A Circle estende a parceria com a Coinbase para USDC até 2029, reafirmando sua estratégia de capital de crescimento.

A Circle Internet Group anunciou em 5 de agosto que seu acordo com a Coinbase para o USDC foi renovado nos termos existentes, mantendo a stablecoin como peça central dos produtos da exchange americana.

A Circle confirmou a renovação durante a teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026. O prazo inicial do acordo começou em agosto de 2023. O contrato de colaboração da Circle, registrado na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), prevê renovações automáticas a cada três anos, desde que ambas as empresas continuem cumprindo suas obrigações contratuais. Portanto, a renovação mais recente estende o acordo até 2029.

O diretor financeiro Jeremy Fox Geen também afirmou que a Circle não tem planos de introduzir dividendos trimestrais. A administração pretende reter capital para produtos, infraestrutura e outras oportunidades estratégicas, em vez de iniciar pagamentos regulares aos acionistas.

Dinâmica Estrutural e Modelo de Partilha de Receitas da Parceria Coinbase

A Circle e a Coinbase estabeleceram seu atual acordo comercial em 18 de agosto de 2023, após o encerramento da estrutura do Consórcio Centre, que anteriormente governava o USDC. A Coinbase recebeu uma participação minoritária na Circle, enquanto a Circle assumiu a responsabilidade exclusiva pela emissão e governança do USDC.

Nos termos do acordo de colaboração registrado, a Coinbase dá suporte ao USDC em todos os seus produtos e recebe pagamentos vinculados principalmente à renda gerada pelos ativos que lastreiam a stablecoin. A Circle retém uma alocação de emissor antes que a renda restante seja dividida de acordo com onde os saldos de USDC são mantidos. A Coinbase também recebe parte da renda de reserva gerada pelo USDC mantido fora da plataforma de qualquer uma das empresas.

Com esse acordo, a Coinbase se torna mais do que uma corretora que lista USDC. A Circle informou que 30% da circulação de USDC estava na plataforma da Coinbase ao final do segundo trimestre. Em comparação, a Circle detinha US$ 12,4 bilhões, ou 17% da circulação, em sua própria infraestrutura de plataforma.

A circulação de USDC atingiu US$ 73,3 bilhões no final do trimestre, um aumento de 19% em relação ao ano anterior. A receita total e o rendimento de reservas do Circle aumentaram 7%, para US$ 701 milhões, embora uma menor taxa de retorno das reservas tenha compensado parte do benefício do crescimento da circulação.

Expansão do ecossistema e acordos de distribuição multiplataforma

O acordo renovado com a Coinbase para o USDC não impede a Circle de firmar outros acordos de distribuição. A Circle afirmou ter mais de 150 parceiros com incentivos econômicos para integrar, distribuir e dar suporte ao USDC em corretoras, carteiras digitais, aplicativos de pagamento e plataformas financeiras.

A Circle e a Coinbase também cooperaram em acordos com terceiros. A Circle transferiu cerca de US$ 4,4 bilhões em USDC para um endereço vinculado à Coinbase por meio do HyperEVM, depois que a Coinbase se tornou a provedora de tesouraria de USDC da Hyperliquid. Arkham descreveu essa transferência como a maior já registrada em USDC até então.

A Circle afirmou posteriormente que aproximadamente 90% dos USDC da Hyperliquid estavam mantidos na plataforma da Coinbase ao final do trimestre, enquanto cerca de 10% permaneceram na plataforma da Circle. No entanto, a administração se recusou a divulgar como as três empresas dividem a receita de reservas associada.

Em uma reportagem relacionada, o JPMorgan alertou que o acordo com a Hyperliquid poderia pressionar as margens da Circle e da Coinbase. As estimativas do banco são projeções externas e não números confirmados por nenhuma das empresas.

A administração rejeita dividendos em dinheiro para priorizar o reinvestimento no crescimento.

Fox Geen afirmou que a Circle desejava manter um balanço patrimonial sólido que pudesse suportar investimentos em diferentes condições de mercado. Ele também disse que o capital retido permitiria à empresa buscar oportunidades estratégicas quando elas surgissem.

De acordo com Fox Green, a Circle acredita que o retorno para os acionistas proveniente do reinvestimento em sua plataforma será "muito maior" do que o retorno dos dividendos trimestrais.

A afirmação é prospectiva e não garante um retorno. A execução do produto, as taxas de juros, a regulamentação, a concorrência e os custos de distribuição determinarão se a estratégia produzirá o resultado esperado pela administração.

A posição está em consonância com o último relatório anual da Circle. A empresa afirmou que não declarou nem pagou dividendos em dinheiro e que não espera fazê-lo em um futuro próximo. Seu conselho de administração ainda poderá reconsiderar a política com base na situação financeira da Circle, nas necessidades de capital e em outros fatores de negócios.

Para os investidores americanos, a decisão confirma que a Circle continua a se apresentar como uma empresa em crescimento, e não como uma ação focada em renda. A Circle começou a ser negociada na Bolsa de Valores de Nova York em junho de 2025, após precificar sua oferta pública inicial em US$ 31 por ação.

Progresso da Carta Federal dos EUA e Custos de Conformidade Regulatória

A decisão da Circle sobre a alocação de capital surge em um momento em que a empresa investe em infraestrutura regulamentada nos EUA. Em julho, a empresa recebeu a aprovação final do Escritório do Controlador da Moeda (Office of the Comptroller of the Currency) para estabelecer o Circle National Trust.

Inicialmente, o Circle National Trust prestará serviços de custódia ao Circle e suas afiliadas. Seu plano aprovado poderá, posteriormente, incluir a custódia institucional e a gestão de ativos que lastreiam o USDC, embora o Circle ainda não tenha confirmado quando esses serviços serão iniciados.

O OCC também está desenvolvendo regras para implementar a Lei GENIUS. Sua proposta de estrutura para stablecoins abrange reservas, resgate, custódia, capital, auditorias, supervisão e solicitações de emissores. Portanto, a Circle enfrenta gastos contínuos com conformidade, à medida que o sistema federal passa da legislação para as regras operacionais.

Entretanto, a distribuição continua sendo uma das maiores despesas da Circle. A empresa registrou US$ 330,6 milhões em custos de distribuição relacionados à Coinbase durante o primeiro trimestre de 2026, em comparação com US$ 303,2 milhões no ano anterior. A Circle afirmou que essas despesas podem aumentar à medida que a receita de reservas crescer e a empresa adicionar mais parceiros de distribuição.

A Circle reportou US$ 460,6 milhões em custos de distribuição e transação durante o quarto trimestre, contra US$ 733,4 milhões em receitas de reservas. Esses números mostram por que os investidores monitoram não apenas a circulação de USDC, mas também quanto das receitas de reservas a Circle retém após pagar os principais parceiros.

Principais conclusões para investidores institucionais e perspectivas de mercado

A renovação elimina uma fonte imediata de incerteza em relação ao relacionamento comercial mais importante da Circle. Os investidores agora acompanharão os futuros registros na SEC para obter informações adicionais sobre o prazo renovado, os custos de distribuição ou quaisquer alterações no contrato.

A política de dividendos da Circle também poderá mudar posteriormente, mas apenas por meio de uma decisão futura do conselho. Por ora, a administração planeja direcionar o capital disponível para a distribuição de USDC, infraestrutura regulamentada, pagamentos e novos produtos, em vez de pagamentos trimestrais.