Le fonds du fils aîné de Trump investit 300 millions de dollars supplémentaires, le jeu de capitaux de Polymarket

Auteur : Zhou, ChainCatcher

Selon le WSJ, Donald Trump Jr., le fils aîné de Trump, s'apprête à investir environ 300 millions de dollars dans la plateforme de marchés prédictifs Polymarket via son fonds d'investissement 1789 Capital, dont il est associé.

Ce financement s'inscrit dans un nouveau tour de table d'un milliard de dollars mené par 1789 Capital. Si la transaction aboutit, la valorisation de Polymarket devrait atteindre environ 21 milliards de dollars. 1789 Capital a déjà investi environ 200 millions de dollars dans Polymarket et devrait devenir l'un de ses principaux actionnaires après ce tour.

L'histoire de 1789 Capital

1789 Capital a été fondé en octobre 2022 par les banquiers d'affaires Omeed Malik, Rebekah Mercer et l'entrepreneur Chris Buskirk, Malik en étant le président.

Malik est diplômé de l'université Colgate et de la faculté de droit de l'université Emory. Il a débuté comme avocat d'entreprise, puis a rejoint MF Global, avant de travailler chez Bank of America Merrill Lynch, où il était responsable du courtage de matières premières.

Début 2018, Malik a quitté son poste après une enquête suite à des accusations de subordonnés, déposant ensuite une demande d'arbitrage de 100 millions de dollars, alléguant diffamation et discrimination de la part de la banque. Bank of America a accepté de verser un montant non divulgué de plusieurs millions pour régler l'affaire en juillet de la même année, sans qu'aucune des parties ne fournisse de déclaration concluante sur les faits.

Par la suite, Malik a fondé la banque d'investissement boutique Fawakhari Partners, investissant dans des projets de nouveaux médias conservateurs et présidant une SPAC. Selon ses propres souvenirs, son orientation politique a changé en raison de son mécontentement face à la réponse du gouvernement à la pandémie de COVID-19, ce qui a progressivement orienté son discours d'investissement contre les critères ESG et DEI.

Après l'élection de 2024, Trump Jr. a rejoint 1789 Capital en tant qu'associé, et la taille du fonds s'est rapidement développée.

Début 2025, son fonds de croissance était d'environ 150 à 200 millions de dollars, dépassant le milliard de dollars en septembre de la même année, et atteignant 2 milliards de dollars fin décembre, fermé aux nouveaux investisseurs. En mai 2026, les actifs sous gestion s'élevaient à environ 3,5 milliards de dollars, soit une croissance d'environ 17 fois depuis début 2025.

Le fonds investit dans un large éventail de secteurs. Dans l'intelligence artificielle, on trouve Cerebras, Groq, Perplexity, Databricks et Crusoe ; dans la défense et le militaire, Anduril, Hadrian et Vulcan Elements ; dans la consommation, la plateforme de commerce électronique GrabAGun, la marque de cigarettes électroniques Juul et PublicSquare ; dans l'espace, SpaceX et Axiom Space, et il a également participé au financement de Neuralink, X et xAI de Musk.

Selon CNN, au cours des 500 premiers jours du second mandat de Trump, les dix entreprises de défense, d'aérospatiale et de logiciels dans lesquelles 1789 Capital a investi ont reçu plus de 1,6 milliard de dollars de contrats et subventions fédéraux. 1789 a répondu qu'il n'avait jamais discuté de contrats fédéraux pour ses sociétés en portefeuille avec le gouvernement. Du côté de Trump Jr., on affirme qu'il ne facilite pas les connexions entre les entreprises dans lesquelles il investit ou conseille et les agences fédérales.

L'un des cas les plus notables est Vulcan Elements. En août 2025, 1789 Capital a investi dans l'entreprise alors que sa valorisation était d'environ 200 millions de dollars. Trois mois plus tard, le Pentagone lui a accordé un prêt de 620 millions de dollars, et le département du Commerce a ajouté une subvention de 50 millions de dollars, faisant bondir la valorisation de l'entreprise à environ 2 milliards de dollars. La sénatrice Elizabeth Warren et d'autres ont signé une lettre accusant cette transaction de graves conflits d'intérêts.

