Cofondateur de Multicoin : La décentralisation est-elle nécessairement plus lente que la centralisation ? PropAMM remet en question ce préjugé.

Auteur : Kyle Samani, cofondateur de Multicoin

Compilé par : Azuma, Odaily Planet Daily

Note de la rédaction : Kyle Samani, l’homme le plus habile à promouvoir Solana et l’ancien cofondateur de Multicoin Capital qui a récemment quitté le secteur en grande pompe, est de retour !

Hier soir, Kyle Samani a publié un long article sur son compte X personnel. Dans cet article, il a une fois de plus utilisé sa rhétorique persuasive incitant aux transactions (sans connotation péjorative), en insistant sur le manque d'efficacité comme point faible du modèle décentralisé. Il a expliqué en détail comment PropAMM, actuellement promu au sein de l'écosystème Solana, rattrapera, voire surpassera, le modèle centralisé traditionnel en termes d'efficacité, prouvant ainsi que PropAMM est l'une des innovations les plus importantes dans la microstructure du marché de ces dernières années, voire de ces dernières décennies.

Voici le texte original :

PropAMM est l'une des innovations les plus importantes en matière de microstructure de marché ces dernières années, et peut-être même l'une des plus importantes de ces dernières décennies.

Pour aider tout le monde à comprendre cette conclusion, examinons d'abord comment les teneurs de marché (MM) indiquent les prix sur les bourses centralisées traditionnelles (CEX).

Les teneurs de marché sont généralement installés dans les mêmes locaux que les plateformes de négociation. Chaque teneur de marché exécute son algorithme sur un serveur et se connecte à un autre serveur, qui à son tour exécute les systèmes de la plateforme de négociation, via un câble réseau de longueur uniforme (par exemple, 50 mètres).

Les teneurs de marché et les plateformes de négociation échangent constamment d'importants volumes de données. Lorsqu'un teneur de marché envoie un ordre à la plateforme de négociation (qu'il s'agisse d'un ordre à cours limité, d'un ordre annulé ou d'un ordre au marché), la plateforme doit diffuser cette information à tous les autres teneurs de marché ; ces derniers renvoient alors leurs ordres en fonction de cette nouvelle information, et ainsi de suite, indéfiniment .

Voici un schéma simple.

Voyons maintenant comment PropAMM fonctionne sur le réseau principal Solana.

L'avantage de PropAMM sur Solana réside dans le fait que la blockchain héberge directement l'algorithme de tenue de marché. Ainsi, le système n'a plus besoin d'échanger des milliards de messages entre les teneurs de marché et les plateformes de trading ; l'algorithme s'exécute directement sur la même machine physique que la plateforme de trading.

Le nouveau schéma est présenté ci-dessous. (Oui, seule la blockchain Solana est nécessaire !)

Dans le secteur des cryptomonnaies, un argument de longue date affirme que les systèmes décentralisés sont intrinsèquement plus lents (avec une latence plus élevée) que les systèmes centralisés car ils nécessitent une communication entre des nœuds répartis dans le monde entier.

Cependant, si l'on aborde la question sous un autre angle, les algorithmes de conservation sur la blockchain peuvent en réalité présenter une latence inférieure à celle des plateformes de trading centralisées de la finance traditionnelle.

Pourquoi en est-il ainsi ? Cela tient au fait que la latence nécessaire à PropAMM pour mettre à jour les prix se limite au déplacement d'électrons au sein d'une même puce de silicium. Par exemple, si un ordre de marché précédent entraîne une modification du prix SOL-USD, cette information est immédiatement visible par tous les PropAMM et utilisée pour calculer le prix de l'ordre suivant. Tout se déroule au sein de la même puce de silicium ; la communication bidirectionnelle entre serveurs n'est plus nécessaire.

Il convient de noter que PropAMM nécessite des mises à jour fréquentes de l'oracle, mais cela ne pose pas de problème et ne change rien aux faits généraux que j'ai décrits ci-dessus.

Le point le plus crucial demeure : lorsque la plateforme de trading — dans le cas ci-dessus, la blockchain Solana — héberge directement l'algorithme PropAMM, les prix du teneur de marché changent en temps réel au sein de la même plaquette de silicium physique.

PropAMM est devenu le mécanisme dominant pour la tarification au comptant du SOL-USDC sur Solana, avec des spreads plus faibles que ceux de n'importe quelle grande plateforme d'échange centralisée. Je m'attends à ce que cette structure de marché devienne le modèle dominant pour le trading on-chain cette année, incluant le marché au comptant, les contrats perpétuels et même les marchés de prédiction.

Le principal défi de PropAMM est qu'il n'existe actuellement aucun moyen de garantir que le preneur obtiendra toujours la meilleure exécution, car :

• Tous les algorithmes PropAMM ne sont pas accessibles au public (ce qui est en réalité raisonnable, puisque les algorithmes de tenue de marché traditionnels sont également propriétaires).

• Lors du routage des transactions entre plusieurs PropAMM, les résultats ne sont pas déterministes.

Ce problème est toutefois soluble. Je m'attends à ce que toutes les équipes d'agrégateurs concernées lancent des solutions cette année, comme Jupiter et dFlow pour le marché au comptant, et Phoenix pour le marché contractuel.

La version actuelle de PropAMM n'est pas encore totalement optimisée et reste soumise à diverses limitations inhérentes à la blockchain Solana. Cette année, Solana déploiera une série de mises à jour majeures qui amélioreront considérablement les performances de PropAMM, notamment :

1. Limite plus élevée d'unités de calcul (CU) par transaction et taille de transaction plus importante ;

2. Limite CU plus élevée par bloc ;

3. Alpenglow : Réduit le temps d'insertion de 400 ms à 100-150 ms ;

4. DoubleZero : réduit la latence du réseau mondial ;

5. Exécution contrôlée par l'application ;

6. Plusieurs leaders simultanés.

Si PropAMM sur le réseau principal Solana offre déjà des fourchettes de prix plus étroites que n'importe quelle plateforme d'échange centralisée (CEX), même sans ces mises à jour, on peut imaginer à quel point elles deviendront puissantes une fois ces mises à jour déployées.

Lecture complémentaire : La transformation de Kyle Samani, passé de « meilleur investisseur crypto de tous les temps » à son image miroir d’il y a dix ans.