรับมัน ผมสงสัยว่าคนที่ใช้ AI สังเกตเห็นหรือไม่ว่ามันฉลาดน้อยลงเรื่อยๆ ยิ่งใช้มากเท่าไหร่? นั่นเป็นเพราะบริบทที่ยาวนานอาจทำให้เกิดความไม่เป็นระเบียบ ดังนั้นจึงมีหลายความคิดเห็นที่แตกต่างกันในตลาด โดยแต่ละคนก็บอกว่าตำแหน่งไหนสำคัญที่สุด แต่ผมเชื่อว่า คนที่น่าเชื่อถือที่สุดคือคนที่อยู่แถวหน้าของ AI และเข้าใจห่วงโซ่อุปทานได้ดีที่สุด และนั่นก็คือ หวง เหรินซุน ซึ่งผมเชื่อถือมากที่สุด ดังนั้นเมื่อเขาแสดงความมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับพื้นที่จัดเก็บข้อมูลและเชื่อว่าบริบทจะเป็นตัวขับเคลื่อนต่อไปของการพัฒนา AI ผมจึงศึกษาในส่วนนี้อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น

สาเหตุของการขาดแคลน DRAM นั้นเข้าใจได้ค่อนข้างง่าย นั่นคือ มี "ช่องว่างแบบกรรไกร" คือความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ ความเร็วในการพัฒนาพลังการประมวลผลนั้นเร็วกว่า HBM (หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง) มาก ดังนั้นไม่ว่าจะมีพื้นที่จัดเก็บข้อมูลเพิ่มขึ้นหรือเพิ่มขึ้นมากแค่ไหน ก็ไม่สามารถรองรับความเร็วของ GPU ได้ทัน ดังนั้น ยิ่งมีพื้นที่จัดเก็บข้อมูลมากเท่าไหร่ก็ยิ่งดีเท่านั้น

HBM นั้นโดยพื้นฐานแล้วเป็น DRAM ประเภทหนึ่ง และการผลิต HBM นั้นใช้กำลังการผลิตที่มีอยู่ไปเป็นจำนวนมาก เนื่องจากไม่มีเวลาเพียงพอที่จะตั้งโรงงานใหม่ในทันที เรารู้กันดีอยู่แล้วว่าการสร้างโรงงานผลิตหน่วยความจำนั้นมีค่าใช้จ่ายหลายแสนล้านดอลลาร์และต้องใช้เวลานาน ดังนั้น วิธีที่เร็วที่สุดคือการ "เปลี่ยนการผลิต" กล่าวคือ การเปลี่ยนกำลังการผลิต DRAM ที่มีอยู่ไปเป็นการผลิต HBM โดยตรง นี่เป็นวิธีที่เร็วที่สุด แต่ก็สร้างแรงกดดันต่ออุปทานของ DRAM เองด้วย ดังนั้น หากคุณดูผลิตภัณฑ์หน่วยความจำทั้งหมดในตลาด คุณจะพบว่ามีปัญหาการขาดแคลนอยู่หลายอย่างในที่สุด

ผมคิดว่าตอนนี้มีอีกเทรนด์หนึ่งเกิดขึ้น และผมไม่แน่ใจว่าทุกคนสังเกตเห็นหรือไม่ คือ บางคนเริ่มพูดถึง NAND ว่าเป็นช่องว่างด้านพื้นที่จัดเก็บข้อมูลแห่งอนาคต ผมคิดว่าแรงผลักดันหลักมาจากข้อได้เปรียบทางเศรษฐกิจ แม้ว่าจะมีข้อเสียบางประการเมื่อเทียบกับ HBM แต่ราคาก็ถูกกว่ามาก อาจจะแค่หนึ่งในห้าสิบของราคา HBM ในปัจจุบัน ด้วยข้อได้เปรียบทางเศรษฐกิจเช่นนี้ ผู้คนจึงยังคงอยากเปลี่ยนไปใช้ NAND ซึ่งจะสร้างช่องว่างและความต้องการใหม่ๆ รวมถึงการหาวิธีเชื่อมต่อทั้งสองอย่างเข้าด้วยกันและวิธีการเปลี่ยนผ่าน และผมคิดว่าจะมีโอกาสใหม่ๆ เกิดขึ้นในเรื่องทั้งหมดนี้

คุณ Z: ตอนนี้ สิ่งที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุดคือรายงานผลประกอบการของ Micron ในวันที่ 24 มิถุนายน ประกอบกับการตัดสินใจของเฟดเมื่อวานนี้ ซึ่งเผยให้เห็นทัศนคติของ Warsh ต่อการบริหารจัดการอัตราดอกเบี้ยในอนาคต คุณเองก็คงมีสินทรัพย์คงคลังของตัวเองเช่นกัน คุณจะบริหารจัดการอย่างไรในช่วงเวลานี้ คุณคิดว่าสัปดาห์หน้าอาจมีความผันผวนมากหรือไม่?

ฟิโอน่า: ฉันเข้าใจค่ะ ฉันคงไม่เทรดในสถานการณ์แบบนี้หรอก เพราะฉันเพิ่งมารู้ทีหลังว่าการเทรดของฉันเกือบทั้งหมดผิดพลาด การแกว่งตัวทั้งหมดก็แค่เพื่อขายตำแหน่งดีๆ ที่ฉันซื้อมาในราคาต่ำเท่านั้นเอง

อย่างที่ผมบอกไป ผมมักจะยึดหลักการวิเคราะห์จากหลักการพื้นฐานมากกว่า ผมคิดว่าปัญหาคอขวดอยู่ที่เรื่องพื้นที่จัดเก็บสินค้า มันเป็นกระบวนการต่อเนื่อง ราคาเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ความต้องการก็เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา และกำไรก็เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ดังนั้นโดยพื้นฐานแล้ว ผมจึงไม่ค่อยสนใจความผันผวนระยะสั้น หากมีความผันผวนเกิดขึ้นเนื่องจากรายงานผลประกอบการหรือเหตุการณ์ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ผมคิดว่าตลาดจะยิ่งผันผวนมากขึ้น และผมอยากจะใช้ประโยชน์จากความผันผวนนั้นเพื่อซื้อพื้นที่จัดเก็บสินค้าเพิ่ม ซึ่งจะเป็นหนึ่งในกลยุทธ์การซื้อขายของผม

คุณ Z: การเดินทางไปเอเชียของ Huang Renxun ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมและต้นเดือนมิถุนายนนั้น มีเพียงไต้หวันและเกาหลีใต้เท่านั้น หนังสือพิมพ์ญี่ปุ่นบางฉบับเขียนว่า ญี่ปุ่นอาจพลาดช่วงขาขึ้นของ AI ในครั้งนี้ เพราะถ้าผมจำไม่ผิด ในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 Sony เคยมีส่วนร่วมในการผลิตชิปหน่วยความจำอยู่ช่วงหนึ่ง แต่ต่อมาไม่สามารถแข่งขันได้ จึงกลายเป็นไต้หวันและเกาหลีใต้ โดยมี SK Hynix และ Samsung เป็นผู้นำ ดังนั้นญี่ปุ่นจึงล้าหลังในด้านนี้ พูดถึงเกาหลีใต้ รัฐบาลของ Lee Jae-myung ได้ออกกฎหมายใหม่ที่กำหนดให้บริษัทเกาหลีใต้ต้องทำลายหุ้นที่บริษัทถือครองเอง เนื่องจากตระกูลแชบอลควบคุมบริษัทมานานด้วยหุ้นจำนวนน้อยมาก และสภาพคล่องภายนอกที่มากเกินไปไม่ดีต่อกำไรต่อหุ้น คุณคิดอย่างไรกับการปฏิรูปครั้งนี้ในเกาหลีใต้ และมันจะสะท้อนให้เห็นในผลการดำเนินงานของดัชนี KOSPI อย่างไร?