Polymarket est un autre nom incontournable pour cette institution. Depuis janvier 2025, Trump Jr. est conseiller stratégique rémunéré de Kalshi et a reçu des actions de la société d'une valeur d'environ 300 000 dollars. En août 2025, il a rejoint le conseil consultatif de Polymarket dans le contexte de l'investissement de 1789 Capital dans Polymarket.

Les deux sociétés sont des concurrents directs, et il siège à la table des deux. Son porte-parole a répondu que cela ne changerait pas son rôle chez Kalshi. Parallèlement, le Trump Media Group avait prévu d'intégrer son propre produit de prédiction Truth Predict dans Truth Social et a discuté de la fourniture de l'API Truth à Wall Street.

Selon Fortune, bien qu'il n'existe actuellement aucune preuve publique montrant que Donald Trump Jr. ou la famille Trump a utilisé des informations d'initiés gouvernementales pour des transactions, les conflits d'intérêts potentiels découlant de l'imbrication des informations publiques présidentielles, des transactions de marché et des intérêts commerciaux familiaux attirent l'attention extérieure.

Frénésie de valorisation, mystère des revenus : le jeu de capitaux de Polymarket

Les bonds de valorisation de Polymarket suivent presque toujours un événement réglementaire ou capitalistique.

En 2022, la Commodity Futures Trading Commission a déterminé qu'elle exploitait une bourse de produits dérivés non enregistrée, lui infligeant une amende de 1,4 million de dollars et l'obligeant à bloquer les utilisateurs américains. La plateforme s'est ensuite tournée vers des opérations à l'étranger, réglant les contrats d'événements avec des stablecoins on-chain.

L'élection américaine de 2024 a marqué un tournant, les paris politiques transformant Polymarket en un marché d'opinion mondial, entraînant une augmentation significative du volume de transactions au quatrième trimestre de cette année-là.

En juillet 2025, le ministère de la Justice et la CFTC ont conclu leur enquête sur la plateforme sans poursuites. Le 21 du même mois, Polymarket a investi 112 millions de dollars pour acquérir la bourse et la chambre de compensation agréées QCEX, obtenant ainsi les ressources nécessaires pour revenir sur le marché américain. Le 26 août, 1789 Capital a annoncé un investissement stratégique, et Trump Jr. a simultanément rejoint le conseil consultatif.

En octobre 2025, la société mère de la Bourse de New York, Intercontinental Exchange, s'est engagée à investir jusqu'à 2 milliards de dollars, avec une valorisation pré-investissement d'environ 8 milliards de dollars. Le 25 novembre, la CFTC a publié une ordonnance de désignation modifiée, permettant à son entité américaine d'opérer via un modèle d'intermédiation de courtage à terme. Une fois la porte réglementaire ouverte, la finance traditionnelle a commencé à entrer à grande échelle.

En mars 2026, Intercontinental Exchange a investi 600 millions de dollars supplémentaires. La société a divulgué des participations cumulées d'environ 1,6 milliard de dollars, représentant environ 22 % des actions émises, ce qui en fait le plus grand actionnaire institutionnel (indiquant récemment qu'elle pourrait continuer à augmenter sa participation). Un tour de financement en avril 2026 a fait entrer des institutions comme D.E. Shaw et G Squared, portant la valorisation à environ 15 milliards de dollars. Aujourd'hui, 1789 Capital mène un nouveau tour d'environ 1 milliard de dollars, contribuant à hauteur d'environ 300 millions de dollars, avec une valorisation post-investissement visant 21 milliards de dollars, et après ce tour, il deviendra également l'un des principaux actionnaires.

Derrière la valorisation en forte hausse, les chiffres de revenus racontent une histoire décousue. Polymarket a commencé à facturer des frais aux traders en janvier 2026, avec des projections de revenus annuels de la plateforme tierce Sacra d'environ 1 milliard de dollars, tandis que la plateforme de données on-chain DefiLlama estimait les revenus annuels à environ 162 millions de dollars, soit une différence de près de 8 fois. Sur la base d'une valorisation de 21 milliards de dollars, en utilisant la première pour le ratio prix/ventes, on obtiendrait environ 21 fois, tandis qu'avec la seconde, ce serait près de 130 fois.

