暗号資産市場の広範な縮小により、2026年上半期にDeFiのTVLから434億ドルが消失する。

バイナンス・リサーチは7月30日、2026年前半は「オンチェーンにおける広範な収縮であり、回転ではない」と述べた。

同報告書（全52ページ）によると、DeFiのロックされた総資産額は434億ドル（38%）減少し、イーサリアム、BNB、ソラナ、トロン、スイ、NEARの時価総額合計は2465億ドル（42%）減少した。

システミックな流動性低下とセキュリティ脆弱性の高まり

資金がブロックチェーンのセクター間をスムーズに移動するのではなく、資本、融資、ネットワークの評価額全体に下落が広がった。DeFiのTVLは上半期に38.7%減少し、暗号資産市場全体の下落率を9ポイント上回った。アクティブな融資額は38%減少した。4月は、大規模なエクスプロイトによってオンチェーン流動性供給への信頼が低下したため、最も急激な悪化が見られた。

現在のデータによると、完全な反転ではなく、限定的な回復が見られる。DefiLlamaは7月31日時点でDeFiの総TVLを約749億ドルと報告している。Binance Researchの報告によると、6月末時点のTVLは約708億ドルだった。この計算は7月にいくらかの価値が回復したことを示唆しているが、トークン価格や測定方法の違いによってTVLの数値は変動する可能性がある。

セキュリティ上の損失がプレッシャーをさらに高めた。TRM Labsは独自に、上半期に207件のハッキングと9億7200万ドルの盗難を記録した。これは前年同期の83件の2倍以上である。スマートコントラクトの悪用による被害は125件に上り、インフラおよび運用上の障害が盗難額の約76%を占めた。

レイヤー1保有構造の変化とレイヤー2活動の急激な低下

イーサリアムの保有構成は、下落局面で変化した。バイナンス・リサーチによると、現物ETFの残高は600万ETH超から520万ETHに減少した。一方、デジタル資産運用会社は逆の動きを見せ、保有量を600万ETHから770万ETHに増加させた。このレポートは、7月1日時点のSoSoValueとBlockworksのデータに基づいてこれらの数値を算出している。

スループットの向上は、基盤層の収益増加にはつながらなかった。イーサリアムがガスリミットを約6000万に引き上げた後、平均ガス価格は2025年から75%下落したが、トランザクション数は約50%増加した。この状況が続けば、チェーンの収益は年末までに53%減少すると予測されている。

レイヤー2ネットワークの利用率は、イーサリアムのメインネットよりも大幅に低下した。1月から6月にかけて、レイヤー2のユーザー操作総数は約77%減少したが、イーサリアムでは9%の減少にとどまった。6月には、レイヤー2ネットワークは約1500万ドルの手数料を徴収したが、イーサリアムに支払ったデータ利用料はわずか6万6397ドルだった。

レイヤー1の動向は一様：Solanaの収益は鈍化する一方、BNBはバーンレートを維持

Solanaのネットワークの実質的な経済価値（取引手数料やプロトコル外のチップを含む）は、1月の4,000万ドルから6月には1,400万ドルに減少した。Binance Researchは、この64.5%の減少の大部分はmemecoinの取引量の低迷によるものだと指摘している。Pump.funの取引量は同時期に300億ドルから170億ドルに減少したが、6月時点でもSolana DEXの取引量の25%はmemecoinが占めていた。

BNBは供給面で他とは異なる動きを見せた。報告書では、BNBは年間5.05%のバーン率で、主要なL1の中で唯一デフレ傾向にあると指摘されている。トークン化されたRWAの市場価値も上半期に107%上昇し、38億ドルに達した。しかし、この成長はDeFi全体および主要なL1の評価額の広範な下落を相殺するには至らなかった。

ワールドカップの取引量がトークン化資産と予測市場の成長を牽引

トークン化された実物資産は、最も顕著な成長分野の一つでした。その分散価値は、1月の約220億ドルから7月中旬までに約340億ドルに増加しました。トークン化された株式DEXの取引量ではBNB Chainがトップとなり、Solana DEXでは6月にトークン化された株式が取引量の4%を占めました。

2026年FIFAワールドカップ開催期間中、予想市場も拡大した。月間想定取引高は1月から86%増加し、6月には516億ドルに達した。Kalshiは約330億ドル、Polymarketは約145億ドルを記録し、両プラットフォームで月間取引高の92%を占めた。両プラットフォームにおけるスポーツ以外の取引高は136%増加しており、成長はサッカー市場に限ったものではないことが示された。

さらに、ワールドカップ開催により、Polymarketのトーナメント取引高は50億ドルを突破した。Binance Researchは、2月はトーナメント参加型ユーザーの活動が継続するかどうか、また規制や決済システムが継続的な成長を支えられるかどうかの「試金石」になると警告した。

今後のネットワークアップグレードと下半期の需要見通し

ネットワークのアップグレードは、現在では測定可能なマイルストーンを提供しています。BNB Chainは、Pasteurハードフォークを8月25日午前2時30分（UTC）に予定しています。Ethereumは、Glamsterdamを2026年下半期に予定していますが、メインネットの具体的な日付は未定です。一方、Solanaの最新の公式リリース情報によると、Alpenglowは10月にAgave 4.3で有効化される予定です。

したがって、下半期は、手数料の引き下げと容量の増強によって持続的な需要を回復できるかどうかを示すことになるだろう。また、トークン化された資産が二次的な流動性を獲得できるかどうか、そしてワールドカップ後も予測市場の活動が存続するかどうかも検証されることになる。こうした傾向が持続的な利用、収益、資本データに現れるまでは、バイナンス・リサーチの縮小論が上半期の最も明確な解釈であり続けるだろう。