골드만삭스는 중국 AI 분야의 향후 전망을 가늠할 수 있는 10가지 지표를 제시했습니다.

가격은 진정되었지만, 집중된 포지션과 수익 기대감은 아직 완전히 해소되지 않았습니다.

요약
골드만삭스는 가격, 기업가치, 레버리지, 투자자 포지셔닝, 정책, 펀더멘털 등의 요소를 바탕으로 중국 AI 하드웨어 부문의 하락세 진행 상황을 판단하는 10가지 지표를 제시했습니다.
• 투자 스타일의 변화, 개인 투자자 심리의 냉각, 자사주 매입 증가, 그리고 "국가대표팀" 펀드의 순매수 전환은 과열되었던 투자 심리가 어느 정도 진정되었음을 시사합니다.
하지만 A주 기술주 거래량, 자금 조달, 기관 투자 비중은 여전히 특정 기업에 집중되어 있으며, 기술주 실적 전망치 상향 조정세가 둔화되기 시작했습니다. 따라서 주가 하락을 곧이곧대로 단정할 수는 없습니다.

상반기 급속한 성장을 경험한 중국의 AI 하드웨어 기술 분야는 이제 시장 심리를 재평가하는 시기에 접어들고 있습니다.

골드만삭스가 8월 9일 발표한 중국 전략 보고서에 따르면, 보고서에서 분석한 중국 AI 관련 주식 중 대표적인 AI 하드웨어 기술주는 올해 상반기 평균 33% 상승했습니다. 그러나 글로벌 AI 하드웨어 시장의 반전으로 인해 스타 마켓 50, 차이넥스트 지수, CSI 1000 지수는 모두 최근 고점 대비 20% 이상 하락했습니다.

문제는 이번 하락세가 단순히 단기적인 차익 실현 움직임인지, 아니면 AI 거래의 더 근본적인 변화를 의미하는지 여부입니다.

골드만삭스는 단순히 지수 하락만 살펴본 것이 아니라, 실적 차이, 시장 집중도, 기업 가치 평가, 레버리지, 개인 투자자 심리, 기관 투자자 포지션, 상장 기업 행태, 정책, 국가대표팀 자금, 그리고 수익 전망 등 10가지 차원에서 중국 AI 하드웨어 기술의 시장 심리와 조정 주기를 분석했습니다.

열 가지 신호가 종합되어 극단적이지 않은 결론을 내립니다. 이전에 축적되었던 투기적 포지션, 과대평가 및 레버리지의 상당 부분이 해소되었지만, 포지션 집중 위험은 여전히 존재하며, 근본적인 조정의 모멘텀은 둔화되고 있습니다. 시장의 가장 과열된 국면은 지났을 수 있지만, 조정이 완전히 끝났다고 확정할 수는 없습니다.

골드만삭스가 종합한 10가지 지표에 따르면, 중국 AI 하드웨어 기술 부문에서 시장 폭과 집중 위험이 가장 두드러지며, 레버리지, 기관 투자 비중, 실적 전망 수정치는 여전히 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 반면, 기업 가치 평가, 개인 투자자 심리, 기업 행태, 정책 신호는 분명히 진정된 것으로 나타났습니다. (2026년 8월 7일 기준)

가격 신호: 가격은 하락세로 돌아서고 있지만, 시장 집중도는 여전히 높습니다.

신호 1: 소프트웨어와 하드웨어 기술 간의 수익 격차가 빠르게 좁아지고 있습니다.

올해 상반기 중국 AI 거래의 가장 주목할 만한 특징은 모든 AI 자산의 전반적인 상승세가 아니라, 하드웨어 기술에 자금이 집중되었다는 점입니다.

골드만삭스 데이터에 따르면 올해 상반기 스타 마켓 50 지수와 항셍 기술주 지수 간의 성과 격차가 한때 100%포인트를 넘어섰는데, 이는 2021년 초 시장 분산도가 급증했을 때와 유사한 수준입니다. 당시에는 소형주, 고성장주, 그리고 모멘텀 주도형 주식이 시장을 움직이는 주요 동력이었습니다.

7월에 접어들면서 이러한 추세는 빠르게 반전되었습니다. 전 세계 AI 하드웨어 거래가 둔화되면서 하드웨어 기술, 소형주, 모멘텀 관련 종목의 초과 수익률이 크게 반납되었고, 소프트웨어 기술과 하드웨어 기술 간의 수익률 격차는 장기 평균 수준으로 돌아왔습니다.

