Crypto.comがトランプ陣営メディアとの関係を断ったことで、64億2000万ドル規模の金準備計画が頓挫した

人間の需要がなくなったら、トークンには何が残るのだろうか？

元のタイトル：Crypto.comがトランプメディアとの関係を「断ち切る」：64億2000万ドルの財務省との計画が頓挫、CROは最大の買い手を失う
原作者：クロード、TechFlow

詳細分析：先週末、Crypto.com、Trump Media、Yorkvilleは、64億2000万ドル規模のCRO保管庫プロジェクトの終了を正式に発表しました。「永久に購入する」と約束していた買い手が正式に撤退し、CROの価格は0.05ドルを下回り、2023年10月以来の最安値を記録しました。CROや同様の「保管庫ベース」トークンの保有者にとって、この失敗に終わった取引は、人間の需要がなくなったときにトークンに何が残るのかという重要な疑問に答えるものです。

8月7日、Crypto.com、Trump Media & Technology Group（DJT）、およびYorkville Acquisition Corp.は、SECに書類を提出し、「Trump Media Group CRO Strategy」という財務会社を設立するための合併計画を中止することを共同で発表した。3社は共同声明の中で、その理由として「現在の市場環境と事業および利害関係者の優先事項の変化」を挙げ、合併およびデジタル資産財務構造に関するすべての予備作業を正式に終了した。

以前の記事：これは2025年国債ブームにおける最も積極的な動きとなるはずだった。

この取引は、デジタル資産保管庫（DAT）ブームが最高潮に達していた2025年8月に正式に発表された。当時、このモデルはビットコイン保管庫企業であるStrategy社によって開拓されたもので、上場企業が資金調達を通じて特定のトークンを継続的に購入し、自社株をそのトークンの「代理資産」に変えるというものだった。そして、「大企業が購入を支援している」という事実自体が、トークンにとってプラス要素とみなされていた。

当初の計画では、3社はSPACを通じて合併し、トランプ・メディア・グループCROストラテジーを設立することで、同社を最初にして最大の公開CRO財務会社に位置づける予定だった。資金調達計画には、10億ドルのCRO、2億ドルの現金、2億2000万ドルの強制ワラント、さらにヨークビル関連会社が提供する50億ドルの株式信用枠が含まれており、総額は64億2000万ドルとなる。計画が成功すれば、同社は世界最大の公開CRO保有者となり、市場ではトークンに対する「絶大な信頼の証」とみなされることになる。

一年経って振り返ってみると、あの信任投票は期待に応えるものではなかった。

取引はまだ最終決定していませんが、株式のティッカーシンボルはすでにYORKからMCGAに変更されています。

この取引の注目度の高さは、細部にまで表れている。合併に備え、ヨークビルは株式のティッカーシンボルをYORKからMCGAに変更した。これはトランプ氏の象徴的なスローガンであるMAGAを明らかに意識したもので、一部では「Make CRO Great Again（クロアチアを再び偉大に）」と解釈された。取引が最終決定されるずっと前にティッカーシンボルを変更したことは、後から考えると、不自然な先手を打った行動だったように思える。

さらに恥ずべきは、当初の約束だ。Crypto.comのCEO、クリス・マルザレック氏は、同社が世界最大のCRO保有企業となり、時価総額はCRO自体の時価総額を上回る可能性があり、「永久に」買い続けると公言していた。しかし、こうした期待はすべて裏切られた。契約解除の決定に関して、マルザレック氏は「現在の市場環境で取引を継続することは合理的ではない」とだけ述べている。

停止されるのは金庫サービスだけではない。ETFサービスやTruth Socialの予測市場も停止される。

同日、他の2つの提携もキャンセルされた。Crypto.comはYorkville Americaが計画していたETF商品へのサービス提供を中止する一方、Yorkville Americaは既存および将来のETF事業には影響がないと表明した。Axiosによると、Trump MediaもTruth Socialに予測市場を直接組み込む計画（2025年10月に発表されたTruth Predictなど）を断念し、ユーザーをCrypto.comの予測市場商品に誘導する方式に変更したという。

トランプ・メディアの暫定CEOであるケビン・マクガーン氏は、Axiosに対し、デジタル資産保管市場は飽和状態にあり、これらの資産をステーキングすることはCrypto.comにとってあまり意味がないと説明した。この決定は規制上の懸念ではなく、競争環境によるものだという。同氏は、メディアとデータライセンス事業に事業を縮小している。トランプ・メディアが暗号資産から完全に撤退したわけではないことに留意すべきである。同社は依然として上場ビットコイン保有企業の中で14番目に大きく、6億ドル以上のBTCを保有しており、最近2,628BTCをCrypto.comに送金した（同社はこれを売却ではなく送金だと主張している）。

買収撤退後のCROの財務諸表：価格は0.05ドルを下回り、2021年の最高値から約95％下落した。

この発表を受けて、CROの価格は0.05ドルを下回り、2023年10月以来初めて約0.047ドルの安値をつけた。市場データによると、CROの価格は今年に入って約40％、過去1年間で約70％下落しており、2021年11月の過去最高値である約0.89ドルから約95％下落している。現在の時価総額は約22億ドルとなっている。

これらの数字は一つの点を明確に示している。政府資金提供のニュースはかつてCRO（医薬品開発業務受託機関）に一時的な「信頼プレミアム」をもたらしたが、このプレミアムを維持するには買い手からの継続的な資金提供が必要だった。買い手がいなくなれば、プレミアムは消滅した。

保有者への影響：保管庫に関する物語は、現実世界での利用事例ではなく、人為的な需要を生み出す。

Redditのr/CryptoCurrencyで議論の発端となった投稿は、より鋭い疑問を投げかけた。「この種のDAT保管庫スキームは、実際には何のユースケースもなく、人工的な需要を生み出し、トークンの価格をつり上げるための仕組みに過ぎないのではないか？」こうした取引が失敗するたびに、トークン自体の有用性や普及度ではなく、「企業がそれを買って保有するだろう」という投資ロジックに基づいているため、基となるトークンの価格は急落する。

この批判は孤立した事例ではない。つい先週、最大手のビットコイン保管会社であるStrategyが今年に入って複数回ビットコインを売却していたことが明らかになり、「絶対に売らない」という同社の主張は崩れ始めている。StrategyからMCGAに至るまで、「上場企業がビットコインを購入することは好材料」とされていた2025年のビットコイン保管ブームは、今や衰退期に入りつつある。

CRO保有者にとっては、さらに深刻な懸念材料がある。Crypto.comは最近、クレジットカード利用者向けの特典を縮小し（Ruby Cardのキャッシュバック率を2%から1.5%に引き下げ、Ice White Cardの無制限4%キャッシュバックは廃止）、複数の幹部が退社した。金庫の崩壊、特典の縮小、幹部の退社といった事態が重なり、市場は単一の取引だけでなく、取引プラットフォーム自体の根本的な問題を再評価する必要がある。