ฟิโอน่า: จริงๆ แล้วเรื่องนี้ได้รับการยืนยันแล้วค่ะ ฉันคิดว่าฉันเคยเขียนถึงเรื่องนี้ไปแล้วเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ ตอนที่เกาหลีใต้ผ่านกฎหมายปฏิรูปบริษัท เพียงแต่ตอนนั้นคนไม่ได้ให้ความสนใจตลาดหุ้นเกาหลีมากนัก ตอนนั้นอยู่ที่ประมาณ 6,000 จุด และวันนี้ทะลุ 9,000 จุดไปแล้วใช่ไหมคะ ดังนั้นคุณจะเห็นว่าส่วนลดของเกาหลีกำลังค่อยๆ ทรงตัวลง แน่นอนว่า SK Hynix ก็กำลังจะออก ADR ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ด้วย ดังนั้นฉันคิดว่าอาจจะมีคลื่นความตื่นเต้นระลอกใหม่เกิดขึ้น แต่ผลกระทบจากเหตุการณ์นี้ได้เกิดขึ้นแล้วในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา

วิคเตอร์: คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับสามยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมหน่วยความจำในปัจจุบัน ได้แก่ Micron, SK Hynix และ Samsung? สำหรับ HBM4E รุ่นล่าสุด แม้ว่า Samsung จะเร็วที่สุดในแง่ของความเร็วและการออกข่าวประชาสัมพันธ์ แต่ข่าวลือชี้ว่า SK Hynix มีแนวโน้มที่จะจัดหาได้ในปริมาณมาก วันนี้ SK Hynix ก็ประกาศด้วยว่าได้เริ่มส่งตัวอย่าง HBM4E ให้กับลูกค้าแล้ว คุณคาดการณ์อย่างไรเกี่ยวกับผลกระทบในอนาคตของ HBM4E?

ฟิโอน่า: ฉันก็ค่อนข้างเชื่อว่าน่าจะเป็น SK Hynix เหมือนกัน เมื่อพิจารณาจากทั้งผลงานผลิตภัณฑ์ในอดีตและราคาหุ้น ฉันคิดว่าน่าจะเป็น Hynix อย่างแน่นอน แน่นอนว่า Samsung ก็ดีมากเช่นกัน ดังนั้นคุณอาจซื้อทั้งสองยี่ห้อก็ได้

III. ความแตกต่างพื้นฐานระหว่าง MLCC และอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล: ข้อกำหนดด้านความเข้ากันได้ เทียบกับ ยิ่งมีมากยิ่งดี

คุณ Z: คุณเคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่ามีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างหน่วยความจำแบบจัดเก็บข้อมูลและ MLCC หน่วยความจำแบบจัดเก็บข้อมูลมีขอบเขตค่อนข้างจำกัด ในขณะที่ MLCC มีข้อจำกัดทางกายภาพ คุณช่วยอธิบายเรื่องนี้ให้ละเอียดขึ้นได้ไหมครับ?

ฟิโอน่า: จริงๆ แล้วมันง่ายมากค่ะ อย่างที่ฉันเพิ่งพูดไป โมเดลฝึก AI ต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลมากขึ้น และความต้องการนี้ในปัจจุบันไม่มีวันหมด ดังนั้นทุกคนจึงพยายามเพิ่มจำนวน HBM และ DRAM อย่างต่อเนื่องเพื่อใช้พลังการประมวลผลให้เต็มประสิทธิภาพ หลักการนั้นหยาบมาก: ยิ่งใหญ่ยิ่งดี ยิ่งมากยิ่งดี

อย่างไรก็ตาม ตัวเก็บประจุเซรามิกหลายชั้น (MLCC) นั้นแตกต่างออกไป การเติบโตของความต้องการเป็นแบบ "เสริมกัน" ซึ่งเป็นคำจำกัดความที่ผมใช้ ตัวอย่างเช่น ถ้าผมซื้อไม้เทนนิส Peak มันอาจแถมลูกเทนนิสมาให้สองลูก ปริมาณเสริมนี้คงที่ ไม่ใช่ว่ายิ่งมากยิ่งดี ดังนั้น ความต้องการ MLCC จึงสามารถวัดปริมาณได้ และคุณสามารถคำนวณปริมาณรวมได้เมื่อมีการจัดส่งตู้แร็คเซิร์ฟเวอร์ ปัจจุบันมีวิธีการคำนวณมากมาย แต่มีวิธีหนึ่งที่ผมเห็นว่าได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง คือ ความต้องการเพิ่มขึ้นประมาณ 3 เท่า

นอกจากนี้ อย่างที่คุณได้กล่าวไว้ มี MLCC หลายประเภทมาก ความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นและราคาที่เพิ่มขึ้นนี้เกิดขึ้นในกลุ่ม MLCC ระดับไฮเอนด์กลุ่มเล็กๆ เท่านั้น ซึ่งมีกระบวนการผลิตที่ซับซ้อนกว่า อาจมีหลายร้อยชั้น และมีผู้ผลิตเพียงไม่กี่รายเท่านั้นที่สามารถผลิตได้ กลุ่มเล็กๆ นี้ได้รับคำสั่งซื้อจำนวนมหาศาล ดังนั้น ผมคิดว่ามันค่อนข้างแตกต่างจาก "การเพิ่มขึ้นของราคาทั่วไป" ที่พบเห็นในอุตสาหกรรมหน่วยความจำ

แน่นอนว่า เมื่อแนวคิดใดได้รับความนิยม คุณก็สามารถทำเงินได้โดยการซื้ออะไรก็ตามที่เกี่ยวข้องกับแนวคิดนั้น นี่คือตัวอย่างที่น่าสนใจ: เพื่อนในกลุ่มของผมคนหนึ่งบอกว่าเขาซื้อหุ้น Murata ไม่ได้ ซึ่งผมแนะนำให้ซื้อเพราะเป็นหุ้นญี่ปุ่น เขาเลยซื้อหุ้นบริษัทจีนในตลาดหลักทรัพย์ A-share ชื่อ Sinocera Materials แทน ซึ่งผลประกอบการดี และเขาก็พอใจมาก อย่างไรก็ตาม ตอนนั้นผมได้ทำการวิจัยมาบ้างแล้ว และพบว่าบริษัทนี้มีความสัมพันธ์กับ MLCC ระดับไฮเอนด์ค่อนข้างต่ำ เพียงแต่ว่าช่วงนี้ตลาดหุ้นในแต่ละภาคส่วนกำลังปรับตัวสูงขึ้น ดังนั้นอะไรก็ตามที่เกี่ยวข้องกับ MLCC จึงได้รับประโยชน์ ส่วนตัวแล้ว ผมชอบซื้อหุ้นที่ให้ผลตอบแทนดีจริงๆ เพราะผมไม่อยากซื้อขายบ่อยๆ

IV. หุ้นญี่ปุ่นเปรียบเสมือน "ผู้ขายพลั่ว" ในยุค AI ได้แก่ Murata, Taiyo Yuden, Kioxia และ Ibiden

วิคเตอร์: ผู้ผลิต MLCC ชั้นนำหลายรายตั้งอยู่ในญี่ปุ่น เช่น Murata และ TDK ในขณะที่ไต้หวันมี Yageo หุ้นญี่ปุ่นในปัจจุบันโดยทั่วไปมีราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง และหากสหรัฐฯ เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากการประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ของวอร์ช ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงจะส่งผลดีต่อบริษัทส่งออกของญี่ปุ่น คุณมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับหุ้นญี่ปุ่น และสัดส่วนการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอของคุณในปัจจุบันเป็นอย่างไร?

ฟิโอน่า: ก่อนอื่นเลย ฉันชอบหุ้นญี่ปุ่นมาก อาจจะมากกว่าหุ้นสหรัฐฯ ด้วยซ้ำ โดยเฉพาะช่วงนี้ ฉันรู้สึกว่าตลาดหุ้นโดยรวมยังประเมินค่าสูงเกินไป และการประเมินค่าหุ้นญี่ปุ่นที่ถูกกว่าทำให้ฉันรู้สึกปลอดภัยมากขึ้น แม้ว่านี่อาจจะเป็นความเข้าใจผิดก็ได้

ผมเขียนบทความยาวๆ เกี่ยวกับ MLCC มาแล้วสองบทความ บทความแรกเกี่ยวกับ Murata ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นอันดับหนึ่ง ส่วนบทความที่สองเกี่ยวกับ Taiyo Yuden ซึ่งผมเชื่อว่าเป็นหุ้น MLCC ที่บริสุทธิ์ที่สุดในบรรดาหุ้นญี่ปุ่น Murata มีปัญหาเล็กน้อยคือ ส่วนธุรกิจตัวเก็บประจุ (ซึ่งรวมถึง MLCC) นั้นใหญ่เกินไป แม้ว่า MLCC จะได้รับประโยชน์อย่างมาก แต่การปรับปรุงโดยรวมของรายได้และอัตรากำไรนั้นไม่ปรากฏให้เห็นชัดเจนในทันทีจากรายงานเพียงหนึ่งหรือสองไตรมาส Taiyo Yuden แตกต่างออกไป มันมีขนาดเล็กกว่า เน้นเฉพาะด้าน และมีความผันผวนมากกว่า ผมจำได้ว่ารายได้ของมันเพิ่มขึ้นประมาณ 20% เนื่องมาจาก MLCC ระดับไฮเอนด์ แต่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 90%

อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ผมถือหุ้นมูราตะอยู่เพียงหุ้นเดียว ไม่ใช่ว่าผมไม่อยากซื้อหุ้นไทโย ยูเด็น แต่ผมยังไม่สามารถสั่งซื้อหุ้นที่สั่งไว้ได้เลย เพราะราคาหุ้นไทโย ยูเด็นสูงเกินไป

เมื่อพูดถึงหุ้นญี่ปุ่น ผมอยากจะบอกว่าผมคิดว่าพวกเขามีบทบาทที่ดีมากในฐานะ "ผู้ขายพลั่ว" ในยุค AI พวกเขาอาจไม่ได้มีโมเดลธุรกิจที่ดีที่สุด แต่ถ้าคุณมองให้ดี ไม่ว่าจะเป็นอุปกรณ์การผลิตเซมิคอนดักเตอร์ วัสดุ ชิป ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ หรือวัสดุบรรจุภัณฑ์ พวกเขามีบริษัทที่ยอดเยี่ยมและมีตำแหน่งที่แข็งแกร่งในทุกขั้นตอน นั่นเป็นเหตุผลที่ผมซื้อหุ้นญี่ปุ่นค่อนข้างมากในช่วงนี้ และผมจะยังคงเพิ่มการถือครองต่อไปหากมีโอกาสปรับตัวลงที่ดี

ขออนุญาตพูดถึงหุ้นที่ผมถืออยู่ 3 อันดับแรกในตอนนี้ครับ อันดับแรกคือ Kioxia (285A) ซึ่งเป็นหุ้นในกลุ่มเทคโนโลยีหน่วยความจำเช่นกัน อันดับที่สองคือ Murata Manufacturing Co., Ltd. (6981) ซึ่งผลิต MLCC และอันดับสุดท้าย ผมไม่แน่ใจชื่อภาษาจีนนัก ผมเรียกมันว่า Ibiden (揖斐電, 4062) ซึ่งผลิตวัสดุสำหรับบรรจุภัณฑ์ ผมเขียนบทความเกี่ยวกับเรื่องนี้ไปแล้ววันนี้ ถ้าสนใจก็ลองเข้าไปอ่านดูได้ครับ

วิคเตอร์: ผมเห็นทวีตของคุณเกี่ยวกับไอบีเดนวันนี้ คุณบอกว่าคุณซื้อหุ้นนั้นแล้วก็ลืมไป แต่ต่อมาก็พบว่าราคาหุ้นยังคงขึ้นเรื่อยๆ นั่นเป็นมุมมองที่น่าสนใจทีเดียว

ฟิโอน่า: ใช่ค่ะ เพราะสามีฉันซื้อหุ้นญี่ปุ่นให้ฉัน และฉันแทบจะไม่เคยเข้าไปดูบัญชีนั้นเลย ฉันแค่ให้เขาซื้อหุ้นที่ดูดีสำหรับฉัน เพื่อที่ฉันจะได้ถือหุ้นไว้ได้ง่ายขึ้น วันหนึ่งฉันเลยลองเช็คดูแล้วก็สงสัยว่าทำไมหุ้น 4062 ถึงขึ้นสูงขนาดนี้? จริงๆ แล้วฉันลืมไปแล้วว่าทำไมฉันถึงซื้อหุ้นตัวนี้ เพราะฉันเคยซื้อแค่ครั้งเดียวเท่านั้น ต่อมาฉันก็รู้ว่า ว้าว ดีมากเลย! ฉันเลยบอกว่าถ้าหุ้นปรับตัวลง เราจะซื้อเพิ่ม และโชคดีที่ฉันได้ซื้อเพิ่มเมื่อไม่นานมานี้ค่ะ

V. สารกึ่งตัวนำกำลังไฟฟ้า 800 โวลต์ และสารกึ่งตัวนำรุ่นที่สาม: เหตุใดจีนจึงได้เปรียบด้านต้นทุน

วิคเตอร์: คุณเริ่มจัดอันดับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ 800V DC, สารกึ่งตัวนำกำลัง และสารประกอบต่างๆ เช่น แกลเลียมไนไตรด์และซิลิคอนคาร์ไบด์ ตั้งแต่ประมาณเดือนพฤษภาคม สารกึ่งตัวนำกำลังเป็นภาคส่วนที่มีศักยภาพในการเติบโตอย่างก้าวกระโดดหรือไม่? เพราะเมื่อตลาดสารกึ่งตัวนำโดยรวมร่วงลงอย่างหนักในช่วงต้นเดือนมิถุนายน บริษัทต่างๆ เช่น Navitas, Wolfspeed และ ON Semiconductor ก็ประสบกับการปรับตัวลงอย่างมาก นี่อาจเป็นจุดเข้าซื้อที่ดีหรือไม่?

ฟิโอน่า: ก่อนอื่นเลย ฉันขอเล่าให้ฟังว่าหุ้นเซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้าที่ฉันถืออยู่ตอนนี้ส่วนใหญ่ยังอยู่ที่ราคาทุน ยังไม่ถึงจุดกำไร ฉันซื้อหุ้นเหล่านี้มาด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรก ฉันมองเห็นโอกาสจากสถาปัตยกรรม HVDC (กระแสตรงแรงสูง) 800V ใหม่ และในบรรดาภาคส่วนที่ได้รับประโยชน์จากมัน เซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้าเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้นจึงมีพื้นฐานที่มั่นคงและการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยความต้องการ ประการที่สอง ตอนที่ฉันพิจารณาอยู่นั้น ฉันรู้สึกว่าราคาเซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้าค่อนข้างถูก ไม่ได้ขึ้นสูงมากนัก ดังนั้นพูดตามตรง เรากำลัง "เดิมพันกับอนาคต" อยู่บ้าง ฉันหวังว่ามันจะขึ้น ฉันเชื่อว่ามันจะขึ้น แต่ก็ไม่แน่นอนว่าจะเกิดขึ้นจริง

วิคเตอร์: เกี่ยวกับภาคส่วนเซมิคอนดักเตอร์กำลังในหุ้นญี่ปุ่น ผมจำได้ว่าในเดือนมีนาคม มีรายงานว่าโรห์ม ผู้ผลิตเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ของญี่ปุ่น กำลังเจรจากับโตชิบาและมิตซูบิชิอิเล็กทริกเพื่อควบรวมกิจการและจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อผลิตเซมิคอนดักเตอร์กำลัง

ฟิโอน่า: ฉันยังไม่ทราบค่ะ ฉันจะตรวจสอบดูเมื่อกลับไปแล้ว หุ้นเซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้าที่ฉันลงทุนอยู่ตอนนี้ส่วนใหญ่มาจากตลาดสหรัฐฯ และยุโรป และฉันซื้อหุ้นเหล่านั้นในสัดส่วนที่ค่อนข้างมาก

วิคเตอร์: จริงๆ แล้ว สาขาเซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้าค่อนข้างกว้าง ผมมองว่าทั้งหมดอยู่ในบริบทที่กว้างขึ้นของ "การปฏิวัติทางไฟฟ้า" โดยแบ่งคร่าวๆ ออกเป็นสามระดับ: ระดับแรกประกอบด้วยบริษัทที่เน้นด้านแหล่งจ่ายไฟและอุปกรณ์ไฟฟ้า เช่น เดลต้า อิเล็กทรอนิกส์ ในไต้หวัน ระดับที่สองประกอบด้วยบริษัทเซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้า และระดับที่สามประกอบด้วยบริษัทที่ทำงานเกี่ยวกับวัสดุต่างๆ เช่น ซิลิคอนคาร์ไบด์และแกลเลียมไนไตรด์ อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้โดยทั่วไปมีขนาดใหญ่มาก และส่วนหนึ่งของธุรกิจของพวกเขาก็เกี่ยวข้องกับรถยนต์ไฟฟ้า ยานยนต์ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค นั่นหมายความว่าเนื้อหาด้าน AI ของพวกเขาไม่สูงนักใช่ไหมครับ?