지난 7월 이후, 이전 시장 선두주자들은 상반기에 얻었던 상승분의 대부분을 반납했습니다.

모멘텀과 규모 요인의 조정은 상당히 극단적인 범위에까지 이르렀습니다. 골드만삭스는 가격 모멘텀 관점에서 볼 때, 가장 빠른 조정 국면과 스타일 반전이 완화되기 시작했을 수 있다고 판단합니다.

이러한 신호는 다소 긍정적입니다. 초기 상승세에 가장 큰 폭의 상승을 보였고 매수 포지션이 가장 집중되었던 업종들이 상당한 진정세를 보였기 때문입니다. 그러나 가격 하락 속도 둔화가 해당 주식들이 완전히 매도되었다는 것을 의미하는 것은 아닙니다.

신호 2: STAR Market 50 지수의 상승세는 여전히 소수의 종목에 의해 주도되고 있습니다.

두 번째 신호는 시장 폭에서 나옵니다.

골드만삭스는 올해 STAR Market 50 지수 상승분의 90%가 상위 10개 종목에 의해 발생했다고 추정합니다. 이에 비해 2021년 초에는 이 수치가 23%였고, 2015년 중반 ChiNext 지수의 경우 46%였습니다.

거래 활동 또한 몇몇 특정 부문에 집중되고 있습니다. 현재 기술주, 차이넥스트(ChiNext) 지수, 스타마켓 50(STAR Market 50) 지수는 A주 현금 거래량의 각각 26%, 14%, 6%를 차지하고 있으며, 이는 최근 몇 년간 비교적 높은 수준입니다.

한편, 최근 몇 년간 개별 A주 수익률 간의 상관관계는 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 낮은 상관관계는 시장이 거시경제적 요인에 의해 전반적인 상승 또는 하락을 유발하기보다는 인공지능(AI)이나 기술과 같은 몇몇 미시적 테마를 추종하는 움직임을 지속하고 있음을 의미합니다.

이는 첨단 기술주 가격이 조정을 겪었음에도 불구하고 AI가 여전히 시장에서 가장 중요한 가격 결정 요인으로 남아 있으며, 실적과 거래량이 실질적으로 분산되지 않았음을 나타냅니다. 투자 심리는 다소 진정되었지만, 거래 구조는 여전히 특정 기술에 집중되어 있습니다.

STAR Market 50 지수는 연초 이후 상승분의 약 90%를 상위 10개 종목이 차지했는데, 이는 2021년 초의 23% 상승률과 2015년 중반 ChiNext 지수의 46% 상승률을 크게 웃도는 수치입니다. 지수 상승을 소수의 종목이 주도하는 현상은 인공지능 하드웨어 기술 관련 시장의 다양성이 여전히 부족하다는 것을 시사합니다.

신호 3: 가치 평가가 평균으로 회귀했지만, 절대 가격은 여전히 저렴하지 않습니다.

가치평가는 투자 심리가 완전히 표출되었는지 판단하는 세 번째 신호입니다.

6월 최고치 당시 시가총액 기준 차이넥스트 지수의 선행 주가수익비율(P/E)은 약 26이었고, 스타 마켓 50 구성 종목의 중간 선행 P/E 비율은 약 50이었습니다. 이후 주가 하락으로 A주 상장 기술주들의 밸류에이션 배수는 장기 평균 수준 또는 그 이하로 떨어졌습니다.

수익 성장률을 고려하면 이들 기업의 선행 PEG 비율은 과거 수준과 같거나 그 이하입니다. 이는 과거 수준 대비 가치 평가 관점에서만 볼 때, 과열되었던 부분이 이미 어느 정도 해소되었음을 의미합니다.

하지만 스타 마켓 50 지수의 절대적인 가치는 여전히 높은 수준입니다. 글로벌 AI 섹터가 동시 조정을 거치면서 중국 AI 컨셉 기업 주식의 해외 기업 대비 밸류에이션 할인율이 크게 줄어들었고, "중국 자산이 다른 AI 기업보다 저렴하다"는 안전판이 약화되었습니다.

