Un placement de 10 000 $ en SOXL est devenu 131 000 $ en 13 mois, mais presque personne n'en détenait.

par Michael Williams, 247wallst

Un investissement de dix mille dollars dans le fonds Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (NYSEARCA : SOXL) le 27 mai 2025 valait environ 131 000 $ treize mois plus tard, et pourtant, quasiment personne de votre entourage n’a conservé ces parts pendant toute cette période. C’est là le paradoxe et le problème. Le fonds a clôturé à 225,79 $ le 26 mai 2026, contre un prix d’ouverture de 17,24 $ le 27 mai 2025, soit une hausse de 1 209,99 % sur la période d’un an annoncée par la presse. La performance depuis le début de l’année est presque aussi impressionnante. SOXL a débuté l’année 2026 à 47,24 $ et affiche une progression de 377,96 % au 26 mai. Cette hausse s’est principalement produite en quelques périodes de forte volatilité, notamment une seule journée de bourse le 26 mai avec une progression de 18,49 % et une semaine de 48,65 % après des mois de baisse.
 

Si vous possédiez cet objet pendant toute sa durée de vie, vous êtes un héros dans votre groupe de discussion. Si vous l'avez vendu en mars, comme beaucoup l'ont fait, vous avez observé de l'extérieur l'évolution de cette économie basée sur les captures d'écran. La question intéressante est de savoir ce qui l'a engendrée et si les conditions qui ont suivi sont toujours d'actualité.

L'arithmétique, honnêtement

SOXL est un ETF à effet de levier quotidien x3 qui réplique l'indice ICE Semiconductor, le même panier que l' ETF iShares Semiconductor (NASDAQ : SOXX), sans effet de levier. La comparaison directe reste donc la plus pertinente. SOXX a enregistré une performance de 174,11 % sur la même période, du 27 mai 2025 au 26 mai 2026. Trois fois 174 font 522, et non 1 210. C'est dans cet écart d'environ 688 points de pourcentage que réside la véritable explication. Ce delta reflète la capitalisation de l'exposition quotidienne x3 au sein d'une dynamique de prix particulière ; lorsque cette dynamique se retourne, elle s'inverse avec la même vigueur.

Un investissement de 10 000 $ dans SOXL le 27 mai 2025 a généré environ 131 000 $. Le même investissement de 10 000 $ dans SOXX a généré environ 27 400 $. Ces deux performances sont exceptionnelles. Seule l'une d'elles est suffisamment importante pour inciter à démissionner, et seule l'autre aurait pu tout aussi bien valoir 2 000 $ si les circonstances avaient été différentes.

Pourquoi l'effet de levier a fonctionné cette fois-ci

Trois éléments devaient se conjuguer pour que cette performance se déroule comme prévu, et ils se sont tous trois produits. Le premier est évident : la demande de semi-conducteurs a continué de croître, portée par les investissements dans l'IA. NVIDIA (NASDAQ : NVDA) annonçait à ses investisseurs que ces investissements seraient multipliés par trois ou quatre d'ici la fin de la décennie, et les carnets de commandes des hyperscalers l'ont confirmé jusqu'en 2026. Les résultats des principales capitalisations composant le panier de SOXL ont constamment dépassé les attentes, et les prévisions sont restées à la hausse. Voilà l'histoire de SOXX. Une histoire bien réelle.

Le second facteur est la volatilité, qui explique pourquoi un fonds à effet de levier peut générer un rendement de 1 210 % sur un sous-jacent ayant progressé de 174 %. L'indice VIX s'est établi en moyenne à 18,18 au cours des douze derniers mois et se situe aujourd'hui à 16,59, soit le 34,6e percentile des relevés récents. Les ETF à effet de levier craignent la volatilité extrême et privilégient les mouvements directionnels soutenus en période de faible volatilité. La majeure partie de cette période de douze mois a été marquée par ce second facteur. On a toutefois observé une perturbation majeure : un pic du VIX à 31,05 le 27 mars 2026, suivi de niveaux élevés du début mars au 7 avril, période durant laquelle la chute des cours s'est amorcée et de nombreux investisseurs ont capitulé. Les sept semaines suivantes ont offert les conditions idéales pour une exposition quotidienne multipliée par 3, avec une baisse régulière de 25,78 le 7 avril à 16,59, tandis que les semi-conducteurs s'envolaient à la hausse.

