หวังฉุนโจมตี Zcash: การปั่นราคาจากวอลล์สตรีทหรือบิตคอยน์ที่ดีกว่า?

TL;DR:

·ZEC ทะลุ 1,000 ดอลลาร์ระหว่างวันเมื่อวันที่ 4 กันยายน 2026 และแตะระดับสูงสุดประมาณ 1,256.92 ดอลลาร์ในวันที่ 7 กันยายน ปิดวันนั้นเพิ่มขึ้นประมาณ 41% จากวันที่ 2 กันยายน ในช่วง 24 ชั่วโมงก่อนหน้านั้น มีการชำระบัญชีสถานะขายชอร์ต ZEC ประมาณ 34.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งการบีบให้ชอร์ตปิดสถานะอาจยิ่งขยายการปรับตัวขึ้น

·นักลงทุนอย่าง Barry Silbert, พี่น้อง Winklevoss, Multicoin และ Naval เคยสนับสนุนหรือเข้าลงทุนใน Zcash อย่างเปิดเผย โดยตรรกะหลักคือความเป็นส่วนตัวทางการเงินหายากขึ้นเรื่อยๆ และการพัฒนาของบัญชีแยกประเภทแบบสาธารณะกับการวิเคราะห์ข้อมูลด้วย AI อาจผลักดันความต้องการสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัว

·การวางตำแหน่งของสถาบันขยายไปถึงผลิตภัณฑ์การลงทุนและคลังของบริษัท: Grayscale ZCSH อัปเกรดเป็นผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนเมื่อวันที่ 25 สิงหาคม 2026; Cypherpunk ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Winklevoss Capital ใช้เงินประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ซื้อ ZEC 203,775 เหรียญเมื่อเริ่มกลยุทธ์คลัง

·Arthur Hayes เคยให้ Zcash เป็นสินทรัพย์สำคัญสำหรับการลงทุนด้านความเป็นส่วนตัว แต่เปิดเผยเมื่อวันที่ 5 มิถุนายนว่าได้ขายทั้งหมดเนื่องจากปัญหา Orchard พร้อมทั้งยังเปิดโอกาสให้ซื้อกลับ การแสดงความเห็นเชิงบวกก่อนหน้านี้จึงไม่สามารถใช้แทนสถานะปัจจุบันได้โดยตรง

·หวังฉุน ผู้ร่วมก่อตั้ง F2Pool วิจารณ์เมื่อวันที่ 8 กันยายนว่าการปรับขึ้นของ Zcash มาจาก "การซื้อตามเรื่องเล่า" เป็นหลัก โดยเห็นว่าอันดับมูลค่าตลาดไม่สามารถแทนความต้องการใช้งานจริงได้ และตั้งคำถามถึงการจัดสรรเริ่มต้น กลไกเงินทุนพัฒนา ธรรมาภิบาล และประวัติความปลอดภัย

·Zcash จัดสรร 20% ของรางวัลบล็อกเป็น Founders’ Reward ในสี่ปีแรก รวมประมาณ 10% ของอุปทานสูงสุดสุดท้าย; ในเดือนมกราคม 2026 ทีม ECC ลาออกพร้อมกันเนื่องจากความขัดแย้งด้านธรรมาภิบาล แต่ยังคงพัฒนา Zcash ต่อ ไม่ใช่การละทิ้งโครงการ

·ช่องโหว่ Orchard ในทางทฤษฎีอาจทำให้เกิดการพิมพ์ ZEC ปลอมที่ตรวจไม่พบ การจัดการฉุกเฉินที่เกี่ยวข้องเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน; Ironwood ที่เปิดใช้เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคมจำกัดพูลเก่าและตรวจสอบเงินที่ย้ายออกอย่างเปิดเผย เพื่อควบคุมอุปทานหมุนเวียน แต่ไม่สามารถสรุปได้ว่าช่องโหว่ในอดีตไม่เคยถูกใช้ประโยชน์

