Com a sua quota de mercado a cair de 80% para 20%, estará a Hyperliquid prestes a perder o seu prestígio?

Autor: esprit.hl

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

Nas últimas semanas, tem havido uma crescente preocupação no setor sobre o futuro da Hyperliquid. A perda de quota de mercado, o rápido crescimento dos concorrentes e um mercado de derivados cada vez mais saturado levantam uma questão fundamental: o que está a acontecer nos bastidores? A Hyperliquid já atingiu o seu pico ou a interpretação atual do mercado está a ignorar sinais estruturais mais profundos?

Este artigo irá analisar isso para si camada por camada.

Fase 1: O Período de Liderança Plena (Início de 2023 – Meados de 2025)

Durante este período, as principais métricas da Hyperliquid atingiram repetidamente novos patamares, e a sua quota de mercado continuou a crescer, principalmente devido às seguintes vantagens estruturais:

• Sistema de incentivos baseado em pontos: atrai a liquidez do mercado de forma eficaz.
• A vantagem de ser pioneiro no lançamento de novos contratos: Por exemplo, ser o primeiro a lançar contratos como Trump e Bera torna a plataforma com maior liquidez para novos pares de negociação e a primeira escolha para negociação pré-mercado (como PUMP, WLFI e XPL). Os traders são forçados a utilizar a Hyperliquid para captar tendências emergentes, o que eleva a sua vantagem competitiva ao extremo.
• Experiência do utilizador: Oferece uma interface de utilizador e uma experiência de utilizador de primeira linha em DEXs com contratos perpétuos.
• Taxas de transação mais baixas: Mais económico em comparação com as bolsas centralizadas.
• Apresentar as transações spot: abrindo novas possibilidades de utilização.
• Ferramentas para a construção de ecossistemas: incluindo Builder Codes, propostas HIP-2 e integração com HyperEVM.
• Estabilidade extremamente elevada: mesmo durante grandes flutuações de mercado, o serviço permanece ininterrupto.

Graças a estas vantagens, a quota de mercado da Hyperliquid cresceu durante mais de um ano, atingindo um pico de 80% em maio de 2025.

Nessa altura, a equipa da Hyperliquid estava muito à frente em termos de inovação e execução, e não havia nenhum produto em todo o ecossistema que pudesse realmente competir com ela.

Fase Dois: Período de Crescimento Lento: A Estratégia de "Liquidez AWS" e a Forte Concorrência

Desde maio de 2025, a quota de mercado da Hyperliquid caiu a pique e, no início de dezembro, a sua quota de volume de negócios tinha caído de aproximadamente 80% para quase 20%.

Esta perda relativa de ritmo de crescimento pode ser atribuída, principalmente, aos seguintes fatores:

1. Mudança do foco estratégico de B2C para B2B

Em vez de desenvolver ainda mais o seu modelo puramente B2C (como lançar a sua própria aplicação móvel ou lançar continuamente novos produtos de contrato perpétuo), a Hyperliquid mudou para uma estratégia B2B, visando tornar-se a "AWS da liquidez" (Amazon Web Services).

No cerne desta estratégia está a construção de infraestruturas que os programadores externos possam utilizar, como os Builder Codes para o desenvolvimento front-end e o HIP-3 para o lançamento de novos mercados de contratos perpétuos. Contudo, esta alteração implica ceder alguns direitos de implementação de produtos a terceiros.

A curto prazo, esta estratégia não é a ideal para atrair e reter liquidez. A infraestrutura ainda está numa fase inicial, a adoção pelo mercado levará tempo e os programadores externos não têm atualmente o alcance de utilizadores e a confiança que a equipa principal da Hyperliquid construiu ao longo dos anos.

2. Os concorrentes aproveitaram a oportunidade para conquistar quota de mercado.

Ao contrário da nova estratégia da Hyperliquid, os concorrentes mantiveram um modelo totalmente integrado na vertical, o que lhes permite lançar novos produtos muito mais rapidamente.