Troisièmement, le rebond après le creux de mars a été spectaculaire en pourcentage, car le point de départ était extrêmement bas. Le SOXL s'échangeait à 128,32 $ le 24 avril et à 225,79 $ le 26 mai, soit une hausse de 75,96 % en un mois. La communauté Moomoo a souligné que le gain mensuel du SOXL en avril, d'environ 165 %, était le meilleur résultat mensuel depuis sa création, notamment grâce à la progression de 38 % de l'indice PHLX Semiconductor en avril, un niveau inédit depuis février 2000. Un fonds à effet de levier x3 se redressant après une forte baisse générera des gains en pourcentage exceptionnels lors de sa reprise, sans jamais retrouver son ancien sommet en valeur absolue. Un investissement de 100 $ dans le SOXL il y a 15 ans vaut aujourd'hui environ 22 838 $, soit un rendement annuel moyen de 44,22 %, et cette trajectoire pourrait inclure plusieurs allers-retours de pertes totales.
 

Qui était réellement le fou ?

Presque tout le monde, brièvement. Le sentiment sur Reddit est passé d'un score de 18 (très pessimiste) le matin du 8 mai à 88 (très optimiste) le soir même, soit la même semaine que le pic d'activité le plus important de l'ensemble de données : 588 votes positifs et 90 commentaires dans une seule fenêtre de wallstreetbets le 8 mai à 18 h 00, heure de l'Est. Un message pessimiste largement diffusé, intitulé « Jr. Burry SOXL short », a été publié la même semaine où le fonds a procédé à ses opérations. Un utilisateur de Moomoo, cité par plusieurs agrégateurs d'actualités, a posté : « Je n'arrête pas de vendre… mais ça continue de monter ! 😢 Suis-je trop en avance ? », résumant parfaitement l'expérience des particuliers face à cette hausse.

Les marchés d'options présentent un tableau similaire. L'intérêt ouvert s'est maintenu entre 1 et 1,2 million de contrats en avril et mai, avec des journées marquées par une forte présence d'options de vente (puts) : 65,77 % le 15 mai et 59,75 % le 12 mai. Les intervenants se couvraient ou prenaient des positions vendeuses pour anticiper ce mouvement, qui s'est poursuivi.

Qu'est-ce qui doit rester vrai pour que cela continue ?

Voici une liste de contrôle pour que SOXL continue de fonctionner comme avant : trois éléments doivent rester en place, et vous pouvez les vérifier tous les trois sur votre téléphone.

Premièrement, le cycle des investissements en IA doit continuer à absorber l'offre. Un indicateur simple est le niveau d'investissement annoncé par les hyperscalers lors de leurs conférences téléphoniques trimestrielles, ainsi que la trajectoire des revenus des centres de données des principales participations du secteur. L'émission de Jim Cramer du 26 mai 2026 a souligné la forte hausse de Micron ce jour-là et s'est demandé si NVIDIA était devenue une entreprise à forte croissance, une question pertinente, mais il est prématuré de considérer que la réponse sera toujours affirmative.

Deuxièmement, la volatilité doit rester modérée. Avec un VIX à 16,59 et une tendance baissière, l'effet de levier est aujourd'hui avantageux. Tout retour durable au-dessus de 20, comme celui observé de début mars à début avril, entraînerait une capitalisation quotidienne qui aurait généré un rendement de 1 210 % et commencerait à réduire votre capital lors des semaines de faible volatilité. Surveillez le VIX, et non le S&P 500.

Troisièmement, le cours actuel est le cours. SOXL a clôturé à 225,79 $ le 26 mai, après avoir débuté l'année à 47,24 $. La même hausse mensuelle de 75 % qui a propulsé le fonds de 128 $ à 225 $ amènerait un investisseur achetant aujourd'hui à un prix proche de 400 $, et ce, dans les mêmes conditions de faible volatilité et de forte tendance unidirectionnelle du secteur des semi-conducteurs. L'article du 7 mai de 24/7 Wall St. qualifiait déjà le fonds d'« instrument tactique pour traders actifs en raison de la dégradation de la volatilité et du risque de baisse symétrique, le rendant inadapté aux investisseurs à long terme », et cette analyse reste inchangée malgré l'évolution du graphique.

En toute honnêteté, le chiffre de 1 210 % est bien réel, le mécanisme qui l'a généré dépend du régime économique actuel, et ce dernier continue de coopérer. Si le VIX remonte au-dessus de 20 et s'y maintient, ou si une seule mauvaise prévision de la part de la plus grande valeur du panier compromet les investissements en IA, la même structure de multiplication par 3 sur une base quotidienne qui a généré la capture d'écran inversera le processus. Voilà l'indicateur. Voilà le contrat. Quiconque prétend le contraire vous manipule.