インフレ高止まりで金融リスク残る、韓国銀行が基準金利3%へ引き上げ 3年ぶり高水準

韓国銀行は木曜日、基準金利を25ベーシスポイント引き上げ3%とすることを発表した。力強い経済成長と持続的な高インフレ圧力に対応するため、2会合連続の利上げとなる。金融通貨委員会委員7名のうち1名は据え置きを支持した。同時に、2026年のGDP成長率見通しを3.3%へ大幅に上方修正した。さらに、ソウルの住宅価格の連騰や家計債務の拡大といった金融安定上のリスクを指摘した。

木曜日、韓国銀行は基準金利を25ベーシスポイント引き上げ3%とすることを発表した。市場予想を上回る経済成長の勢いと、目標を上回り続けるインフレ圧力に対応するため、2会合連続の利上げとなる。

韓国銀行は、今回の金利決定は全会一致ではなく、金融通貨委員会委員7名のうち1名が据え置きを支持したと明らかにした。

同時に、韓国銀行は2026年のGDP成長率見通しを3.3%へ大幅に上方修正した。5月時点の予測値2.6%からの大幅な引き上げであり、金融引き締めが継続するシグナルをさらに強めた。

韓国銀行は、インフレ率は当面の間、目標を上回る水準で推移するとの見通しを示し、CPIインフレ率を目標水準で安定させる金融政策を継続すると約束した。

また、輸出と投資の高い成長が続く中、国内経済は力強い成長を維持し、消費回復のペースも徐々に加速すると指摘した。

今回の利上げは、7月の利上げに続く追加引き締めとなる。7月の利上げは2023年1月以来初めてのものだった。決定発表後、ウォンは対ドルで上昇し、韓国国債先物は下落した。

利上げ決定、最後まで予想分かれる

今回の決定発表前、市場の見方は明確に分かれており、結果は予断を許さない状況だった。

ブルームバーグがエコノミスト22人を対象に実施した調査では、14人が今回の会合で25ベーシスポイントの利上げを予想し、8人が据え置きを予想していた。韓国の一部メディアの調査では、利上げ予想と据え置き予想の分布はさらに接近していた。

利上げ見送りを支持する市場関係者は、最近のウォン高進行を緊急性が低下した理由として挙げていた。

7月の会合以降、ウォンは大幅に上昇し、1ドル＝1400ウォンの大台を突破。今月はアジア通貨の中で最も堅調に推移した。火曜日のソウル午後の時点で、ウォンは1ドル＝約1383ウォンと約11カ月ぶりの高値にあり、理論上は輸入インフレの抑制に寄与する。

しかし、より強い経済のファンダメンタルズ（基礎的条件）が最終的に利上げ決定を後押しした。政府系シンクタンクの韓国開発研究院は今年の韓国経済成長率を3.2%と予測しており、ブルームバーグ調査の民間エコノミストはさらに速い成長を見込んでいる。

インフレ経路に複数の不確実要因

韓国銀行は2026年のCPI上昇率見通しを5月予測と同じ2.7%に据え置いた。

それでも、韓国銀行は今後のインフレ動向について、原油価格の変動、為替相場の動き、内需回復のペース、賃金上昇の波及度合いなどが不確実性の主因だと明確に指摘した。

これに先立ち、市場では原油価格の上昇、年初来のウォン安、半導体ブームの投資・消費への波及効果などを理由に、インフレ見通しが5月の2.7%から上方修正される可能性があると予想されていた。

韓国銀行はまた、ソウル首都圏の住宅価格が81週連続で上昇していること、家計債務の拡大が続いていること、信用取引による株式投資が増加していることなど、複数の金融安定上のリスクを指摘した。

韓国政府は、住宅市場の需要抑制策の一環として、高価格住宅や投資用不動産への増税を提案している。

市場の関心は今後の金融引き締めの道筋へ

利上げが実施されたことで、投資家の関心は政策経路のフォワードガイダンスへと急速に移っている。今回は5月以来6カ月ぶりに政策金利の見通し（ドットチャート）が更新されるため、市場はさらなる引き締めのシグナルを探ることになる。

韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁はこれまで、インフレが目標を上回り続け、経済成長が力強さを増し、金融安定上のリスクが残る状況では、金融引き締めの姿勢（引き締めバイアス）を維持する必要があると述べている。

7月の議事要旨によると、委員会メンバーは金融政策を引き締め方向で継続すべきとの見方でおおむね一致したが、複数の委員は今後の利上げの時期とペースは今後のデータ次第で決めるべきだと述べた。

韓国銀行はまた、半導体分野の拡大の度合い、中東情勢の展開、世界の貿易環境の変化が引き続き経済見通しの主な不確実要因だと強調し、インフレ、国内経済、金融安定の状況を継続的に評価していくとしている。