O Outro Lado da Alta do Mercado de Ações: Reestruturação do Setor Energético, Aperto de Venda a Descoberto do Bitcoin e Descompasso de Mercado

Título original: Interrupção no Golfo altera o comércio de petróleo, estratégia adiciona US$ 1 bilhão em Bitcoin, vendedores a descoberto ficam encurralados

Autor original: Talha Chaudhry, 1KONTO

Tradução original por Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Em meio a uma série de sinais aparentemente "positivos", o mercado exibe uma estrutura um tanto dissonante: bolsas de valores em alta, preços do petróleo em queda e expectativas de inflação em arrefecimento, com os investidores começando a apostar novamente em narrativas de "conflito controlável" e "mudança de política". No entanto, uma perspectiva mais ampla revela que tensões mais profundas não desapareceram.

Por um lado, os fundos estão ignorando ativamente as incertezas de curto prazo e concentrando sua atenção em possíveis medidas de flexibilização monetária e ciclos tecnológicos, especialmente de inteligência artificial; por outro lado, choques estruturais provocados pelo fornecimento de energia, pelas cadeias de suprimentos globais e pelos jogos geopolíticos estão alterando silenciosamente a trajetória de longo prazo da demanda e dos preços.

Essa divisão também é evidente entre diferentes mercados: as ações negociam "soluções esperadas", enquanto as commodities e as variáveis macroeconômicas ainda refletem "problemas não resolvidos".

À medida que a distância entre a narrativa e a realidade aumenta, o verdadeiro risco muitas vezes reside não nas variáveis que já foram discutidas, mas nas partes que o mercado ignora seletivamente.

Segue abaixo o texto original:

Resumo de mercado

Mercado de ativos digitais

Entre 6 e 12 de abril, a Strategy adquiriu 13.927 bitcoins por aproximadamente US$ 1 bilhão, a um preço médio de compra de US$ 71.902 por bitcoin, elevando seu total para 780.897 BTC. O custo acumulado desses bitcoins é de US$ 59,02 bilhões, com um custo médio de US$ 75.577 por bitcoin. A Strategy ainda precisa de 19.103 bitcoins para atingir sua meta de 800.000.

Os recursos para essa aquisição vieram da venda, pela empresa, de 10 milhões de suas ações preferenciais perpétuas Stretch (STRC) por meio de uma oferta "ATM" (Leilão a Mercado), sem a venda de STRF, STRK, STRD ou MSTR. Vale ressaltar que o volume da oferta de STRC atingiu um de seus maiores níveis históricos após as mudanças nas regras em março.

Essa movimentação ocorreu após a empresa divulgar uma perda não realizada de US$ 14,46 bilhões em ativos digitais no primeiro trimestre de 2026. Enquanto isso, o ETF spot de Bitcoin registrou uma entrada líquida de US$ 786 milhões em uma única semana, e o preço do Bitcoin chegou a ultrapassar brevemente os US$ 70.000 antes de recuar para cerca de US$ 71.000 em meio às tensões geopolíticas desencadeadas pelo fracasso das negociações do fim de semana e pelo anúncio de um bloqueio naval em 13 de abril.

Macroeconomia

Um aumento significativo no tráfego de petroleiros em direção à costa do Golfo dos EUA indica que o comércio global de petróleo está se reestruturando rapidamente para lidar com o impacto da situação no Oriente Médio. Empresas de transporte marítimo e análise de dados apontam que o número de navios que chegam atualmente aos EUA para carregar petróleo bruto e transferi-lo para os mercados europeus e asiáticos com oferta restrita está muito acima dos níveis normais.

Com as restrições de navegação no Estreito de Ormuz e centenas de navios do setor energético aguardando para carregar, os compradores estão redirecionando suas cadeias de suprimentos para os Estados Unidos, mesmo que isso signifique contornar a África e percorrer rotas marítimas mais longas. Essa mudança reforça ainda mais o papel dos EUA como um "fornecedor marginal" e "estabilizador de emergência" no sistema energético global.