따라서, 가치 평가 신호는 시장이 "저평가되었다"는 것을 의미하는 것이 아니라, "가장 비싼 시기는 지났을 수 있다"는 것을 의미합니다. 이제 시장은 가치 평가 확대에만 의존하기보다는 수익 실현에 더 의존할 것입니다.

자금 조달 동향: 개인 투자자들의 관심은 식었지만, 기관 투자자와 레버리지 펀드는 완전히 철수하지는 않았습니다.

신호 4: 마진 거래 잔액은 감소했지만, 레버리지 집중도는 사상 최고치를 기록했습니다.

증거금 잔액은 A주식의 레버리지 거래를 관찰하는 가장 직접적인 지표입니다.

골드만삭스 자료에 따르면 A주 시장의 마진 거래 잔액이 약 3조 위안에서 약 2조 6천억 위안으로 감소했고, 유동 시가총액 대비 마진 거래 비중 또한 6.0%에서 5.5%로 하락했습니다. 이는 일부 레버리지 자금이 시장에서 빠져나갔음을 시사합니다.

그러나 미결제 잔액과 마진 거래 비중 모두 과거 평균보다 높은 수준을 유지하고 있습니다. 골드만삭스는 부채 축소가 지속된다면, 최근 한국과 대만 시장에서 나타난 뚜렷한 부채 축소 추세에 비해 A주 시장의 부채 축소 사이클은 아직 초기 단계에 불과할 수 있다고 분석합니다.

A주식의 마진 거래 잔액은 최고치에서 하락했지만, 레버리지는 여전히 기술주에 집중되어 있다. 골드만삭스의 분석에 따르면, 마진 거래 잔액이 가장 높은 상위 10% 종목이 전체 시장 마진 거래 잔액의 약 30%를 차지하며, 이는 사상 최고 수준이다. 기술주가 계속해서 하락할 경우, 국지적인 변동성이 증폭될 수 있다.

더욱 주목할 만한 점은 레버리지 분포입니다. 골드만삭스의 계산에 따르면, 마진 거래 비중이 가장 높은 상위 10% 종목이 현재 A주 시장 전체 마진 거래 잔액의 약 30%를 차지하며 사상 최고치를 기록했고, 이들은 주로 AI 하드웨어 기술 분야에 집중되어 있습니다.

이는 전반적인 시장 레버리지 위험이 2015년보다 상당히 낮아졌을 수 있음을 의미하지만, AI 하드웨어 기술 부문 내에는 여전히 구조적 압력이 존재합니다. 관련 주식이 계속 하락할 경우, 집중된 마진 포지션이 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.

신호 5: 개인 투자자들의 위험 선호도가 과열 상태에서 중립 상태로 전환되었습니다.

골드만삭스의 다섯 번째 신호는 개인 투자자 심리에서 나옵니다.

국내 펀드, 연기금, 보험펀드의 비중이 증가하고 있음에도 불구하고, 개인 투자자들은 여전히 A주식의 일평균 거래량의 약 70%를 차지하고 있습니다. 따라서 개인 투자자 심리의 변화는 단기적인 시장 변동에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

골드만삭스의 개인 투자자 심리 지표는 자금 조달 데이터, 신규 계좌 개설, IPO 청약, 거래 회전율, 주식 배분 등과 같은 고빈도 지표를 포함합니다. 이 지표는 한 달 전 1년 평균보다 약 1표준편차 높은 수준에서 현재 거의 0표준편차 수준으로 떨어졌습니다.

골드만삭스의 A주 개인투자자 심리지수는 한 달 전 평균보다 약 1표준편차 높은 수준에서 현재 0표준편차 수준으로 하락하여 매수 열풍이 급격히 사그라들고 있음을 보여줍니다. 그러나 현재 위험 선호도는 중립에서 다소 약화된 수준으로 돌아왔을 뿐, 극도로 비관적인 영역에 진입한 것은 아닙니다.

이는 A주 개인 투자자들의 위험 선호도가 과열된 상태에서 중립적이거나 심지어 약간 침체된 상태로 떨어졌음을 의미합니다.

개인 투자자들의 투자 심리가 급격히 식은 것은 이번 조정으로 투기적 압력이 다소 해소되었음을 시사합니다. 그러나 표준편차가 0이라는 것은 극도의 비관론을 의미하는 것도 아니고, 전통적인 의미의 "패닉 바닥"을 나타내는 것도 아닙니다. 단지 상승세를 쫓으려는 열기가 식었을 뿐이며, 시장이 최종 매도 국면을 완료했다는 것을 의미하지는 않습니다.

