A recompra de 1 bilhão de moedas não conseguiu impedir a queda do HYPE. Será que os membros principais estão vendendo moedas silenciosamente com a Multicoin?

Escrito por: Ma He, Foresight News

Até o final de julho de 2026, uma análise on-chain feita pelo analista MLM (@mlmabc) mostrou que, desde o início da distribuição efetiva dos tokens da equipe em dezembro de 2025, aproximadamente 4,93 milhões de HYPE entraram nas carteiras dos membros da equipe, totalizando cerca de US$ 270 milhões na época, o que representava 0,493% do fornecimento total. Desse total, 1,19 milhão foram vendidos no mercado aberto por cerca de US$ 32,5 milhões, e 3,14 milhões foram transferidos para plataformas de negociação de balcão (OTC), avaliados em cerca de US$ 132 milhões na época da transferência, totalizando aproximadamente 4,33 milhões, correspondentes a US$ 165 milhões. Durante o mesmo período, o Fundo de Assistência recomprou aproximadamente 9,8 milhões de tokens, gastando cerca de US$ 364 milhões, a uma taxa mais que o dobro da taxa de vendas da equipe.

O preço das ações da HYPE caiu de um pico de US$ 70 no final de julho para o preço atual de US$ 52,4, com uma capitalização de mercado de US$ 13,23 bilhões.

Então, quais fatores causaram a correção significativa do HYPE? A venda de tokens pela equipe principal é realmente o fator mais importante?

Detalhes da venda real de tokens da equipe: Distribuição limitada, vendas controladas.

De acordo com a tokenomics do projeto, o fornecimento total de HYPE é limitado a 1 bilhão de tokens, sem qualquer mecanismo adicional de inflação. A distribuição principal é aproximadamente a seguinte: a distribuição Genesis representa cerca de 31% (totalmente liberada no TGE, principalmente para airdrops para os primeiros usuários); emissões futuras e recompensas da comunidade representam cerca de 38,9%, o orçamento da fundação cerca de 6% e pequenas parcelas para doações à comunidade. Os principais colaboradores da Hyperliquid detêm 23,8% do fornecimento total, ou 238 milhões de tokens.

O Hyperliquid foi oficialmente projetado para um desbloqueio gradual um ano após o TGE (29 de novembro de 2024), seguido por uma liberação linear, com a maior parte planejada para ser concluída entre 2027 e 2028. Teoricamente, a quantidade que pode ser liberada mensalmente chegou a ser exagerada por algumas plataformas de rastreamento, chegando a quase 10 milhões de tokens, mas a distribuição real é muito menor do que isso.

O rastreamento da MLM, combinado com ferramentas como o Qwantify, mostra que, de dezembro de 2025 até o final de julho de 2026, o valor total efetivamente distribuído para as carteiras dos membros da equipe foi de aproximadamente 4,93 milhões de tokens. Os primeiros meses registraram distribuições mais altas (cerca de 1,75 milhão em dezembro e cerca de 1,2 milhão em janeiro), que depois convergiram significativamente (140.000 em fevereiro, 173.000 em março, 333.000 em abril, 533.000 em maio, 452.000 em junho e cerca de 433.000 em julho).

O total liberado está muito abaixo dos "valores teóricos" em alguns calendários de desbloqueio, porque a equipe não reivindicou o valor total e houve comportamentos de reinvestimento e retenção.

Os 1,19 milhão de tokens vendidos por membros principais no mercado aberto, avaliados em cerca de US$ 32,5 milhões, foram em sua maioria pequenas transações de TWAP. A maior parte foi transferida para comerciantes OTC conhecidos. De modo geral, as transferências OTC costumam ser consideradas como uma potencial pressão de venda em análises on-chain, mas o preço real da transação, o momento em que ocorreu e se toda ela foi executada permanecem incertos.

Recompras acumuladas superiores a US$ 1,02 bilhão

99% das taxas de negociação da Hyperliquid são destinadas ao Fundo de Assistência, usado para comprar HYPE continuamente no mercado aberto. Esse mecanismo converte diretamente a receita do protocolo em pressão de compra sustentada para o token. De acordo com os dados mais recentes da ASXN, o protocolo já recomprou mais de US$ 1 bilhão, com as reservas do fundo ultrapassando 45 milhões de tokens em meados de 2026.

