Le discours d'ONDO sur la tokenisation va-t-il changer suite au décès inattendu de son PDG ?

Nathan Allman, fondateur et PDG d'Ondo Finance, est décédé subitement.

Dans le secteur des actifs pondérés en fonction des risques (RWA), Nathan Allman n'est pas un simple fondateur qui se contente de raconter des histoires ; il est l'un des principaux artisans de la transition d'Ondo, des produits de rendement structurés DeFi à la tokenisation des obligations du Trésor américain, des actifs de rendement libellés en dollars, des actions et des ETF. De fait, si le marché qualifie souvent Ondo de « premier actif tokenisé », c'est en grande partie grâce à la stratégie produit et au discours institutionnel que Nathan Allman a élaborés ces dernières années.

Selon un communiqué officiel d'Ondo Finance, Nathan Allman est décédé subitement ; les causes exactes de son décès n'ont pas encore été divulguées. Ondo a également annoncé que son président, Ian De Bode, lui succédera au poste de PDG. Le communiqué souligne que le talent, l'humilité et le sens pratique de Nathan ont façonné Ondo et que l'entreprise poursuivra l'œuvre qu'il a initiée.

Nathan Allman n'est pas un entrepreneur crypto pur et dur. Diplômé de l'Université Brown, il a débuté sa carrière dans le financement de prêts privés avant de rejoindre l'équipe dédiée aux actifs numériques chez Goldman Sachs. C'est ce parcours qui confère à Ondo, dès ses débuts, une forte dimension financière traditionnelle : loin de chercher à créer un protocole DeFi totalement déconnecté du système financier traditionnel, Ondo s'attache plutôt à transposer les actifs les plus matures et liquides de la finance traditionnelle en produits on-chain pouvant être détenus, transférés, combinés et réglés.

À ses débuts, Ondo n'était pas le modèle RWA dominant que l'on connaît aujourd'hui. En 2021, Ondo s'apparentait davantage à un protocole de rendement structuré DeFi, proposant différents niveaux de rendement adaptés aux profils de risque variés des utilisateurs.

Plus tard, à mesure que l'environnement de rendement sur la blockchain évoluait et que la demande de stablecoins et de rendements des bons du Trésor américain augmentait, la stratégie d'Ondo s'est progressivement éclaircie : au lieu de créer à répétition des rendements à haut risque sur la blockchain, il serait préférable de transférer les actifs les plus stables, les plus importants et les plus facilement acceptés de la blockchain vers la blockchain.

Ce changement a marqué le véritable début de l'intégration d'Ondo au sein du courant dominant.

Aujourd'hui, les trois principaux secteurs d'activité d'Ondo sont OUSG, USDY et Ondo Global Markets. OUSG s'adresse aux investisseurs qualifiés et leur offre une exposition sur la blockchain aux obligations du Trésor américain à court terme et aux actifs du marché monétaire. USDY est un produit de rendement libellé en dollars destiné aux investisseurs non américains. Enfin, Ondo Global Markets tokenise des actions et des ETF américains sur la blockchain, permettant ainsi aux investisseurs hors des États-Unis d'accéder aux marchés de valeurs mobilières traditionnels via cette plateforme.

En d'autres termes, le projet d'Ondo ne se limite pas à « intégrer les obligations du Trésor américain à la blockchain ». Son véritable objectif est de transformer les actifs de Wall Street en un module fondamental utilisable par l'univers crypto. Si les stablecoins permettent de gérer la circulation du dollar sur la blockchain, Ondo cherche à résoudre le problème de l'intégration des actifs en dollars, des rendements des obligations du Trésor américain et de l'exposition aux titres dans le système financier blockchain.

Nathan Allman prend la parole lors de la neuvième conférence annuelle FinTech à Philadelphie en novembre. Source : YouTube

C'est également la position de Nathan Allman dans le domaine du RWA (Real-Time WA). Il ne représente pas l'approche crypto-native la plus radicale, mais plutôt une autre : permettre aux actifs financiers traditionnels d'accepter le règlement sur la blockchain et connecter les marchés sur la blockchain aux actifs financiers traditionnels. Au cours des deux dernières années, le RWA est passé d'un concept ancien à un discours dominant, non pas grâce à de vagues slogans sur « tout sur la blockchain », mais parce que des produits comme les rendements des bons du Trésor américain, les fonds monétaires et la tokenisation d'actions ont commencé à bénéficier d'une réelle demande, d'une envergure suffisante et de procédures conformes. Ondo est l'un des projets les plus représentatifs de ce domaine.

Le décès de Nathan Allman aura-t-il des conséquences pour Ondo ?