ฟิโอน่า: มันค่อนข้างต่ำ สถานการณ์ปัจจุบันเป็นเพราะอย่างที่คุณกล่าวไว้ ขนาดของมันค่อนข้างใหญ่ ดังนั้นจึงคล้ายกับ MLCC อยู่บ้าง: ถ้าคุณบอกว่าความต้องการ AI ในปัจจุบันคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 10% ของรายได้รวมของ Murata แล้ว สองอย่างนี้ก็คล้ายกัน แต่ปัญหาคือส่วนนี้กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว และการปรับปรุงอัตรากำไรจะค่อนข้างสูง ฉันคิดว่านี่อาจเป็นเหตุผลที่มูลค่าของพวกเขาจะดีขึ้นอย่างมากเนื่องจากโอกาสในช่วงเวลาสั้นๆ นี้ นอกจากนี้ยังมีกระแสความนิยมใน AI ซึ่งก็มีความสำคัญมากเช่นกัน

แล้วคุณก็เพิ่งพูดถึง Delta Electronics ผมคิดว่า Delta Electronics ดีมากเลยนะ เพียงแต่ราคามันค่อนข้างสูงในตอนนี้ มันจะได้ประโยชน์อย่างแน่นอนจากสถาปัตยกรรมพลังงานของศูนย์ข้อมูล AI และเท่าที่ผมรู้ โซลูชันระบบครบวงจรของพวกเขามีข้อได้เปรียบด้านราคา มันดีและราคาถูก ดังนั้นทุกคนจะซื้อแน่นอน

วิคเตอร์: ราคาหุ้นของเดลต้า อิเล็กโทรนิคส์ เพิ่มขึ้นประมาณแปดเท่าตัวนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 เมื่อ Nvidia ประกาศแผนการผลิตระบบจ่ายไฟแรงสูงกระแสตรง 800 โวลต์ (800V HVDC) ที่งาน Computex ปัจจุบันหุ้นตัวนี้ติดอันดับหนึ่งในสามหุ้นที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดในไต้หวัน ดังนั้นการเติบโตมากขนาดนี้จึงน่าทึ่งมาก ตอนนี้ผู้คนกำลังมองหาเป้าหมายอื่นๆ เช่น ไลท์-ออน เทคโนโลยี เป็นต้น

ฟิโอน่า: ใช่ มันเกินจริงไปมากเลย

วิクター: ในตลาดหุ้นยุโรป มีบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ด้านพลังงานใดบ้างที่น่าสนใจ? คุณช่วยแนะนำให้เรารู้จักได้ไหม?

ฟิโอน่า: ฉันคิดว่ามีหุ้นยุโรปสองตัวที่น่าสนใจ ตัวแรกคือ Infineon (IFX) บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ด้านพลังงานชั้นนำในยุโรป ราคาหุ้นของบริษัทไม่ค่อยดีนักเมื่อปีที่แล้ว ส่วนใหญ่เป็นเพราะแรงกดดันจากภาคยานยนต์ไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม ฉันรู้สึกว่าปัจจุบันราคาหุ้นอยู่ในระดับที่ดีพอสมควรและมีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ด้วยการปฏิรูปด้านไฟฟ้าและศูนย์ข้อมูลของยุโรปเอง Infineon น่าจะได้รับประโยชน์อย่างมาก นอกจากนี้ ยุโรปกำลังผลักดันกฎหมาย European Chips Act 2.0 ซึ่งรวมถึง Infineon ในเวอร์ชัน 1.0 และน่าจะได้รับการสนับสนุนในเวอร์ชัน 2.0 เช่นกัน ภาค AI ของยุโรปค่อนข้างอ่อนแอ ดังนั้นฉันจึงมักจะเลือกบริษัทที่มีจุดแข็งในด้านเหล่านี้ อีกทางเลือกหนึ่งคือ STMicroelectronics (STMicroelectronics) แต่บริษัทนี้เน้นไปที่สถาปัตยกรรมพลังงานมากกว่า ทำให้ตลาดเฉพาะกลุ่มแคบลง ส่วนตัวแล้ว ปัจจุบันฉันถือหุ้น Infineon มากกว่า

วิคเตอร์: ช่วงนี้เราก็จับตาดูหุ้นเซมิคอนดักเตอร์กำลังไฟฟ้าในไต้หวันอยู่ด้วย เช่น VIS (Vancouver Semiconductor) ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ TSMC โดย TSMC ถือหุ้นอยู่ 19% บริษัทนี้เน้นกระบวนการผลิตที่พัฒนาแล้วเป็นหลัก และมีบริษัทร่วมทุนกับ NXP ในสิงคโปร์ชื่อ VSMC นอกจากนี้ เมื่อต้นปีที่ผ่านมา บริษัทยังได้รับใบอนุญาตเทคโนโลยีแกลเลียมไนไตรด์ (GaN) จาก TSMC ด้วย อย่างไรก็ตาม บริษัทนี้เน้นบริการด้านการผลิตชิปเป็นหลัก ดังนั้นเราต้องดูว่าบริษัทจะได้รับประโยชน์โดยตรงจากระบบนิเวศของ NVIDIA ได้หรือไม่ ธุรกิจส่วนใหญ่ของบริษัทยังคงอยู่ในอุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้า (EV) และอิเล็กทรอนิกส์แบบดั้งเดิม ฟิโอน่า คุณกำลังดูหุ้นตัวอื่นอยู่บ้างไหม?

ฟิโอน่า: ฉันก็อ่านมาเยอะเหมือนกันค่ะ วัสดุที่สำคัญที่สุดในเซมิคอนดักเตอร์กำลังสูงคือเซมิคอนดักเตอร์รุ่นที่สามใหม่สองชนิดนี้ ได้แก่ ซิลิคอนคาร์ไบด์และแกลเลียมไนไตรด์ พวกมันสามารถทนต่อแรงดันไฟฟ้าและอุณหภูมิสูงได้ดีกว่า และมีการสูญเสียต่ำกว่า ดังนั้นพวกมันจึงกลายเป็นวัสดุหลัก และฉันก็ศึกษาอนุพันธ์ของพวกมันด้วยเช่นกัน

หลังจากตรวจสอบข้อมูลแล้ว ผมก็พบข้อเท็จจริงที่น่าสนใจอย่างหนึ่ง คือ ผู้ผลิตวัตถุดิบที่มีข้อได้เปรียบด้านราคามากที่สุดเกือบทั้งหมดตั้งอยู่ในประเทศจีน ก่อนหน้านี้ผมลงทุนในบริษัท Wolfspeed ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ บริษัทนี้ล้มละลายและปรับโครงสร้างใหม่ทั้งหมดเมื่อปีที่แล้ว คาดการณ์ว่าบริษัทลงทุนไปประมาณ 6 หรือ 10 พันล้านดอลลาร์เพื่อสร้างบริษัทที่สามารถผลิตแผ่นเวเฟอร์ซิลิคอนคาร์ไบด์ขนาด 6 นิ้วได้ แต่ปัจจุบันมูลค่าตลาดของบริษัทต่ำกว่าหนึ่งในสามของเงินลงทุนเริ่มต้น ทำให้เป็นการลงทุนที่คุ้มค่า ผมค่อนข้างเชื่อมั่นในตรรกะนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากผลิตในสหรัฐฯ ดังนั้นผมจึงซื้อหุ้นบางส่วน อย่างไรก็ตาม หลังจากทำการวิจัยอย่างละเอียดแล้ว ผมพบว่าถึงแม้ว่าบริษัทนี้จะมีกระบวนการผลิตซิลิคอนคาร์ไบด์ขนาด 6 นิ้วเพียงหนึ่งเดียวในโลก แต่ต้นทุนก็ยังสูงกว่าซิลิคอนคาร์ไบด์ของจีนอย่างมาก แกลเลียมไนไตรด์ก็ประสบปัญหาคล้ายกัน ดังนั้นเมื่อเร็วๆ นี้ผมจึงมองหาบริษัทจีนที่เกี่ยวข้องบางแห่ง เพราะราคาของพวกเขานั้นแข่งขันได้ดีมาก

นอกจากนี้ ยังมีบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงชื่อ Innoscience ซึ่งเป็นผู้ผลิตผลิตภัณฑ์แกลเลียมไนไตรด์ (GaN) ชั้นนำ พวกเขาชนะคดีฟ้องร้องบริษัท Infineon ในประเทศจีน โดยนำคดีไปถึงศาลประชาชนสูงสุด ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อยอดขายผลิตภัณฑ์ GaN ทั้งหมดของ Infineon ในประเทศจีน พวกเขาดำเนินการมาถึงขนาดนี้แล้ว ดังนั้นผมคิดว่าเราควรหันมาพิจารณาบริษัทจีนบางแห่งบ้าง