La plateforme de données Artemis montre que d'octobre à décembre 2024, le marché des prédictions était presque entièrement celui de Polymarket. Cette année, la situation a commencé à s'inverser, la Coupe du monde poussant le volume hebdomadaire total du marché à environ 17 milliards de dollars, se maintenant au-dessus de 10 milliards de dollars par semaine après l'événement, mais le volume supplémentaire a principalement afflué vers le concurrent Kalshi.

En août, le volume de transactions non sportives de Kalshi était d'environ 24,9 milliards de dollars, tandis que Polymarket n'enregistrait qu'environ 1,5 milliard de dollars ; la part de Polymarket dans la catégorie crypto est passée d'environ 80 % à environ 10 % en un an. Les paris politiques restent cependant le point fort de Polymarket, avec une part de marché constante d'environ 90 %.

Même après avoir récupéré les licences de conformité américaines, l'activité de Polymarket reste centrée sur l'étranger. Les données on-chain montrent que pour la semaine du 30 août, ses revenus de frais provenant des utilisateurs internationaux ont contribué à hauteur d'environ 1,4 million de dollars, tandis que les utilisateurs américains ont contribué à hauteur d'environ 610 000 dollars, les utilisateurs internationaux représentant plus de 70 %, et la structure du volume de transactions est à peu près similaire.

Plus important encore, le marché des prédictions n'est plus un spectacle à deux entreprises. À mesure que les volumes de transactions augmentent, les bourses centralisées et les protocoles on-chain s'y engouffrent également, ce qui signifie que Polymarket subit des pressions des deux côtés.

Coinbase a ouvert les marchés de prédiction aux utilisateurs américains au début de l'année, en acheminant les ordres via la piste conforme de Kalshi, affirmant qu'il s'agit de l'un des nouveaux produits les plus rapides à lancer. Robinhood a intégré des contrats d'événements dans son application de courtage plus tôt, en dirigeant d'abord le trafic vers Kalshi, puis en préparant sa propre bourse agréée, Rothera. Crypto.com a lancé OG, Gemini a introduit Predictions, et ForecastTrader d'Interactive Brokers et Webull ont également répertorié des produits similaires. Le point d'entrée du trafic se déplace des sites crypto-natifs vers les courtiers et les bourses qui disposent déjà de comptes de financement.

De l'autre côté de la chaîne, la fragmentation se produit également. Limitless sur Base propose des transactions crypto à court terme de 15 minutes et d'une heure, avec un volume mensuel atteignant un milliard de dollars à un moment donné. Opinion et Predict.fun sur BNB Chain captent respectivement les thèmes macro et le trafic du portefeuille Binance. Myriad s'intègre dans les médias, tandis qu'Azuro fournit une infrastructure de tenue de marché pour des dizaines de frontaux, et Hyperliquid intègre des contrats de résultats dans son propre carnet d'ordres avec HIP-4.

Les capitaux affluent, rendant l'espace de plus en plus encombré, ce qui rend la question de la sortie plus urgente. Les voies de sortie du capital passent essentiellement par l'émission de jetons et les introductions en bourse. L'année dernière, les dirigeants de Polymarket ont déclaré publiquement qu'il y aurait des jetons et des airdrops ; la société mère Blockratize a déposé une demande d'enregistrement des marques POLY et $POLY en février de cette année, et l'annonce de coopération d'ICE mentionnait également de futurs arrangements de tokenisation, mais les calendriers d'émission spécifiques et les règles d'airdrop n'ont pas encore été finalisés.

Actuellement, la société n'a pas soumis de prospectus d'introduction en bourse, et J.P. Morgan a mis fin à sa coopération bancaire avec Polymarket l'année dernière en raison de risques réglementaires, mais la banque a déclaré qu'elle maintenait toujours de multiples interactions commerciales avec la société et envisageait de participer à la future souscription de l'introduction en bourse.