À court terme, l'impact sera indéniable. Le décès soudain d'un fondateur est un événement majeur pour tout projet, et plus particulièrement pour un projet comme Ondo, qui repose fortement sur des partenariats institutionnels, une communication efficace avec les autorités de régulation et une feuille de route produit à long terme. Le marché aura probablement trois préoccupations à court terme : premièrement, la pérennité de la vision du fondateur ; deuxièmement, une éventuelle réévaluation du rythme de la collaboration par les partenaires institutionnels ; et troisièmement, une éventuelle réévaluation du prix d'Ondo, en tant que concept tokenisé, suite au départ de sa figure emblématique.

Cependant, à moyen et long terme, Ondo n'est pas un projet reposant uniquement sur la notoriété d'un fondateur. Ces dernières années, l'entreprise a développé une gamme de produits relativement complète et constitué une équipe dirigeante possédant une solide expérience en finance traditionnelle. En particulier, le nouveau PDG, Ian De Bode, n'est pas un novice parachuté temporairement, mais une figure clé d'Ondo, responsable depuis longtemps de la stratégie, des produits et des opérations quotidiennes.

Le nouveau PDG, Ian De Bode, rend hommage à Nathan Allman.

Ian De Bode était auparavant associé chez McKinsey & Company, où il était responsable des activités liées aux actifs numériques. Il a rejoint Ondo en 2024, d'abord en tant que directeur de la stratégie, puis en tant que président. Le communiqué d'Ondo précise également qu'Ian a piloté la stratégie, les produits et les opérations quotidiennes de l'entreprise pendant plus de deux ans et qu'il bénéficie du soutien total de l'équipe de direction.

Lan De Bode a présenté ONDO sur CNBC.

À la lecture de leurs CV, Ian De Bode et Nathan Allman présentent des similitudes : aucun des deux n’est issu du seul secteur des cryptomonnaies, mais ils ont tous deux intégré l’industrie des actifs numériques après une expérience dans la finance traditionnelle, le conseil et les services institutionnels. Nathan est un fondateur visionnaire, davantage axé sur le produit, à l’origine du développement d’Ondo jusqu’à sa position actuelle ; Ian, quant à lui, se concentre davantage sur la stratégie et la mise en œuvre institutionnelles, et connaît bien les besoins réels des grandes entreprises, des institutions financières et des dirigeants en matière de tokenisation.

Cela pourrait s'avérer crucial pour la prochaine phase d'Ondo. La première partie de RWA était consacrée au développement du discours et à la validation du produit ; la seconde se concentrera sans aucun doute sur la conformité, la distribution, la liquidité et les partenariats institutionnels. Quiconque parviendra à accroître le volume d'actifs sous gestion et à connecter les courtiers, les services de conservation, les teneurs de marché, les blockchains publiques, les portefeuilles numériques et les plateformes de trading aura l'opportunité de transformer la tokenisation d'un concept en une infrastructure de marché concrète. L'expérience d'Ian De Bode est particulièrement pertinente au regard des exigences de cette phase.

Bien sûr, cela ne signifie pas qu'Ondo soit sans risque. Les détenteurs d'ONDO doivent comprendre une chose : la croissance de l'offre d'Ondo ne se traduit pas automatiquement par un partage direct des revenus via le token ONDO. La valeur d'ONDO repose davantage sur sa gouvernance, son écosystème et son positionnement en matière d'actifs pondérés en fonction des risques (RWA) que sur le rendement des obligations du Trésor américain. Le marché le qualifie de « premier actif tokenisé », misant sur la représentativité d'Ondo et ses perspectives de croissance dans le secteur des RWA, et non directement sur les flux de trésorerie générés par ses actifs.

Le décès de Nathan Allman constitue donc également un test de résistance pour Ondo. Il permet de déterminer si le projet repose sur l'initiative de son fondateur ou s'il s'est développé en une infrastructure financière pérenne.

Si Ian De Bode parvient à maintenir le rythme de ses développements produits, à préserver ses partenariats institutionnels et à poursuivre l'expansion d'Ondo Global Markets, d'USDY et d'OUSG, alors le choc émotionnel à court terme pourra être progressivement absorbé par la continuité des activités.

Toutefois, si le développement ultérieur des produits ralentit, si les collaborations institutionnelles s'affaiblissent ou si le marché commence à remettre en question la capacité d'ONDO à créer de la valeur, cet incident pourrait devenir un tournant pour réévaluer les valorisations et les discours.

La disparition de Nathan Allman est une perte pour le secteur du RWA (Real-Time Exploration & Development). Son héritage ne se limite pas au projet Ondo lui-même ; il ouvre la voie à une vision plus claire : l’industrie crypto n’est pas forcément obligée de créer de nouveaux actifs sur la blockchain ; elle peut aussi y intégrer les marchés d’actifs financiers les plus importants et les plus matures au monde. La capacité d’Ondo à conserver sa position de leader en matière de tokenisation ne dépend pas des hommages rendus, mais de la capacité de la nouvelle équipe à poursuivre le développement des produits, à assurer la croissance des actifs et à répondre à la demande réelle.