วิคเตอร์: ผมได้คุยกับเพื่อนๆ ในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ และพวกเขามีสมมติฐานว่า ทางที่ดีที่สุดคืออย่าเข้าไปในภาคส่วนใดๆ ที่ผู้ผลิตจากจีนสามารถเข้ามาได้ง่าย เพราะพวกเขาสามารถลดต้นทุนลงไปได้ต่ำมาก ทำให้เกิดสงครามราคาอย่างรุนแรง ตัวอย่างเช่น ในกรณีของ Innoscience ผมจำได้ว่าสาเหตุเป็นเพราะแกลเลียมไนไตรด์ต้องการวัตถุดิบเฉพาะ (อะลูมิเนียมและแกลเลียม) และจีนมีปริมาณการผลิตวัตถุดิบเหล่านี้ค่อนข้างสูง ทำให้ได้เปรียบด้านต้นทุน

ฟิโอน่า: ใช่ค่ะ ฉันเคยดูตัวอย่างที่คล้ายกันมาแล้ว รวมถึงอินเดียมฟอสไฟด์ (InP) ทำไมจีนถึงได้เปรียบ? คุณจะพบว่าประการแรก จีนควบคุมเหมืองแร่ และประการที่สอง ไฟฟ้าของจีนราคาถูก ดังนั้นจีนจึงสามารถควบคุมต้นทุนให้ต่ำมากได้ แทบจะควบคุมกำลังการผลิตทั้งหมดหรือราคาที่ดีที่สุด และบ่อยครั้งที่ทั้งสองปัจจัยนี้เกิดขึ้นพร้อมกัน ทำให้บริษัทอื่นๆ แข่งขันได้ยาก

VI. การเชื่อมต่อทางแสงและจุดเปลี่ยนของ CPO: อย่าไปยึดติดกับศัพท์เฉพาะมากเกินไป ทิศทางต่างหากที่สำคัญ

วิคเตอร์: มาพูดถึงภาคอุตสาหกรรมเลนส์กันบ้างครับ ช่วงนี้หุ้นกลุ่มเลนส์ในตลาดหุ้น A-share พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว คุณเคยตีพิมพ์บทความจัดอันดับเทคโนโลยีเลนส์ โดยให้ LITE และ COHR อยู่ในระดับแนวหน้า และ MRVL กับ AVGO อยู่ในระดับแนวหลัง บทความนั้นตีพิมพ์เมื่อกลางเดือนพฤษภาคม ก่อนที่หวง เหรินซุนจะแนะนำ MRVL ในงาน Computex เดือนมิถุนายน คุณมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับภาคอุตสาหกรรมเลนส์ในตอนนี้ครับ?

ฟิโอน่า: ความคิดของฉันยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก ฉันเชื่อว่าการเชื่อมต่อด้วยแสงเป็นทิศทางที่ AI ต้องพัฒนาในอนาคต ในงาน Computex ที่ผ่านมา คุณจะเห็นได้ว่าผู้ผลิตที่เกี่ยวข้องทั้งหมด ไม่ว่าพวกเขาจะผลิตชิปอะไรก็ตาม ต่างก็กำลังพัฒนาโซลูชันการเชื่อมต่อด้วยแสงอยู่

พูดกันตามความเป็นจริงแล้ว ทำไมเราถึงต้องการการเชื่อมต่อแบบออปติคอล? เพราะระยะทางและความเร็วในการส่งสัญญาณไฟฟ้าผ่านสายทองแดงนั้นกำลังเข้าใกล้ขีดจำกัดทางกายภาพแล้ว การส่งสัญญาณระหว่าง GPU และระหว่างแร็คเซิร์ฟเวอร์เกินขีดความสามารถของสายทองแดง ทำให้การเชื่อมต่อแบบออปติคอลเป็นทางออกเดียว สำหรับวิธีการเฉพาะที่ใช้—CPO (Co-packaged Optical), NPO (Near-packaged Optical) หรือแบบเสียบได้—นั้นไม่สำคัญเท่าไหร่ ความแตกต่างอยู่ที่ความยาวของสายทองแดงระหว่างตัวส่งสัญญาณออปติคอลกับสวิตช์เท่านั้น บางเส้นอยู่ใกล้กัน บางเส้นอยู่ไกลกัน บางเส้นเป็นแบบเสียบได้ และบางเส้นเป็นแบบรวมแพ็คเกจ แต่ทิศทางของการเชื่อมต่อแบบออปติคอลนั้นแน่นอน

คุณถามผมเกี่ยวกับลำดับความสำคัญ ผมคิดว่าเมื่อพิจารณาถึงเทคโนโลยีด้านเลนส์ในปัจจุบัน สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการพิจารณาถึงตำแหน่งของมัน ว่ามันมีความสำคัญและขาดไม่ได้จริงหรือไม่ ประการที่สองคือความสามารถในการผลิต เท่าที่ผมทราบ การขาดแคลนกำลังการผลิตในด้านเลนส์นั้นเกิดจากหลายสาเหตุ ทั้งวัตถุดิบ ปัญหาด้านกำลังการผลิต และทั้งสองอย่างรวมกัน การขาดแคลนนั้นรุนแรงมาก มีคำสั่งซื้อจำนวนมาก แต่จำนวนผู้ผลิตที่สามารถส่งมอบได้จริงนั้นค่อนข้างน้อย

แล้วทำไมผมถึงชอบ Lumentum และ Coherent มากขนาดนี้? เพราะทั้งสองบริษัทมีคุณสมบัติสองอย่างที่ผมกล่าวไป นอกจากนี้ สถาปัตยกรรมดั้งเดิมของพวกเขายังค่อนข้างเบา และมูลค่าตลาดก็ไม่สูงมากนัก ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพในการเติบโตอย่างรวดเร็ว แน่นอนว่าเมื่อเร็วๆ นี้ ผมรู้สึกว่าตลาดไม่ได้ให้ความสนใจกับอุปกรณ์เชื่อมต่อแบบออปติคอลมากนัก ดังนั้นอาจต้องใช้เวลาสักระยะ หากคุณยังไม่ได้ลงทุนในบริษัทเหล่านี้ คุณสามารถมองหาโอกาสได้ ผมเองก็ไม่รีบร้อน แต่ผมเชื่อว่าในอีกสองถึงสามปีข้างหน้า อุปกรณ์เชื่อมต่อแบบออปติคอลจะเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญที่สุด

คุณ Z: เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Dylan Patel และทีมงาน SemiAnalysis ของเขาได้เผยแพร่รายงานที่ระบุว่า พวกเขาไม่ได้มองว่าเทคโนโลยีการสื่อสารด้วยแสง (CPO) จะเติบโตในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 แต่กำลังมองไปข้างหน้าถึงปี 2027 หรือแม้แต่ปี 2028 ผมเห็นว่าผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่ในโลกออนไลน์เห็นด้วยกับเรื่องนี้ หากวัฏจักรการเติบโตอย่างรวดเร็วของ AI นี้ยังคงดำเนินต่อไป คุณคิดว่าอะไรจะเป็นจุดเปลี่ยนหรือตัวเร่งปฏิกิริยาที่จะผลักดันภาคการสื่อสารด้วยแสงให้สูงขึ้นไปอีก?

ฟิโอน่า: ฉันเห็นบทความนั้นแล้ว และมันทำให้ฉันตกใจในตอนนั้น เพราะฉันอ่านรายงานการวิจัยของพวกเขามาตลอด ฉันรู้สึกว่าน้ำเสียงของเขาค่อนข้างเด็ดขาดเกินไป และผลกระทบของเรื่องนี้ก็ดูเกินจริงไปหน่อย

อาจมีความสับสนเกี่ยวกับคำศัพท์อยู่บ้าง ช่วงหนึ่ง คุณอาจเห็นคนใช้คำว่า "CPO" แทนคำว่า "optical interconnect" แม้แต่สามีของฉันซึ่งไม่ค่อยคุ้นเคยกับเรื่องนี้เท่าไหร่ บางครั้งก็ยังพูดว่า "CPO" กับฉัน และฉันก็จะแก้ไขเขาว่า มันไม่ใช่ CPO แต่เป็น optical interconnect CPO เป็นเพียงหนึ่งในวิธีการแก้ปัญหาสำหรับ optical interconnect เท่านั้น ยิ่งไปกว่านั้น ถ้าฉันจำไม่ผิด ต้นปีนี้ NVIDIA เคยระบุว่าพวกเขาจะไม่ใช้ CPO เพราะอย่างที่ทุกคนรู้กันดีว่า CPO เป็นโซลูชันแบบ co-packaged ส่วนประกอบ optical interconnect นั้นไม่แพง แต่เมื่อนำมาบรรจุรวมกับ GPU ที่มีราคาแพงมาก มันจะซ่อมแซมได้ยากมาก ทำให้ค่าใช้จ่ายและความยากลำบากในการซ่อมแซมสูงมาก ดังนั้น จนกว่าเทคโนโลยีจะสมบูรณ์แบบ ฉันคิดว่าไม่มีใครควรหรือจะเสี่ยงนำโซลูชัน CPO มาใช้

