JPMorgan、SpaceX（SPCX）にオーバーウェイト継続、目標株価240ドル

SpaceX株に240ドルの目標株価

JPMorganのアナリスト、ダグ・アンマス氏はSpaceXに対するオーバーウェイト評価と目標株価240ドルを維持し、Cursor買収後のGrokの見通しについて同行が「ますます強気になっている」と投資家に伝えた。

SpaceXの直近の株価に基づくと、この目標株価は約75％の上値余地を示す。SPCXは火曜日のプレマーケットで約2％上昇し、通常取引では前日終値135ドルに対し138ドル近辺で推移した。

アンマス氏は、Cursorの買収完了がSpaceXのエンタープライズAI事業の発展における重要な一歩だと述べた。JPMorganは、最近のGrokモデルの追加トレーニングにCursorのデータが加わった後、「具体的な改善」がすでに見られたとアナリストノートで指摘している。

企業での採用が拡大すれば、Grokが法人顧客から収益を生み出す能力はSpaceXのAI事業においてより重要な要素になる可能性があると同行は述べた。JPMorganは強気見通しの根拠の一部として、Grok 4.6の性能と価格設定を挙げており、これが企業顧客獲得競争に役立つと考えている。

バーンスタインも別のアナリスト評価で、GrokをSpaceXにとっての「ワイルドカード」になり得ると評した。同社は、Cursorと最新のGrokモデルが同社のAIサービスを強化する可能性があると述べたが、これはSpaceXが報告した財務結果ではなくアナリストの予測にとどまる。

CursorによりGrokがエンタープライズユーザーにアクセス

SpaceXは8月14日、Cursorを開発するAnysphereの株式交換による600億ドル規模の買収を完了した。Anysphereは、この取引を実行するために設立されたX67 Inc.との合併を通じてSpaceXの完全子会社となった。

8月14日に米国証券取引委員会に提出された書類によると、Cursorの投資家は約3億8930万株のSpaceXクラスA株を受け取る権利があった。両社はSpaceXの上場直後の6月16日に合併契約を締結していた。

Cursorは、開発者がソフトウェアの作成、編集、デバッグを行うのを支援するAIツールを提供している。同プラットフォームには5万社以上の法人顧客がおり、JPMorganが引用した報告によると、フォーチュン500企業の約3分の2が同社の製品を使用しているという。

同行によると、この顧客基盤へのアクセスにより、SpaceXはすでにCursorを利用している企業にGrokツールを販売しやすくなる可能性がある。Cursorの開発者データは追加のモデルトレーニングも支えており、JPMorganは買収がGrokの性能にどう影響するかを評価する初期の根拠を得た。

SpaceXは最近、調査、データ分析、ソフトウェアエンジニアリング、アプリケーション開発などのタスク向けにGrok 4.6をリリースした。JPMorganは、このモデルの能力と一部の競合サービスに比べて低いコストが、法人顧客への採用を後押しする可能性があると述べた。

この統合による財務上の利益は、SpaceXの報告済み決算ではまだ確認されていない。買収は同社の第2四半期終了後に完了したため、投資家はCursorの収益、コスト、営業損失への寄与を評価するには今後の提出書類を待つ必要がある。

SpaceXの株式ロックアップ解除で流通株が増加する可能性

この強気な見方は、SpaceX株の大規模な放出を前に出された。JPMorganは、9月9日と9月10日に約3億7000万株が取引可能になり、同社の公開流通株が約20％増加する可能性があると推定している。

取引可能になることは、ロックアップ解除されたすべての株が直ちに売却されることを意味しない。期限切れの制限の対象となっていた投資家は保有を続ける可能性があり、実際の影響は何人の株主が売却を決断するかによって決まる。

SpaceXは8月20日にも同様のイベントを経験しており、約3億1900万株が取引可能になった。8月6日の早期の解除では最大9億1150万株が対象となったが、懸念された売りの波はすぐには現れなかった。

最初の期限切れ後の取引で、SPCXはロックアップ懸念の後退を受けて14.09％上昇し131.06ドルとなった。アーガスも同株に買い評価と目標株価160ドルを付与したが、これはJPMorganの現在の240ドルの目標よりも慎重な評価だった。

9月の解除は、インサイダーや他の初期投資家が売却を許可される株式数を増やすことで、取引に影響を与える可能性がある。JPMorganが予測する流通株の20％拡大は、このイベントが8月の合計よりも小さいことを示しているが、売り圧力は取引が始まるまで判断できない。

提供されたレポートによると、過去24時間のStocktwitsでは個人投資家のセンチメントは弱気のままだった。個人ユーザーは強気な見方を示し、SPCXが2026年末までに250ドルに達するという予測や、株は売られ過ぎだという評価があった。このような投稿は専門的な株価予測ではなく個人の意見を表している。

米投資家、AI成長とバリュエーションを比較検討

SpaceXは6月12日、クラスA株5億5560万株を1株135ドルで売り出し、SPCXのティッカーでナスダックに上場した。米国の証券提出書類によると、この売り出しで750億ドルを調達し、同社の評価額は約1兆7500億ドルとなった。

IPOに関する以前の報道では、JPMorganがゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ、シティグループと並んで引受シンジケートの一員であると特定されていた。米国上場により、個人投資家と機関投資家はSpaceXのロケット、衛星インターネット、AI事業に直接アクセスできるようになった。

SPCXはその後、日中最高値225.64ドルを記録したが、7月にはIPO価格を下回った。7月の市場報道によると、7営業日連続の下落後、株価は119.79ドルまで下落したが、8月に回復した。

JPMorganの240ドルの目標株価は6月の最高値を上回っており、株価がIPO後のピークからの損失をすべて取り戻す必要がある。この目標株価は、現在GrokとCursorを含むAI部門の収益成長にも部分的に依存しており、今後の決算報告は同行の前提を検証する上で重要になる。

モーニングスターはIPO後、はるかに低い評価を示し、公正価値を1株63ドルと推定した。オッペンハイマーは190ドルの目標株価を設定し、モルガン・スタンレーはCursor取引完了後も300ドルの目標株価と600ドルの強気シナリオの推定を維持した。各目標株価は各社の評価方法に基づいており、将来の株価を保証するものではない。

機関投資家の保有も上場以来拡大している。ロイター通信によると、米国の規制当局への提出書類で、イタリアの銀行インテサ・サンパオロが6月30日時点で約566万株、約9億6600万ドル相当のSpaceX株を保有していたことが明らかになった。このポジションは第2四半期末時点で同行が開示した米国株式保有の中で最大だった。

スターリンク、インドで新たな承認を申請

AI事業以外では、SpaceXのスターリンク部門が第2世代衛星コンステレーションの展開許可を求める新たな申請をインドの規制当局に提出したと、ロイター通信が8月20日、エコノミック・タイムズの報道と申請に詳しい関係者の話として報じた。

提案されている第2世代ネットワークには、専用のスターリンク端末なしで互換性のある携帯電話が衛星に接続できるダイレクト・トゥ・デバイス接続が含まれる。

スターリンクはインドで既に通信ライセンスを取得しているが、コンステレーションについてはインド宇宙推進・認可センターの承認が依然として必要だ。最新の申請は、高度約340～615キロメートルの低軌道で運用されるように設計された衛星を対象としている。