여섯 번째 신호: 공공 자금의 기술주 보유 비중이 소폭 감소했지만, 기술주 배분은 여전히 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다.

기관 투자자들은 개인 투자자들보다 더 복잡한 방식으로 행동합니다.

골드만삭스 자료에 따르면 국내 공모 펀드의 운용자산은 약 40조 위안에 달하며, 이 중 약 7조 위안이 주식에 투자되어 A주 시가총액의 6.6%, 유통 시가총액의 15%를 차지하고 있다.

시장 조정 기간 동안 주식형 펀드의 현금 보유 비율이 증가했는데, 이는 펀드 매니저들이 위험을 적절하게 줄였음을 나타냅니다. 그러나 반도체, 하드웨어, 소프트웨어 등 기술주에 대한 투자 비중과 비중 확대는 여전히 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다.

시스템적 전략의 위험 감소 효과가 더욱 두드러질 수 있습니다. 중소형주 현금 거래량과 자금 조달 스프레드의 감소는 양적 펀드와 같은 시스템적 투자자들의 활동이 약화되었으며, 더 심도 있는 디레버리징을 겪었을 가능성을 시사합니다.

이 신호는 분명한 차이를 보여줍니다. 양적 펀드와 단기 펀드는 규모를 축소했지만, 전통적인 기관 투자자들은 기술주에 대한 핵심 포지션을 크게 줄이지 않았습니다. 기관 투자 비중이 높은 수준을 유지하는 한, AI 관련 기술주를 이미 시장 포화가 완전히 해소된 투자라고 단정짓기는 어렵습니다.

행동 및 정책적 신호: 기업들이 자사주 매입을 시작하고, "국가대표팀" 펀드들이 지원을 제공하기 시작한다.

신호 7: 자사주 매입 증가 및 비정상 거래 경고 감소

상장 기업의 실제 행동은 시장의 슬로건보다 기업 가치와 위험에 대한 내부자들의 판단을 더 잘 반영하는 경우가 많습니다.

골드만삭스는 자사주 매입, 거래 경고, 주요 주주의 매매라는 세 가지 관점에서 기업 행태를 분석합니다. 분기별로 살펴보면, 2026년 3분기 A주 자사주 매입 규모는 수년 만에 최고치를 기록했으며, 발표된 자사주 매입 건수와 규모는 전년 동기 대비 각각 35%와 59% 증가했습니다.

일반적으로 자사주 매입 증가는 경영진이 회사의 주가가 내재 가치보다 낮다고 판단하거나, 적어도 주주 수익률을 높이기 위해 현재 가격으로 현금을 투자할 의향이 있음을 나타냅니다.

또 다른 변화는 상장 기업 중 주가 변동 이상 및 거래 위험에 대한 경고를 발표한 기업의 수가 시장 조정 이전인 6월에 크게 증가했다가 이후 상당히 감소했다는 점입니다. 주요 주주와 기업 임원들의 거래 양상 또한 상반기 대부분 기간 동안 순매도세를 보이다가 이후 균형 잡힌 상태로 전환되었습니다.

이러한 일련의 신호는 전반적으로 긍정적입니다. 회사 내부자들의 행동은 상승 추세 후반부처럼 보유 지분을 줄이고 과열을 경고하는 경향에서 벗어나 점차 자사주 매입 쪽으로 전환되고 있으며 순매도를 줄이고 있습니다.

신호 8: 정책 긴축 위험이 최고점에서 중립 수준으로 돌아왔습니다.

중국 증시의 투자 심리 변동은 정책 변화의 영향을 받는 경우가 많습니다.

2015년의 부채 축소와 2020년 말부터 시작된 규제 강화는 모두 시장 반전의 중요한 원인이었습니다. 반대로, 명확한 정책 지원은 중국 증시의 강력한 반등을 반복적으로 이끌어냈습니다.

골드만삭스는 대규모 언어 모델을 사용하여 규제 당국과 정책 입안자들의 공개 성명을 분석하고, 표현의 빈도와 강도를 기반으로 주식 시장에 대한 정책 지원 및 긴축의 위험성을 측정합니다.

이 모델은 시장 과열과 그로 인한 정책 긴축 위험에 대한 정책 입안자들의 우려가 2026년 1분기에 경기 순환적 정점에 도달한 후 보다 중립적인 범위로 되돌아왔음을 보여줍니다.