Por controlarem todo o processo de execução, estas plataformas mantêm o controlo total sobre os lançamentos de produtos, ao mesmo tempo que aproveitam a confiança já estabelecida dos utilizadores para uma rápida expansão. Isto torna-as muito mais competitivas no estágio atual do que no primeiro estágio.

Isto traduz-se diretamente em ganhos de quota de mercado. Agora, os concorrentes não só oferecem o conjunto completo de produtos da Hyperliquid, como também características que esta ainda não lançou, como o mercado à vista, as ações perpétuas e a negociação forex, já disponíveis na Lighter.

3. Falta de incentivos e migração de liquidez

Ao contrário dos seus principais concorrentes, a Hyperliquid não lançou nenhum programa de incentivo oficial há mais de um ano. Por exemplo, a Lighter, que recentemente lidera o mercado em termos de volume de negociação (cerca de 25%), ainda está na sua "época de incentivo por pontos" pré-emissão de tokens.

No mundo DeFi, a liquidez é inerentemente orientada para o lucro. Uma parte significativa do volume de negociação que flui da Hyperliquid para a Lighter (e outras plataformas) é provavelmente impulsionada pela procura de incentivos e potenciais airdrops. Tal como a maioria das DEX de contratos perpétuos que operam com sistemas baseados em incentivos, prevê-se que a quota de mercado da Lighter diminua após a emissão dos seus tokens.

Fase Três: A ascensão do HIP-3 e dos Códigos de Construção

Como referido anteriormente, a construção de uma "AWS de liquidez" não é a estratégia ideal a curto prazo. No entanto, a longo prazo, é precisamente este posicionamento estratégico que faz da Hyperliquid um potencial centro estratégico para as finanças globais.

Embora os concorrentes tenham copiado a maioria das funcionalidades atuais da Hyperliquid, a verdadeira fonte de inovação continua a ser a própria Hyperliquid.

Os construtores de ecossistemas que desenvolvem na Hyperliquid podem concentrar-se em áreas específicas e formular estratégias de desenvolvimento de produtos mais direcionadas, com base numa infraestrutura em constante evolução.

Em contrapartida, os protocolos que mantêm a integração vertical completa (como o Lighter) enfrentarão mais limitações ao otimizar várias linhas de produtos em simultâneo.

Embora o HIP-3 ainda esteja na sua fase inicial, o seu impacto a longo prazo já começa a surgir. Grandes players como a @tradexyz lançaram ações perpétuas, e a @hyenatrade implementou recentemente um terminal para negociação de USDe. Estão a surgir mercados mais experimentais, como a @ventuals, que oferece exposição a ativos pré-IPO, e a @trovemarkets, que se concentra em mercados especulativos de nicho, como os ativos Pokémon ou CS:GO.

Prevê-se que, até 2026, o volume de negociação do mercado HIP-3 represente uma parte significativa do volume total de negociação da Hyperliquid.

A chave para o eventual ressurgimento do Hyperliquid reside na sinergia entre o HIP-3 e os Builder Codes.

Qualquer frontend que se integre com o Hyperliquid pode aceder de imediato a todos os marketplaces do HIP-3, oferecendo assim produtos exclusivos aos seus utilizadores. Assim sendo, os programadores têm um forte incentivo para criar novos marketplaces através do HIP-3, uma vez que estes marketplaces podem aceder facilmente a qualquer frontend compatível (como o Phantom, MetaMask, etc.), alcançando assim fontes de liquidez totalmente novas — um ciclo virtuoso de crescimento.

O crescimento contínuo da Builder Codes deixa-me cada vez mais otimista em relação ao seu potencial de geração de receitas e crescimento de utilizadores.

Atualmente, os principais utilizadores do Builder Codes são ainda aplicações nativas de criptomoedas, como o Phantom, MetaMask e BasedApp. No entanto, prevejo o surgimento de um novo tipo de "super-aplicação" construída em Hyperliquid, concebida para atrair uma base de utilizadores completamente nova que não seja nativa de criptomoedas.

Este pode muito bem ser o caminho que a Hyperliquid irá seguir para entrar na sua próxima fase de expansão.