·การที่ Zcash จะรองรับมูลค่าเงินในระยะยาวได้หรือไม่ ยังขึ้นอยู่กับว่าความต้องการความเป็นส่วนตัวจะเปลี่ยนเป็นการใช้งานต่อเนื่องได้หรือไม่ และความปลอดภัยของอุปทานกับธรรมาภิบาลจะชนะความไว้วางใจได้หรือไม่ การรับรองจากคนดัง ผลิตภัณฑ์การลงทุน และการซื้อเข้าคลัง ไม่ได้เท่ากับความต้องการชำระเงินบนเชนที่เพิ่มขึ้น

เมื่อวันที่ 4 กันยายน 2026 Zcash (ZEC) ทะลุ 1,000 ดอลลาร์ระหว่างวัน และแตะระดับสูงสุดประมาณ 1,256.92 ดอลลาร์ในวันที่ 7 กันยายน ปิดที่ประมาณ 1,146.61 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 41% จากราคาปิดประมาณ 814.84 ดอลลาร์ในวันที่ 2 กันยายน Zcash กลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในตลาดคริปโตอีกครั้ง

ตามรายงานของ CoinDesk เมื่อวันที่ 4 กันยายน ZEC เพิ่มขึ้นประมาณ 94% ในเดือนที่ผ่านมา และมากกว่า 2,300% ในปีที่ผ่านมา

เบื้องหลังการปรับขึ้นมีทั้งความสนใจสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวที่กลับมา และแรงหนุนจากการซื้อขายด้วยเลเวอเรจ CoinDesk อ้างข้อมูลในรายงานข้างต้นว่า ในช่วง 24 ชั่วโมงก่อนหน้านั้น มีการชำระบัญชีสถานะเลเวอเรจของ ZEC ประมาณ 36.6 ล้านดอลลาร์ โดยเป็นสถานะขายชอร์ตประมาณ 34.5 ล้านดอลลาร์ แรงซื้อจากการบังคับปิดสถานะชอร์ตอาจยิ่งขยายการปรับขึ้น อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเหล่านี้บอกได้เพียงว่ามีปัจจัยบีบชอร์ตในตลาด ไม่สามารถสรุปได้ว่าการปรับขึ้นทั้งหมดมาจากการบีบชอร์ต

ขณะที่ตลาดถกเถียงกันอย่างร้อนแรงว่า Zcash จะเป็น "บิตคอยน์ที่ดีกว่า" ได้หรือไม่ หวังฉุน ผู้ร่วมก่อตั้ง F2Pool โพสต์วิจารณ์เมื่อวันที่ 8 กันยายนว่า การปรับขึ้นช่วงนี้มาจาก "การซื้อตามเรื่องเล่า" มากกว่า และมูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าโครงการชนะสถานะที่สมกับอันดับแล้ว เขาเล็งเป้าไปที่การจัดสรรเริ่มต้น เงินทุนพัฒนา ความขัดแย้งด้านธรรมาภิบาล และประวัติความปลอดภัยของ Zcash

ด้านหนึ่งคือเรื่องเล่าความเป็นส่วนตัวที่นักลงทุนชื่อดังตอกย้ำไม่หยุด อีกด้านคือปัญหาในอดีตที่คนวงการเหมืองรุ่นเก๋าขุดกลับมา หัวใจของข้อถกเถียงนี้คือ ตลาดกำลังจ่ายเงินเพื่อคุณค่าแบบไหนกันแน่

ใครหนุน Zcash? จากนักลงทุนคริปโตถึงช่องทางลงทุนสถาบัน

ในปีที่ผ่านมา นักลงทุนและสถาบันชื่อดังหลายรายเคยสนับสนุนหรือเข้าลงทุนใน Zcash อย่างเปิดเผย รวมถึง Barry Silbert ผู้ก่อตั้ง DCG, พี่น้อง Winklevoss ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini, Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX, Multicoin Capital และ Naval Ravikant นักลงทุนจากซิลิคอนวัลเลย์ ตรรกะเชิงบวกของแต่ละคนมีจุดเน้นต่างกัน และการสนับสนุนบางส่วนก็กลายเป็นการลงทุนในโทเคนและการวางตำแหน่งคลังของบริษัทแล้ว แต่จุดยืนและสถานะของแต่ละฝ่ายไม่ได้คงที่เสมอไป