이는 현재 정책이 투자 심리에 큰 영향을 미치는 요인도 아니고, 이번 조정 과정에서 주요 압력 요인도 아니라는 것을 의미합니다. 가격, 레버리지, 수익성 요인과 비교했을 때, 정책 신호는 현재 중립에 더 가깝습니다.

시그널 나인: "국가대표팀"이 감축에서 순구매로 전환

아홉 번째 신호는 "국가대표팀"에서 온 것입니다.

골드만삭스는 현재 광범위한 "국가대표팀"이 약 5조 위안 규모의 A주 자산을 보유하고 있으며, 이는 A주 전체 시가총액의 5%에 해당한다고 추산합니다. 역사적으로 이러한 펀드들은 시장이 하락 압력을 받을 때 역추세로 매수하고, 시장이 상승하여 밸류에이션이 덜 매력적으로 보일 때 더 높은 가격에 매도하는 경향이 있습니다.

골드만삭스의 추적 데이터에 따르면, '국가대표팀'은 지난 6개월 동안 약 1조 5천억 위안 규모의 A주를 매도한 후, 지난 3주 동안 STAR Market 50 ETF 소량 매입을 포함해 1400억 위안 이상을 순매수하는 방향으로 전환한 것으로 나타났습니다.

골드만삭스는 '국가대표팀'이 지난 6개월 동안 약 1조 5천억 위안 규모의 A주를 매도한 후, 지난 3주 동안 1400억 위안 이상을 순매수하며 시장 지지세가 회복되고 있음을 시사한다고 분석했다. 그러나 보고서는 이번 매수 규모가 중기 저점을 나타내는 역사적 기준점에 도달했는지 여부는 아직 확정적으로 밝히지 않았다.

국가대표팀의 매도에서 매수로의 전환은 정책기금의 시장 위험 평가 변화를 나타내는 동시에 시장 침체에 대한 일정 수준의 완충 장치 역할을 합니다.

하지만 이것이 중기적인 저점을 직접적으로 확증하는 것은 아닙니다. 골드만삭스의 과거 백테스팅에 따르면, 시장의 중기적인 저점은 "국가대표팀"의 주간 순매수량이 1.5 표준편차를 초과할 때 발생할 가능성이 더 높습니다. 현재로서는 시장이 무조건적인 지지를 받았다기보다는 지지력이 다시 나타났다는 결론이 더 분명합니다.

주요 지표: AI 투자는 여전히 강세를 보이지만, 실적 전망치 상향 조정 추세는 정점에 달하기 시작했습니다.

신호 10: 자본 지출은 계속 증가하고 있지만, 한계 변화율은 더 이상 가속화되지 않습니다.

인공지능 시장이 얼마나 성장할 수 있을지를 결정짓는 마지막 신호는 자본 지출과 수익 예측에서 나옵니다.

골드만삭스는 미국과 중국의 9대 하이퍼스케일 기업 및 클라우드 서비스 제공업체가 올해 인공지능(AI)에 9천억 달러 이상을 투자하고, 내년에는 1조 3천억 달러까지 증가할 것으로 예측했는데, 이는 미국과 중국의 GDP 합계의 각각 1.7%와 2.3%에 해당한다.

이러한 지출은 한국의 메모리 칩, 대만의 웨이퍼 파운드리, 일본의 반도체 소재 및 장비, 그리고 중국의 전력, 인프라 및 기술 기업을 포함하는 글로벌 AI 산업 사슬을 따라 전달됩니다.

올해 들어 미국과 중국의 상장된 메가시티 8곳의 2026년과 2027년 자본 지출 전망치가 각각 32%와 75% 상향 조정되었으며, 이에 따라 중국 하드웨어 기술 부문의 2026년과 2027년 회계연도 수익 전망치도 각각 12%와 22% 상승했습니다.

이는 중국의 인공지능 하드웨어 기술 발전이 단순히 감정이나 영향력에 의한 것이 아니라, 자본 지출과 수익 성장에 의해 뒷받침되고 있음을 보여줍니다.

