Ethereum pondera pagar gas com stablecoins: a procura por ETH vai colapsar?

A 7 de setembro, um tweet espalhou-se pelo X: «A próxima grande atualização do Ethereum vai permitir que os utilizadores paguem taxas de transação com stablecoins, em vez de ETH.»

Os comentários explodiram de imediato. Leo Lanza, da comunidade Ethereum, respondeu com uma correção crucial numa hora: «O protocolo não vai aceitar USDC como gas. A liquidação do gas no Ethereum continua a ser em ETH; apenas do ponto de vista do utilizador é que estão a pagar em USDC.»

Qual é a verdade?

Frame Transactions: em que se decompõe uma transação?

Na reunião de programadores principais do Ethereum (ACDE) de 27 de agosto, a EIP-8141 foi oficialmente promovida de «Considered for Inclusion» (CFI) para «Scheduled for Inclusion» (SFI), entrando no calendário formal do hard fork Hegotá de 2027 — a próxima grande atualização de protocolo do Ethereum, depois do Glamsterdam, previsto para o final deste ano.

O nome completo da EIP-8141 é «Frame Transactions» (transações por frames), proposta por 10 autores, incluindo Vitalik Buterin. A sua alteração central resume-se numa frase: dividir uma transação de «um bloco indivisível de operações» em até 64 «frames» programáveis, cada um responsável por lógica diferente — verificação de identidade, pagamento de gas, execução de operações —, independentes entre si mas atomicamente vinculados.

Depois desta divisão, a mudança mais direta é: a conta que envia os ativos e a conta que paga o gas já não têm de ser a mesma.

Uma aplicação de pagamentos pode pagar o gas pelo utilizador; um protocolo DeFi pode incluir o custo do gas na sua própria taxa de serviço; uma carteira pode debitar o valor equivalente do saldo de stablecoins do utilizador e usar as suas próprias reservas de ETH para liquidar as taxas na cadeia.

A experiência do utilizador é «paguei o gas em USDC», mas o que o protocolo recebe, do início ao fim, é ETH.

O custo intrínseco de cada frame transaction é de cerca de 12 000 gas, com cerca de 475 gas adicionais por cada frame extra. Este custo é insignificante face à flexibilidade que liberta.

Vitalik escreveu num post no X a 6 de setembro que o trabalho sobre Frames «tem vindo a avançar silenciosamente nos últimos meses». Mas é de notar que a EIP-8141 ainda está em estado de rascunho (Draft), pelo que as especificações concretas podem mudar, e falta pelo menos um ano até à sua ativação efetiva.

Qual é a diferença em relação à ERC-4337?

Se acha que «pagamento de gas por terceiros» não soa a novidade, a sua intuição está certa.

A ERC-4337 foi implementada na mainnet do Ethereum já em março de 2023. Através da combinação de carteiras de contratos inteligentes, Bundlers (agregadores) e Paymasters (pagadores de gas), conseguiu uma experiência de utilizador semelhante à da EIP-8141: o utilizador assina uma UserOperation, o Bundler agrega e submete, e o Paymaster paga o gas em ETH pelo utilizador. Até agora, a ERC-4337 já suportou mais de 40 milhões de contas inteligentes e mais de 100 milhões de UserOperations.

A EIP-8141 pretende substituir as deficiências arquiteturais da ERC-4337; a nível funcional, os objetivos de ambas sobrepõem-se fortemente.

O problema da ERC-4337 é ser um «add-on»: todo o sistema funciona fora do protocolo Ethereum. As UserOperations passam por um mempool alternativo (alt-mempool) separado, o Bundler é uma entidade off-chain e o contrato EntryPoint é um nó central em padrão singleton. Isto significa que cada operação executada através da ERC-4337 tem um custo de gas cerca de 20% a 40% superior ao de uma transação EOA normal, e o ecossistema de Bundlers é altamente concentrado — os três maiores operadores (Pimlico, Stackup, Coinbase) processam cerca de 78% do volume de UserOperations.

O objetivo da EIP-8141 é mover esta capacidade de «camada adicional sobre o protocolo» para «o próprio protocolo». As Frame Transactions são um tipo de transação nativo do Ethereum (tipo 0x06), sem necessidade de Bundler, sem mempool alternativo, sem contrato EntryPoint. O pagamento de gas por terceiros, a rotação de chaves, as multi-assinaturas, a recuperação social e até esquemas de assinatura resistentes a computação quântica podem tornar-se capacidades nativas do sistema de contas do Ethereum, em vez de funcionalidades periféricas implementadas individualmente por cada fabricante de carteiras.

A procura por ETH vai mesmo ser enfraquecida?

Chegamos à questão central.

O tweet gerou ansiedade porque muita gente seguiu inconscientemente esta cadeia de raciocínio: os utilizadores podem não deter ETH → os utilizadores não precisam de comprar ETH → a procura por ETH colapsa.