ยิ่งไปกว่านั้น ในแง่ของเทคโนโลยีด้านออปติก ผมคิดว่าบริษัทที่ก้าวรุนแรงและเป็นผู้นำในขณะนี้คือ Google ไม่ใช่ Nvidia ดังนั้นหากคุณต้องการเห็นจุดเปลี่ยน ผมคิดว่าคุณสามารถดูได้ว่าสองบริษัทนี้ปรับใช้โซลูชันของตนอย่างไร หากวันหนึ่งผู้คนเริ่มใช้ CPO อย่างจริงจัง CPO ก็ควรจะถึงจุดเปลี่ยนที่สามารถนำมาใช้ในปริมาณมากได้

แต่ถึงแม้ว่าวันนั้นจะไม่มาถึง ผมก็คิดว่ามันไม่สำคัญ เพราะในความเป็นจริง การใช้งานในปัจจุบันของเราควรจะมีโซลูชันการเชื่อมต่อด้วยแสงหลายแบบอยู่แล้ว เช่น NPO และแบบเสียบปลั๊ก ซึ่งเหมาะสมกับสถานการณ์ต่างๆ กัน ทั้งโซลูชันแบบขยายขนาดขึ้น (scale-up) สำหรับการขยายขนาดขึ้น และโซลูชันแบบขยายขนาดออก (scale-out) สำหรับการขยายขนาดออก ดังนั้นผมจึงไม่คิดว่าการไม่มี CPO จะเป็นจุดจบของโลก มันเป็นเพียงโซลูชันหนึ่งเท่านั้น และเทคโนโลยียังไม่พร้อมสำหรับการใช้งานในวงกว้าง เราก็แค่รอให้วันนั้นมาถึง

คุณ Z: นั่นน่าสนใจมาก ผมไม่ค่อยได้ยินใครพูดว่า Google จะเป็นผู้นำด้านนวัตกรรมด้านแสงสว่างเลย อะไรคือสิ่งที่ทำให้ Google เป็นเช่นนั้นครับ?

ฟิโอน่า: มันน่าจะเริ่มต้นจากสถาปัตยกรรม TPU 8t ค่ะ ฉันคิดว่า Google ให้ความสำคัญกับแบนด์วิดท์และการเชื่อมต่อเครือข่ายมากขึ้น และการออกแบบก็ซับซ้อนกว่าเดิม ฉันเคยเขียนทวีตเกี่ยวกับเรื่องที่ Google เปิดตัวสถาปัตยกรรมเครือข่ายใหม่ Virgo network ซึ่งใช้แสงมากขึ้นด้วยค่ะ

VII. ปัญญาประดิษฐ์ระดับอธิปไตย: การถอด Fable 5 และ Mythos 5 ออก และเกมการวางตำแหน่งระหว่างประเทศต่างๆ

คุณ Z: ข่าวที่ร้อนแรงที่สุดในตอนนี้คือ รัฐบาลสหรัฐฯ สั่งให้ลบเกม Fable 5 และ Mythos 5 ของ Anthropic ออกจากแอปสโตร์ ในวันเดียวกันนั้น DeepSeek ซึ่งก่อตั้งโดยเหลียง เหวินเฟิง ประกาศว่าได้ระดมทุน 7.4 พันล้านดอลลาร์ โดยมีมูลค่าบริษัท 50 พันล้านดอลลาร์ โดยเหลียง เหวินเฟิงลงทุนเอง 3 พันล้านดอลลาร์ และส่วนที่เหลือมาจาก Tencent และ CATL ที่น่าสนใจคือ Alibaba ไม่สามารถลงทุนใน DeepSeek ได้ คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับการแทรกแซงของอธิปไตยแห่งชาติในการพัฒนา AI ในปัจจุบัน?

ฟิโอน่า: ฉันคิดว่ามันเกี่ยวข้องกับภาพรวมของโลกมากกว่า เราอยู่ในยุคที่ดูเหมือนจะเป็นยุคโลกาภิวัตน์ แต่ความสัมพันธ์ระหว่างผู้คนไม่ได้ราบรื่นเหมือนเมื่อต้นศตวรรษนี้ มีความร่วมมือมากขึ้นท่ามกลางการแข่งขัน

ในฐานะที่เป็นเครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานในยุคต่อไป ทิศทางของ AI นั้นค่อนข้างชัดเจน และทุกประเทศต่างหวังที่จะมี AI ที่ดีที่สุดของตนเอง AI ถูกบูรณาการเข้ากับการปฏิบัติการทางทหารมากขึ้นเรื่อยๆ ประเทศใดที่มี AI ที่ดีกว่าก็จะสามารถค้นหาช่องโหว่ของเครือข่าย เจาะเว็บไซต์ของศัตรู และทำให้ระบบควบคุมการจราจรทางอากาศเป็นอัมพาตได้ ดังนั้น AI จึงกลายเป็นพลังที่น่าเกรงขามมาก ผมคิดว่าเราได้มาถึงวันนั้นแล้วในระดับหนึ่ง หรืออาจจะอยู่ใกล้แค่เอื้อมแล้ว

ในแง่ของการเมืองระหว่างประเทศ ประเทศต่างๆ ย่อมต้องเก็บซ่อนสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดของตนไว้ เหมือนกับอาวุธนิวเคลียร์—มีเพียงพวกเขาเท่านั้นที่สามารถใช้ได้ ดังนั้น ทุกคนจึงต้องการพัฒนาอำนาจและพลังในการเจรจาต่อรองของตนในยุคนี้ จีนและสหรัฐอเมริกามีความได้เปรียบอย่างมากในด้านขีดความสามารถของแบบจำลอง แต่ยุโรปไม่มี พวกเขามีแบบจำลองอยู่บ้าง แต่ช่องว่างนั้นมหาศาล ผมจำได้ว่าเคยเห็นคนพูดว่า "ทำไมใครๆ ถึงใช้แบบจำลองของยุโรปเหล่านั้น?" คำตอบก็คือ รัฐบาลซื้อแบบจำลองเหล่านั้น เหมือนกับแนวคิด "การรับประกันจากรัฐบาล" ของรัฐวิสาหกิจจีนในยุคแรกๆ—ไม่ว่าคุณจะทำได้แย่แค่ไหน รัฐบาลก็จะช่วยเหลือคุณ

ดังนั้น ทิศทางของยุโรป หรือที่จริงแล้ว ประเทศประเภทนี้ คือการคว้าตำแหน่งสำคัญในห่วงโซ่การผลิต AI ทั้งหมด: หากไม่สามารถคว้าตำแหน่งในตัวโมเดลเองได้ ก็สามารถคว้าตำแหน่งในด้านอื่นๆ ได้ เหมือนกับที่หวงเหรินซุนกล่าวไว้ว่า เค้กมีห้าชั้น พวกเขาจะคว้าตำแหน่งในชั้นใดก็ได้ที่ทำได้ ยุโรปควรมีความเป็นจริงในเรื่องนี้ด้วย และจะหาช่องทางเฉพาะกลุ่มที่แคบลงสำหรับตนเองด้วย

8. วิธีบริหารจัดการหุ้น 28 ตัว: การถือครองหุ้นแบบกระจุกตัวและการเปลี่ยนสไตล์การลงทุนจากคริปโตเคอร์เรนซีไปเป็นหุ้นสหรัฐฯ

ฟิโอน่า: มันค่อนข้างน่าสนใจค่ะ สองสามวันก่อน มีคนถามฉันว่าฉันถือหุ้นมากกว่า 20 ตัวหรือเปล่า ฉันเลยนับดูอย่างละเอียดแล้วพบว่าฉันมี 28 ตัว แต่แล้วฉันก็รู้ว่าหลายตัวซ้ำกัน ตัวอย่างเช่น ฉันซื้อ ETF เกี่ยวกับคลังสินค้า และฉันก็ซื้อหุ้นของบริษัทคลังสินค้าอีกสามแห่ง และฉันก็ซื้อหุ้น Kioxia ด้วย ดังนั้นถ้าฉันแบ่งตามกลุ่มอุตสาหกรรมแล้ว จริงๆ แล้วก็มีไม่กี่กลุ่มอุตสาหกรรมหรอกค่ะ อาจจะแค่สี่กลุ่มเท่านั้น

วิคเตอร์: ตอนนี้คุณมีหุ้น 28 ตัว คุณจะบริหารจัดการแต่ละตัวอย่างไร คุณจะจัดหมวดหมู่หุ้นเหล่านั้นตามภาคอุตสาหกรรมหรือตามตลาดหุ้นของประเทศอย่างไร และมีประเด็นสำคัญอะไรบ้างที่คุณมองในแง่ดีเป็นพิเศษสำหรับครึ่งหลังของปี?