Barry Silbert: สินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวอาจรองรับเงินทุนบางส่วนจากบิตคอยน์

Barry Silbert ผู้ก่อตั้ง DCG เป็นหนึ่งในผู้สนับสนุน Zcash ที่ชัดเจนที่สุด ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เขากล่าวที่งาน Bitcoin Investor Week ในนิวยอร์กว่า ในอนาคตอาจมีเงินทุนขนาด 5% ถึง 10% ของมูลค่าเงินทุนบิตคอยน์ย้ายไปยังสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวอย่าง Zcash เขายังคงมองบวกต่อบิตคอยน์ แต่เห็นว่าเหรียญความเป็นส่วนตัวให้โอกาสแบบอสมมาตรอีกแบบหนึ่ง

ตรรกะนี้ไม่จำเป็นต้องให้ Zcash มาแทนที่บิตคอยน์ทั้งหมด ขอเพียงความเป็นส่วนตัวทางการเงินสร้างความต้องการจัดสรรสินทรัพย์แบบอิสระ ก็อาจดึงดูดเงินทุนส่วนหนึ่งที่เดิมกระจุกอยู่ใน BTC อย่างไรก็ตาม 5% ถึง 10% เป็นการคาดการณ์ของเขา ไม่ใช่กระแสเงินทุนที่เกิดขึ้นแล้ว และไม่ใช่คำมั่นว่าเงินทั้งหมดจะไหลเข้า ZEC

ช่องทางลงทุนของสถาบันก็กำลังเปลี่ยนไป เว็บไซต์ Grayscale แสดงว่า ZCSH อัปเกรดเป็นผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนเมื่อวันที่ 25 สิงหาคม 2026 มันเปิดช่องให้นักลงทุนเข้าถึง ZEC ผ่านบัญชีหลักทรัพย์ แต่การจดทะเบียนผลิตภัณฑ์ไม่เท่ากับการไหลเข้าสุทธิต่อเนื่อง และยิ่งไม่สามารถพิสูจน์ได้โดยตรงว่าความต้องการชำระเงินแบบเป็นส่วนตัวบนเชนเพิ่มขึ้น

พี่น้อง Winklevoss: มองความเป็นส่วนตัวเป็นสินทรัพย์หายาก และเดิมพันผ่านคลังบริษัท

การสนับสนุนของ Tyler และ Cameron Winklevoss ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini มีทั้งแนวคิดและการลงทุนจริง Tyler เน้นย้ำเมื่อพูดถึง Cypherpunk ว่า ความเป็นส่วนตัวเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นของเสรีภาพและอำนาจตัดสินใจส่วนบุคคล และเมื่อชีวิตย้ายสู่ออนไลน์ มันก็กลายเป็นสิ่งที่หายากขึ้นเรื่อยๆ ในเดือนกันยายน 2026 Tyler อ้างวิดีโอของ Cypherpunk และคอมเมนต์ว่า AI กำลังเร่งการสูญเสียความเป็นส่วนตัวในสังคม "Zcash คือยาแก้"

ในเดือนพฤศจิกายน 2025 Cypherpunk Technologies ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Winklevoss Capital ประกาศกลยุทธ์คลัง Zcash โดยตอนนั้นใช้เงินประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ซื้อ ZEC 203,775 เหรียญ ต้นทุนเฉลี่ยประมาณ 245 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ตัวเลขชุดนี้สะท้อนสถานะตอนเริ่มกลยุทธ์ ไม่สามารถใช้เป็นข้อมูลล่าสุดของวันนี้ได้