Cada seta desta cadeia não resiste a escrutínio.

A EIP-8141 altera a estrutura de distribuição da procura por ETH, não o total.

No modelo atual, qualquer utilizador que queira fazer qualquer operação no Ethereum tem primeiro de comprar algum ETH e colocá-lo na carteira para pagar o gas. Isto significa que a procura de gas em ETH está dispersa por milhões de contas pessoais fragmentadas, cada uma com saldos de ETH que podem ser de apenas algumas dezenas de dólares, com muito capital parado como «reserva de gas inativa».

O que a EIP-8141 (e o Paymaster da ERC-4337, já em funcionamento) altera é: esta procura fragmentada de gas passa a ser agregada nas mãos de poucos operadores de carteiras, serviços de Paymaster e programadores de aplicações. Estes precisam de deter grandes quantidades de ETH para cumprir as obrigações de pagamento por terceiros e, como a sua frequência de consumo de gas é muito superior à dos utilizadores comuns, a sua rotação de ETH também é maior.

Uma analogia: é como uma autoestrada que passa de portagens manuais para um sistema ETC. Antes da mudança, cada condutor que entrava na autoestrada tinha de trazer trocos no bolso; depois da mudança, o condutor já não precisa de dinheiro físico, mas o operador ETC tem de fazer liquidações de grande volume com a concessionária. A receita total de portagens da autoestrada não mudou, mas a distribuição de «quem detém as moedas» passou de milhões de carteiras para os fundos de algumas dezenas de operadores.

O que os validadores continuam a receber é ETH. Nada disto muda a nível de protocolo. O mecanismo de queima da taxa base da EIP-1559 também não é afetado: a base fee de cada transação continua a ser denominada em ETH e a ser queimada.

Portanto, a descrição mais precisa é: a EIP-8141 pode reduzir a procura de retalho de «cada utilizador tem de comprar um pouco de ETH», mas ao mesmo tempo concentra essa procura nas mãos de operadores de infraestrutura profissionais, criando compras por grosso de maior volume e maior frequência.

A verdadeira migração da captura de valor

Se a EIP-8141 for ativada como planeado em 2027, a cadeia de valor do gas no Ethereum passará a ter uma estrutura de quatro camadas:

Os utilizadores detêm stablecoins ou outros ativos ERC-20 → as carteiras ou serviços de Paymaster cobram as stablecoins dos utilizadores e compram ETH de forma centralizada → as aplicações cobrem o custo do gas com as suas próprias receitas ou com os pagamentos dos utilizadores → os validadores recebem ETH e executam a queima.

Nesta cadeia, quem são os beneficiários e os prejudicados?

Os maiores beneficiários são as camadas de aplicação.

Num protocolo DeFi ou aplicação de pagamentos, o funil de conversão de utilizadores incluía um passo chamado «primeiro vai comprar algum ETH e põe na carteira», que afastava muitos potenciais utilizadores que já detinham stablecoins. A EIP-8141 elimina este ponto de fricção, aumentando diretamente a taxa de conversão dos utilizadores desde o «registo» até à «primeira transação». O Ethereum estima oficialmente que a ERC-4337 trouxe 20 milhões de novas contas inteligentes só em 2024, uma taxa de crescimento anual de 7 vezes; a EIP-8141, depois de nativa, pode acelerar ainda mais esta tendência.

Os emitentes de stablecoins também beneficiam. Se o pagamento de gas por terceiros se tornar a norma, os utilizadores podem deter USDC ou USDT por defeito e realizar todas as operações na cadeia, e as stablecoins passam de «ativo de reserva passivo» a «combustível de gas ativo». No processo de compra de ETH na cadeia para pagar o gas, o Paymaster cria, na prática, um fluxo contínuo de conversão de stablecoins para ETH.

Para o ETH, trata-se de uma migração estrutural «de posições de retalho para posições institucionais». A procura total não diminui necessariamente (pode até aumentar devido à melhoria da conversão de utilizadores), mas o perfil dos detentores mudará radicalmente. Antes, milhões de utilizadores comuns detinham pequenas quantidades de ETH; no futuro, algumas dezenas de Paymasters e operadores de carteiras deterão grandes quantidades de ETH de forma concentrada.

Isto significa que o mecanismo de formação de preços do ETH também mudará. As compras fragmentadas de retalho são como chuva miudinha — contínuas mas fracas, sem criar impacto nos preços; as compras institucionais concentradas são ordens em bloco, que podem criar pressão compradora mais significativa nos picos de procura de gas, mas também vendas mais concentradas nos vales de procura. A estrutura de volatilidade do ETH pode assim mudar, tornando-se mais semelhante a um modelo de preços por grosso de matérias-primas.