ฟิโอน่า: ขออธิบายแนวคิดตรงนี้ให้ชัดเจนนะคะ หุ้น 28 ตัวอาจดูเยอะ แต่จริงๆ แล้ว ส่วนสำคัญอาจประกอบด้วยหุ้นเพียง 6 ตัวที่คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของพอร์ตการลงทุน ทำให้เป็นการลงทุนที่มีความเข้มข้นค่อนข้างสูง บางตัวเป็น "หุ้นที่ใช้สังเกตการณ์" เช่น Robinhood ที่ฉันได้พูดถึงไปในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา มันไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของธีมหลัก แต่เนื่องจากฉันรู้สึกว่าราคาของมันถึงระดับหนึ่งแล้วและอาจจะดีดตัวขึ้น ฉันจึงซื้อมาบ้าง หุ้นเหล่านี้รวมอยู่ใน 28 ตัว แต่ในแง่ของน้ำหนักแล้ว ถือว่าน้อยมาก

ปัจจุบันหุ้นที่ผมถือครองมากที่สุดสองอันดับแรกอยู่ในกลุ่มธุรกิจจัดเก็บข้อมูลและเชื่อมต่อทางแสง นอกจากนี้ผมยังได้เพิ่มหุ้นในกลุ่มวัสดุเข้ามาบ้างเมื่อเร็วๆ นี้ เช่น Ibiden ที่ผมเพิ่งกล่าวถึงไป และผมก็กำลังจะซื้อหุ้นที่ไม่เกี่ยวข้องกับ AI เพิ่มด้วย เช่น Robinhood ที่ผมเพิ่งเพิ่มเข้าไปเมื่อวันก่อน เนื่องจากพอร์ตการลงทุนปัจจุบันของผมค่อนข้างเปราะบาง—90% อยู่ในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์—หากความคาดหวังเกี่ยวกับ AI ไม่เป็นไปตามที่คาดไว้ ผมอาจประสบกับการขาดทุนอย่างมาก ดังนั้น ผมจึงกำลังพิจารณาที่จะเพิ่มหุ้นในกลุ่มฟินเทคหรือกลุ่มธุรกิจอื่นๆ เข้ามาในพอร์ตการลงทุนของผม

วิคเตอร์: ผมติดตามทวีตของฟิโอน่ามาสักพักแล้ว คุณเก่งมากในการเทรดคริปโต โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "การไล่ตามเทรนด์" คุณสามารถจับเทรนด์สำคัญๆ ในคริปโตเคอร์เรนซีได้ เข้าซื้อเมื่อปริมาณการซื้อขายพุ่งสูง และถือไว้เป็นเวลานาน ตอนนี้คุณเทรดหุ้นสหรัฐฯ แล้ว สไตล์การเทรดของคุณเปลี่ยนไปอย่างไรบ้างครับ?

ฟิโอน่า: ฉันคิดว่ามีสองประเด็นที่แตกต่างกันค่ะ

การเปลี่ยนแปลงอย่างหนึ่งที่ผมทำค่อนข้างเร็วคือ ผมกล้าที่จะซื้อในฝั่งซ้ายของช่วงราคาที่ลดลง ในโลกของคริปโต ผมมักจะเป็นเทรดเดอร์ฝั่งขวา เพราะตลาดคริปโตมีความเสี่ยงสูงมาก คุณไม่สามารถเทรดในฝั่งซ้ายได้ การเทรดในฝั่งซ้ายนั้นแทบจะเท่ากับช่วยให้ทีมงานโครงการรับภาระขาดทุนไปเอง บ่อยครั้ง หากคุณซื้อในช่วงที่ราคาลดลง 99% มันอาจจะไม่ขึ้นอีกเลยด้วยซ้ำ แต่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ นั้นแตกต่างออกไป หากเป็นบริษัทที่ดี มันจะฟื้นตัว และคุณสามารถซื้อได้ในช่วงที่ราคาตกต่ำ ดังนั้น ผมจึงฝืนนิสัยสามปีของผมที่ "เทรดเฉพาะฝั่งขวา" ในโลกของคริปโต และลองเทรดในฝั่งซ้ายดูบ้าง และผลลัพธ์ก็ค่อนข้างดีทีเดียว

อีกสิ่งหนึ่งที่ผมเพิ่งเริ่มปรับปรุงแก้ไขเมื่อเร็วๆ นี้คือการลดความถี่ในการซื้อขาย ผมเคยชอบการเทรดแบบสวิงเทรด โดยคิดว่าถ้าหุ้นดูเหมือนจะทรงตัว ผมก็จะขายและรอให้แนวโน้มใหม่เริ่มต้นก่อนที่จะซื้อกลับเข้าไปใหม่ ผมทำได้ดีมากในตลาดคริปโต แต่ผมล้มเหลวอย่างต่อเนื่องในตลาดหุ้นในปีนี้ เพราะการขายในช่วงเวลาใดๆ ก็ตามมักทำให้พลาดโอกาส เสมอ เมื่อความต้องการในแนวโน้มยังไม่หายไป หากคุณซื้อหุ้นที่ดี คุณเพียงแค่ต้องถือไว้ ความผันผวนเป็นเพียงความปั่นป่วนระยะสั้น ทำให้การซื้อขายทำได้ยาก ดังนั้น ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตอนนี้ผมพยายามซื้อขายให้น้อยที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เพียงแค่ถือไว้และซื้อเพิ่มเมื่อมีโอกาสที่ดีเกิดขึ้น ผมจะขายหุ้นบางส่วนด้วย เช่น เพื่อใช้จ่ายในชีวิตประจำวันหรือเพื่อปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน ตัวอย่างเช่น ตอนนี้หุ้นกลุ่มจัดเก็บสินค้ามีสัดส่วนประมาณ 60% ของพอร์ตการลงทุนของผม ซึ่งสูงเกินไปเล็กน้อย ดังนั้นผมจะขายบางส่วน แต่ตอนนี้ผมพยายามลดกิจกรรมการซื้อขายอื่นๆ ให้น้อยที่สุด

9. Robinhood, Hyperliquid และคริปโตเคอร์เรนซี: ความต้องการในการทำธุรกรรมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การซื้อคืนอย่างแท้จริงคือหัวใจสำคัญ

วิคเตอร์: พูดถึง Robinhood แล้ว qinbafrank ที่ผมสัมภาษณ์ไปเมื่อไม่กี่วันก่อน ก็พูดถึงมันในบทความล่าสุดเช่นกัน คุณมีมุมมองเชิงบวกอะไรบ้างเกี่ยวกับเรื่องราวของ Robinhood ในตอนนี้? รายได้จากคริปโตของพวกเขาลดลง คุณมองในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตของตลาดการทำนายผลที่ได้รับแรงหนุนจากฟุตบอลโลกหรือไม่?

ฟิโอน่า: ฉันคิดว่าตอนนี้สกุลเงินดิจิทัลกลับกลายเป็นปัจจัยลบมากกว่าปัจจัยบวก ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนักหลังจากรายงานผลประกอบการเดือนเมษายนออกมา ผลประกอบการโดยรวมไม่ได้แย่มากนัก แต่ส่วนของสกุลเงินดิจิทัลนั้นแย่มากจนทำให้รายงานผลประกอบการทั้งหมดดูแย่ไปด้วย และตลาดก็เลยเทขายหุ้นอย่างรุนแรง

จุดเริ่มต้นของผมคือตอนที่รัฐบาลทรัมป์ประกาศนโยบายเกี่ยวกับ Robinhood ที่อนุญาตให้เด็กแรกเกิดและเด็กสามารถเปิดบัญชีลงทุนได้ ทรัมป์เองก็มีหุ้น Robinhood อยู่ด้วย และผมเริ่มจับตาดูหุ้นตัวนี้ตั้งแต่นั้นมา นอกจากนี้ ผมยังสังเกตเห็นสองสิ่งที่ดีคือ อย่างแรก อย่างที่คุณกล่าวถึง การซื้อขายตามเหตุการณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากฟุตบอลโลก ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนตามฤดูกาลที่ดี และอย่างที่สอง มีการซื้อหุ้นโดยผู้บริหารระดับสูงจำนวนมาก ซึ่งอาจเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ผมเริ่มสังเกตการณ์มา สัญญาณเหล่านี้รวมกับกราฟแท่งเทียน ทำให้ผมรู้สึกว่า Robinhood เป็นหุ้นที่อาจจะพุ่งขึ้น และยังเป็นวิธีหนึ่งในการกระจายการลงทุนในเซมิคอนดักเตอร์ของผมด้วย

วิクター: คุณมีความคิดเห็นโดยรวมอย่างไรเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซี? คุณซื้อ Hyperliquid (HYPE) ในเดือนมีนาคมและเมษายน ตรรกะของคุณคล้ายกับการซื้อ Robinhood หรือไม่?