สำหรับผู้สนับสนุนกลุ่มนี้ ZEC ไม่ใช่แค่เครื่องมือชำระเงิน แต่เป็นสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวที่ถือระยะยาวได้ คลังของบริษัทจดทะเบียนทำให้มุมมองนี้กลายเป็นกลยุทธ์การซื้อที่ปฏิบัติได้จริง

Arthur Hayes: เคยเดิมพันความต้องการความเป็นส่วนตัว ภายหลังขายหมดเพราะปัญหาช่องโหว่

Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX เคยวาง Zcash ไว้ใจกลางตรรกะการลงทุนด้านความเป็นส่วนตัว ในเดือนพฤษภาคม 2026 เขาเชื่อมโยง ZEC กับ NEAR ในบทสัมภาษณ์ The Rollup โดยเห็นว่าเหรียญแรกเป็นสินทรัพย์ที่คนนึกถึงเป็นอันดับแรกเมื่อต้องการความเป็นส่วนตัว ส่วนเครื่องมือซื้อขายข้ามเชนของเหรียญหลังช่วยให้สินทรัพย์หมุนเวียนได้ เขาเชื่อมโยงความต้องการนี้กับความสามารถในการเฝ้าระวังที่มาจาก AI บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ และรัฐบาล

ตอนนั้น Hayes ยังบอกด้วยว่า แม้เขาจะคาดการณ์ศักยภาพการปรับขึ้นของ NEAR สูงกว่า แต่สถานะ Zcash ของเขาก็ยังใหญ่กว่า เพราะผลตอบแทนที่อาจสูงกว่าก็มาพร้อมความเสี่ยงที่สูงกว่า

อย่างไรก็ตาม เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2026 Hayes เปิดเผยว่าได้ขายสถานะ ZEC ทั้งหมดเพราะปัญหาช่องโหว่ Orchard เขาเห็นว่า แม้โอกาสถูกพิมพ์เพิ่มโดยไม่ได้รับอนุญาตจะต่ำมาก แต่การไม่สามารถตัดความเสี่ยงนี้ออกได้ในเชิงการเข้ารหัสก็สั่นคลอนตรรกะการลงทุนของเขา เขายังบอกด้วยว่า หากข้อกังวลพิสูจน์ได้ว่าไม่จริง จะกลับมาพิจารณาซื้อใหม่ ดังนั้น การแสดงความเห็นเชิงบวกในเดือนพฤษภาคมจึงไม่สามารถใช้แทนจุดยืนของเขาในเดือนกันยายนได้โดยตรง และการเปิดเผยการขายหมดในเดือนมิถุนายนก็ไม่สามารถอนุมานได้ว่าปัจจุบันยังไม่มีสถานะ

Tushar Jain และ Multicoin: จาก "ความเป็นส่วนตัวเป็นแค่ฟีเจอร์" สู่การถือสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัว

การเปลี่ยนท่าทีของ Multicoin น่าสนใจเป็นพิเศษ ในปี 2019 สถาบันนี้เคยเผยแพร่บทความโดยเห็นว่า ความเป็นส่วนตัวควรเป็นฟีเจอร์หนึ่งของสินทรัพย์คริปโตที่มีคุณค่า ผู้ใช้ไม่ควรต้องขาย BTC หรือ ETH เพื่อให้ได้ความเป็นส่วนตัว แล้วต้องแบกรับความเสี่ยงจากการถือโทเคนอีกตัว

แต่เมื่อถึงเดือนพฤษภาคม 2026 Tushar Jain ผู้ร่วมก่อตั้ง เปิดเผยต่อสาธารณะว่า Multicoin สร้างสถานะ ZEC ขนาดใหญ่ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนั้น เขาเห็นว่า บิตคอยน์แม้จะต้านทานการอายัดในระดับโปรโตคอลได้ แต่หากโลกภายนอกเชื่อมโยงสินทรัพย์กับเจ้าของตัวจริงได้ เจ้าของก็ยังอาจเผชิญแรงกดดันนอกเชน ดังนั้น สินทรัพย์เก็บมูลค่าที่มีการปกป้องความเป็นส่วนตัวจึงมีความต้องการแบบอิสระ