Desde que a equipe iniciou a distribuição efetiva em dezembro de 2025, o Fundo de Assistência recomprou cerca de 9,8 milhões de tokens, gastando aproximadamente US$ 364 milhões, com uma média de cerca de 1,23 milhão de tokens e US$ 46 milhões por mês. Esse ritmo é mais que o dobro do ritmo de vendas da equipe (incluindo ex-membros).

Em junho de 2026, a receita do protocolo Hyperliquid permaneceu alta, mas após uma queda no volume de negociação e na receita em julho, o ritmo de recompra também diminuiu (embora ainda tenha mantido a pressão de compra).

Em outras palavras, as vendas limitadas da equipe foram absorvidas pelas próprias recompras de receita do protocolo. No entanto, quando o sentimento do mercado é morno e o volume de negociação diminui, os fundos que sustentam as recompras do Hyperliquid também diminuem, pressionando a demanda pelo token.

Baleias vendem tokens, fluxo líquido negativo do ETF Spot HYPE

Após atingir uma alta histórica de cerca de US$ 76 em meados de junho de 2026, o HYPE sofreu uma queda de aproximadamente 30%. É impreciso atribuir esse ajuste simplesmente ao "desbloqueio e venda de tokens pela equipe". Alguns fundos de capital de risco retiraram e venderam tokens, e o fluxo líquido diário contínuo de saída de ETFs spot de HYPE também é um fator importante que influencia a queda do preço do token.

Em julho de 2026, carteiras relacionadas a fundos como Multicoin Capital e a16z, que haviam comprado HYPE anteriormente no mercado secundário, apresentaram um grande volume de desinvestimentos, seguido por registros de fluxo de fundos para exchanges.

Em 22 de julho, o monitoramento de Yu Jin mostrou que um endereço suspeito relacionado à Multicoin Capital (começando com 0xaB3) vendeu 607.000 HYPE, avaliados em US$ 37 milhões. Esses HYPE foram comprados através do mercado OTC da Galaxy Digital cinco meses antes, a um preço de US$ 30, com 210.000 HYPE em staking e 395.000 HYPE restantes na carteira.

Tushar Jain, cofundador da Multicoin, afirmou explicitamente que o desinvestimento não se devia à venda, mas sim ao fato de a carteira ser altamente monitorada, exigindo rotação regular de endereços para proteger a privacidade.

Em 29 de julho, a Multicoin Capital transferiu 395.000 HYPE (US$ 37 milhões) para a Coinbase e continuou a resgatar mais HYPE do staking. Além disso, 1,97 milhão de HYPE (US$ 108 milhões) saíram com sucesso do staking após um período de desbloqueio de 7 dias. Os HYPE resgatados com sucesso incluíram 86.000 (US$ 4,78 milhões) que haviam sido transferidos anteriormente para a Coinbase Prime.

A a16z também realizou vendas elevadas e compras baixas, reduzindo suas reservas de HYPE em US$ 10,19 milhões em 1º de julho e vendendo novamente 421.800 tokens, no valor aproximado de US$ 25,3 milhões, em 18 de julho. Em 30 de julho, endereços relacionados à a16z começaram a comprar tokens HYPE novamente, retirando cumulativamente 132.056 HYPE de diversas corretoras, avaliados em cerca de US$ 7,335 milhões, com um preço médio de retirada de US$ 55,54.

O fluxo de fundos no ETF spot HYPE também não é otimista.

Desde o início de julho deste ano, o ETF spot HYPE tem apresentado saídas líquidas contínuas, com uma média de cerca de US$ 1 milhão por dia durante várias semanas, contrastando fortemente com as grandes entradas líquidas registradas em maio e junho deste ano. Em 25 de junho, houve uma entrada líquida de US$ 108,09 milhões no ETF spot HYPE em um único dia, estabelecendo um recorde histórico para entradas líquidas.

Até o momento, o fluxo líquido total de entrada em seu ETF à vista atingiu US$ 277,98 milhões.