ฟิโอน่า: ใช่ คล้ายกันมาก พวกเขาทั้งคู่เชื่อว่าความต้องการในการซื้อขายจะยังคงแข็งแกร่ง ฉันคิดว่า Hyperliquid และ Robinhood มีเหตุผลที่คล้ายคลึงกันมากสำหรับความสำเร็จของพวกเขา นั่นคือ พวกเขาเลิกใช้คริปโตเคอร์เรนซีและหันมาให้ความสำคัญกับหุ้นสหรัฐฯ ได้เป็นอย่างดี

ลองนึกภาพดู ย้อนกลับไปตอนที่ผมออกจากวงการคริปโตเคอร์เรนซี เงินส่วนใหญ่ของผมยังคงอยู่ในเหรียญ Stablecoin อย่าง USDT และ USDC ถ้าผมอยากซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ผมสามารถโอนเงินไปบัญชีเงินสกุลปกติก่อน แล้วค่อยโอนไปยังบัญชีหุ้นสหรัฐฯ แต่ก็จะมีผลขาดทุนระหว่างทาง และที่สำคัญกว่านั้นคือจะมีปัญหาเรื่องภาษี ดังนั้น แพลตฟอร์มคริปโตเคอร์เรนซีที่ให้บริการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ กระแสหลัก จึงเป็นตัวเลือกที่ดีเยี่ยม ผมซื้อ Hyperliquid ในเดือนมีนาคม เพราะผมสังเกตเห็นว่ามันเลือกหุ้นได้ดีมาก มันมีหุ้นกลุ่มอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลที่ผมชอบในตอนนั้น และหลังจากนั้นไม่นานก็เริ่มมีหุ้นกลุ่มการสื่อสารทางแสงเข้ามาด้วย เรียกได้ว่าครอบคลุมทุกภาคส่วนที่ดีๆ ประสบการณ์การซื้อขายก็ยอดเยี่ยม และการซื้อคืนหุ้นก็เป็นของจริง โครงการคริปโตหลายโครงการใช้การซื้อคืนเป็นข้ออ้างในการเทขายหุ้น แต่ Hyperliquid ซื้อคืนหุ้นจริงๆ ซึ่งผมคิดว่าสำคัญกว่ามาก

คุณ Z: ผมได้ศึกษาโมเดลธุรกิจของ Hyperliquid อย่างละเอียดถี่ถ้วนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และผมประทับใจมากจริงๆ ผู้ก่อตั้ง Jeff Yan มาจากพื้นฐานการซื้อขายความถี่สูง ดังนั้นระบบการซื้อขายของเขาจึงแข็งแกร่งอย่างเหลือเชื่อ แต่เขากลับไม่สนใจการตลาดเลย ซึ่งไม่ใช่แนวทางปกติของทีมงานโครงการ โค้ดสำหรับสร้างแพลตฟอร์มก็ล้ำสมัยเช่นกัน คุณสามารถสร้างแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนของคุณเองบนโปรโตคอล HIP-3 ได้ คล้ายกับกลยุทธ์ของ TradeXYZ ผมอยากรู้ว่า คุณได้ออกจากโลกคริปโตไปแล้วอย่างสิ้นเชิง หรือแค่พักไว้ก่อน รอให้กระแสเงินทุนไหลเข้าของ BTC, ETF หรือ DAT ดีขึ้นก่อนค่อยกลับมาครับ?

ฟิโอน่า: มันคงยากนะคะ ฉันคิดว่าคุณเคยสนุกกับชีวิตแบบนั้นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มาแล้ว ดังนั้นมันจึงยากสำหรับคุณที่จะกลับไปสู่โลกคริปโต และตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็มีข้อดีอย่างหนึ่งคือ บางคนสามารถทำเงินได้ในโลกคริปโต แต่ไม่ใช่คนอย่างฉันที่ต้องอาศัยการวิจัยการลงทุนเพื่อขับเคลื่อนการซื้อขาย ฉันใช้ข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะอย่างมาก เมื่อเทียบกันแล้ว โอกาสที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มอบให้นั้นมากกว่าและดีกว่ามาก

10. คำแนะนำสำหรับผู้ฟัง: จงศึกษาค้นคว้าอย่างละเอียดและรับผิดชอบต่อการตัดสินใจของตนเอง

คุณ Z: สุดท้ายนี้ ผมอยากขอให้ฟิโอน่าช่วยให้กำลังใจผู้ฟังของเรา ไม่ว่าจะเป็นในแง่ของการลงทุน หรือวิธีการรับมือกับยุค AI ก็ได้ครับ

ฟิโอน่า: ฉันคิดว่าคำว่า "การแบ่งปัน" น่าจะเหมาะสมกว่า และเป็นจุดที่สำคัญที่สุดที่ฉันพบระหว่างทางด้วย

เมื่อก่อนผมมักเชื่อคำพูดของคนอื่นมาก เช่น "คุณควรซื้อหุ้นตัวนี้เพราะข้อมูลวงใน" หรือ "หุ้นตัวนี้จะมีข่าวดี" ผมใช้ความคิดเห็นของคนอื่นมาเป็นตัวขับเคลื่อนการซื้อขายหุ้น แต่สไตล์ปัจจุบันของผมคือ ผมยอมพลาดโอกาสจากข้อมูลวงในเหล่านั้นดีกว่า (เพราะหลายครั้งข้อมูลวงในก็เป็นกับดัก ไม่ใช่โอกาสเลย) ผมชอบทำในสิ่งที่ผมเชื่อว่ามีคุณค่า โดยเฉพาะสิ่งที่มีมูลค่าในระยะยาว

เพราะผมเชื่อว่าการลงทุนตามธีม โดยเฉพาะในภาคส่วนอย่าง AI ที่มีโอกาสเปลี่ยนแปลงชีวิตเราไปอย่างมหาศาลนั้น มีความเป็นไปได้มากมาย ดังนั้น คุณจึงต้องศึกษาค้นคว้าอย่างละเอียดและหาภาคส่วนที่คุณสนใจเพื่อศึกษาอย่างถี่ถ้วน ด้วยวิธีนี้ เมื่อมีคนพูดถึงหรือโปรโมตอะไรบางอย่าง คุณจะเข้าใจสิ่งที่พวกเขาพูดถึงได้ดีขึ้น และคุณจะรู้ว่าคุณและพวกเขามีความเหมือนและความแตกต่างกันอย่างไร แทนที่จะลงทุนตามกระแสโดยไม่คิดไตร่ตรอง

แน่นอนว่า ในตลาดที่ดีมาก ๆ คุณสามารถทำเงินได้จากการลงทุนแบบสุ่ม และสิ่งนี้ก็เกิดขึ้นมาแล้วในช่วงไม่นานมานี้ แต่ถ้าคุณต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวและมีอัตราการชนะมากกว่า 60% คุณยังคงต้องมีวิจารณญาณของตัวเอง และผมคิดว่านั่นสำคัญอย่างยิ่ง

คุณ Z และวิคเตอร์: ขอบคุณมากครับฟิโอน่า ที่สละเวลาหนึ่งชั่วโมงมาพูดคุยกับเรา และขอขอบคุณผู้ฟังทุกท่านที่ฟังมาจนถึงตรงนี้ หากคุณชอบตอนนี้ โปรดติดตาม 168X บน Weibo และ YouTube และแชร์รายการนี้กับเพื่อนๆ ที่สนใจด้านเศรษฐศาสตร์มหภาค ปัญญาประดิษฐ์ และเทคโนโลยีขั้นสูง ขอให้ทุกท่านมีความสุขในเทศกาลเรือมังกร และพบกันใหม่ครั้งหน้า!