นั่นหมายความว่า อย่างน้อยในการตัดสินของสถาบันนี้ ความเป็นส่วนตัวเปลี่ยนจากฟีเจอร์เสริม กลายเป็นคุณสมบัติที่เพียงพอจะรองรับสินทรัพย์ลงทุนแยกต่างหาก

Naval Ravikant: Zcash คือประกันอีกชั้นนอกเหนือจากบิตคอยน์

ราวเดือนตุลาคม 2025 Naval Ravikant นักลงทุนจากซิลิคอนวัลเลย์ เคยสรุปตรรกะเชิงบวกอีกแบบด้วยประโยคเดียวว่า "บิตคอยน์คือประกันต่อเงินเฟียต Zcash คือประกันต่อบิตคอยน์" นี่ไม่เท่ากับการประกาศว่าบิตคอยน์จะล้มเหลวแน่นอน แต่更像การเก็บเส้นทางสำรองไว้สำหรับความต้องการที่ BTC ตอบสนองได้ไม่เต็มที่

เมื่อรวมมุมมองเหล่านี้เข้าด้วยกัน สิ่งที่ผู้สนับสนุนเดิมพันร่วมกันคือ ยิ่งมีสินทรัพย์บนบัญชีแยกประเภทสาธารณะมาก และความสามารถวิเคราะห์ข้อมูลยิ่งแข็งแกร่ง ความเป็นส่วนตัวทางการเงินก็ยิ่งมีค่า แต่การเดินจาก "ความเป็นส่วนตัวมีค่า" ไปถึง "ZEC คุ้มราคาวันนี้" ยังต้องพิสูจน์ด้วยความต้องการใช้งาน ความปลอดภัย และการยอมรับของตลาด

การโต้กลับของหวังฉุน: "บิตคอยน์ที่ดีกว่า" บดบังปัญหาในอดีตหรือไม่?

คำวิจารณ์ของหวังฉุนเริ่มจากความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าตลาดกับปัจจัยพื้นฐาน เขาเห็นว่า การมีอันดับใกล้เคียงกับ Solana และ Hyperliquid ไม่ได้หมายความว่า Zcash มีความต้องการใช้งานจริงเทียบเท่าเครือข่ายเหล่านั้น เรื่องเล่าความเป็นส่วนตัวดึงดูดแรงซื้อได้ แต่ไม่สามารถแก้ปัญหาที่โครงการสะสมมานานได้โดยอัตโนมัติ

ข้อกังขาแรกของเขาคือความเป็นธรรมของการจัดสรร ในสี่ปีแรกหลังเปิดตัว Zcash แบ่ง 20% ของรางวัลบล็อกเป็น Founders’ Reward ให้ผู้ก่อตั้ง พนักงาน ที่ปรึกษา นักลงทุนระยะแรก และผู้เกี่ยวข้อง รวมประมาณ 2.1 ล้าน ZEC หรือ 10% ของอุปทานสูงสุด 21 ล้านเหรียญ กลไกนี้เปิดเผยก่อนเปิดตัวแล้ว ข้อถกเถียงอยู่ที่ว่ามันสอดคล้องกับแนวคิดเงินที่ยุติธรรมที่ผู้สนับสนุนเน้นย้ำหรือไม่

ตรงนี้ต้องแยกแยะ: โทเคนเหล่านี้ถูกจัดสรรทีละน้อยตามการออกบล็อก ไม่ใช่การพรีไมน์ครั้งเดียวก่อนเปิดตัว หลังจาก Founders’ Reward เดิมสิ้นสุด Zcash ยังให้เงินทุนระดับโปรโตคอลแก่ระบบนิเวศผ่านกลไกอย่างกองทุนพัฒนา แต่ผู้รับประโยชน์และกฎธรรมาภิบาลของกลไกหลังเปลี่ยนไป ไม่สามารถเขียนง่ายๆ ว่านักลงทุนระยะแรกได้ส่วนแบ่งตามสัดส่วนเดิมตลอด