중국 하드웨어 기술 부문의 실적 전망치 상향 조정 폭이 소프트웨어 기술 부문보다 여전히 상당히 높은 것은 AI 관련 주가 상승세가 단순히 투자 심리에 의한 것만은 아님을 시사합니다. 그러나 골드만삭스는 하드웨어 기술 부문의 실적 전망치 상향 조정은 단기적으로 정점에 달했을 가능성이 있는 반면, 소프트웨어 기술 부문은 경기 순환적 개선 여력이 여전히 남아 있다고 분석합니다.

문제는 자본 지출 전망치 상향 조정 속도가 정점을 찍은 후 둔화되었고, 중국 하드웨어 기술 기업들의 이익 전망치 상향 조정 모멘텀 또한 적어도 단기적으로는 정점에 도달한 조짐을 보이고 있다는 점입니다. 반면 소프트웨어 기술 기업들의 이익 전망치 상향 조정 모멘텀은 경기 순환적 개선의 여지가 여전히 남아 있습니다.

따라서 향후 몇 달 동안 AI에 대한 여론에 영향을 미치는 핵심 요소는 더 이상 자본 지출 규모가 아니라, 자본 지출이 계속해서 예상치를 뛰어넘을 수 있는지, 그리고 클라우드 공급업체가 AI 수익화를 위한 보다 명확한 경로를 제시할 수 있는지 여부가 될 것입니다.

열 가지 신호 모두 같은 결론을 가리킵니다. 과열 현상은 가라앉았지만 조정은 아직 완료되지 않았습니다.

이 열 가지 신호를 종합해 보면, 중국의 인공지능 하드웨어 기술의 현재 위치가 점차 명확해지고 있다.

긍정적인 신호로는 하드웨어와 소프트웨어 기술 간의 극단적인 수익률 격차가 좁혀졌고, 모멘텀 및 소형주 스타일이 빠르게 반전되었으며, 밸류에이션이 장기 평균 수준으로 회복되었고, 개인 투자자 심리가 중립으로 돌아섰으며, 상장 기업들의 자사주 매입이 증가했고, 주요 주주들의 지분 감소가 더욱 균형을 이루었으며, "국가대표팀" 역시 다시 순매수세로 돌아섰다는 점 등이 있습니다.

이러한 변화는 상반기에 누적되었던 투기적 포지션, 과열된 기업 가치 평가, 그리고 레버리지 압력의 상당 부분이 해소되었음을 나타냅니다.

하지만 주의해야 할 징후도 있습니다. 스타 마켓 50 지수의 절대 가치 평가가 여전히 상대적으로 높고, A주 기술주 거래 및 수익 집중도가 높은 수준이며, 증거금 잔액이 역사적 평균치를 상회하고, 레버리지 집중도가 사상 최고치를 기록했으며, 뮤추얼 펀드의 기술주 투자 비중 또한 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다.

펀더멘털은 그 중간 어디쯤에 있습니다. 전 세계 AI 투자 지출은 여전히 강세를 보이고 있고, 하드웨어 기술 관련 수익 전망치도 상향 조정되고 있지만, 투자 지출과 수익 전망치 모두 상승세가 둔화되기 시작했습니다.

골드만삭스는 A주에 대한 '비중확대' 등급을 유지하고 AI 하드웨어 기술에 대해 장기적으로 낙관적인 전망을 제시했지만, 단기적으로는 포트폴리오 순환 및 다각화를 강조했습니다. 골드만삭스는 홍콩 상장 소프트웨어 기술 기업, 정책 수혜 기업, 자립형 산업 분야에 대한 투자 비중을 점진적으로 늘리는 한편, 실적 전망 상향 조정, 기업공개(IPO), 배당금 및 자사주 매입을 통한 현금 유입이 예상되는 종목에 집중 투자할 것을 권고했습니다.

투자자들에게 있어 이 열 가지 신호는 단순히 "AI가 바닥을 쳤다"거나 "AI 랠리가 끝났다"는 것을 의미하는 것이 아니라, 투자 심리를 가늠하는 온도계 역할을 합니다. 가장 뜨거운 시기는 지났고 가장 빠른 하락세는 둔화되기 시작했을지 모르지만, 집중된 투자 포지션과 수익 기대치는 여전히 소화되어야 할 필요가 있습니다.

중국에서 AI 거래가 다음 단계에서 다시 활기를 띨 수 있을지는 기업 가치 평가, 레버리지, 투기적 심리보다는 기업의 수익성과 AI의 수익화에 더 크게 좌우될 것입니다.