Alguns analistas veem essa tendência como uma mudança no cenário geopolítico, enfraquecendo a influência do Irã; também se trata de uma questão de logística e capacidade produtiva, incluindo a expansão do acesso aos portos da Costa do Golfo. No entanto, há também compensações macroeconômicas em jogo: por um lado, o aumento das exportações americanas ajuda a mitigar a alta dos preços globais do petróleo e a melhorar a balança de pagamentos; por outro lado, os consumidores domésticos ainda enfrentarão a pressão do aumento dos preços da gasolina, o que, embora torne os EUA um exportador líquido de petróleo e mais resiliente a choques anteriores nos preços do petróleo, ainda representa potenciais riscos políticos e econômicos.

Mercado de ações

As ações americanas subiram pelo segundo dia consecutivo, com os investidores, em meio à crescente incerteza geopolítica, optando por "ignorar o risco" e apostar em um possível acordo entre EUA e Irã. O S&P 500 subiu 1,18%, ficando a apenas 1% de sua máxima em 52 semanas; o Dow Jones Industrial Average ganhou 0,66%; e o Nasdaq Composite avançou 1,96%, impulsionado por ações de tecnologia, com destaque para Oracle, NVIDIA e Palantir Technologies.

O sentimento do mercado também foi impulsionado pelo Índice de Preços ao Produtor (IPP) de março, que ficou abaixo do esperado. Enquanto isso, os preços do petróleo caíram acentuadamente, com o WTI recuando cerca de 7% e o Brent, cerca de 4%.

Os resultados financeiros apresentaram desempenho misto: o preço das ações do Wells Fargo caiu devido a lucros abaixo do esperado, enquanto o preço das ações do JPMorgan Chase caiu ligeiramente, apesar de lucros melhores do que o esperado, já que a empresa reduziu sua previsão de receita líquida de juros.

Além disso, circularam rumores no mercado de que a United Airlines e a American Airlines iriam se fundir, mas acreditava-se que isso enfrentaria um escrutínio antitruste severo, apesar dos preços das ações de ambas as empresas ainda estarem subindo.

A NVIDIA continuou sua forte trajetória ascendente, impulsionada principalmente pela robusta demanda por chips de IA, pelo lançamento do modelo quântico de código aberto "Ising" e pelo aumento dos investimentos de capital por grandes empresas de tecnologia; a empresa também negou rumores de uma possível aquisição por um fabricante de PCs.

Reserva Federal e Tesouro dos EUA

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou estar confiante de que a inflação subjacente continuará a cair este ano, dando ao Federal Reserve espaço para reduzir as taxas de juros. No entanto, ele também entende que seria razoável que os formuladores de políticas aguardassem sinais mais claros sobre o impacto econômico da guerra com o Irã antes de tomarem qualquer medida.

Os dados mostram que a inflação geral subiu 0,9% em março em comparação com o mês anterior, enquanto os preços ao produtor subiram 0,5%, impulsionados principalmente pelo setor de energia; a inflação subjacente, no entanto, foi significativamente mais moderada, ficando em apenas 0,2% e 0,1%, respectivamente. Ele destacou que a queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e nos preços do petróleo após o cessar-fogo indica que as expectativas de inflação estão se arrefecendo.

Atualmente, o Federal Reserve está inclinado a manter as taxas de juros inalteradas, enquanto a incerteza política também aumenta: o mandato de Jerome Powell termina em maio, e a confirmação de Kevin Warsh pode ser adiada devido a uma investigação envolvendo o senador Thom Tillis sobre estouros de orçamento no prédio do Federal Reserve.

Geopolítica

Os Estados Unidos e o Irã estão tentando agendar uma segunda rodada de negociações de paz nos próximos dias, possivelmente retornando ao Paquistão, com o objetivo de avançar antes do término do cessar-fogo atual na próxima semana. O Irã também está considerando suspender temporariamente a navegação pelo Estreito de Ormuz para aliviar as tensões.

Embora as negociações em Islamabad não tenham produzido resultados substanciais e a diplomacia continue, os Estados Unidos começaram a implementar um bloqueio marítimo no Estreito de Ormuz, restringindo as exportações de petróleo iranianas e alertando para a possibilidade de interceptar ou desviar navios associados a portos iranianos, permitindo, ao mesmo tempo, a passagem de embarcações neutras. O otimismo do mercado em relação às perspectivas de um acordo levou a uma queda nos preços do petróleo e a uma alta nos mercados de ações.