ความเห็นต่างนี้มีบริบทการจัดสรรทรัพยากรจริงด้วย: การแบ่งเงินจากรางวัลบล็อกมาสนับสนุนการพัฒนาช่วยให้มีงบประมาณสำหรับการวิจัยระยะยาว ขณะเดียวกันก็ทำให้ "ใครมีสิทธิ์ตัดสินว่าเงินไปไหน ใครควรได้รางวัล" กลายเป็นปัญหาธรรมาภิบาลต่อเนื่อง

ข้อกังขาที่สองคือธรรมาภิบาลองค์กร ในเดือนมกราคม 2026 ทีม Electric Coin Company ลาออกพร้อมกันเพราะขัดแย้งกับคณะกรรมการของ Bootstrap องค์กรไม่แสวงหากำไรแม่ Josh Swihart CEO ในตอนนั้นกล่าวว่า การเปลี่ยนแปลงสภาพการทำงานทำให้ทีมไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่วน Bootstrap มองว่าข้อพิพาทมาจากปัญหาธรรมาภิบาลและกฎหมาย

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่นักพัฒนาทิ้ง Zcash กันหมด Swihart ระบุชัดเจนในตอนนั้นว่า ทีมจะตั้งบริษัทใหม่เพื่อพัฒนาต่อ และโปรโตคอลเองไม่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงบุคลากรนี้ ดังนั้น เหตุการณ์นี้บอกได้ว่าความสัมพันธ์ด้านธรรมาภิบาลแตกร้าวรุนแรง แต่ไม่สามารถใช้บรรยาย Zcash ว่าเป็นโครงการที่ไม่มีคนดูแลแล้ว

ข้อกังขาที่สาม ซึ่งกระทบความน่าเชื่อถือของเงินโดยตรงที่สุด คือช่องโหว่พูลความเป็นส่วนตัว Orchard

ตามการเปิดเผยของ Shielded Labs นักวิจัยความปลอดภัย Taylor Hornby พบช่องโหว่ร้ายแรงเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 ปัญหานี้มีอยู่ตั้งแต่ Orchard เปิดใช้ในเดือนพฤษภาคม 2022 ในทางทฤษฎีอาจให้ผู้โจมตีสร้าง ZEC ปลอมในพูลความเป็นส่วนตัวได้ไม่จำกัดจำนวนและตรวจไม่พบ Zcash Open Development Lab (ZODL) ประสานระบบนิเวศให้แก้ไขฉุกเฉิน การจัดการฉุกเฉินที่เกี่ยวข้องเสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2026 เนื่องจากการออกแบบความเป็นส่วนตัวและลักษณะของช่องโหว่ ทีมไม่สามารถระบุด้วยวิธีการเข้ารหัสเพียงอย่างเดียวได้ว่ามีการใช้ประโยชน์ก่อนการแก้ไขหรือไม่ การตัดสินของทีมคือโอกาสที่ถูกใช้ประโยชน์ก่อนหน้านั้นต่ำ

สำหรับเงินที่เน้นเพดานอุปทานคงที่ ปัญหานี้ไม่ใช่แค่เรื่องธุรกรรมเป็นความลับหรือไม่ แต่ยังเกี่ยวกับวิธีที่ผู้ถือยืนยันว่าตัวเองไม่ถูกเจือจางแบบซ่อนเร้น แต่ความเสี่ยงการพิมพ์เพิ่มที่อาจเกิดขึ้นกับการพิมพ์เพิ่มจริงยังเป็นคนละเรื่อง การเปิดเผยที่มีอยู่ไม่สามารถเขียนใหม่เป็น "พิสูจน์แล้วว่ามีคนพิมพ์เงินไม่จำกัด"

เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม Zcash เปิดใช้การอัปเกรด Ironwood นำพูลความเป็นส่วนตัวใหม่มาใช้และจำกัดพูล Orchard เก่า เงินที่ย้ายออกต้องผ่านกลไก turnstile ที่ตรวจสอบอย่างเปิดเผย เพื่อให้แน่ใจว่าปริมาณ ZEC ที่ไหลออกจากพูลเก่าไม่เกินปริมาณที่ไหลเข้าอย่างถูกต้องก่อนหน้านี้ สิ่งนี้ช่วยตรวจสอบความสมบูรณ์ของอุปทานหมุนเวียน แต่ไม่สามารถสรุปได้ว่าช่องโหว่ในอดีตไม่เคยถูกใช้ประโยชน์

หวังฉุนจึงตั้งคำถามที่ผู้สนับสนุนตอบไม่ได้ด้วยอัตราการปรับขึ้นเพียงอย่างเดียว: หากจะวางตำแหน่ง Zcash เป็นเงินส่วนตัวที่น่าเชื่อถือกว่า ก็ต้องอธิบายประวัติการจัดสรร เสถียรภาพธรรมาภิบาล และความปลอดภัยของอุปทานไปพร้อมกัน การโยนปัญหาเหล่านี้ทั้งหมดว่าเป็น "ไม่เข้าใจความเป็นส่วนตัว" ย่อมไม่เพียงพอจะยุติข้อถกเถียง

ความต้องการความเป็นส่วนตัวจะรองรับมูลค่าเงินแบบอิสระได้หรือไม่?

จากความเห็นต่างข้างต้น สิ่งที่ Zcash ต้องพิสูจน์ต่อไป อย่างแรกคือความต้องการความเป็นส่วนตัวจะเปลี่ยนเป็นการใช้งานต่อเนื่องได้หรือไม่ สิ่งที่น่าสังเกตไม่ใช่แค่ราคาเหรียญและยอดสินทรัพย์ในพูลความเป็นส่วนตัว แต่รวมถึงการใช้งานวอลเล็ต ความต่อเนื่องของธุรกรรมส่วนตัว สถานการณ์การชำระเงิน และประสบการณ์เครื่องมือ การที่ผู้ถือย้ายสินทรัพย์เข้าพูลความเป็นส่วนตัวบอกถึงความชอบความเป็นส่วนตัวได้ แต่ไม่เท่ากับกิจกรรมการชำระเงินเพิ่มขึ้นโดยตรง

อย่างที่สองคือการแก้ไขความปลอดภัยจะสะสมความไว้วางใจระยะยาวได้หรือไม่ การเปิดใช้ Ironwood ให้เส้นทางตอบสนองต่อช่องโหว่อย่างเป็นรูปธรรม แต่การตรวจสอบอิสระ การย้ายเงินทุน และบันทึกการทำงานหลังจากนั้น ยังบอกอะไรได้มากกว่าการรับรองจากคนดังครั้งใดๆ สำหรับโครงการที่ดึงดูดนักลงทุนด้วยคุณสมบัติความเป็นเงิน ความน่าเชื่อถือของอุปทานก็คือปัจจัยพื้นฐาน

สุดท้ายคือคุณภาพของความต้องการจากสถาบัน ผลิตภัณฑ์การลงทุนและคลังบริษัทลดอุปสรรคในการเข้าถึง ZEC และอาจทำให้แรงซื้อกระจุกตัวมากขึ้น ต่อไปต้องแยกแยะว่า เงินทุนกำลังจัดสรรสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวระยะยาว หรือไล่ตามการปรับขึ้นเป็นช่วงๆ และยิ่งต้องแยกความต้องการลงทุนในบัญชีหลักทรัพย์ออกจากความต้องการใช้งานจริงบนเชน