O conflito danificou a infraestrutura energética regional, interrompeu as cadeias de suprimentos globais e elevou os custos dos combustíveis. A Agência Internacional de Energia alertou que a demanda global por petróleo pode registrar sua primeira queda anual desde 2020. Enquanto isso, a Suíça ofereceu apoio diplomático, Israel continua suas operações contra o Hezbollah no Líbano, e os EUA e o Irã permanecem significativamente divididos sobre a questão nuclear — os EUA propuseram uma moratória de longo prazo, enquanto o Irã prefere uma de menor duração.

Nosso ponto de vista

Taxas de financiamento negativas, em vez de US$ 76.000, podem ser o verdadeiro sinal de fundo para o Bitcoin.

A resistência do Bitcoin em torno de US$ 76.000 pode não ser tão significativa quanto o mercado imagina. Mais relevante é a estrutura fora da blockchain: o mercado de derivativos tem apresentado taxas de financiamento negativas por 46 dias consecutivos, o que significa que os traders têm pago para vender a descoberto por um longo período. Isso é extremamente raro em um mercado tipicamente otimista.

A última vez que o sentimento foi tão unilateral foi após a queda da FTX, quando o pessimismo extremo coincidiu de perto com o fundo do ciclo. Claro que isso não significa que a história simplesmente se repetirá; as condições macroeconômicas, as regulamentações e as variáveis de liquidez ainda influenciam o mercado. No entanto, é certo que as posições vendidas estão atualmente muito concentradas.

O verdadeiro risco pode não estar em novas quedas, mas sim na possibilidade de que mesmo um leve desenvolvimento positivo possa forçar os vendedores a descoberto a liquidar suas posições em um ambiente ilíquido, potencialmente desencadeando uma forte alta nos preços.

O choque do Golfo pode diminuir, mas parte da demanda por petróleo pode desaparecer permanentemente.

Os mercados costumam encarar a perturbação da procura como um fenómeno de curto prazo, mas a experiência histórica demonstra que choques severos na oferta frequentemente deixam efeitos a longo prazo.

Quando os preços disparam e ocorrem escassez de oferta, as companhias aéreas aposentam aeronaves ineficientes, os usuários industriais ajustam seus processos de produção, moradores e empresas mudam seus hábitos de consumo e os governos aceleram a diversificação energética. Essas "poupanças passivas" muitas vezes evoluem para "reduções estruturais da demanda".

Isso representa um importante risco secundário: quando a oferta na região do Golfo se recuperar, essa recuperação poderá superar a da demanda. O consequente afrouxamento do mercado à vista poderá se traduzir em reajustes de preços nos mercados financeiros — redução dos spreads, aumento dos estoques, queda nas margens de refino e a constatação, por parte dos produtores, de que parte da demanda gerada durante a crise foi perdida permanentemente.

O retorno das principais cadeias de suprimentos não é mais um teste de slogans, mas sim de execução.

O retorno das cadeias de suprimentos em torno da eletrificação, defesa e manufatura avançada está se acelerando, mas a "urgência" por si só não resolve o problema.

Os principais elos da cadeia de suprimentos, como o processamento de terras raras, metais essenciais e ímãs, permanecem altamente concentrados na China, expondo a vulnerabilidade das cadeias de suprimentos ocidentais em um momento em que a dependência estratégica é inaceitável. O estabelecimento de capacidades de processamento na França e a expansão da capacidade de produção em Oklahoma por empresas como a USA Rare Earth demonstram uma direção clara; o envolvimento do governo também indica que a "repatriação" está deixando de se concentrar em questões de custo e passando a priorizar a segurança e a resiliência.

O verdadeiro desafio reside na execução: processos de aprovação eficientes, financiamento a longo prazo, mão de obra qualificada e demanda estável a jusante são indispensáveis. Se essas condições fundamentais não puderem ser atendidas simultaneamente, a realocação da cadeia de suprimentos provavelmente permanecerá uma visão estratégica de alto custo, em vez de uma capacidade industrial verdadeiramente implementável.

Desejamos-lhe uma transação bem-sucedida.